哈佛商學(xué)院通過案例教學(xué)法教授商學(xué)。因此我相信案例教學(xué)法是一種有趣的、相關(guān)的并且也是有效的方式，可以用來解釋商業(yè)和投資決策背后的戰(zhàn)略和思維。

一個投資者能否成功地實施他的投資策略，在很大程度上取決于他的性格、氣質(zhì)和閱歷。

在我十幾二十幾歲的時候，我父親不斷地告訴我，隱藏自己的能力是一種天賦，而我的岳父則不斷地告誡我，一個人不應(yīng)該讓別人注意自己。

第1章　我的投資方法

在我看來，好的投資決策在很大程度上是一種常識，只是由于人類行為的不完美而變得有些困難。

從長期來看，即使普通股的回報率只相當(dāng)于股市的平均收益，對于一個投資者來說，它也是一種非常有吸引力的投資工具。從1960年到2020年的60年間，美國普通股的平均年總回報率（資本利得加上股息）接近10%。

同樣重要的是，如果選擇得當(dāng)，普通股可以在相當(dāng)大的程度上對沖永久性損失的風(fēng)險。還有什么比普通股更好的投資呢？豐厚的回報、極高的流動性和相對的安全性！這幾乎就是一個本壘打的組合，這也是我非常喜歡投資普通股的原因。

普通股在60年間提供的大約10%的平均年回報率是符合經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的。因為在此期間，如果對幾個異常年份進(jìn)行調(diào)整，美國經(jīng)濟(jì)年增長率大約為6%：其中，大約3%來自實際增長（單位產(chǎn)出），大約3%來自通貨膨脹（價格上漲）。

雖然美國普通股的市盈率在這60年間波動很大，但它們幾乎一直圍繞著約16倍的平均值上下波動。

因此，在不考慮企業(yè)收購和股票回購的情況下，由于整體經(jīng)濟(jì)的增長，這些年來普通股的年均升值率約為6%。

在過去的60年里，股息提供了3%的年均收益率，而收購和股票回購加在一起使上市公司的每股收益年均增長近1%。

一個常年不斷投資普通股的普通投資者就最終會獲得大約10%的總年均回報率。

如果未來的增長受到一定程度的削弱，那么企業(yè)就不再需要將那么多的現(xiàn)金投入業(yè)務(wù)中以支持增長。因此，企業(yè)就會有更多的自由現(xiàn)金用于支付股息、收購其他公司或回購其股票——這些活動帶來的回報應(yīng)該能大部分或完全抵消因增長放緩所帶來的回報降低。