金融期貨市場概況
目前我國主要金融衍生品市場的交易主要在中金所運行（除了上交所上證50ETF期權）。金融期貨產品主要有股指期貨（滬深300股指期貨IF、上證50股指期貨IH 、中證500股指期貨IC）和國債期貨（五年期國債期貨TF、十年期國債期貨T）。
股指期貨市場
A股走勢低迷，市場流動性收緊。
熔斷機制引發(fā)指數斷崖式下跌，險資舉牌降溫，債券市場下跌，股市成交萎縮。2016年A股全年走勢低迷，一月份市場兩天四度熔斷，指數斷崖式下跌，股災3.0上演，兩市均在一月份創(chuàng)出了本年最低點，在做空動能極大的釋放后，市場下跌步伐趨緩，由于市場做多人氣也遭受到巨大打擊，市場在之后的連續(xù)8個月維持窄幅震蕩走勢，市場的交投氛圍冷清，難以吸引增量資金入場。進入10月份后，在險資舉牌、經濟數據回暖等利多因素的帶動下，市場迎來了久違的一波上漲行情，該輪行情二八分化明顯，以大盤藍籌板塊為代表的IF和IH合約走勢強于以中小盤板塊為代表的IC合約。而到了十二月份，監(jiān)管層出手，險資舉牌降溫，加上債券市場大幅下跌引發(fā)市場對流動性收緊擔憂，A股連續(xù)兩月的反彈行情結束，市場再次進入下行通道。2016年全年上證指數下跌12.24%，深證指數下跌19.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌27.5%。成交量上，兩市日總成交量年內最高9036億，除去熔斷日較低成交量之外，年內市場最低成交量數次在3000億附近。
資料來源：建信期貨
期指交投慘淡，基差回歸平穩(wěn)。
期現基差波動區(qū)間收窄，成交持倉比降低，這也反映出市場內的情緒較為謹慎。股指期貨方面，IF、IH、IC當月連合約跌幅分別為-10.56%、-5.42%、-16.06%，從基差來看，主力合約基差在年初一度大幅波動，但隨后的波動幅度逐漸縮窄至小幅區(qū)間，IF主力合約基差波動區(qū)間收窄至[-40,0]，IC主力合約基差波動區(qū)間收窄至[-130,0]，IH主力合約基差波動區(qū)間收窄至[-20,0]；從成交量上看，IF、IC、IH日均成交量為17318手、14556手、6657手，三品種的成交量均呈現出震蕩走低態(tài)勢。持倉量上，IF、IC、IH日均持倉量分別為43469手、31281手、19834手，IF合約持倉量呈M型走勢，IC合約在上半年不斷抬升后，在下半年則維持在高位震蕩，IH合約上半年小幅波動，而在下半年則穩(wěn)步抬升。成交持倉比上，三品種的成交持倉比呈不斷下行態(tài)勢，期市上的交投熱情在不斷走低，在前三季度，IC合約的交投情況一直居于首位，但到了四季度，大盤藍籌板塊合約，IF和IH合約的成為市場關注的熱點品種，IF合約的成交持倉比開始居前，截止到年底，IF、IC、IH的成交持倉比分別為0.24、0.22、0.19。
資料來源：瑞達期貨
資料來源：瑞達期貨
資料來源：建信期貨
國債期貨市場
國內外經濟多變，推動國債期貨出現三段式行情。
從2016年國債行情上看，經濟短期企穩(wěn)，通脹水平預期變化，貨幣政策變動，資金配置力度，美聯儲加息預期，人民幣持續(xù)貶值等因素在不同階段對債市產生不同的合力，從而使得國債期貨呈現出“下跌—上漲—下跌”三個階段行情：
第一階段(年初至6月)：在供給側改革加速去產能大背景下，以螺紋鋼為首的黑色系商品帶動大宗商品價格暴漲，引發(fā)通脹預期，地產銷量猛增，基建發(fā)力，經濟復蘇預期起來，貨幣政策穩(wěn)健，信用債違約風險升溫，債市加速去杠桿，整體呈現調整態(tài)勢。
第二階段（6月至10月下旬）：權威人士講話糾正前期刺激路徑，大宗商品價格大幅下行，經濟企穩(wěn)預期被打破，CPI回落至2%以下，6月末英國公投退歐令市場風險偏好再度降溫，避險情緒升溫，債券上漲到8月中旬。隨著債市漲幅過大，債市杠桿上升、期限錯配問題嚴重，央行重啟14天期逆回購，債券市場出現短暫調整。9月中旬后央行重啟28天期逆回購，同時調低相關利率并加大逆回購規(guī)模，十一國慶期間多地出臺嚴厲房地產調控政策，資金驅動下債市再次大漲并創(chuàng)下年內最高。10 年期國債收益率下行至2.65%；10 年期國開債收益率下行至3.02%。10 月17 日，5 年期國債期貨（加權連續(xù)）收于101.800 元，10 年期國債期貨（加權連續(xù)）收于101.450 元。
第三階段（10月下旬至今）：10月下旬開始，央行在公開市場繼續(xù)鎖短放長，貨幣政策去債市杠桿意圖明顯，央行連續(xù)資金凈回籠，市場流動性趨緊，同時經濟數據也顯示短期經濟出現企穩(wěn)跡象，大宗商品價格強勢上行，PPI環(huán)比和同比漲幅繼續(xù)擴大，人民幣持續(xù)貶值，諸多利空因素疊加推動下債券市場經歷連續(xù)暴跌。截止12 月1 日，10 年期國債收益率上行至2.99%；10 年期國開債收益率上行至3.34%。5 年期國債期貨（加權連續(xù)）收于99.765 元，10 年期國債期貨（加權連續(xù)）收于98.085 元。
資料來源：中投期貨
國債期貨品種成交持倉出現分化，長債對市場敏感度更高波動更大。
從成交量和持倉量方面來看，5年期國債期貨合約（TF）和10年期國債期貨合約（T）成交量和持倉量出現明顯分化，10年國債期貨運行成熟后，市場參與度更高，也更為活躍，其中5年期國債期貨成交量較2015年出現明顯回落，而10年國債期貨成交量明顯上升，平均對比來看，10年期國債期貨成交量約為5年期國債期貨成交量的3倍左右，部分原因與市場看好利率下行有關，長債對市場敏感度更高，此外10債的波動幅度也明顯大于5債，吸引部分投機交易。從成交持倉結構來說，5債的持倉量整體震蕩下降，而10債的持倉量持續(xù)上行，截止12月7日，10債的持倉量約為5債的2倍。
伴隨10月下旬以來債券大幅調整，市場對債券的預期也產生很大分歧，市場套期保值需求也越來越大，越來越多基金與券商參與國債期貨套期保值，從而改善國債期貨市場流動性與投資者機構。
資料來源：中投期貨
