作者告訴我們關(guān)鍵是要知道現(xiàn)在投資人心理周期和估值水平周期的鐘擺擺到了什么位置。投資人的心理過于積極，給予股票過高的估值水平，導(dǎo)致股價飆升到頂點。有時候，投資人看到市場一直下跌，心理和情緒低落，甚至垂頭喪氣，結(jié)果陷入恐慌情緒，拋棄估值標(biāo)準(zhǔn)，急于低價拋售，不管價格多便宜都要賣，從而導(dǎo)致市場上出現(xiàn)很多便宜貨。

要知道市場現(xiàn)在所處的周期位置，我們需要總體上理解周期的基本特點：什么因素導(dǎo)致周期運動？什么因素導(dǎo)致周期走極端，沖向頂峰或低谷？什么因素導(dǎo)致周期走到極端又反轉(zhuǎn)回歸？下面是書中列出關(guān)鍵的周期因素：

·旋律相似：基本的主旋律會重復(fù)出現(xiàn)，歷史過程往往會像詩歌的韻律一樣十分相似。

·有起有落：事物往往會有起有落，特別是那些人性能決定的東西。

·環(huán)環(huán)相扣：周期的前一波發(fā)展都會影響下一波的發(fā)展變化。

·彼此相關(guān)：不同種類的周期互相作用，互相影響。

·心理推動：心理情緒在推動周期性現(xiàn)象超越理性水平上扮演著重要角色。

·常走極端：周期往往會走向極端。

·浪子回頭：周期往往會走到極端后反轉(zhuǎn)，回歸中心點。

·再走極端：周期回歸中心點后，并不停留，而是一晃而過，走向另外一個極端。

這只是概括了影響各類周期的共同因素。此外，我們必須牢牢記住，還有一些特殊因素會影響市場周期：

·經(jīng)濟(jì)企業(yè)：經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)盈利周期，二者塑造了投資環(huán)境。

·心理情緒：投資人心理和情緒往往會隨環(huán)境的變化過度反應(yīng)。

·風(fēng)險態(tài)度：有時候，投資人會覺得風(fēng)險根本不存在，有風(fēng)險也沒關(guān)系，而有時候，投資人認(rèn)為風(fēng)險巨大，完全無法逃脫，甚至是致命的。

·估值水平：有些時點，市場定價只反映了利好因素，甚至還會過度反映；可是也有一些時點，市場只反映了利空因素，忽咯了所有利好因素。

這些就是市場周期的基本面，既有影響一般的周期運行的普遍因素，又有影響特別大的特殊因素。我們必須感知周期、注意周期、傾聽周期。我們必須運用我們積累的經(jīng)驗和知識，評估現(xiàn)在市場所處周期的位置，從而幫助我們判斷未來市場的走勢，以及我們該如何采取行動應(yīng)對。

搞清楚目前的位置

周期上行階段，市場價格從公允估值水平上升到過高估值水平，并通常和某些重要因素一起出現(xiàn)：

·基本面普遍都是好消息；

·投資人對基本面事件進(jìn)展感覺很滿意；

·媒體一致采取樂觀的態(tài)度解讀事件；

·投資人對媒體樂觀的看法毫不懷疑地接受；

·投資懷疑程度下降；

·投資人風(fēng)險規(guī)避罕見；

·信貸市場窗口大開；

·投資人情緒普遍都是積極樂觀的。

相反，價格暴跌階段，從公允價值水平跌到過度低估水平，并通常出現(xiàn)以下部分或全部標(biāo)志性現(xiàn)象：

·基本面普遍都是壞消息；

·基本面事件進(jìn)展不利，拉起了警報；

·媒體的報道都是高度負(fù)面的；

·投資人全盤接受媒體恐慌性的報道；

·投資懷疑程度強(qiáng)勁上升；

·投資人風(fēng)險規(guī)避大幅上升；

·信貸市場“砰”地猛然關(guān)閉；

·投資人情緒普遍都是沮喪失望的。

作者還列出了一份市場評估指南，雖然這并不是量化或科學(xué)論證得出的模型，但是對照這個表會幫助我們客觀評價當(dāng)前市場所處的狀態(tài)。通過“推斷”，而不是科學(xué)準(zhǔn)確的計算出目前所處的市場周期。