一、基本知識
美國國債（USTreasury-Bonds，簡稱T-Bonds）是由美國政府在全世界發(fā)行，大家自由認(rèn)購的欠條。這個(gè)欠條的基本條件是“30年到期還本，30年內(nèi)每年支付利息（目前年息4.4%）”。幾十年來，每年都有新債券發(fā)行，已經(jīng)發(fā)行并被買家認(rèn)購了的，則在世界證劵市場上流通。投資者最經(jīng)常購買的財(cái)經(jīng)產(chǎn)品，就是股票，債券和基金。
由于自從發(fā)行以來，美國政府忠實(shí)地嚴(yán)格地執(zhí)行了按月付息和到期還本的承諾，這個(gè)債券在全世界有極高的信用。在投資界，它是收益較高，最穩(wěn)定可靠的可以互相倒賣的一種產(chǎn)品（其他產(chǎn)品如股票，基金，都有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，銀行存款則利息太低，且有銀行倒閉的危險(xiǎn)）。
廣義說，債券任何人都可以發(fā)行，私人間借錢也寫一個(gè)字據(jù)，那也是債券。伊拉克政府沒錢了，津巴布韋政府沒錢了，都可以發(fā)行債卷。只是那種債券沒有信用，被稱為垃圾債券。
那為什么單單美國的債券受到大家的青睞，都愿意持有呢？除了美國政府強(qiáng)大以外，只有兩個(gè)字：信用。美國政府?dāng)?shù)十年以來對發(fā)行的債券嚴(yán)格執(zhí)行付息和還本的義務(wù)。
我拿了美國債券那算不算美國政府欠我錢？算，也不算。根據(jù)債券（合同），美國政府只是30年后欠你一次還本；中間每年只欠你利息，你可以按年或按月取現(xiàn)。
我拿了美國債券能不能找美國政府還錢？對不起，這個(gè)不行。買債券時(shí)已經(jīng)說清楚了，30年還本，其他時(shí)間只能按年（月）得到利息。那我急用錢怎么辦？美國債券是全世界流通的，你可在金融市場上出售給任何愿意接手的人，當(dāng)然售價(jià)由當(dāng)時(shí)的市場決定。中國政府積累購入的美國債券，一部分是從美國直接購入，很大一部分是市場上其他持有人再出售的。中國政府出售債券，也不是賣給美國政府，而是在市場上標(biāo)售，誰出價(jià)高誰得。
根據(jù)中央情報(bào)局資料，2014年，美國國債占GDP比率的71.2%，是全球第24高。
在2015年6月30日，公眾持有的債券為13.08萬億美元，相當(dāng)于過去12個(gè)月GDP的74%。
美國政府帳目持有的債券為5.07萬億美元，兩者相加達(dá)到18.15萬億美元，相當(dāng)於過去12個(gè)月GDP的102%。
其中，6.2萬億（約47%）的國債由外國投資者持有，其余12萬億由美國人（含機(jī)構(gòu)）持有。兩國最大的外國債券國是中國和日本，分別持有1.3萬億（占美國總國債的7.16%）和1.2萬億（占美國總國債的6.61%）美元。
很多美國人的投資組合中包含債券，越保守的人，債券所占的百分比越大，越激進(jìn)的人，股票所占的百分比越大。老年人的養(yǎng)老金投資有很大的債券成分。
二、中國哪里來的錢買美國國債？
美國債券當(dāng)然是用外匯，即美元買的。首先，需要知道的是，中國如此巨額的外儲是怎么來的。
A 出口
長三角，珠三角的企業(yè)，廣大民工和進(jìn)出口商人長期的辛苦，中國保持了幾十年越來越旺的出口規(guī)模，也維持了大量的民工就業(yè)。我國長期出口增長強(qiáng)勁，出口到外國的商品都是以外幣（主要是以美元為主）結(jié)算，這就造成廠商用商品換來的都是美元，廠商回到國內(nèi)肯定還要重新買原料組織生產(chǎn)，給工人發(fā)工資，或者擴(kuò)大再生產(chǎn)，而美元在國內(nèi)是不流通的，于是廠商就找到了銀行，用手里的美元把人民幣換出來。這是其一。
這里“廠商找到銀行”，更準(zhǔn)確的說，是國家強(qiáng)迫要求廠商把收到的外匯“賣給”國家，稱作強(qiáng)制結(jié)匯。國家不容許廠商手里持有外國錢，這個(gè)涉及國家金融安全。（其實(shí)國家實(shí)行外匯管制，廠商手里有美元，沒有進(jìn)出口權(quán)也沒法花）
不要小看了這個(gè)長期強(qiáng)勁的出口：它解決了數(shù)億萬農(nóng)民工的就業(yè)問題，提升了人民的生活水平，造就了那么多小康家庭。沒有這個(gè)出口，長三角，珠三角就得蕭條。
B 境外對中國投資
由于人民幣持續(xù)升值等原因，外資希望流入中國投資，那么外資手里的外幣，雖然在我國不能自由兌換，也要通過種種方式由中國人民銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧诺男问?。以上說的其實(shí)就是我們總在媒體上看到的“我國經(jīng)常賬戶（外貿(mào)往來）和資本賬戶（外國投資）的雙順差”。即造成外匯儲備的持續(xù)高增長。這是其二。
但是，對應(yīng)這些新增的人民幣的來源歸根結(jié)底都是從央行出來的。銀行一手收入美元，另一手要把等額的人民幣“換”給廠商在境內(nèi)使用。這里用于兌換人家美元的人民幣，是央行先發(fā)行央票（你可以理解為一種債券），然后新印制發(fā)行的錢。
問題來了，因?yàn)橘Q(mào)易或者外資進(jìn)入，就要發(fā)“新”錢，是不是就造成了所謂的“輸入型通脹”？我的回答是，不全是。這就是央票的作用，央票已經(jīng)吸收了一部分流動性。這時(shí)發(fā)新錢不過是補(bǔ)償了因?yàn)檠肫眴适У舻牧鲃有?。但是，?dāng)貿(mào)易或外商投資增速過猛，發(fā)行央票的速度趕不上這一增速的時(shí)候，就成為“輸入型通脹”的原因之一。這是后話，也是許多人討論的話題。
回到正題，你應(yīng)該可以看出來，我國擁有的如此龐大的外匯儲備，其實(shí)并不“欠誰的”，流入的外幣我們都用人民幣還了。
所以中國國家手里有了如此巨大的外匯儲備（閑錢），其去向當(dāng)然是關(guān)系到我國甚至世界的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展。而且，維持一定量的外儲是維系匯率的工具之一（這是題外話，就不多說了）。
三、為什么不全花掉？
為什么不全花掉？為什么不做其他的投資，而是要買美國國債？
這一點(diǎn)經(jīng)常誤導(dǎo)大眾，看到很多人說中國人辛辛苦苦賺的錢卻拿去養(yǎng)美國人，這句話漏洞百出，不值一駁。
錢太多，花不掉。
中國每年也會在國外買東西（飛機(jī)啊什么的），也會花一大筆，但是出口實(shí)在太多，花不完。而且中國不是想買什么就買什么，比如高科技的一些技術(shù)，設(shè)備，武器等，外國對中國出口有限制。
其實(shí)中國的外匯也不全是買美國國債，也有部分是做其他的，比如買黃金，投資等。但是這么一筆巨額的外匯資金，只做這些小投資是消化不了的。
那還能做什么呢？
■放著不動？資產(chǎn)不利用，不現(xiàn)實(shí)。
■存銀行？利息太低。
■買外國股票？可能真買了一些，但是不可能大批量，一是不安全（跌了誰負(fù)責(zé)），二是沒那么多專家天天盯著市場。
■買別國國債？俄羅斯，伊拉克，津巴布韋都發(fā)行債券，開玩笑吧 。
■選來選去，只有買美國國債比較合適：
1.有保障（美國后臺，安全，信用穩(wěn)定），
2.用的掉（美國國債發(fā)行量大），
3.回報(bào)率尚可，每年大約4%的利息。錢是已經(jīng)在手上了，與其干看著，不如得點(diǎn)利息，而且還保本。
中國政府決定大規(guī)模購買美國國債的國家行為絕對不是銀行幾個(gè)操作員甚至行長的事：傻瓜也可以猜到，起碼要有副總理，以至總理的批準(zhǔn)吧。有人對美國國債還是有疑慮，總覺得美國占了中國便宜，其實(shí)這一個(gè)完全商業(yè)的行為，沒有誰逼誰，購銷雙方完全自愿的行為。
美國國債安全嗎？
■比大多數(shù)股票投資安全?？纯船F(xiàn)在股市的起落無常就明白了。
■美國國債貶值怎么辦？美國故意印鈔票怎么辦？美國不想還怎么辦？
■先說一個(gè)數(shù)據(jù)，中國雖然購買美國國債量大，但并不是最大的。
■中國購買了美國總國債的百分之七，日本比中國少一點(diǎn)，其他國家也購買了一部分。另外，美國國債最大的買主是美國國內(nèi)的銀行，機(jī)構(gòu)，和美國人民，占30-40%（大家可以查一下數(shù)據(jù)）。美國要賴賬，要故意貶值，沒等中國不同意，美國最大的債主他們自己國內(nèi)的公司和老百姓就先鬧開了。
中國不買美國國債，美國會不會很慘？
■不會，中國購買比例不算最大，影響不是災(zāi)難性的。
■我們可不可以叫美國馬上還錢？
■別開玩笑了。買債券時(shí)雙方已經(jīng)交代清楚了，到期（一般30年）還本，沒到期只能取利息。另外債券可以到市場上公開出售，售價(jià)由市場決定。
■美國為什么可以賣出16萬億國債？因?yàn)槊绹鴱膩矶际且?guī)規(guī)矩矩按時(shí)還清本息，而且他的回報(bào)率很好。下次發(fā)國債的時(shí)候，才會有人來買。
強(qiáng)調(diào)一次：
中國政府購買美國國債是一個(gè)商業(yè)的行為，不是說上面的人是大SB，白白給美國錢花。
再指出：
歸根結(jié)底是一個(gè)錢放在哪里好的問題。當(dāng)然有很多地方都可以投資賺錢，可能回報(bào)率比美國國債高，說到這里又回到我的正文。重點(diǎn)是，那么大筆的重要的資金，安全是第一位的；回報(bào)率是第二位的?。?！
四、再說說外儲
外儲，顧名思義都是儲在手里的外匯，這些在國內(nèi)也不流通的錢，必定要用到國外去，還要具有穩(wěn)定的收益.
究竟怎么用呢？不外乎有以下幾種方法：
1.購買外國和一些機(jī)構(gòu)的債券。
2.境外股權(quán)投資。
3.購買外國高科技產(chǎn)品。
4.在國際市場上投資糧食、石油等大宗商品。
5.大家把這些錢分了吧。
外儲應(yīng)該怎么用？
下面我們就來具體分析一下這幾種方法。
1、購買外國和一些機(jī)構(gòu)的債券。在國際市場上，安全有收益的債券不多，美債是其中之一，每年收益率穩(wěn)定不說，美國還是世界上唯一的超級大國，安全就更有保障。你說能不買嗎？至于“兩房”債券，即使它跌成垃圾，其實(shí)，對我們的收益也不會有影響，因?yàn)槲覀兪浅钟袀?，而不是交易債券，所以，只要“兩房”不倒閉（事實(shí)上這兩家公司已經(jīng)Toobig tofall），票面上的利率不變，對我們的收益就沒有影響。有人說了，那雞蛋總不能放在一個(gè)籃子里啊，沒錯(cuò)，中國是少量持有一些歐洲債券和日本債券的，不過，首先他們發(fā)行債券的規(guī)模很小，其次，這些債券的安全性也不如美債。這不，歐洲剛鬧出一個(gè)債務(wù)危機(jī)么，希臘等五只小豬（PIIGS）賴賬的可能性可是很大的喲（而美國賴賬的幾率幾乎為0）。
所以，對于我們上萬億的外儲而言，首要且權(quán)重最大的就是美債。所謂分散風(fēng)險(xiǎn)的一些投資占比其實(shí)很?。òㄏ挛囊接懙?34三種選擇），因?yàn)闆]有什么產(chǎn)品的規(guī)模能夠承得下我們巨額的外儲，而且還能達(dá)到穩(wěn)定收益。
2、境外股權(quán)投資。我國在2007年9月29日成立了主權(quán)財(cái)富基金——中國投資有限責(zé)任公司(China InvestmentCorp.，簡稱中投公司)，主要工作之一就是境外股權(quán)投資，從這家公司的投資風(fēng)格可以看出來，它投的都是業(yè)績長期看好的大型企業(yè)，從摩根士丹利、黑石到香港大宗商品貿(mào)易商來寶集團(tuán)、印尼最大的熱煤生產(chǎn)商PTBumiResources等，中投還在固定收益產(chǎn)品、對沖基金和私募股權(quán)基金中配置了數(shù)十億美元，從投資策略來說，是非常穩(wěn)健且完整的。
我敢說，有識之士應(yīng)該還是比較認(rèn)同這種策略的，當(dāng)然，由于擇機(jī)不對，遭遇09年金融危機(jī)，摩根黑石股價(jià)大跌，造成中投賬面上浮虧超60%，于是又繼續(xù)追加投資攤薄成本，于是立刻被金融“精英”們罵得狗血臨頭。這里的確有操作的因素在里面，不過，賬面上的短期浮虧長期來說是可以扭轉(zhuǎn)的，作為主權(quán)財(cái)富基金的中投來說，不同于對沖基金，不會迅速地頻繁地買入、賣出所持有的資產(chǎn)，這點(diǎn)還是很有耐心的。而且在金融危機(jī)中，中投相對全球各主權(quán)基金投資的平均損失程度要小很多，單一以“敗仗”論處似乎有失公允。（當(dāng)然，我不是五毛黨，2008年9月，中投在美國斥資54億美元買入的一只貨幣基金也由于跌破凈值而遭遇大規(guī)模贖回潮并最終清盤，這是真正的虧損。）不過，2009年中投全球投資組合回報(bào)率由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)11.7%。在付出昂貴學(xué)費(fèi)之后，中投交出了第一份成績不俗的答卷。
3、購買外國高科技產(chǎn)品。很簡單，我們想買，人家不賣。對每種高科技產(chǎn)品，中國每次買回一兩個(gè)，然后就能山寨出來，老外已經(jīng)怕了。而且，很多高科技產(chǎn)品背后涉及到國家安全問題，所以你出多少錢人家也不可能賣給你。另外，即使外國同意賣給你這些高科技產(chǎn)品，幾個(gè)樣品對解決我們龐大的外儲而言不過是杯水車薪。
4、在國際市場上投資糧食、石油等大宗商品。這些操作可以少量進(jìn)行，但絕對不是主流，因?yàn)檫@個(gè)決策本身就是一樁虧本的買賣，大宗商品的價(jià)格變化是非常敏感的，只要稍微一有風(fēng)吹草動，說中國主權(quán)基金要投資大宗商品了，大宗商品就一定會狂漲；那邊說中國主權(quán)基金要拋售大宗商品了，大宗商品就一定會狂跌，而其他國際炒家就會與中國反向操作，這樣，中國還沒行動，實(shí)際上就已經(jīng)虧損了（前陣子傳過一些這樣的謠言，就造成了市場波動），而且，這對中國的其他大宗商品進(jìn)口商來說有巨大的損害，他們并不能承受如此巨大的市場波動。（插一句，在大宗商品的一輪漲勢中，中國有時(shí)確實(shí)會進(jìn)入資源行業(yè)大宗商品和地產(chǎn)項(xiàng)目，以對沖通脹。）
5、大家把這些錢分了吧。你要知道，分到你手上的都是外匯，在中國境內(nèi)是不流通的，中國老百姓境外投資無門，拿著這些錢在中國又什么都不能買，所以又要找央行換回來，于是外匯又流到了央行手里，這不是折騰么？而且，這一來一去憑空多出的流動性勢必造成通脹，每個(gè)人都拿到錢等于都沒拿到，生產(chǎn)力并沒有增加，央行還得想方設(shè)法發(fā)債把多余的流動性吸收回來。最后對經(jīng)濟(jì)什么好處也沒有。
看完了這篇文章，相信你對外管局的難處已經(jīng)有了一些了解，而一些具體操作上的復(fù)雜程度通常超過我們的想象。外管局和中投的人也不是吃閑飯的，但他們經(jīng)常遭遇一些不懂裝懂的小憤青們（有時(shí)還是學(xué)經(jīng)濟(jì)、金融的）莫名其妙、似是而非的攻擊。另外，在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，賣弄道德的危險(xiǎn)很大，因?yàn)闀A雜民族主義和個(gè)人的價(jià)值判段，有時(shí)甚至?xí)嗨徒?jīng)濟(jì)的前景，希望大家對此有一個(gè)清醒的認(rèn)識。
