作者 l 石小柴

來(lái)源 l 石小柴（ID：shixiaochai520）

01，

股市長(zhǎng)期給人的感覺(jué)是七虧兩平一賺，投資者厭惡虧錢，那將導(dǎo)致本金的永久性損失；投資者也厭惡打一個(gè)平局，因?yàn)檫@里面暗含著本金的機(jī)會(huì)成本，本金在別處至少能獲得一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。投資者在股市，永遠(yuǎn)追求的是獲得一個(gè)更高一些的資產(chǎn)收益率。當(dāng)然，愿望都是美好的，能不能實(shí)現(xiàn)是另外一回事。要知道，事與愿違的事情，在這個(gè)真實(shí)的世界比比皆是。

古今中外，長(zhǎng)期被證明的，而且將繼續(xù)被證明的情況是，能在股市長(zhǎng)期盈利的是基于企業(yè)價(jià)值的投資者，這里面，有許多為大家耳熟能詳鼎鼎大名的人物。至于基于其他類型的股市參與者，幾乎看不到他們長(zhǎng)期盈利的事實(shí)，也幾乎沒(méi)有這樣的人物，我說(shuō)的是長(zhǎng)期，因?yàn)槎唐诨蛘吲紶柕挠欢ㄊ谴嬖诘模l(shuí)都有運(yùn)氣爆棚的時(shí)候。

企業(yè)的價(jià)值跟企業(yè)的市值不是一回事兒，企業(yè)的價(jià)值最確切的解釋是企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)總和，而企業(yè)的市值則是基于企業(yè)利潤(rùn)的資本化。企業(yè)的市值圍繞企業(yè)的價(jià)值上下波動(dòng)，當(dāng)然有時(shí)候波動(dòng)的幅度比較大，比方說(shuō)市場(chǎng)特別悲觀或者特別樂(lè)觀的時(shí)候。投資者就是基于企業(yè)市值與企業(yè)價(jià)值的評(píng)判，基于市場(chǎng)的悲觀或者樂(lè)觀，大舉在股市獲利。

當(dāng)我系統(tǒng)學(xué)習(xí)投資知識(shí)時(shí)，我就覺(jué)得這種股市的邏輯完全是與投資的本質(zhì)相符的，這就是所謂投資的大道，大道至簡(jiǎn)。我很慶幸自己沒(méi)有接觸過(guò)其他的投資技巧，否則也要走很多彎路。

現(xiàn)實(shí)中有許多投資人剛開(kāi)始在別的投資方法上花了很多時(shí)間，虧了很多錢，最后又轉(zhuǎn)到價(jià)值投資上來(lái)。我不認(rèn)為我比這些人聰明多少，只是稍微幸運(yùn)了一點(diǎn)點(diǎn)。

巴菲特年輕的時(shí)候，其實(shí)也學(xué)過(guò)很多亂七八糟的投資方法，但當(dāng)他讀到《聰明的投資者》一書(shū)時(shí)，被徹底醍醐灌頂了一次，他明白那就是股票投資的大道與本源，于是他放棄了之前所有的股票投資方法。

02，

我認(rèn)為：能在股市長(zhǎng)期賺錢的兩類投資者，其實(shí)本質(zhì)上都是基于價(jià)值投資的，其中一類是個(gè)股投資者，一類是基金形式的指數(shù)投資者。

個(gè)股投資者的投資方法是，買入那些價(jià)格低估的或者至少是合理的，具有潛在成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，等待企業(yè)被市場(chǎng)高估時(shí)賣出獲利。

指數(shù)投資者的投資方法跟個(gè)股投資者的方法沒(méi)有什么根本的區(qū)別，只不過(guò)它是一籃子股票的組合，比方說(shuō)滬深300指數(shù)，或者一些行業(yè)指數(shù)。其實(shí)，你完全可以把這一籃子的股票組合看成是一家超大型的企業(yè)。

投資中，如果你就想獲得一個(gè)平均的收益，你可以去投資指數(shù)，當(dāng)然這種平均的收益，也會(huì)比一般的投資品種收益高，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，股票帶來(lái)的收益是最高的，而指數(shù)恰恰就是基于股票的某種特征編制的。如果你想想獲得一個(gè)超額的收益，當(dāng)然你可以去投資個(gè)股，優(yōu)質(zhì)的個(gè)股就像班上最高個(gè)子的學(xué)生，也像班上學(xué)習(xí)成績(jī)最好的前幾名學(xué)生。

03，

不管是個(gè)股還是指數(shù)，基于價(jià)值的投資者，要想在股市獲利，至少要滿足企業(yè)是質(zhì)優(yōu)的，這個(gè)基本條件。在幾千只個(gè)股中，找到一小部分這樣質(zhì)優(yōu)的好企業(yè)，可能性是很大的。而一攬子股票編制的指數(shù)呢？其實(shí)是一樣的。

這也很好理解，縱觀人類歷史，社會(huì)必定是滾滾向前的，這里面可能是各種科學(xué)技術(shù)的突破，可能是各類資源更高效的利用，可能是人們對(duì)美好生活的更高追求等原因?qū)е碌牡纳鐣?huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，縱然會(huì)有偶爾的倒退或者遲滯，但整體上一定是向前的。我認(rèn)為這應(yīng)該是一個(gè)共識(shí)。

這其中，各類市場(chǎng)主體發(fā)揮著巨大的功效，創(chuàng)造著巨大的財(cái)富，而上市企業(yè)又是這些市場(chǎng)主體中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的部分，想一想數(shù)以億計(jì)的市場(chǎng)主體，能上市的也不過(guò)幾千家。這幾千家中，又能優(yōu)中選優(yōu)，比方說(shuō)滬深300指數(shù)，就是根據(jù)滬深兩市市值最大的300家企業(yè)而編制的指數(shù)。

永遠(yuǎn)記住，投資就是做比較，就是做選擇，沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)秀，只有相對(duì)的優(yōu)秀。

記得巴菲特那個(gè)著名的打賭嗎？用標(biāo)普500指數(shù)與其他基金十年期的打賭，最后的結(jié)果毫無(wú)懸念，巴菲特以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)贏了。其實(shí)跟個(gè)股一樣，如果在指數(shù)低估時(shí)買入，獲得的回報(bào)率會(huì)更高一些。指數(shù)在費(fèi)用上也更占優(yōu)勢(shì)。

這沒(méi)有什么好奇怪的，基于企業(yè)價(jià)值的個(gè)股投資者，以及基于企業(yè)市值編制的指數(shù)基金投資者，之所以能夠長(zhǎng)期取勝，就是因?yàn)樗鼈儽澈蟮耐顿Y邏輯有章可循，有法可依。它們都有一個(gè)真實(shí)的可見(jiàn)的內(nèi)核。

而基于其他方式的投資方法，很難找到那種無(wú)懈可擊的投資邏輯。既然無(wú)數(shù)人已經(jīng)給我們踩出了一條價(jià)值投資之路，我們只要沿著這條路走下去就可以了，為什么還要去找其他的路呢？

END

作者簡(jiǎn)介：石小柴，資深寫作者。致力于分享致富經(jīng)歷與人生感悟。希望為你帶去一絲光！

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