? ? ? ? 判斷一家公司的經(jīng)營(yíng)能力，常常涉及到：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均在庫天數(shù)（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）和平均收現(xiàn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）三個(gè)指標(biāo)。各個(gè)指標(biāo)在經(jīng)營(yíng)能力模塊中占比如下：
????????以上幾個(gè)指標(biāo)對(duì)應(yīng)在公司財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債表中的：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)。下面先來學(xué)習(xí)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的概念。
一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率概念
? ? ? ? 在MJ老師的《用生活常識(shí)就能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表》中有個(gè)例子很好說明了本文要講到的概念，就是一個(gè)餐廳的翻桌率，意簡(jiǎn)言賅就是說在一個(gè)餐廳，這一個(gè)桌位每天同樣營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)，這個(gè)桌子可以為多少客人提供服務(wù)，即表明生意的火爆程度和生意的效率。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)如同餐廳運(yùn)轉(zhuǎn)一樣，每年更多的翻桌率其企業(yè)賺的錢也自然更多。
? ??? ??總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)銷售(營(yíng)業(yè))收入同平均資產(chǎn)總額的比值。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。
二、計(jì)算公式
? ? ? ? 如上圖所示，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的公式是“營(yíng)業(yè)收入除以總資產(chǎn)”，分子是產(chǎn)出，分母是投入，按照“投入產(chǎn)出比”更容易記憶。
? ? ? ? 舉個(gè)例子，一家企業(yè)老板，年初投入1000萬，年末的時(shí)候至少產(chǎn)出希望1001萬吧，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>1。如果分子比分母小，則代表投入的多，產(chǎn)出的少，也就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，翻成大白話就叫“燒錢的行業(yè)”，國(guó)內(nèi)叫重資產(chǎn)行業(yè)，專業(yè)名詞叫資本密集型行業(yè)，都一個(gè)意思。燒錢沒問題，只要你有錢！
? ? ? ? 這里再次提醒一下：因?yàn)槎鄶?shù)行業(yè)都有淡旺季，分析一家公司的經(jīng)營(yíng)能力，建議看年報(bào)數(shù)據(jù)更客觀。采用中報(bào)、季報(bào)或月報(bào)的數(shù)據(jù)，如果是旺季，分析出來的結(jié)果會(huì)高估這家公司的經(jīng)營(yíng)能力；反之，如果用的是淡季的數(shù)據(jù)，則會(huì)產(chǎn)生低估的問題。
????????那么具體計(jì)算公式是怎么樣的呢？公式如下：
????????分母為什么用平均資產(chǎn)總額？會(huì)計(jì)師們?yōu)榱撕饬抠Y產(chǎn)在一年中真正的平均水平，以求更客觀合理。這個(gè)平均水平是用期初數(shù)額與期末數(shù)額之和除以二得到。
三、判斷指標(biāo)
????????前面說了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下希望是大于1，所以：
????????1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率介于1~2之間的，都是運(yùn)營(yíng)正常的公司。
????????????數(shù)字接近1，表示公司經(jīng)營(yíng)能力比較普通；接近2，表示其經(jīng)營(yíng)能力非常優(yōu)秀。
????????2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，代表它是資本密集或奢侈品行業(yè)，又叫“燒錢的行業(yè)”。
? ? ? ? 有些朋友有疑問了，那總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＞2的呢？先賣個(gè)關(guān)子，后面再說明。
四、鵬欣資源的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（1）分子：營(yíng)業(yè)收入（見利潤(rùn)表），為605640.90萬元。
（2）分母：平均資產(chǎn)總額（見資產(chǎn)負(fù)債表），期初資產(chǎn)總計(jì)（2016年）為460446.71萬元；期末資產(chǎn)總計(jì)（2017年）為779356.28萬元。
（3）鵬欣資源2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 605640.90 ÷[(460446.71+779356.28)÷ 2]= 0.977。
????????依據(jù)上面的判斷指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1，代表它是資本密集行業(yè)，又叫“燒錢的行業(yè)”，經(jīng)過查詢行業(yè)分類，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是銅的生產(chǎn)和銷售，符合資本密集行業(yè)的特點(diǎn)。其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又接近1，那么鵬欣資源的經(jīng)營(yíng)能力是不是比較好的呢？
五、同行業(yè)對(duì)比
來看看同行業(yè)的數(shù)據(jù)如下：
????????看到上表的2016年行業(yè)數(shù)據(jù)，不看不知道，一看嚇一跳，在2012~2016年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中跨度從0~4之間，鵬欣資源僅僅位列倒數(shù)第二（0.53），就算2017年度上升到接近1，那也還是位列倒數(shù)第三，看來鵬欣資源的經(jīng)營(yíng)能力確實(shí)需要打一個(gè)大大的折扣。
????????通過鵬欣資源的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以得出一個(gè)結(jié)論，公式經(jīng)營(yíng)能力是否優(yōu)秀買，最好在同行業(yè)或者相近行業(yè)橫向?qū)Ρ?，孰?yōu)孰劣自然一目了然，不要依據(jù)指標(biāo)判斷依據(jù)死記硬套，這樣可能陷入“迷霧”，掉入陷阱！
六、傳統(tǒng)行業(yè)和燒錢行業(yè)的“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”
? ? ? ? 不同行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是不一樣的，下面主要說明傳統(tǒng)行業(yè)和燒錢行業(yè)該指標(biāo)的差別：
????（1）一般傳統(tǒng)制造業(yè)，本身毛利率不高，必須通過有效運(yùn)用公司投入的總資產(chǎn)來創(chuàng)造營(yíng)收，不能讓資產(chǎn)閑置在公司倉(cāng)庫里，所以制造業(yè)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”>1。
? ??? ??流通業(yè)、快銷類行業(yè)：產(chǎn)品賣的快，資金周轉(zhuǎn)的就快，自然會(huì)產(chǎn)生更多的利潤(rùn)，他們的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常都>2。
（2）而燒錢的行業(yè)通常有：
????????a、天上飛的飛機(jī)；b、地上跑的高鐵/汽車；c、水上行駛的船；d、金銀銅鐵與石油等原材料產(chǎn)業(yè)；e、科技面板、半導(dǎo)體行業(yè)。
????????燒錢的行業(yè)不可怕，也不是一定不好，只代表該行業(yè)每年需要大量投入資金更新設(shè)備，保持競(jìng)爭(zhēng)力，所以要確認(rèn)該公司有足夠的現(xiàn)金。
? ? ? ?如何確認(rèn)：前面學(xué)的“現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率”是否滿足>25%？?不滿足的話，要看是不是收現(xiàn)金的公司。
????????用生活常識(shí)想一下：上面說的天上飛的飛機(jī)、地上跑的高鐵、水上的船，我們都是用現(xiàn)金買票的吧，所以它們都是收現(xiàn)金的公司，為什么要收現(xiàn)，因?yàn)闊X嘛！
????????最可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢??！很多初創(chuàng)公司或者盲目擴(kuò)張的公司最后都死在這上面了，所以有必要再重申下現(xiàn)金流的重要性！
七、遇到燒錢行業(yè)財(cái)報(bào)的閱讀順序
????????遇到任何燒錢（資本密集）公司，一定要順著以下圖示箭頭的閱讀方法，對(duì)公司綜合分析。
????????以“貴州茅臺(tái)”為例：（1）看“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”：發(fā)現(xiàn)<1，知道這是一家燒錢的公司；
????????（2）看“手上現(xiàn)金”：是否滿足>25%，判斷手上有沒有錢，越多越好；如果不符合，看“平均收現(xiàn)天數(shù)”指標(biāo)。
????????（3）看“平均收現(xiàn)天數(shù)”：是否<15天，是不是收現(xiàn)金的公司？
????????上面這三個(gè)指標(biāo)中，第二項(xiàng)最重要，因?yàn)榧幢闶翘焯焓宅F(xiàn)金、手上僅留一點(diǎn)點(diǎn)錢的公司，天下太平的時(shí)候沒事，萬一遇上金融危機(jī)、景氣波動(dòng)，也是會(huì)出現(xiàn)重大危機(jī)的。
????????最后再回過頭來看2017年鵬欣資源前面文章計(jì)算的以上幾個(gè)指標(biāo)：
? ? ? ? ? ? （1）現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率 = 32.47%；
????????????（2）平均收現(xiàn)天數(shù) = 1.04天；
? ? ? ? 整體來看，鵬欣資源經(jīng)營(yíng)能力尚可，有足夠的現(xiàn)金支持，只是在同行業(yè)中稍顯異類。
