第六模塊說(shuō)明了行為金融學(xué)投資策略的底層邏輯，并提出7種投資策略。

行為金融學(xué)在實(shí)際觀察中質(zhì)疑了理性人假設(shè)，也就質(zhì)疑了“現(xiàn)代投資組合理論”：站在人是理性的基礎(chǔ)上，認(rèn)為信息可以完全被消化轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)價(jià)格，使得風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)于收益的假設(shè)。

參考：現(xiàn)代投資組合理論（Portfolio Selection）初探

投資者與行為金融學(xué)者本著這份質(zhì)疑去證偽，引入了心理學(xué)及社會(huì)學(xué)，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中找到他們認(rèn)為因錯(cuò)誤定價(jià)/交易所引起的“異像（anomaly）”，

而這里面有部分人透過(guò)異像制定行為組合投資原則與策略，在一段時(shí)間內(nèi)獲得了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。

但傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，超額收益只是一種例外；

他們透過(guò)科學(xué)的手段，長(zhǎng)時(shí)間大樣本來(lái)證偽，反而證明了一部分異像因子的存在。將這些因子納入傳統(tǒng)金融學(xué)后，產(chǎn)生了三因子?四因子等模型。

Fama-French三因子模型：風(fēng)險(xiǎn)/收益模型里的大盤因子?加上原本是異像的規(guī)模因子和價(jià)值因子。

規(guī)模因子=規(guī)模小的公司比較賺錢，

價(jià)值因子=低市凈率(P/B)公司比較賺錢，市凈率=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)=市值/凈資產(chǎn)，越低代表越便宜。

個(gè)人以為在加入了群眾心理學(xué)的考量后，

資產(chǎn)價(jià)格變化隨著人們的情緒的相互影響，產(chǎn)生了如同四季般的周期輪回；

有時(shí)貼近了資產(chǎn)價(jià)值，有時(shí)高估或低估；

但只要資產(chǎn)價(jià)值沒(méi)有劣化，價(jià)格漲久必跌，跌久必漲。

然而想獲得最貼近公司價(jià)值的辦法，可能還是財(cái)報(bào)了。

雖然財(cái)務(wù)數(shù)字一向經(jīng)過(guò)美化，然而還是可以在財(cái)報(bào)里，在其發(fā)布的時(shí)機(jī)里找到異像的蛛絲馬跡。

以上講到的異像因子事實(shí)上都已流傳多年，其效應(yīng)早隨著納入金融模型與越來(lái)越多人使用而邊際遞減，超額的部分不再顯著；

而金融前沿等刊物不斷公告著的新因子與現(xiàn)在有著幾年的時(shí)間差，估計(jì)效用也逐漸不明顯，也就是發(fā)表出來(lái)學(xué)習(xí)參考用。

讀完一遍行為金融學(xué)，體會(huì)到還是得在投資實(shí)戰(zhàn)上靠自己多實(shí)踐感悟體會(huì)，不能以為看過(guò)那本書(shū)?聽(tīng)了那堂課?知道哪個(gè)理論就可以躺贏了。

投資，真是一輩子的事，不能懈怠。

我是慢魚(yú)愛(ài)立刻，不懈怠向前實(shí)踐的學(xué)徒；

希望大家都能以良好的速度，早日達(dá)到財(cái)務(wù)自由。