作業(yè)要求是要寫自己所在的公司，而我所在的公司是一家小規(guī)模的商貿(mào)企業(yè)，不具備上市的資質(zhì)，所以我準備用單喆慜教授給的三個維度來分析一家上市公司，看它的投資價值有多高？值不值得投？

正如單教授所講，2017年的A股市場，用了四個字來形容，那就是——“吃藥喝酒”，至于酒企美女，當(dāng)數(shù)“茅臺股份”為首了。課上，單教授已經(jīng)很透徹地分析了“茅臺股份”之所以為股王的道理。我現(xiàn)在就從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、營業(yè)周期、利潤率三個維度來分析下來自江蘇的藥企亮星——“恒瑞醫(yī)藥”，看看它的投資價值，值不值得投？

【一】資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析主要研究流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，反映這一關(guān)系一個重要的指標就是流動資產(chǎn)率。

其計算公式為：

流動資產(chǎn)率=流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)

圖片發(fā)自財報說

由上圖可以輕易計算出“恒瑞醫(yī)藥”2013年-2017年這五年的流動資產(chǎn)率依次為：75.9%、79.2%、81.5%、79.7%、80.6%?；揪S持在80%左右，非常之高。流動資產(chǎn)率越高，說明它的生產(chǎn)經(jīng)營活動越重要，企業(yè)將大部分的錢都投入到了其產(chǎn)品或服務(wù)中，一旦產(chǎn)品和服務(wù)賣出，就立刻有現(xiàn)金進賬，保證了企業(yè)有良好的現(xiàn)金流說明其發(fā)展勢頭越旺盛。

【二】營業(yè)周期

營業(yè)周期是指從外購承擔(dān)付款義務(wù)，到收回因銷售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款的這段時間。

其計算公式為：

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

營業(yè)周期的長短是決定流動資產(chǎn)需要量的重要因素。較短的營業(yè)周期表明對應(yīng)收賬款和存貨的有效管理。營業(yè)周期其實是一個周轉(zhuǎn)率。如果在產(chǎn)業(yè)鏈的上游（供應(yīng)商）能給你足夠的賬期，覆蓋到（大于）下游（客戶）應(yīng)收款拖你的賬期，你就比同行業(yè)具備一定的競爭優(yōu)勢。

圖片發(fā)自財報說

由上圖可以輕易計算出“恒瑞醫(yī)藥”2013年-2017年這五年的營業(yè)周期依次為：255.8天、261.5天、259.1天、254.6天、238天。營業(yè)周期基本在250天左右，這是由制藥的特殊的生產(chǎn)周期決定的，它的應(yīng)收賬款在逐步縮短，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)也在逐步縮短。對于藥企來說，實屬不易。

圖片發(fā)自財報說

由上圖可以看出，“恒瑞醫(yī)藥”2013年-2017年，上游和下游的付收款周期（應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）依次為：-56.2天、-28.5天、-4.9天、51.3天、47.7天。成功逆襲，轉(zhuǎn)負為正，在50天左右，說明什么？說明它比同行業(yè)具備了一定的競爭優(yōu)勢。

【三】毛利率

毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。是一個衡量盈利能力的指標，通常用百分數(shù)來表示。

其公式為：

毛利率=毛利/營業(yè)收入。

其中分子：毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本。都在利潤表中。

在經(jīng)濟含義中，毛利率越高，則說明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強。當(dāng)你的產(chǎn)品有足夠的毛利率，你才能去付市場推廣的費用，你要提高你的市場占有率，戰(zhàn)勝競爭對手，你就要對市場進行投入，產(chǎn)品的毛利率的高低也決定了企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

圖片發(fā)自財報說

由上圖可以看出，“恒瑞醫(yī)藥”2013年-2017年這五年的毛利率依次為：81.3%、82.4%、85.3%、87.1%，86.6%。維持在85%左右，非常之高，說明這真是一門好生意，公司掙錢的能力很高。就算凈利率維持在23%附近，也是相當(dāng)厲害的了。

綜上所述，我覺得“恒瑞醫(yī)藥”有著非常高的投資價值。