昨天用期房為例，說(shuō)明遠(yuǎn)期交易的過(guò)程和本質(zhì)。除了房子，還有一類(lèi)重要的遠(yuǎn)期交易對(duì)象：匯率。

國(guó)與國(guó)之間交易，涉及到兩個(gè)國(guó)家的貨幣兌換，例如，中國(guó)的公司用人民幣從美國(guó)蘋(píng)果公司購(gòu)買(mǎi)手機(jī)，支付的是人民幣，蘋(píng)果公司需要把人民幣兌換成美元，用來(lái)公司的日常經(jīng)營(yíng)或者股東分紅。

即時(shí)交易最為簡(jiǎn)單，一手交錢(qián)一手交換，買(mǎi)賣(mài)雙方不存在交易風(fēng)險(xiǎn)。

如果進(jìn)行的是遠(yuǎn)期交易，就要考慮各種影響收益的交易風(fēng)險(xiǎn)，其中之一就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貿(mào)易，最理想的情況是兩國(guó)匯率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，簽合同時(shí)的匯率和實(shí)際付款的匯率保持一致，就不會(huì)造成匯率損失。很多實(shí)力不濟(jì)的國(guó)家，為了穩(wěn)定和擴(kuò)大國(guó)家貿(mào)易，通常會(huì)捆綁經(jīng)濟(jì)大國(guó)的匯率，典型的例子是香港，港幣和美元的匯率長(zhǎng)期維持在7.8左右，代價(jià)是要放棄國(guó)內(nèi)或本地區(qū)的貨幣政策。

中國(guó)94年后，也是執(zhí)行美元的捆綁匯率政策，固定在8.5左右，維持了10年，直到2004年開(kāi)始逐漸升值。

在匯率穩(wěn)定時(shí)期，美國(guó)和中國(guó)做生意不需要擔(dān)心匯率問(wèn)題，現(xiàn)在不同了，人民幣08年后開(kāi)始貶值，一天一個(gè)價(jià)，有時(shí)候短期跌幅能達(dá)到2%，作為收款方的美國(guó)公司，不能不考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)，最好的策略是只收美元，但哪有那么多中國(guó)公司有美元，只能采用其他策略，例如用遠(yuǎn)期匯率保值進(jìn)行對(duì)沖。

人民幣即使貶值，也不會(huì)頻繁出現(xiàn)短期2%的跌幅，否則就沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家敢和中國(guó)做生意了。美國(guó)的出口商和中國(guó)公司簽訂合同后，中國(guó)公司3個(gè)月后支付100萬(wàn)人民幣，怎么避免接到飛刀呢？只要和銀行簽訂一份遠(yuǎn)期合同，約定3個(gè)月后把100萬(wàn)人民幣賣(mài)給銀行，價(jià)格參考銀行給出的3個(gè)月外匯掉期報(bào)價(jià)，通常低于即期價(jià)格，但高于飛刀價(jià)格（比如2%），以中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)為例，即期美元人民幣匯率為6.8955, 3個(gè)月的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)為410點(diǎn)（0.0410），即人民幣貶值0.6%左右（0.0410/6.8955），即使有損失，也在出口商預(yù)期內(nèi)。如果3個(gè)月后，人民幣實(shí)際跌了5%，銀行仍然需要履行合同，按照貶值0.6%兌換美元給出口商，出口商則避免了意外的損失。

在這個(gè)過(guò)程，出口商用匯率遠(yuǎn)期交易對(duì)沖商品遠(yuǎn)期交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，只需支付銀行手續(xù)費(fèi)。銀行報(bào)價(jià)中，相同時(shí)間段既有買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)，買(mǎi)價(jià)往往低于賣(mài)價(jià)，銀行在一買(mǎi)一賣(mài)中賺取差價(jià)，由于合同在銀行停留時(shí)間很多，銀行把風(fēng)險(xiǎn)分散給眾多買(mǎi)家賣(mài)價(jià)，從而確保長(zhǎng)期盈利。

從上面的外匯遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)看，絕大部分外國(guó)貨幣相對(duì)人民幣，都是升水，說(shuō)明人民幣匯率還處于漫長(zhǎng)的跌途中。