因戰(zhàn)略新興板可能不再推出的解讀，創(chuàng)業(yè)板指和殼資源股開盤表現(xiàn)強勢，但高開后便開始緩慢下跌。市場對于供給和一級市場退出渠道的收縮，起先是給出了正向反應，不過終究戰(zhàn)略新興板一事未得到官方解讀，以至于各種猜測都存在。
對此，博覽首席經(jīng)濟學家李宏圖先生認為：
“殼資源的炒作是市場短期認識趨于一致，認為一級市場退出渠道尤其是中概股退出渠道受阻可能帶來殼資源的投資價值。其實，以目前的新股發(fā)行速度和注冊制預期，殼資源的需求早已顯著增加，不過二級市場意識到這個問題相對較緩慢而已。
殼資源的投資價值本身不在于其股價的上漲，而在于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)借殼后的蛻變。但往往殼資源價格會在市場認同中被炒作，這是帶來的交易溢價，不是真正的殼資源通過資本運作方式獲得的豐厚收益。很多殼資源市值被炒高后，本身就降低了作為殼資源的市值優(yōu)勢?！?/p>
李宏圖先生還表示：“就大盤而言，現(xiàn)在上證綜指有明顯的權重股護盤跡象，技術指標尚處在反彈階段，自滬指2638點以來市場下行空間不大而指數(shù)重心有所提升。目前指數(shù)正在逐步收斂，預計新的方向選擇會在不久后做出?！?/p>
正如李宏圖先生指出的那樣，殼資源受追捧很可能只是短線炒作，但在博覽研究員看來，殼公司也不失為一個不錯的投資策略。畢竟我們的A股市場并不能用常理來解釋，上市公司小而妖的神話比比皆是，大媽炒股賽過機構也往往是因為有著盤小無基的優(yōu)勢。所以，博覽研究員在此提供了一些殼公司的相關資料，僅供各位投資者作參考。
2008年后，殼公司迎來“黃金時代”
博覽研究員注意到，事實上，2008年A股市場經(jīng)歷了一輪大的風格轉換，殼公司代替了價值投資者，迎來了“黃金時代”。
2008年以前，A股殼公司價值不斷的下滑，當年那些操縱市場的莊家紛紛破產(chǎn)倒閉，例如著名的新疆德隆及南方證券等等，與此同時2004年蘇寧上市后備受追捧。當時股民都說，我們不能用看港股的思路來推薦A股，我們A股只喜歡買低價股，一般股價超過10元都沒人買了。這真是價值投資者的黃金年代?。?！
但2008年之后，價值投資者頭頂上的光環(huán)逐漸退去，買小市值公司的都發(fā)達了。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去15年，上證50指數(shù)成分股盈利增長19.8倍、中證500指數(shù)成分股盈利增長7.7倍；看過去3年，上證50指數(shù)成分股盈利增長30%、中證500指數(shù)成分股盈利基本持平（下滑0.3%）。未來會逆天嗎？
就算是2015年表現(xiàn)最為亮眼的創(chuàng)業(yè)板，真實的盈利增長也不怎么樣：
也有很多投資者動不動就說要買10倍股，從今天（2015年11月29日）往前數(shù)5年，截止目前還有10倍以上漲幅的A股有18家。其中有5家是次新股，還有一些是重組而來，只有少量股票是真正靠自己漲起來的。
也許有成長，也許沒有，誰會真正在意這個呢。過去幾年的A股市場，炒股最賺錢的，不是價值，也不是成長，而是殼公司。成長只是一個借口而已。2008年以來，殼公司價格平均漲幅6-7倍左右?？紤]到部分借殼上市成功的公司，烏雞變鳳凰，如果輪流投資殼公司，收益會更為可觀。這才是10倍股的搖籃?。?！
所以，我們發(fā)現(xiàn)，很多大媽都不再迷信機構，發(fā)覺機構做不過自己，這正是因為殼公司的高溢價讓盤小無基稱為最佳選股標準！
為什么殼資源那么值錢？
◆中國資本市場的融資一直受到嚴格管制的，這是殼公司能夠值錢的一個重要基礎。
◆2007年后，除了是一輪大牛市之外，最重要的是做完了股權分置改革，讓殼資源具備了套利空間。在股權分置改革之前，由于大部分股份不能流通，除非要退市了，殼要不要借給別人，利益不是那么大。但如果可以流通了，這中間的利益就太大了。
過去幾年殼公司價值普遍的飛漲，主要是因為部分聰明的錢，進行大量制度套利的一個表現(xiàn)。某著名造假上市的公司，幾乎沒有任何業(yè)務，資產(chǎn)干凈，是個理想的殼，目前價值42億，股價比年初上漲接近2倍。在A股，這樣的公司比比皆是。如果符合條件就能上市，誰會愿意付出這么大的代價來獲取上市地位？？？
◆經(jīng)濟下行時，小型“殼公司”更受并購重組青睞，有更多機會獲得高溢價。我們發(fā)現(xiàn)，小市值公司更優(yōu)時經(jīng)濟增速下行，大市值公司更優(yōu)時經(jīng)濟增速上行。經(jīng)濟增速上行時，公司內(nèi)生增長很快，對并購重組等外延擴張的需求不強烈，而經(jīng)濟增速下行時，恰恰相反。2009年以來上市公司并購重組的公司數(shù)量占比顯示，經(jīng)濟增速回落后，該數(shù)據(jù)明顯上升，而且小市值公司發(fā)生的比例遠高于市場平均水平。尤其是13年以來，國務院、證監(jiān)會等部門多次發(fā)文鼓勵并購重組，并購市場火熱，13、14、15年前5%小市值公司中發(fā)生重組的比例分別高達15.4%、12.2%、25.5%。
◆加上注冊制放緩，戰(zhàn)新板也或被擱置，殼公司價值再度升溫。早前在注冊制推行預期升溫下，未來公司上市可以“寬進寬出”，殼資源也顯得沒那么備受追捧了，但隨著注冊制放緩，戰(zhàn)新板也或被擱置，中概念股回歸或更艱難，顯而易見，殼公司很有可能借此“再火一把”。
那么，我們該如何選擇優(yōu)質(zhì)的殼公司呢？
風水輪流轉。就像10年前A股的投資者只喜歡買低價股一樣，現(xiàn)在的投資者只喜歡買小市值的“成長股”。但是早前在注冊制推行預期升溫下，未來公司上市可以“寬進寬出”，殼資源也顯得沒那么備受追捧了。但隨著注冊制放緩，戰(zhàn)新板也或被擱置，中概念股回歸或更艱難，殼公司價值再度升溫，我們或許捕捉到了一個較好的投資時機。歷史數(shù)據(jù)顯示，92年起買市值最小5%公司，每年初換手，組合累積漲834倍。近幾年數(shù)據(jù)也顯示，公告重組公司復牌后股價漲幅很明顯，13年來復牌后一個月平均漲幅均在30%以上，15年超60%。
潛在殼價值的公司構建組合，是一個不錯的策略，我們認為從四個方面篩選：
◆1、市值小。市值大小決定了重組后新股東的持股比例，市值越小對新股東吸引力越大。
◆2、負債少。對于上市公司而言，負債越少，債務人關系越更簡單，債權關系更容易處理。
◆3、股權分散。股權越分散的公司，大股東控制力越弱，借殼過程中新股東談判地位更為有利。
◆4、保持微利或者虧損狀態(tài)。這種公司相對而言退市風險更大，大股東賣殼意愿較強。根據(jù)以上特征，我們篩選了市值小于45億，資產(chǎn)負債率低于40%，大股東持股比例小于25%，ROE小于等于5%的上市公司，并且剔除了正在重組的公司，作為潛在殼資源的備選標的。
