最近，監(jiān)管態(tài)勢(shì)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的支持，對(duì)虛擬貨幣的嚴(yán)控，使得有幣區(qū)塊鏈紛紛向傳統(tǒng)金融的股權(quán)靠攏。? ? ?

股權(quán)模式，產(chǎn)生了通用和蘋果這樣的巨頭。但是，股權(quán)模式也不是鐵板一塊:大股東綁架小股東的意愿牟取私利；資本市場(chǎng)模式，使得金融家的投機(jī)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)家的實(shí)干收益，也就有有了施一公帶的博士研究生，無心學(xué)術(shù)，投身金融。所以，今天專題分享:通證與股權(quán)的關(guān)系。? ? ? ? ? ?

一、有交集，但各有特色

通證和股權(quán)，都有權(quán)益屬性，所以，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可以實(shí)現(xiàn)小比例額度的相互轉(zhuǎn)化：30%以下的股權(quán)，可以轉(zhuǎn)化某一種具體的通證；而同一種通證，也可以有30%以下的比例，可以按通證經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的需要，自由轉(zhuǎn)化成各種不同的股權(quán)。這樣一種轉(zhuǎn)化機(jī)制，股權(quán)為通證的價(jià)值提供基礎(chǔ)，為通證經(jīng)濟(jì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供可能；通證為股權(quán)提供流動(dòng)性，為公司的資源儲(chǔ)備提供流動(dòng)性。

股權(quán)，需要確定性的運(yùn)營(yíng)主體和股東主體，需要中心化的力量，制定發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的價(jià)值。而通證，更多的是共享經(jīng)濟(jì)價(jià)值權(quán)益證明的工具，要實(shí)現(xiàn)價(jià)值成長(zhǎng)，需要去中心化的共識(shí)努力。所以，二者的主體，應(yīng)該是相互獨(dú)立的。

二、中心化的股權(quán)生通證模式走不通? ? ? ?

上市公司直接以股權(quán)為信用背書發(fā)行通證，有三個(gè)不確定性因素:一是股市規(guī)模本來很龐大，大家都效仿，通證市場(chǎng)就會(huì)淪為股市的衍生品;二是通證主體高度中心化，與通證共識(shí)存在沖突；三是難以嚴(yán)控?cái)?shù)據(jù)不做假，很難與非法融資劃清界限。

股權(quán)模式，本來已經(jīng)有了成熟的監(jiān)管模式。股權(quán)生通證，要發(fā)揮擴(kuò)大股權(quán)主體公司的生存空間，需要一系列的前提條件。ICO的失敗，充分證明了股權(quán)生通證這條路走不通。理論上，通證是跨越國(guó)界的，各國(guó)監(jiān)管層自然不愿意經(jīng)濟(jì)權(quán)益的流失，在自身監(jiān)管能力和各國(guó)監(jiān)管共識(shí)都不足的情況下，監(jiān)管層能做的，就是一棒子打死：股權(quán)生通證，就是非法融資。

三、通證需要搭股權(quán)的便車

? ? 在保持通證經(jīng)濟(jì)體與上市公司相互獨(dú)立的前提下，如果通證有了股權(quán)的出口，通證的價(jià)值共識(shí)就能更進(jìn)一步。股權(quán)有了通證的出口，上市公司就能成功取得價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)共享經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展紅利。

通證經(jīng)濟(jì)體，本身具備消費(fèi)者轉(zhuǎn)化為投資者的天然優(yōu)勢(shì)。比如，我們都是BAT三大巨頭的消費(fèi)者，但是大多數(shù)人無法享受BAT三大巨頭的股權(quán)投資者紅利。通證與股權(quán)的交集設(shè)計(jì)，就是為消費(fèi)者轉(zhuǎn)化為投資者提供實(shí)現(xiàn)通道。

未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是國(guó)家發(fā)展的基礎(chǔ)，是人民安居樂業(yè)的根本，是通證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是通證共識(shí)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。離開市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)淡通證經(jīng)濟(jì)，就沒有意義。通證經(jīng)濟(jì)能做的，是彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不足，是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制刺激個(gè)體經(jīng)濟(jì)潛能的不足。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，絕對(duì)的公平，很難產(chǎn)生謀取私利的動(dòng)力。通證經(jīng)濟(jì)，只能實(shí)現(xiàn)相對(duì)的公平，依然需要發(fā)揮多勞多得的個(gè)人積極性，才能實(shí)現(xiàn)通證共識(shí)價(jià)值的爆發(fā)式成長(zhǎng)。通證經(jīng)濟(jì)，需要充分尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是顛覆市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以，通證與股權(quán)，各自的主體應(yīng)該相互獨(dú)立。