首先，需要明確問題中，對中國的私募基金的定義。一般而言，國外的私募基金是指私募股權(quán)基金（英文：Private Equity），PE是一種封閉式的有限合伙人結(jié)構(gòu)，基金期限通常在10年以上，主要投資于未上市公司股權(quán)。而在中國，私募基金通常是指陽光私募，是一種開放式的信托集合理財(cái)產(chǎn)品，主要投資于二級證券市場，有定期的業(yè)績報(bào)告。因此，題主所說的應(yīng)該是陽光私募與對沖基金的比較，下面就幾個方面具體比較一下。
一. 法律結(jié)構(gòu)：
1. 對沖基金：對沖基金是由對沖基金公司作為一般合伙人和投資管理顧問發(fā)起設(shè)立的有限合伙人架構(gòu)，投資者作為有限合伙人。
2. 陽光私募：陽光私募是指由投資顧問公司作為發(fā)起人，發(fā)行設(shè)立的證券投資類信托集合理財(cái)產(chǎn)品，投資者作為委托人，信托公司作為受托人，資金由第三方銀行托管。
二. 投資范圍：
1. 對沖基金：理論上可以投資任何資產(chǎn)類別，包括但不限于股票，債券，衍生品，貨幣，不動產(chǎn)，土地。
2. 陽光私募：主要投資于二級市場證券，以股票投資為主。
三. 投資者：
1. 對沖基金和陽光私募都是面向少數(shù)特定的合格投資者，非公開發(fā)售，一般設(shè)有最低認(rèn)購金額限制。在美國，少數(shù)特定的合格投資者（accredited investors）定義為過去兩年年收入在20萬美金以上或者資產(chǎn)凈值在100萬美金以上的投資者。
2. 而在中國，購買陽光私募的投資者需要滿足“合規(guī)投資者”的條件，即具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100 萬元，且個人金融類資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣。
四. 投資策略：
1. 對沖基金：不同的對沖基金有各自擅長的策略，常見的投資策略有市場中性（market neutral）,股票對沖（Hedged Equity）,全球宏觀（global marco）, 事件驅(qū)動（Event Driven），新興市場（Emerging Market）等。這些策略通常使用大量杠桿以提高收益，并可以靈活做多做空（long-short）投資標(biāo)的。
2. 陽光私募：陽光私募雖然不像國內(nèi)公募基金有最低倉位的限制，投資比例可以在0—100%之間，但是不可以直接做空股票。雖然陽光私募可以通過結(jié)構(gòu)化的方式使用杠桿，但是對于杠桿倍數(shù)和底層資產(chǎn)種類都有嚴(yán)格限制。
區(qū)別有主要幾點(diǎn)：
1. 資產(chǎn)配置的種類及地區(qū)不同。中國的私募投資機(jī)構(gòu)基本集中在中國市場以及在中國公司的債券及股票投資上面。而美國對沖基金的資產(chǎn)配置更加國際化以及多樣化（說白了更加opportunistic），比如去年科技股及日本政府債券是美國對沖基金的重倉，而今年的資金又轉(zhuǎn)移到blue-chip的公司、新興市場及部分歐洲國家。
2. 操作戰(zhàn)略不同。中國的基金基本只做多，而美國基金的玩法多種多樣，比如有只專注于做多的且長期持有的基金，只做空基金，多空基金及基于量化的高頻交易基金。同時還根據(jù)基金經(jīng)理對所投公司的參與程度分為主動基金及被動基金，比如目前的主動基金有Bill Ackman創(chuàng)立的130億美金Pershing Square，“華爾街殺手”Carl Ichan的Ichan Enterprise等，這些主動基金會提議自己的董事會成員來推動所投公司的戰(zhàn)略、成本及資金分配等方面的改變，從而提升公司股票的大幅度上漲。
3. 地位不同啊。美國的很多公司股權(quán)不集中，即使是公司創(chuàng)始人持股比例都很少，外面的基金基本上持股10%左右就可以在董事會有強(qiáng)的話語權(quán)及投票權(quán)。但是，在中國，要么是創(chuàng)始人的家族絕對控股，要么就是國家絕對控股，你一個基金能有多少話語權(quán)呢？
總之，美國對沖基金的運(yùn)營模式、資產(chǎn)分配及優(yōu)秀的基金經(jīng)理都是值得中國的同行去研究學(xué)習(xí)的。想想看，一個即將成為世界第一經(jīng)濟(jì)體的國家，其股票市場trade的都是內(nèi)幕消息，賺的都是散戶的錢，收益連續(xù)幾年都為最差之一，在國際上會有撒地位呢。
