當(dāng)下這個(gè)投資大時(shí)代，幾乎每個(gè)上班族都會(huì)在每個(gè)月卡里進(jìn)錢(qián)時(shí)，挪個(gè)窩，讓錢(qián)生錢(qián)。大多數(shù)人也不指望能一夜暴富，但也不希望自己的工資躺在銀行卡余額里暴殄。那么問(wèn)題來(lái)了，如何費(fèi)更少的心思，讓自己的資產(chǎn)穩(wěn)步增值呢？
在銀行理財(cái)經(jīng)理的大力普及下「定投」投資策略幾乎家喻戶曉，即每個(gè)月定期定額投入資金購(gòu)買(mǎi)基金或其他理財(cái)產(chǎn)品，也稱之為「幣值成本平均策略」。采取這樣的策略進(jìn)行投資之后幾乎不用動(dòng)腦子，不管漲跌，機(jī)械化操作即可。這樣的好處是確實(shí)不費(fèi)心，又能分散風(fēng)險(xiǎn)、降低成本，避免受自己的情緒影響而在高位追高大量購(gòu)買(mǎi)、或在底部恐慌大量拋售。但今天我要介紹的是它的升級(jí)版本——「價(jià)值平均策略」。
「價(jià)值平均策略」vs「幣值成本平均策略」
價(jià)值平均策略是美國(guó)學(xué)者邁克爾·埃德?tīng)柹v任美國(guó)納斯達(dá)克的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛商學(xué)院教授）在上世紀(jì)90年代提出的，它被大量實(shí)證研究證明比定期定額的「幣值成本平均策略」更有效。它的簡(jiǎn)化版規(guī)則是：每個(gè)月使投資者的資產(chǎn)價(jià)值固定增長(zhǎng)。相較于「幣值成本平均策略」它有更低的平均買(mǎi)入價(jià)格，所以通常有更高的投資收益率，且最特別的一點(diǎn)是，當(dāng)所投資產(chǎn)品大幅上漲時(shí)可能導(dǎo)致賣(mài)出，而不是像「幣值成本平均策略」那樣一味買(mǎi)入，所以「價(jià)值平均策略」增加了賣(mài)出的指導(dǎo)原則，而不會(huì)任憑個(gè)人感覺(jué)隨意賣(mài)出，降低投資收益率。
可以看一下這張對(duì)比圖：
圖中比較了兩種策略按實(shí)際美國(guó)股票市場(chǎng)平均股價(jià)歷史數(shù)據(jù)（1926-1991）在每一年中的收益率。「價(jià)值平均策略」在66年中有58年收益率較高，最高時(shí)比「幣值成本平均策略」高出16.21%，平均要高1.24%；另外8年中比「幣值成本平均策略」低于的百分比不超過(guò)1.06%，平均僅低于0.58%，無(wú)論在數(shù)量和頻率上「價(jià)值平均策略」都優(yōu)勢(shì)明顯。
具體運(yùn)用
我們的目標(biāo)是通過(guò)事先確定的公式化投資策略進(jìn)行機(jī)械化操作，讓自己的資金跟隨市場(chǎng)成長(zhǎng)的腳步穩(wěn)步增值。在實(shí)際投資中，我們可以選取具有代表性的ETF——交易型開(kāi)放式指數(shù)基金進(jìn)行投資。假設(shè)確定所投資基金的持有市值每月增長(zhǎng)額為￥1000，投資期限為一年，一年后總市值即為￥12000，我們需要做的是，每月月初根據(jù)最新價(jià)格波動(dòng)情況來(lái)確定當(dāng)月需要投入多少資金使得對(duì)應(yīng)的策略目標(biāo)價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)。我以納斯達(dá)克100基金2017年的數(shù)據(jù)為例：
第一個(gè)月月初持有分?jǐn)?shù)為0，所以我們以￥1000，每份￥1.261的價(jià)格購(gòu)入793份；到第二個(gè)月，策略告訴我們市值應(yīng)增長(zhǎng)￥1000，即總市值應(yīng)達(dá)到￥2000，那么按當(dāng)前的基金價(jià)格和已持有數(shù)量計(jì)算得出的價(jià)值￥1000.79與目標(biāo)￥2000的差額即為當(dāng)月需要投入的金額。我們可以在表格中事先寫(xiě)好公式，按公式計(jì)算結(jié)果機(jī)械化操作即可。
由于這個(gè)例子中沒(méi)有涉及到賣(mài)出操作，所以下面我將在此基礎(chǔ)上偽造部分?jǐn)?shù)據(jù)，來(lái)看一下「價(jià)值平均策略」出現(xiàn)賣(mài)出信號(hào)的情況：
我將4月份的價(jià)格改成了￥2，對(duì)于上月的￥1.297而言呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，根據(jù)持有份額計(jì)算已持有市值已達(dá)￥4626.06，超出了我們的總價(jià)值目標(biāo)￥4000，在此情況下當(dāng)期不但不需要買(mǎi)入，還要拋售￥626.06金額的基金份額，從而回到「價(jià)值平均策略」規(guī)定的跑道上去。
長(zhǎng)期投資策略調(diào)整
必須注意的是，以上討論的均為在相對(duì)穩(wěn)定、變化不大的市場(chǎng)環(huán)境下，而實(shí)際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，市場(chǎng)在長(zhǎng)期運(yùn)行下會(huì)有相當(dāng)巨大的波動(dòng)。20年前與20年后同樣的金額，購(gòu)買(mǎi)力有天翻地覆的差異，如果不隨著市場(chǎng)的變動(dòng)而調(diào)整目標(biāo)價(jià)值，我們的投資將逐漸脫離真實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境。所以在長(zhǎng)期投資中，我們必須要將各種外部因素考慮進(jìn)來(lái)，僅停留在理論層面將無(wú)法實(shí)現(xiàn)最初的投資目標(biāo)。
我們?cè)谶\(yùn)用「價(jià)值平均策略」時(shí)需要將兩個(gè)重要的因素納入其中：
- 通貨膨脹率
- 市場(chǎng)價(jià)值增長(zhǎng)率
在設(shè)定目標(biāo)價(jià)值時(shí)，我們可以定期對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，按一定的比例調(diào)整目標(biāo)價(jià)值，不一定要按照固定不變的金額來(lái)設(shè)置目標(biāo)價(jià)值，使投資策略更富有靈活性，增加投資收益率。
舉一個(gè)比較極端的例子——比特幣，2017年初的時(shí)候價(jià)格還是$1015美元左右，以當(dāng)時(shí)$100美元的金額投資，可以獲得0.1個(gè)不到的比特幣，而2017年末價(jià)格已經(jīng)長(zhǎng)到了$13069美元，用同樣的$100美元只能買(mǎi)到0.007個(gè)比特幣了，相當(dāng)于縮水了十多倍。俗話說(shuō)“幣圈一天，股市一年”，雖然股票和基金沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)短期內(nèi)如此劇烈的波動(dòng)，但從長(zhǎng)期看卻是相同的，如果用一成不變的價(jià)值目標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資的話，無(wú)異于故步自封，市場(chǎng)參與度將逐漸減少，后期的投入金額將變得沒(méi)有意義。
注意點(diǎn)
任何投資策略都不是萬(wàn)能的，「價(jià)值平均策略」更適用于這樣的投資：
- 分散型投資，例如指數(shù)基金
- 長(zhǎng)期投資，市場(chǎng)盈利的可能性隨著時(shí)段增長(zhǎng)而提高
- 動(dòng)機(jī)：公式化投資不是希望打敗市場(chǎng)，而僅僅是在市場(chǎng)中生存下來(lái)并最終獲得與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的回報(bào)。
本文目前為止討論的均為「價(jià)值平均策略」中較淺顯的內(nèi)容，未涉及若設(shè)定一定的投資目標(biāo)，按投資計(jì)劃而需進(jìn)行的一系列年金公式計(jì)算等。強(qiáng)烈推薦《價(jià)值平均策略——獲得高投資收益的安全簡(jiǎn)便方法》這本書(shū)，里面有深入細(xì)致的講解，以便更全面地了解「價(jià)值平均策略」的內(nèi)在規(guī)律與實(shí)際意義。但我認(rèn)為能夠理解以上內(nèi)容已經(jīng)可以開(kāi)始踐行并檢驗(yàn)這一投資策略，相信一定會(huì)帶來(lái)很好的投資回報(bào)率，并歡迎對(duì)本文進(jìn)行批評(píng)指正，共同學(xué)習(xí)進(jìn)步。
