毛利率是企業(yè)內(nèi)部為產(chǎn)品帶來的增值，一直以來都是財報分析中重點關注的指標，有了毛利，才能有核心利潤。如何進行毛利率分析？毛利率變化的原因都有哪些？本文將以三聚環(huán)保年報問詢函為例進行簡要的分析，后續(xù)將會對2019年報問詢函全樣本進行大樣本分析。

何為毛利率

毛利率=（主營業(yè)務收入-主營業(yè)務成本）/主營業(yè)務收入×100%

如下圖所示，全部的面積代表公司的主營業(yè)務收益，橙色的下半部分代表公司的成本，包括直接材料、直接人工、制造費用、折舊攤銷、房租等等。

圖1：毛利率定義

毛利率分析

分析孤立的值往往沒有意義，不同行業(yè)的毛利率相去甚遠，這往往與該行業(yè)的市場競爭態(tài)勢有關。即使處在同一個行業(yè)，在不同細分領域進行深耕，毛利率也大不相同，如同處電纜行業(yè)，傳統(tǒng)陸上電纜只有 11%的毛利率，而海纜的毛利率高達 30%-35%。甚至某些行業(yè)，不同地區(qū)的毛利率也大相徑庭，典型案例如永輝超市（數(shù)據(jù)來自2019年報）。

圖2：永輝超市分地區(qū)毛利率

毛利率的巨大差異導致孤立的分析往往毫無意義，一般毛利率分析要考慮時間維度和行業(yè)維度，對于業(yè)務集中度較低的企業(yè)，對不同業(yè)務的毛利率分別進行分析是很有必要的（如TCL）。

圖3：TCL主營構成

圖4：毛利率的時間維度和行業(yè)維度

上圖是毛利率分析的示意圖。

行業(yè)維度的橫向分析，要和行業(yè)龍頭對比、和行業(yè)均值對比，和直接競爭對手對比。

這種對比也不應是局限于一個時間截面，而是跨會計期間的。找到造成本公司和同業(yè)其他公司毛利率增減變動的原因，進而進行優(yōu)化。

同時，應當針對不同主營業(yè)務項目進行分析。

毛利率變化原因

由圖一，計算毛利率涉及諸多因素，造成毛利率變動的因素有很多，如市場需求變動、產(chǎn)品生命周期、競爭者增多、營銷不利、原料漲價，產(chǎn)品更新?lián)Q代等等。甚至這些因素也并不是根本原因。會計政策的變更，管理水平的變化，都可能導致毛利率的系統(tǒng)性變化。由于固定成本的存在，產(chǎn)能利用率也是導致毛利率變化的重要原因。

下面是一個收入結構變化導致毛利率變化的案例（三聚環(huán)保2019年報問詢函）

問詢：

本報告期公司生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務毛利率大幅下滑至 15.83% ，同比減少 1 44.81 個百分點，實現(xiàn)收入約 3 3 億元，同比減少 84.42%。 2017 年和 2018年公司相應業(yè)務分別實現(xiàn)收入 9 10.59 億元、4 19.24 億元，毛利率分別為 84.77% 和 60.64% 。請列述該類業(yè)務在 2017- -9 2019 各報告期實施的主要項目及其細分業(yè)務類別、相關收入金額及其確認標準、應收賬款余額、賬齡和回款情況、不同細分業(yè)務類別毛利率等，分析說明公司該類業(yè)務收入和毛利率波動較大的原因及合理性。請會計師核查并發(fā)表意見。

回復：

如上述表格列示，公司生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務收入主要由技術許可、土建安裝、設備銷售及其他構成。2017 年生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務開始啟動，2018 年營業(yè)收入較 2017 年增長 81.63%。受國家金融緊縮政策影響，2019年度公司生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務的推廣速度放緩，開工的項目逐步減少，因此營業(yè)收入在 2019 年下降比例較大，這是營業(yè)收入波動較大的主要原因。

另外，基于業(yè)務的經(jīng)營模式，公司技術許可收入相關的專利及專有技術服務于多個項目，公司將其作為無形資產(chǎn)，攤銷額計入當期管理費用，這使得技術許可服務收入并無營業(yè)成本，毛利率為 100%。同時，公司設備、土建部分毛利率則分別約為 20%-40%和 10%左右。

2017 年為公司生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務啟動階段，單個項目啟動初期的營業(yè)收入大部分為技術服務收入，當年技術服務收入金額為 85,708.02 萬元，占當年該項業(yè)務總收入105,928.00 萬元的 80.91%，而設備銷售收入 10,817.42 萬元，土建安裝收入 9,402.57 萬元，毛利率水平較低的設備及土建收入占比低，因此 2017 年生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務綜合毛利率較高達到 84.77%。

隨著生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務的建設和推進，2018 年技術服務收入占比下降至 53.69%，毛利率水平較低的設備收入和土建收入的占比逐步在提升，2018 年設備收入 35,101.70 萬元和土建收入 53,990.28 萬元，分別占當年總收入的 18.24%和 28.06%，導致綜合毛利率相應的有所下降。

2019 年主要為設備收入 3,715.99 萬元和土建收入 25,894.58 萬元，分別占當年總收入的 12.40%和 86.38%，收入結構變化較大，土建收入比重變大，導致 2019年綜合毛利率下降至 15.83%。

因此，生態(tài)農(nóng)業(yè)與綠色能源服務業(yè)務 2017-2019 年綜合毛利率水平下降主要原因是由于收入結構變化。