一、景泰利豐
機(jī)遇提前降臨，樂(lè)觀放心持有
2009年3月開(kāi)始，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從7000點(diǎn)左右一路高歌猛進(jìn)至26600點(diǎn)，累計(jì)漲幅巨大。2018年2月美股開(kāi)始調(diào)整，2月5日道指閃崩，更是歷史性地創(chuàng)下了單日跌幅超過(guò)1000點(diǎn)的記錄，受恐慌情緒影響，A股和港股在過(guò)去一周也遭遇了小型股災(zāi)，上證指數(shù)和恒生指數(shù)分別下跌6.2%和7.4%。
本輪調(diào)整加速了熱點(diǎn)的切換，使藍(lán)籌成長(zhǎng)股投資者2018的春天提早到來(lái)。
2018年1月開(kāi)始，銀行股集體上漲，吸引了大批的場(chǎng)內(nèi)跟風(fēng)資金，對(duì)其他藍(lán)籌成長(zhǎng)股形成蹺蹺板效應(yīng)，分流了資金，連原本受益于1月通脹壓力的食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)股也陷入了調(diào)整。但銀行股的上漲是無(wú)以為繼的，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融去杠桿的大背景下，加上遠(yuǎn)低預(yù)期的銀行信貸數(shù)據(jù)，銀行股無(wú)法聚集人氣是早晚的事，本次的調(diào)整加速了這一轉(zhuǎn)換的到來(lái)，場(chǎng)內(nèi)資金會(huì)重新尋找機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)靚麗、受益通脹的消費(fèi)成長(zhǎng)股將重新受到資金的追逐。
外圍方面，恐慌情緒已逐漸消退，新上任的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)也及時(shí)表態(tài)穩(wěn)定市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)在3月15日人大之前將會(huì)是平穩(wěn)的局面。A股和港股在受短線恐慌情緒影響下挫之后，估值更具吸引力。平穩(wěn)的市場(chǎng)，是景泰利豐發(fā)揮選股優(yōu)勢(shì)的最佳環(huán)境，我們必將抓住機(jī)會(huì)綻放光彩，請(qǐng)大家放心持有。
在本輪調(diào)整過(guò)程中，我們一直遵照公司內(nèi)部風(fēng)控要求操作，后續(xù)，我們將穩(wěn)打穩(wěn)扎，把握我們深入研究、季報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)異的藍(lán)籌成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)，在實(shí)現(xiàn)防守墊的有效建立后，逐步增加組合的進(jìn)攻品種，獲取更好的投資回報(bào)。
二、星石投資
近期A股發(fā)生了快速急跌，主要原因是國(guó)內(nèi)短期擾動(dòng)因素疊加美股大跌的牽連等而導(dǎo)致的短期暴跌，我們認(rèn)為這波調(diào)整主要是擾動(dòng)因素對(duì)市場(chǎng)情緒面沖擊的結(jié)果，而非基本面的惡化，回顧基本面和盈利的持續(xù)性，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍在平穩(wěn)運(yùn)行的軌道上，優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利持續(xù)改善，支撐A股在短期調(diào)整之后繼續(xù)回歸上行通道。因此對(duì)于本次調(diào)整，請(qǐng)大家不要恐慌。
【美股暴跌沖擊最大，但美股仍有基本面支撐，演化成危機(jī)的概率不大】
美股暴跌的主要原因的是通脹預(yù)期抬升，導(dǎo)致加息節(jié)奏增快的預(yù)期升溫，以及九年牛市積累的較高估值。本輪美股之所以調(diào)整幅度太大主要是美股機(jī)構(gòu)投資者算法和程序交易太多，使得市場(chǎng)產(chǎn)生了擁擠。目前美國(guó)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，動(dòng)力強(qiáng)進(jìn)，盈利繼續(xù)改善，盡管目前的當(dāng)期美國(guó)利率水平持續(xù)走高，當(dāng)前10Y美債收益率在 2.8%左右，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于87 年 10 月份 的 10%的水平。因此演化成市場(chǎng)擔(dān)憂類似87年的危機(jī)概率不大。
【A股調(diào)整更多是受情緒面的沖擊導(dǎo)致估值殺，基本面問(wèn)題不大】
中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于質(zhì)量改善的初期，增速相對(duì)平穩(wěn)，盈利有望繼續(xù)改善，盡管1月底有些個(gè)股出現(xiàn)了業(yè)績(jī)雷，但是綜合來(lái)看，盈利仍然繼續(xù)向好。估值經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整之后，已經(jīng)回落到相對(duì)對(duì)較低的水平。目前上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指目前PE(TTM)分別為14.6倍、13.8倍、37倍、24.9被左右，均處于歷史中低水平。
三、從容全天候
去年價(jià)值股行情出色以后，不少投資者一定已經(jīng)下定了堅(jiān)定不移的決心發(fā)誓成為一個(gè)永恒的價(jià)值投資者。沒(méi)有料到考驗(yàn)來(lái)得如此迅疾。在價(jià)值投資者眼中，價(jià)格都是表象，價(jià)值才是根本，如果公司不賺錢了，或者即將不賺錢了，那么產(chǎn)生了真正的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司還在盈利，盈利增長(zhǎng)還不錯(cuò)，估值也不是特別昂貴，那么價(jià)格下跌就是一個(gè)買入的機(jī)會(huì)。美國(guó)股市從2009年3月份上漲，一路順風(fēng)，到2018年才開(kāi)始略微有點(diǎn)像樣子的回調(diào)。在美國(guó)股市上漲的時(shí)候，國(guó)內(nèi)部分投資者擔(dān)心資金回流美國(guó)。在美國(guó)股市下跌的時(shí)候，部分投資者還是將這作為利空。投資應(yīng)當(dāng)遵循穩(wěn)定可靠的邏輯。這一點(diǎn)在宏觀投資者眼中并沒(méi)有什么不同。無(wú)論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)，還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，以及全球經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前都相當(dāng)健康。唯一的麻煩就是累積漲幅比較大，因此需要時(shí)間去消化估值。這種調(diào)整，與經(jīng)濟(jì)失衡，企業(yè)難以為繼的那種狀態(tài)完全不同?？傮w而言，我們維持去年底的判斷，繼續(xù)看好商品市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)股市，海外配置方面建議撤回除港股以外的海外資產(chǎn)。
四、朱雀投資
1）8日美股道指跌4.15%，納指跌3.90%，標(biāo)普500跌3.75%；油價(jià)$60.42，跌2.22%；銅跌0.25%。
2）美元反彈、原油和銅價(jià)下跌，影響了溫和通脹的投資線條（原油、大宗商品、金融）；特斯拉報(bào)表負(fù)面，下跌超過(guò)8%，也打擊了新能源車等新興產(chǎn)業(yè)的人氣；但油價(jià)等下跌也緩解了通脹預(yù)期（此輪債市收益率上升的源頭），同時(shí)美元貶值趨勢(shì)不變。
3）中國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿初見(jiàn)成效、復(fù)蘇周期滯后于美國(guó)、內(nèi)需及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力不斷強(qiáng)化，并率先進(jìn)行了金融緊縮和監(jiān)管整肅，改革紅利不斷，慢牛邏輯沒(méi)有破壞。
4）3200點(diǎn)是大盤的中樞；白馬股由于持倉(cāng)集中需要等待部分持倉(cāng)走干凈；樂(lè)視等投機(jī)炒作“死貓?zhí)北槐O(jiān)管部門提示風(fēng)險(xiǎn)；后續(xù)投資方向上應(yīng)該選擇未來(lái)有業(yè)績(jī)的龍頭成長(zhǎng)股。
5）觀察盤面，大盤暴跌之下，朱雀庫(kù)內(nèi)品種的情緒并不悲觀。暴跌往往是機(jī)會(huì)，關(guān)鍵要選對(duì)公司、站對(duì)隊(duì)。
五、中歐瑞博
1、近幾日美股大幅下跌，我們認(rèn)為主要原因有以下幾點(diǎn)：
（1）美股的估值已在歷史高估區(qū)間；
（2）周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)、工資增幅超預(yù)期強(qiáng)勁，引發(fā)通脹與美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮的擔(dān)心；
（3）美國(guó)十年期國(guó)債收益率繼續(xù)上升至2.8%以上，至四年多的高位；
2、對(duì)A股的影響
美股的下跌會(huì)通過(guò)情緒傳導(dǎo)和陸港通的資金流向?qū)股產(chǎn)生短期影響。但從全年來(lái)看，A股仍會(huì)運(yùn)行在自己的節(jié)奏上，總體來(lái)說(shuō)，我們?nèi)钥春肁股2018年全年的表現(xiàn)。主要原因如下：
（1）? 滬深300的估值15倍，從歷史看處于估值合理區(qū)間，相對(duì)美股有較大優(yōu)勢(shì)；
（2）? 收益供給側(cè)改革的影響，上市公司企業(yè)盈利繼續(xù)向好，
（3）? 據(jù)測(cè)算，今年A股將新增3000億的資金。
3、我們的策略
（1）賣出了近期漲幅較好的周期類股票，整體保持6-7成總倉(cāng)位；
（2）對(duì)于近期恐慌性殺跌的中小市值公司，我們認(rèn)為應(yīng)該分開(kāi)看待，對(duì)于定性好、有業(yè)績(jī)、估值也不貴的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，此時(shí)不應(yīng)該繼續(xù)殺跌，反而應(yīng)該趁市場(chǎng)錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)逐步低吸。
六、和聚投資
受美股大跌影響，今天A股低開(kāi)低走，沒(méi)有能夠如昨天一樣收復(fù)失地。在A股開(kāi)通深港通和滬港通以后，海外資金的參與度越來(lái)越高，A股與全球股市的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)。對(duì)于海外股市尤其是美股，經(jīng)過(guò)前幾個(gè)交易日的大幅下跌后，投資人擔(dān)心的問(wèn)題是美股是否已經(jīng)走完九年的牛市，進(jìn)入大調(diào)整的階段，這種擔(dān)心在一定程度上影響到了港股和A股今天的走勢(shì)。從另一個(gè)角度看，A股從元旦以后“一直走得跟牛市一樣”，春季躁動(dòng)行情來(lái)得很快，也來(lái)得很急，但宏觀基本面和資金面事實(shí)上在短期并沒(méi)有根本改善，因此在有不確定事件發(fā)生時(shí)，投資者的情緒也非常容易在短期劇烈波動(dòng)。
我們對(duì)市場(chǎng)總的觀點(diǎn)沒(méi)有變化，認(rèn)為2018年的市場(chǎng)還是一個(gè)結(jié)構(gòu)性二八分化的市場(chǎng)，并不會(huì)有全局性的機(jī)會(huì)，更多的投資機(jī)會(huì)在于有估值優(yōu)勢(shì)的二線藍(lán)籌龍頭企業(yè)。經(jīng)過(guò)這幾個(gè)交易日的劇烈下跌，除了銀行板塊整體還維持在高位以外，其他很多行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)都有相當(dāng)程度的調(diào)整，我們認(rèn)為這樣的調(diào)整給了更好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。
此外，從中長(zhǎng)期來(lái)看，資金仍在持續(xù)流入港股，同時(shí)港交所的一系列改革措施也將使得港股市場(chǎng)具有吸引力，依然看好港股2018年的投資機(jī)會(huì)。
