預(yù)期通貨膨脹率的變化，會引起利率的變化。

如果預(yù)期通貨膨脹率上升，那么就會導致將來不動產(chǎn)的價格提升，例如房產(chǎn)汽車等，不動產(chǎn)的預(yù)期回報率會增加。

在其他條件不變的情況下，相對來說債券的預(yù)期回報就下降了，進而導致對債券的需求就下降了，債券的需求曲線向左位移（B^d₁到B^d₂）。

由于真實的借款成本其實是利率減去通貨膨脹率，所以預(yù)期通貨膨脹率上升，也就意味著真實的借款成本下降了。

借款成本下降，那么企業(yè)就會想要借更多的錢，發(fā)行債券就是其中一種方式，這樣就導致債券的供應(yīng)量增加了，債券的供給曲線向右位移（B^s₁到B^s₂）。

債券的需求曲線向左位移，供應(yīng)曲線向右位移，結(jié)果就是交點從1變成了2，債券價格下降了，體現(xiàn)出來的就是利率上漲了。

預(yù)期通貨膨脹率的上升會引起利率的上升，這就是費雪效應(yīng)。