Chapter 1

1.3我的低谷(1979—1982)

? ? 本節(jié)，達(dá)利歐迎來了全球宏觀市場(chǎng)波動(dòng)最大的時(shí)期，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和歷史數(shù)據(jù)的研究，他在白銀市場(chǎng)獲利豐厚。通過研究了可追溯到1800年的債務(wù)和經(jīng)濟(jì)蕭條問題并進(jìn)行計(jì)算后，又自信地預(yù)測(cè)了大蕭條。但他猜中了開頭卻沒猜中結(jié)尾，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策，使股市進(jìn)入一輪大牛市，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了繁榮的18年無通脹增長(zhǎng)時(shí)，押注黃金和債券的達(dá)利歐損失慘重，橋水公司最終只剩下達(dá)利歐一名職員，瀕臨破產(chǎn)。

? ? 1978年，達(dá)利歐的第一個(gè)兒子出生了，他給兒子取名“德溫”，人類所知最早的牛種之一，以繁殖率高著稱。同年，巴列維王朝傾覆，第二次石油危機(jī)爆發(fā)，催生了史上最早的石油期貨合同，達(dá)利歐看到了交易機(jī)會(huì)，一頭扎進(jìn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和歷史數(shù)據(jù)，尤其是利率數(shù)據(jù)和外匯數(shù)據(jù)的研究中，預(yù)測(cè)了債務(wù)危機(jī)和通脹風(fēng)險(xiǎn)。1979年，達(dá)利歐和當(dāng)時(shí)的全球第一富翁邦克·享特見面，邦克也看到了債務(wù)危機(jī)和通脹風(fēng)險(xiǎn)，他們開始購買大宗商品白銀，白銀價(jià)從1.29美元一盎司一路攀升，至1980年年初價(jià)格高達(dá)50美元，達(dá)利歐在10美元的時(shí)候預(yù)測(cè)白銀市場(chǎng)見頂并獲利退出，錯(cuò)過了向50美元狂奔的銀價(jià)。邦克沒有及時(shí)退出，1980年3月，銀價(jià)開始暴跌至11美元以下，達(dá)利歐眼睜睜看著全球首富破產(chǎn)了。

? ? 20世紀(jì)70年代，宏觀市場(chǎng)發(fā)生了三次大的波動(dòng)，第一次發(fā)生在1970年，是美元貶值的結(jié)果；第二次發(fā)生在1974-1975年，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣供應(yīng)，通脹率上升到了“二戰(zhàn)”以來的最高水平，從而造成了20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的股市下跌和經(jīng)濟(jì)下滑；第三次發(fā)生在1979-1982年，利率和通脹率先是猛漲，然后暴跌，股票、債券、大宗商品和外匯經(jīng)歷了有史以來最動(dòng)蕩的時(shí)期，失業(yè)率達(dá)到大蕭條以來最高水平。

? ? 1980年，達(dá)利歐在做牲畜和牛肉交易時(shí)的好朋友保羅·科爾曼加入橋水。1981年，橋水搬到康涅狄格州的威爾頓，一種鄉(xiāng)村氣氛的環(huán)境中。1979-1981年，美國經(jīng)濟(jì)狀況比2007-2008年金融危機(jī)期間還要差，市場(chǎng)變得更加動(dòng)蕩，通脹水平不斷升高，經(jīng)濟(jì)活力不斷下滑。債務(wù)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入增速，美國銀行向新興國家大量放貸，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它們的資本金。這一時(shí)期，瑪格麗特·撒切爾、羅納德·里根和赫爾穆特·科爾走上政治舞臺(tái)。

? ? 達(dá)利歐研究了可追溯到1800年的債務(wù)和經(jīng)濟(jì)蕭條問題并進(jìn)行了計(jì)算，預(yù)測(cè)“一場(chǎng)以新興國家為先導(dǎo)的債務(wù)危機(jī)將會(huì)爆發(fā)”，但無人贊同這個(gè)觀點(diǎn)。為了對(duì)沖規(guī)避通脹加速和通縮性蕭條最不利的可能性，達(dá)利歐開始同時(shí)持有黃金和債券。1981年秋，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策產(chǎn)生了毀滅性的結(jié)果，達(dá)利歐在債券上的押注開始取得回報(bào)。1982年8月，墨西哥對(duì)其債務(wù)違約，隨后，幾乎所有人都清楚地看到，很多其他國家將步其后塵，達(dá)利歐的大蕭條預(yù)警開始受到關(guān)注。美國國會(huì)就這場(chǎng)危機(jī)舉行了聽證會(huì)，并邀請(qǐng)達(dá)利歐去做證，11月，他成為《路易斯·魯凱澤華爾街一周》的特約嘉賓，在這兩個(gè)重要場(chǎng)合，達(dá)利歐自信地宣稱“我們正在走向一場(chǎng)蕭條”并解釋了原因。

? ? 墨西哥違約后，作為對(duì)經(jīng)濟(jì)崩潰和債務(wù)違約的回應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)增加了貨幣供給，這一舉措使股市出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的漲幅，進(jìn)入一輪大牛市。隨著資金大舉撤出那些借債國，回流美國，美元升值，給美國經(jīng)濟(jì)造成了通縮壓力，從而使美聯(lián)儲(chǔ)可以在不加劇通脹的情況下降息，從而驅(qū)動(dòng)了一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮。在接下來18年里，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一段史上最繁榮的無通脹增長(zhǎng)時(shí)期，達(dá)利歐在重要場(chǎng)合的預(yù)言被證明是錯(cuò)誤的。由于預(yù)測(cè)失敗，從業(yè)8年的達(dá)利歐陷入人生低谷，投資損失慘重，公司職員相繼離開，最后科爾曼也不得不離開，他幾乎失去了在橋水創(chuàng)造成的一切，為了實(shí)現(xiàn)收支平衡，達(dá)利歐不得不向父親借了4000美元并賣掉了第二輛車。

? ? 是打起領(lǐng)帶在華爾街找一份差事養(yǎng)家糊口還是繼續(xù)堅(jiān)持自己的夢(mèng)想？達(dá)利歐站走到了一個(gè)人生分岔口。