基本分析之宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析：總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法，二者可結(jié)合使用。

凱恩斯把預(yù)期分為兩類(lèi)：長(zhǎng)期分析，短期分析

GDP（降）計(jì)算

生產(chǎn)法(又叫部門(mén)法)GDP=勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅凈額+固定資產(chǎn)折舊+營(yíng)業(yè)盈余

收入法（又叫要素支付法、要素成本法）GDP=工資+利息+利潤(rùn)+租金+間接稅和企業(yè)轉(zhuǎn)移支付+折舊。也可寫(xiě)成為：GDP=生產(chǎn)要素的收入+非生產(chǎn)要素的收入

支出法（從產(chǎn)品的使用出發(fā)，又稱(chēng)最終產(chǎn)品法、產(chǎn)品流動(dòng)法）

GDP=C+I+G+(X—M)消費(fèi)，投資，政府支出包括政府購(gòu)買(mǎi)，出口，進(jìn)口

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也稱(chēng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率計(jì)算：后一年的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(如GDP或人均GDP)減去前一年的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再除以前一年的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

固定資產(chǎn)投資（降）

建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動(dòng)。

分類(lèi)：按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，固定資產(chǎn)投資分為不同的類(lèi)型：(1)按照經(jīng)濟(jì)類(lèi)型不同，固定資產(chǎn)投資可分為國(guó)有、集體、個(gè)體、聯(lián)營(yíng)、股份制、外商、港澳臺(tái)商等。(2)按照管理渠道不同，固定資產(chǎn)投資總額分為基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個(gè)部分。(3)根據(jù)資金來(lái)源不同，固定資產(chǎn)投資分為國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金來(lái)源。

(4)按照工作內(nèi)容和實(shí)現(xiàn)方式不同，固定資產(chǎn)投資分為建筑安裝工程，設(shè)備、工具、器具購(gòu)置，其他費(fèi)用三個(gè)部分。(5)按照建設(shè)項(xiàng)目的性質(zhì)不同，固定資產(chǎn)投資一般分為新建、擴(kuò)建、改建、遷建、恢復(fù)

工業(yè)增加值（降）

工業(yè)增加值是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)之一。工業(yè)增加值有兩種計(jì)算方法：(1)生產(chǎn)法，即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入。(2)收入法，即從收入的角度出發(fā)，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過(guò)程中應(yīng)得到的收入份額計(jì)算，具體構(gòu)成項(xiàng)目有固定資產(chǎn)折舊、勞動(dòng)者報(bào)酬、生產(chǎn)稅凈額、營(yíng)業(yè)盈余。這種方法也稱(chēng)“要素分配法”

社會(huì)消費(fèi)品零售總額（降）

社會(huì)消費(fèi)品零售總額是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過(guò)多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額。社會(huì)消費(fèi)品零售總額是研究國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)變動(dòng)情況、反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的重要指標(biāo)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額的大小和增長(zhǎng)速度也反映了城鄉(xiāng)居民與社會(huì)集團(tuán)消費(fèi)水平的高低、居民消費(fèi)意愿的強(qiáng)弱。

失業(yè)率

16歲以上，我國(guó)統(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。略。

調(diào)查失業(yè)率：由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)收集編制，數(shù)據(jù)采集采用分層、多階段、整群比例抽樣，取得90萬(wàn)人的樣本量，用樣本數(shù)據(jù)推算總體。由于調(diào)查失業(yè)率采用國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，不以戶(hù)籍為標(biāo)準(zhǔn)，因此更加接近事實(shí)，但我國(guó)目前尚不對(duì)外公布相關(guān)數(shù)據(jù)。略

通貨膨脹率

（1）溫和的通貨膨脹，是指年通貨膨脹率低于10％的通貨膨脹；（2）嚴(yán)重的通貨膨脹，是指兩位數(shù)的通貨膨脹；（3）惡性通貨膨脹，是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。常用的衡量指標(biāo)有零售物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)和國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)。

零售物價(jià)指數(shù)又稱(chēng)“消費(fèi)物價(jià)指數(shù)”(CPI)或生活費(fèi)用指數(shù)，反映消費(fèi)者為購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品而付出的價(jià)格的變動(dòng)情況；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)是按當(dāng)年不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按基年不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。

一般來(lái)說(shuō)，在衡量通貨膨脹時(shí)，零售物價(jià)指數(shù)使用得最多、最普遍。

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI) 戲稱(chēng) 豬肉價(jià)格指數(shù)

???

核心CPI

是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價(jià)格剔除之后的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，其含義代表消費(fèi)價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)。核心CPI被認(rèn)為是衡量通貨膨脹的最佳指標(biāo)。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)（我國(guó)通貨緊縮比通脹嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)不景氣）

計(jì)算方法與CPI的計(jì)算方法基本一致，鏈?zhǔn)嚼瞎?。也是個(gè)比率。PPI的上漲反映了生產(chǎn)者價(jià)格的提高，相應(yīng)地生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本增加，最終會(huì)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，導(dǎo)致CPI的上漲。因此，PPI是衡量通貨膨脹的潛在性指標(biāo)。PPI上漲后3-6個(gè)月傳導(dǎo)到CPI。PPI先行。

?采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)

根據(jù)企業(yè)采購(gòu)與供應(yīng)經(jīng)理的問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)而編制的月度公布指數(shù)，由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)合作編制。匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)通常在次月的第1個(gè)工作日定期發(fā)布。PMI具有明顯的先導(dǎo)性，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)測(cè)具有重要作用。通常以50％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50％，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50％，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退。

國(guó)際收支

國(guó)際收支一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。

1）經(jīng)常項(xiàng)目，主要反映一國(guó)的貿(mào)易和勞務(wù)往來(lái)狀況，包括貿(mào)易收支(也就是通常的進(jìn)出口)、勞務(wù)收支(如運(yùn)輸、港口、通訊和旅游等)和單方面轉(zhuǎn)移(如僑民匯款、無(wú)償援助和捐贈(zèng)、國(guó)際組織收支等)，是最具綜合性的對(duì)外貿(mào)易的指標(biāo)。

2）資本項(xiàng)目，集中反映一國(guó)同國(guó)外資金往來(lái)的情況，反映一國(guó)利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。

國(guó)際收支的解讀：進(jìn)口和出口是國(guó)際收支中最主要的部分。進(jìn)出口總量及其增長(zhǎng)是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的重要指標(biāo)，且進(jìn)口和出口的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接對(duì)國(guó)內(nèi)總供需產(chǎn)生重大的影響。實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡需要避免國(guó)際收支的過(guò)度逆差或順差，可以維持適當(dāng)?shù)膰?guó)際儲(chǔ)備水平和相對(duì)穩(wěn)定的匯率水平。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策:主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。

宏觀調(diào)控的手段

經(jīng)濟(jì)手段,法律手段,行政手段.國(guó)家宏觀調(diào)控，應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)手段和法律手段為主，輔之以必要的行政手段，形成有利于科學(xué)發(fā)展觀的宏觀調(diào)控體系，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控手段的總體功能。

宏觀調(diào)控的目標(biāo)

是保持社會(huì)總供給與總需求的基本平衡，彌補(bǔ)市場(chǎng)調(diào)節(jié)的不足。從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、保持國(guó)際收支平衡。

宏觀調(diào)控對(duì)證券市場(chǎng)的影響

證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的主要影響有:1、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。2、居民收入水平3、投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期4、資金成本

產(chǎn)業(yè)政策的工具

包括財(cái)政工具、稅收工具、信貸工具、行政工具、法律工具、投融資工具等

影響:產(chǎn)業(yè)政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響是多方面的，以下僅以財(cái)政工具中的“財(cái)政支出”和稅收工具中的“稅收減免”為例加以說(shuō)明

（1）財(cái)政支出:當(dāng)政府?dāng)U大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字，增加財(cái)政補(bǔ)貼時(shí)，就會(huì)擴(kuò)大社會(huì)總需求，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)繁榮景象，企業(yè)利潤(rùn)增加，股價(jià)上升，證券市場(chǎng)活躍。反之，則證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。

（2）稅收減免:稅收的減免會(huì)減小上市公司的融資成本，刺激投資者增加對(duì)證券市場(chǎng)的投資，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)活躍。

主要的貨幣政策工具

中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具和選擇性政策工具。

一般性政策工具:(央行三大法寶)法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；選擇性政策工具包括直接信用控制、間接信用指導(dǎo)等。

法定存款準(zhǔn)備金率：在通貨膨脹時(shí)，中央銀行可提高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場(chǎng)貨幣流通量便會(huì)相應(yīng)減少。

再貼現(xiàn)政策：企業(yè)-銀行叫貼現(xiàn)。銀行-央行叫再貼現(xiàn)。在通貨膨脹時(shí)，中央銀行可提高再貼現(xiàn)率，以增加商業(yè)銀行借入資金成本，進(jìn)而收縮商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)的信用量，從而減少貨幣供給總量。

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括人民幣操作和外匯操作兩部分。從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量對(duì)基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)關(guān)系，簡(jiǎn)單地說(shuō)，貨幣乘數(shù)是一單位準(zhǔn)備金所產(chǎn)生的貨幣量。完整的貨幣（政策）乘數(shù)的計(jì)算公式是：k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金在存款中的比率。而貨幣（政策）乘數(shù)的基本計(jì)算公式是：貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣。貨幣供給等于通貨（即流通中的現(xiàn)金）和活期存款的總和；而基礎(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和

貨幣供應(yīng)量的三個(gè)層次

1、流通中現(xiàn)金(M0)，指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、學(xué)校等單位。

2、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開(kāi)支票進(jìn)行支付的活期存款。

3、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶(hù)保證金。

M2與M1的差額，通常稱(chēng)為準(zhǔn)貨幣。

社會(huì)融資總量

是指一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。包括：人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司賠償?shù)?br>

我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)變量主要是通過(guò)以下四種途徑：

1、利率傳遞途徑。

貨幣供應(yīng)量M↑→實(shí)際利率水平i↓→投資I↑總產(chǎn)出Y↑。

2、信用傳遞途徑。

貨幣供應(yīng)量M↑→貸款供給L↑→投資I↑→總產(chǎn)出Y↑。

3、非貨幣資產(chǎn)價(jià)格傳遞途徑。

貨幣供應(yīng)量M↑→實(shí)際利率i↓→資產(chǎn)(股票)價(jià)格P↑→投資I↑→總產(chǎn)出Y↑。

4、匯率傳遞途徑。

貨幣供應(yīng)量M↑→實(shí)際利率i↓→匯率E↓→凈出口NX↑→總產(chǎn)出Y↑。

貨幣政策變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的影響

1、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響（1）通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總需求與總供給的平衡；（2）調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例；（3）通過(guò)調(diào)控貨幣總量和利率控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定；（4）引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

2、對(duì)證券市場(chǎng)的影響（1）中央銀行提高基準(zhǔn)利率時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格會(huì)下降；反之則相反。（2）中央銀行購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，貨幣供給量增加，利率下調(diào)，資金成本降低，企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲；反之則相反。（3）中央銀行提高再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金率，貨幣供應(yīng)量相應(yīng)減少，證券市場(chǎng)價(jià)格趨于下跌；反之則相反。4）當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)降低貸款限額、壓縮信貸規(guī)模時(shí)，證券市場(chǎng)行情呈下跌走勢(shì)，但如果在從緊的貨幣政策前提下，實(shí)行總量控制，那么一些國(guó)家優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)的證券價(jià)格則可能不受影響，甚至逆勢(shì)上漲

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