《策略投資》第四章 ? ? 三個核心因素：流動行、業(yè)績與估值

這三個因素是市場中期策略制定的關(guān)鍵因素。用一個比喻來講述這三者的關(guān)系，業(yè)績是量杯，業(yè)績好量杯大，業(yè)績不好量杯就小，流動性是向量杯中倒水，流動性的高低意味著水的多少，估值是水在量杯中的刻度線，刻度線高說明估值高、股價高，反之都低。

這個比喻說明幾個問題，第一業(yè)績是基礎(chǔ)，決定了能容納多少流動性，流動性決定了估值（在這里估值和股價意義上一致），過于寬松的流動性吹起了泡泡，導(dǎo)致估值過高。

這三者的不同情況決定了市場整體的基本狀態(tài)，也就決定了中期的投資策略。

如何去分析？

首先要了解這三者現(xiàn)在的狀態(tài)處于歷史中的哪一水平，高點還是低點，然后分別詳細(xì)分析原因，并基于其他如政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期、股民心理等因素做合理的外推，要有多種場景下的預(yù)測，并梳理好預(yù)測的前提條件并可量化。

第一、業(yè)績

我能想到的想法：首先看市場整體收入、利潤的現(xiàn)狀以及與歷史對比的情況，然后從行業(yè)、地理位置、公司規(guī)模等角度去分解和對比，這會有一些行業(yè)發(fā)展對比情況等結(jié)論。如果公司業(yè)績超預(yù)期，往往會帶來股價的上漲。

書中觀點（我沒想到的）：

1、關(guān)注業(yè)績同比的周期性和環(huán)比的季節(jié)性；

2、對業(yè)績要做出預(yù)測，自下而上的預(yù)測容易受錨定和滯后性的影響，所以需要自上而下的業(yè)績預(yù)測以及與產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)相互印證；

3、在A股市場上銀行和石油石化利潤占比超過50%，研究利潤變化時要剔除這兩個行業(yè)；

4、財務(wù)分析的維度有三個維度：

1）增長維度：主要是各個財務(wù)指標(biāo)的對比。

2）質(zhì)量維度：ROE分解和杜邦分析。

3）風(fēng)險維度：經(jīng)營性現(xiàn)金流、周轉(zhuǎn)、負(fù)債、應(yīng)收情況等。

5、未來盈利的預(yù)測

經(jīng)濟(jì)增長和貨幣投放代表了產(chǎn)生工業(yè)企業(yè)利潤的總需求，其對上中下游企業(yè)對利潤的影響不同，上游價格浮動最大、中游次之，下游最小。

與企業(yè)盈利水平高度相關(guān)的增值稅和所得稅數(shù)據(jù)是按月公布的，可以基于此追蹤企業(yè)的盈利情況。

6、單季度利潤增長的低點往往是進(jìn)入市場的時機(jī)

第二、流動性

我能想到的：

流動性的分析框架：流動性的定義??流動性的來源??流動性的去處

流動性的定義：M0，流通中的現(xiàn)金；M1，現(xiàn)金加企業(yè)活期存款；M2，在M1基礎(chǔ)上加企業(yè)定期存款和居民儲蓄以及證券客戶保證金

主要通過M1、M2以及兩者之間的相互關(guān)系反應(yīng)證券市場的情況

流動性的來源分三類；1、銀行貸款；2、外匯占款；3、儲蓄活化

影響這三者的因素各不相同，分析主要是分析各個因素對其未來變化的影響

流動性的去處：實體經(jīng)濟(jì)、回流銀行儲蓄、股市、房地產(chǎn)、對外投資，其實主要就是企業(yè)、銀行、股市、樓市、國外。

判定流動性的增減最終會給哪個市場帶來影響。

時間太晚，明日再寫。