曉燕讀財報作業(yè)02：綜合訓(xùn)練營第2課——現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率
筆記日期：2018-11-02 舍非
║核心價值
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MJ老師創(chuàng)業(yè)和教學(xué)經(jīng)驗豐富，擁有敏銳的數(shù)字分析能力，他創(chuàng)造性地將三張財報數(shù)據(jù)濃縮到一張圖表中，號稱財報江湖上的“獨孤九劍”。
獨孤九劍
║課程觀點
- 獨孤九劍由九個圈圈和六支劍組成。
- 獨孤九劍的九個圈圈對應(yīng)是的三張財報中的九大指標，外加關(guān)注三個輔助指標：
- 利潤表：
銷（營業(yè)收入也稱銷貨收入）；
毛（毛利率）；
營（營業(yè)利潤率）；
凈（凈利率）。
【關(guān)注】
EPS（每股收益）- 資產(chǎn)負債表：
現(xiàn)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率）；
資產(chǎn)翻桌率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）；
那根棒子（負債占資產(chǎn)比率）；
ROE（股東報酬率）。
【關(guān)注】
應(yīng)（應(yīng)收賬款）；
存（存貨）；- 現(xiàn)金流量表：
OCF（營業(yè)活動現(xiàn)金流量）。
- 獨孤九劍的六支劍：（后續(xù)課程）
- 五大數(shù)字力之一現(xiàn)金流量模塊A：公司跟人一樣是有生命的，現(xiàn)金流量相當(dāng)于公司的血液。人活一口氣，公司的生命力當(dāng)然也是“比氣長，越長越好”。在這個模塊中，最重要的指標有：
- 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率A2：活著最重要，經(jīng)歷過金融危機的公司都能體會到"現(xiàn)金為王"的重要性。MJ老師經(jīng)驗值：A2>10%；如果是燒錢行業(yè)，即"總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率<1"的公司，A2>25%。"總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B1"指標后面會專門講述，這里先知道這兩個指標是聯(lián)動的，需要一起看。
- 平均收現(xiàn)天數(shù)A3：（后續(xù)課程）
║概念與關(guān)鍵字
- 獨孤九劍：MJ老師獨創(chuàng)的財報解讀工具。有機綜合三大財報中的五大數(shù)字力指標，通過關(guān)聯(lián)各指標之間的內(nèi)在邏輯，結(jié)合指標臨界值，完美解讀一家公司的財報數(shù)據(jù)，三分鐘內(nèi)迅速判斷一家公司的好壞。
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五大數(shù)字力：是MJ老師總結(jié)出的三大財報中的核心參數(shù)，這些參數(shù)從不同角度反映了一個公司持續(xù)競爭能力的強弱，包括現(xiàn)金流量、經(jīng)營能力、盈利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力五大類。
五大數(shù)字力 -
現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率
現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率公式
貨幣資金：是馬上能提現(xiàn)的資錢，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金；
交易性金融資產(chǎn)：是短期投資(一年內(nèi))，比如短期的股票、債券、基金等。
總資產(chǎn)：即資產(chǎn)總計，包括流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。流動資產(chǎn)主要有：現(xiàn)金、賬款（客戶欠的錢）和存貨，變現(xiàn)能力強。長期資產(chǎn)主要包括：長期投資、廠房、設(shè)備、土地等，變現(xiàn)能力較差。
- 平均收現(xiàn)天數(shù)（后續(xù)課程）
║案例
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A股3500多家公司中，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率指標不足10%和大于25%的公司數(shù)量統(tǒng)計如下：
現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率統(tǒng)計
-A股上市公司實例：白酒行業(yè)中，股王茅臺A2指標達到65.3%，滿手現(xiàn)金。反觀皇臺酒業(yè)，2016年手里的現(xiàn)金只有4.88%，2017年剩0.7%，戴上了ST標簽（ST：有退市風(fēng)險的公司）。
A股實例
║反思與踐行
- 賈寧老師的財務(wù)思維課中說，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與企業(yè)生命周期有關(guān)。對于初創(chuàng)期企業(yè)，應(yīng)多關(guān)注經(jīng)營活動現(xiàn)金流的商業(yè)合理性。對于衰退期企業(yè)，應(yīng)多關(guān)注經(jīng)營活動現(xiàn)金流水平。另外，初創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流通常是負的。負的經(jīng)營活動現(xiàn)金流不需要過度緊張。更應(yīng)該關(guān)注的是“現(xiàn)金流是否合理”，而不是“現(xiàn)金流是否良好”。
- 監(jiān)管部門在看待企業(yè)現(xiàn)金的思維方式上發(fā)生了重要的變化，從關(guān)注 “現(xiàn)金流是否良好”轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注“現(xiàn)金流是否合理”。因此，這幾年獲準上市的公司當(dāng)中，有不少都是連續(xù)好幾年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負的。比如科藍軟件、萬隆光電、德勝科技、萬集科技，這些企業(yè)上市前幾年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流是負的。
- 企業(yè)財報和經(jīng)營特征之間的相互印證，是財報分析中一個非常重要的思維方式。財報雖然是呈現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況，但是，財務(wù)數(shù)據(jù)是可以被人為操縱的。因此我們需要先確保數(shù)據(jù)背后的商業(yè)邏輯是講得通，否則財報就可能存在造假嫌疑，或者是企業(yè)說一套做一套。
- 經(jīng)營特征和商業(yè)模式是否匹配。只要兩者能互相印證，就是合理的。
會計講究費用和收入之間的匹配，投資也要講究融資方式和項目之間的匹配。
║參考文獻
- 《五大關(guān)鍵數(shù)字力》,林明樟（MJ老師）著，商周出版社
- 《用生活常識就能看懂財務(wù)報表，林明樟（MJ老師）著，廣東經(jīng)濟出版社
- 簡書：曉燕讀財報
補充聲明：本文內(nèi)容僅個人心得，均不構(gòu)成任何投資，市場有風(fēng)險，投資需謹慎！
