第10章 超級(jí)剪公司

1.超級(jí)剪是一家理發(fā)行業(yè)連鎖加盟店,物美價(jià)廉著稱(chēng)，大多數(shù)是男性客戶(hù)。市場(chǎng)環(huán)境是：理發(fā)師越來(lái)越少，個(gè)人美發(fā)店逐漸消亡，人的頭發(fā)每月都會(huì)長(zhǎng)一寸，形成巨大的市場(chǎng)空白；占領(lǐng)市場(chǎng)空白，對(duì)于一個(gè)管理規(guī)范，效率高的全國(guó)性連鎖理發(fā)機(jī)構(gòu)是個(gè)機(jī)會(huì)。就像專(zhuān)業(yè)殯葬服務(wù)連鎖店取代規(guī)模小效率低的殯葬夫妻店一樣，并且夫妻小店的后代并不想繼續(xù)從事家業(yè)。

2.員工高效率剪發(fā)，而美發(fā)店最大的開(kāi)銷(xiāo)不過(guò)是剪刀和梳子，這樣低成本高利潤(rùn)的公司，特別容易招募到新的加盟者。

3.加盟店的運(yùn)營(yíng)：公司向連鎖店收取5%的銷(xiāo)售收入，并從各店銷(xiāo)售自有品牌產(chǎn)品收入中提成4%，連鎖店最大的成本是訓(xùn)練發(fā)型師。新店資金全有加盟商自己負(fù)責(zé)，這就是公司不用自己投入資本，也不用過(guò)度借債，就能實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。

4.分析一家零售連鎖企業(yè)時(shí)，要了解的第一件事就是這家公司是否有實(shí)力不斷擴(kuò)張。資產(chǎn)負(fù)債表描述該公司負(fù)債略高，但是現(xiàn)金流量雄厚，可用于償還債務(wù)。

5.員工都有從業(yè)證書(shū)，且要實(shí)時(shí)更新培訓(xùn)證書(shū)。福利待遇好，員工流動(dòng)率低。

6.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手1，客戶(hù)針對(duì)女性。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2，平均收入只有超級(jí)剪一半。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手3，只開(kāi)在特有的商場(chǎng)里。

7.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：晚上及周末照常營(yíng)業(yè)；全國(guó)性廣告宣傳，建立競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以企及的高品牌認(rèn)知度；處于高速成長(zhǎng)期，高ROE，低PE，值得購(gòu)買(mǎi)。

第11章 低迷行業(yè)中的卓越公司

低迷行業(yè)成長(zhǎng)緩慢，經(jīng)營(yíng)不善的弱者一個(gè)接一個(gè)被淘汰，幸存者的市場(chǎng)份額隨之逐步擴(kuò)大。在商場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)絕對(duì)不如完全壟斷。

低迷行業(yè)優(yōu)秀公司的共同特點(diǎn)：1.低成本2.避免借債3.拒絕公司內(nèi)部劃分等級(jí)4.員工待遇不錯(cuò)，持有公司股份，分享公司財(cái)富5.從大公司忽略的市場(chǎng)中找到利基市場(chǎng)，形成獨(dú)占性的壟斷優(yōu)勢(shì)6.雖然處在低迷行業(yè)，增長(zhǎng)速度比熱門(mén)行業(yè)的公司還有塊。

（一）陽(yáng)光電器

陽(yáng)光電器是俄亥俄中部唯一一家大型折扣家電零售企業(yè)，公司周邊地區(qū)人口持續(xù)增長(zhǎng)，負(fù)債少，ROE高，PE低，股價(jià)低，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在苦苦掙扎。

（二）西南航空

1.其他航空公司都破產(chǎn)或勉強(qiáng)維持時(shí)，西南航空找到市場(chǎng)縫隙：短途廉價(jià)航空公司。

2.無(wú)飛機(jī)餐無(wú)托運(yùn)，不借錢(qián)買(mǎi)飛機(jī)，不給高管支付離譜薪酬，員工待遇優(yōu)厚。

3.節(jié)儉：總部簡(jiǎn)陋的像軍營(yíng)，CEO用火雞裝飾辦公室，年會(huì)吃露天快餐，空姐制服是T恤牛仔褲等。

4.投資回報(bào)率高，連續(xù)盈利，在對(duì)手們朝不保夕時(shí)，做好準(zhǔn)備充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)市場(chǎng)。

（三）班格達(dá)公司

1.專(zhuān)做舊輪胎翻新業(yè)務(wù)，地處偏僻地區(qū)，幾乎沒(méi)有分析師調(diào)研，股價(jià)一路攀升。

2.管理風(fēng)格樸實(shí)，專(zhuān)注節(jié)約成本，在其他人認(rèn)為無(wú)利可圖的行業(yè)找到與眾不同的利基市場(chǎng)，形成獨(dú)占競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，股息持續(xù)提高，盈利每年增長(zhǎng)，公司回購(gòu)股票。

（四）庫(kù)伯輪胎公司

1.避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的新車(chē)市場(chǎng)，重新開(kāi)拓舊車(chē)換輪胎市場(chǎng)。

2.生產(chǎn)成本低，售價(jià)低，得到許多小型輪胎商合作。

3.米其林，固特異，普利司通競(jìng)爭(zhēng)三敗俱傷時(shí)，庫(kù)伯照樣賺錢(qián)。收益持續(xù)增長(zhǎng)，盈利再創(chuàng)新高，股價(jià)上漲3倍，后收到戰(zhàn)爭(zhēng)影響跌幅，基于良好的基本面，戰(zhàn)爭(zhēng)后又上漲5倍。

（五）綠樹(shù)財(cái)務(wù)公司

1.這家公司綜合實(shí)力沒(méi)有前幾家那么好，負(fù)債高，CEO薪水也高，算不上低迷行業(yè)中的優(yōu)秀公司。

2.專(zhuān)門(mén)發(fā)型活動(dòng)房屋的抵押貸款：市場(chǎng)越來(lái)越低迷，銷(xiāo)量一年比一年差，抵押貸款壞賬數(shù)額連創(chuàng)新高，媒體負(fù)面報(bào)道連連，行業(yè)災(zāi)難使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一一退出留下巨大市場(chǎng)，綠樹(shù)公司撐下來(lái)等待復(fù)蘇。

3.股價(jià)回升，低迷行業(yè)的幸存者的優(yōu)勢(shì)就是沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，壟斷市場(chǎng)。

4.綠樹(shù)公司接下來(lái)動(dòng)作：發(fā)放貸款額劇增；把抵押貸款進(jìn)行打包轉(zhuǎn)給次級(jí)市場(chǎng)；發(fā)放利潤(rùn)較高的房屋整修貸款；二手活動(dòng)房屋貸款；擴(kuò)張進(jìn)入摩托車(chē)融資貸款市場(chǎng)。

（六）迪拉德百貨公司

1.老總非常節(jié)儉，但從不犧牲員工福利，資產(chǎn)負(fù)債表顯示負(fù)債極少。

2.經(jīng)營(yíng)用電腦進(jìn)行管理資金，存貨等

3.遠(yuǎn)離競(jìng)爭(zhēng)激烈的繁華大都市，迪拉德買(mǎi)下大公司在小城鎮(zhèn)放棄的分店，并入他們的電腦管理系統(tǒng)，股票10年間漲了60倍。

（七）CC&S公司

1.CC&S公司是制罐業(yè)廠(chǎng)商，利潤(rùn)微薄，是個(gè)低迷行業(yè)，以成本低而聞名，控制成本甚至在公司年報(bào)中都很少用彩色照片。

2.全心全意為股東服務(wù)：公司盈利后不是用來(lái)改進(jìn)技術(shù)，而是用來(lái)進(jìn)行股票回購(gòu)。公司回購(gòu)股票導(dǎo)致股本減少，每股收益提高，推動(dòng)股價(jià)上漲，那么繼續(xù)持有的投資者大大沾光。

3.現(xiàn)在公司多余的現(xiàn)金用來(lái)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。

（八）紐柯鋼鐵公司

1.行業(yè)不占優(yōu)勢(shì)，股票卻一直在漲，有一位非常節(jié)儉又有戰(zhàn)略眼光的CEO。

2.節(jié)儉：公司總部沒(méi)有高管餐廳，沒(méi)有豪華停車(chē)場(chǎng)，機(jī)場(chǎng)沒(méi)有該公司的專(zhuān)用飛機(jī)，高管不必普通工人有什么特權(quán)，若公司盈利下降，自上而下降薪，若公司盈利增加，自上而下發(fā)獎(jiǎng)金，員工比其他同行業(yè)待遇好得多。

3.創(chuàng)新：把廢鋼鐵再加工成為建材等級(jí)鋼材，非常賺錢(qián)。當(dāng)其他同行業(yè)跟著這樣做時(shí)，紐柯鋼鐵開(kāi)發(fā)高級(jí)板材技術(shù)，用來(lái)制造汽車(chē)車(chē)身和家用電器外殼，這項(xiàng)技術(shù)時(shí)紐柯直接與更大型的鋼鐵公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

（九）肖氏工業(yè)公司

1.地毯公司，總部偏僻，該公司座右銘是：維持足夠的市場(chǎng)份額，充分利用生產(chǎn)設(shè)備。

2.公司成立時(shí)，地毯業(yè)是糟糕行業(yè)，附近布滿(mǎn)了小地毯廠(chǎng)，自己和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都掙不到錢(qián)。

3.木地板流行起來(lái)，使很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛退出地毯行業(yè)，地毯市場(chǎng)陷入停滯狀態(tài)，肖氏公司拼命壓低成本，苦心經(jīng)營(yíng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都出局時(shí)，肖氏的市場(chǎng)份額越來(lái)越大。

4.改善生產(chǎn)流程，進(jìn)一步降低成本，在市場(chǎng)最糟糕的時(shí)候，肖氏公司維持高速盈利增長(zhǎng)，股價(jià)節(jié)節(jié)上升，最終形成行業(yè)壟斷。

以上我總結(jié)林奇書(shū)里講的公司，提煉的比較干，原文其實(shí)是比較生動(dòng)的，大意很簡(jiǎn)單，如果感興趣可以去閱讀下原文，閱讀體驗(yàn)還是很流暢的。