感謝大家收看本期逐鹿X News，上一期我們主要講了互聯(lián)網(wǎng)金融的基本框架和農(nóng)村金融的機(jī)遇，對這個(gè)話題感興趣的朋友可以點(diǎn)擊我們文章下方的往期回顧，那么這一期我們聊聊最近無論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者都蜂擁而至的消費(fèi)金融。
清明節(jié)前30號，央行和銀監(jiān)會發(fā)了個(gè)文《加大對新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持的指導(dǎo)意見》，核心思路是，之后所有互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)端，都將不通過P2P融資，而是獲取場內(nèi)的資金，進(jìn)入監(jiān)管體系。有朋友總結(jié)：
資金端的P2P將成為歷史，僅僅是特定階段的產(chǎn)物，幫助資產(chǎn)端企業(yè)放杠桿經(jīng)營。等到發(fā)展壯大后，他們都將進(jìn)行正規(guī)化，資金端平臺利用客群轉(zhuǎn)型理財(cái)超市，資產(chǎn)端平臺拋棄P2P轉(zhuǎn)而獲取銀行或信托資管的錢。當(dāng)半年前各大資金端P2P轉(zhuǎn)型理財(cái)超市，我們都說是因?yàn)榫W(wǎng)貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益比低，今天看來，誰知道他們是不是早有監(jiān)管縮緊的內(nèi)幕消息？
這里講到互聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)端，大部分都是微貸。在小微的前提下，互聯(lián)網(wǎng)才能在資產(chǎn)端發(fā)揮獨(dú)特信息處理的優(yōu)勢，而傳統(tǒng)的銀行機(jī)制設(shè)計(jì)都是針對100萬以上的業(yè)務(wù)，對小微的獲客和風(fēng)控都缺乏競爭優(yōu)勢。而這樣的改變，將返回互聯(lián)網(wǎng)金融的本意，如同國外的Fintech，本質(zhì)是通過互聯(lián)網(wǎng)提高資產(chǎn)端的效率。
微貸和消費(fèi)金融有何異同呢？
微貸從額度上區(qū)分，主要指的是小額的借貸，需要通過獨(dú)特技術(shù)進(jìn)行處理；而消費(fèi)金融是從用途上區(qū)分，定義為用途明確、促進(jìn)消費(fèi)的借貸。但關(guān)于消費(fèi)金融的范疇依然有爭議：其一是房金融、車金融等大件消費(fèi)金融是否算在內(nèi)；其二是指針對小B的借貸，變相促進(jìn)消費(fèi)是否算在內(nèi)？
當(dāng)我們提到Finch的時(shí)候常說微貸，當(dāng)我們提到居民加杠桿的時(shí)候，常說消費(fèi)金融的萬億市場，其實(shí)兩者多有交叉。無論如何，對于資產(chǎn)端而言，高儲蓄時(shí)代的紅利過去了，消費(fèi)金融的風(fēng)算是要吹起來了。
原因：放水后的收緊監(jiān)管
從中央的角度看，從原來靠制造業(yè)和房地產(chǎn)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不行了，只能通過消費(fèi)促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。供給多了以后，唯一的辦法是通過右端個(gè)人消費(fèi)去推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
從監(jiān)管角度看，創(chuàng)新意味著放寬監(jiān)管，這也產(chǎn)生了從12年到15年長達(dá)3年的互聯(lián)網(wǎng)金融紅利期，然而P2P等影子銀行中必然存在騙子。曾經(jīng)有跑路P2P老板聲稱，但求香車嫩模享福幾年，反正屌絲一個(gè)，坐牢不怕。這些人的存在將給金融帶來極大的不穩(wěn)定因素。
這也是今天局面形成的原因，互聯(lián)網(wǎng)金融一直無序發(fā)展，就好像溫州做鞋一樣，一開始做假鞋，但積累第一桶金后，逐步產(chǎn)業(yè)整合，就能夠誕生一些甚至可以遠(yuǎn)銷海外的品牌。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，已經(jīng)經(jīng)過了一定的混沌期，開始鎖緊監(jiān)管。傳統(tǒng)金融不擅長過程管理，因此希望花最少的精力，可直接購買微貸資產(chǎn)，才會形成那么多的中間業(yè)務(wù)。
機(jī)遇：中間業(yè)務(wù)
如果你收集到了最全的融資情報(bào)，你就將發(fā)現(xiàn)，近3個(gè)月的早期項(xiàng)目除了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、大數(shù)據(jù)信貸等熱門領(lǐng)域，還有一些讓人不是一眼能夠理解的公司。這些公司對公眾極少PR，做的是資金端企業(yè)和資產(chǎn)端企業(yè)之間的匹配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)端對接資金端有兩種方式：一種是直接對接P2P，門檻較低，但成本高昂，不帶來附加價(jià)值；另一種是用信托資管的錢，成本低廉、機(jī)構(gòu)背書且符合監(jiān)管。在后一種方法中，整套流程依次是：個(gè)人、微貸、信托、資管、擔(dān)保，這其中每一個(gè)中間環(huán)節(jié)都有巨大的市場空間。
某信托公司的總監(jiān)曾說一句話我非常贊同：金融領(lǐng)域的去中介，實(shí)際上增加了信任成本，投資人需要用高利息去覆蓋可能出現(xiàn)的壞賬，這在一個(gè)逐步規(guī)范化的市場中是不合理的。相反，這里面增加了層層中介，解決的是信息的不對稱和能力的不對稱，最后算下來成本是降低的。
在這個(gè)領(lǐng)域，有兩類公司，一類是資產(chǎn)交易平臺，創(chuàng)業(yè)者都躍躍欲試，但我認(rèn)為門檻極高，要求有公允性、流動(dòng)性、強(qiáng)交易需求，而流動(dòng)性又建立于大量參與者和資產(chǎn)不斷升值兩個(gè)條件下。另一類則是通過技術(shù)的手段來幫助公司做好金融資產(chǎn)管理和數(shù)據(jù)對接。相比而言，我更看好后者以工具切入的模式，先為交易流程創(chuàng)造價(jià)值，做平臺是順理成章。
品類：藍(lán)領(lǐng)人群、中檔消費(fèi)
大部分看金融的投資人現(xiàn)在都說開始看消費(fèi)金融，按照老生常談的邏輯：
- 消費(fèi)金融的機(jī)遇自然是「居民加杠桿」；
- 消費(fèi)金融的品類自然是「低客單現(xiàn)金貸沒法做，寡頭壟斷」「高客單車房金融門檻高」只能做中間；
- 消費(fèi)金融的人群自然是「未被傳統(tǒng)金融服務(wù)」的大學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)、農(nóng)民為主。
但我覺得在金融領(lǐng)域，除了分析邏輯，更要看巨頭都在做什么。在這個(gè)領(lǐng)域，但凡是做全人群的、輕的、可規(guī)模化的創(chuàng)業(yè)公司，我都不大相信，這塊蛋糕一定擺在巨頭的時(shí)間長河中，吃與不吃只是時(shí)間問題。
我們認(rèn)為，消費(fèi)金融還是要以人群維度劃分，因?yàn)闊o論是風(fēng)控、獲客、品牌，都應(yīng)當(dāng)依據(jù)人群來設(shè)置才會成為公司的壁壘。而品類，只是切入人群的一個(gè)方法，這就對創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)背景產(chǎn)生一定的要求，需要有能力抓住一幫覆蓋用戶。
最后分享三個(gè)消費(fèi)金融領(lǐng)域投資人常問的問題給大家：
第一個(gè)問題，消費(fèi)金融要不要自己做交易？
消費(fèi)金融的創(chuàng)業(yè)公司一定要自己做交易，從客戶、風(fēng)險(xiǎn)、利潤三個(gè)層面講。
從客戶看，自建電商才能留住客戶，如果一頭對接別家電商，一頭對接資金端，消費(fèi)金融公司本身就沒有存在的價(jià)值。電商和資金端一旦直接聯(lián)系，就可輕松甩掉中間的消費(fèi)金融。當(dāng)然，電商和資金端未必有直接牽手的能力，但這其中的中介是可以輕易更換為螞蟻金服、微眾銀行的。目前微眾銀行已經(jīng)對外輸出風(fēng)控能力，幫助大眾點(diǎn)評、優(yōu)信二手車、土巴兔等公司直接對接資金。
從風(fēng)險(xiǎn)看，自建電商才能杜絕欺詐，我曾了解做線下美業(yè)分期的平臺，壞賬竟然高達(dá)20%。主要原因是由于美業(yè)加盟店太多，某些加盟商虛構(gòu)訂單自融，不切入交易根本無法查實(shí)。
從利潤看看，借貸利差只是消費(fèi)金融利潤的一小部分，消費(fèi)金融的意義在于增加消費(fèi)后給核心企業(yè)本身帶來的超額收入。日常消費(fèi)的很大一部分來自隨機(jī)、沖動(dòng)消費(fèi)，通過消費(fèi)金融刺激消費(fèi)從而產(chǎn)生高毛利，這才是消費(fèi)金融公司有別于電商的地方。當(dāng)投資人以電商質(zhì)疑你，你心中要清楚，消費(fèi)金融是一塊高毛利的增量市場，而非從電商巨頭口中搶食的存量市場。
第二個(gè)問題，消費(fèi)金融如何做風(fēng)控？
消費(fèi)金融的風(fēng)控其實(shí)比大部分人想象的要標(biāo)準(zhǔn)化的多，當(dāng)我們在百度搜索大部分消費(fèi)金融公司，80%的情況下，百度的推薦搜索項(xiàng)中都會出現(xiàn)「XX貸 套現(xiàn)」。而我根據(jù)一些做到后期的消費(fèi)金融公司的數(shù)據(jù)，消費(fèi)金融本身是個(gè)逾期高、壞賬低的生意，M1很高，但到了M3一下子就降低下來了，最后真正的壞賬多半來自欺詐套現(xiàn)。
我們可以把風(fēng)險(xiǎn)分為還款能力和還款意愿：一般而言消費(fèi)金融領(lǐng)域的還款能力是沒有問題的，車房金融除外；主要問題卡在還款意愿上，還款意愿的主要問題就是欺詐套現(xiàn)。但只要將消費(fèi)金融落實(shí)于場景，資金直接給到供應(yīng)商，客戶拿到的是不易變現(xiàn)的貨。解決了資金流通環(huán)節(jié)不出問題，就等于定位了真正有購買需求的客戶，風(fēng)險(xiǎn)就在可控范圍內(nèi)了。
**第三個(gè)問題，消費(fèi)金融的壁壘是什么？
先講沒有壁壘的是什么？壁壘是相對的而非絕對的，以大部分現(xiàn)金貸創(chuàng)業(yè)公司為例，在任何一項(xiàng)屬性上完敗大集團(tuán)，屬于沒有壁壘的典型。
那么有壁壘的是什么？
- 場景方面：一定不是成熟的消費(fèi)場景，越成熟留給新興金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會就越少，反倒是一些細(xì)分的，或是由于互聯(lián)網(wǎng)近幾年才誕生的場景，會存在優(yōu)勢。而恰恰這個(gè)新的場景需要金融服務(wù)，有金融服務(wù)正常，沒金融服務(wù)反倒顯得不正常這種。
- 資金方面：最優(yōu)的是對接場內(nèi)資金包括銀行、持牌消費(fèi)金融、信托資管的錢，具有成本低、有背書、穩(wěn)定三大優(yōu)勢。今天的情況，創(chuàng)業(yè)公司天然很難對接優(yōu)質(zhì)資金，而大企業(yè)這方面天然就有優(yōu)勢。但我相信在未來，資金方再也不是看機(jī)構(gòu)排名或是撒胡椒面海投了，而是越來越需要資產(chǎn)方給出全生命周期的資產(chǎn)運(yùn)營管理。
- 風(fēng)控方面：消費(fèi)金融的風(fēng)控是件新鮮事，雖然參與者都在摸索，但宜信、微眾等一些先行者已經(jīng)走到前面。對于創(chuàng)業(yè)公司，很難擁有足夠的數(shù)據(jù)和足夠的模型團(tuán)隊(duì)，此時(shí)或許做好標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)控即可。但之后一定是先靠挖人積攢原始經(jīng)驗(yàn)，再基于企業(yè)特定用戶定制更加精細(xì)化符合現(xiàn)實(shí)的風(fēng)控體系。
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