《年報掘金》讀后感

——荒蕪里的流浪者，鄭登德 福州十點讀書

看這部書前，我到網(wǎng)上查了下作者——孫旭東。公開資料表明，他是清華大學(xué)金融與財務(wù)方向MBA，中國注冊會計師協(xié)會非執(zhí)業(yè)會員。崇尚價值投資，崇拜巴菲特?，F(xiàn)任《證券市場周刊》研究部主任，對資本市場的會計、財務(wù)問題和企業(yè)戰(zhàn)略有濃厚的興趣。

首先談?wù)勎覍Α赌陥缶蚪稹返囊恍┛捶?。個人認為《年報掘金》主要是針對機構(gòu)投資者做出的一些建議。很明顯，書中鼓勵投資者對年報做研究，主張一些基本面的分析。其實是對投資者提出了較高的要求。投資者必須有一定的財務(wù)水平，懂得公司治理，了解公司戰(zhàn)略，還必須具備行業(yè)分析的能力。

普通的小散戶很難做出這樣專業(yè)的分析。小散戶大部分是靠自己收集到的信息，根據(jù)以往的經(jīng)驗，k線走勢，少數(shù)技術(shù)指標做出買入和賣出股票的決策。證券市場上存在著很多神話般的人物，卻是建立在千千萬萬小散戶虧損的基礎(chǔ)上。在證券市場上長期生存的方法很多，價值投資只是其中的一種，但是價值投資確確實實讓部分人受益。正如書中提到“在證券市場上賺錢不只是價值投資一種方法，但價值投資已經(jīng)使巴菲特成為全球數(shù)一數(shù)二的富翁?！?/p>

接下來根據(jù)書中的具體章節(jié)，我分章闡述下對《年報掘金》粗淺的理解。

第一章主要是為引入“價值投資”的理念。讓讀者理解“價值投資”為何物，并論證“價值投資”在中國的可行性。下面這段話很好的解釋了“價值投資”的概念：價值投資不完全是長期投資，也不是好公司不論價格隨時買入。低價買入是價值投資者勝出的關(guān)鍵，做長期投資需要長期關(guān)注市場，就算熊市漫長。同樣要關(guān)注上市公司?！?/p>

書中提到“財產(chǎn)權(quán)利是個人自由的基本保障，是知識分子獨立思考的基礎(chǔ)。知識分子的優(yōu)勢是學(xué)習(xí)能力強，富有理性或者說思考的習(xí)慣，缺點是過分強調(diào)認知，研究而很少付諸行動?！蔽曳浅ＵJ同這句話。人對自由精神的追求，先要在物質(zhì)保障的基礎(chǔ)上，這樣追求人生的價值就沒有太大的顧慮了。我經(jīng)常考慮一個問題：在完全看不到收益的情況下，為什么西方好多人可以做一些“為人類”的事業(yè)，為什么他們的格局這么大？我想，第一是他們的文化觀念，沒有那么多來自各方面的束縛。第二是他們的經(jīng)濟實力強，社會福利相對好，自身家庭積累多。這樣他們就少了很多后顧之憂，不像大多數(shù)中國人還要為生活奔波，這也許是中國為什么沒有那么強的創(chuàng)新能力的原因吧。

第二章借中石油，用實際例子說明巴菲特在不大熟悉中國國情的情況下，如何運用“價值投資”這一理念在中石油“掘金”。書中首先引入巴菲特的投資方略，再判斷中石油是不是符合巴菲特的投資方略，并借巴菲特之口說明估值問題的重要性。

第三章主要是用幾個上市公司的財報，告訴投資者該如何分析年報。這顯然是技術(shù)活，不是一般人能掌握的。我第一次知道了年報原來包含著這么多信息，原來年報可以看出背后一個實實在在企業(yè)的運作。大學(xué)的時候，外院的一個同學(xué)讓我?guī)退鲆环蓐P(guān)于年報的分析，我實在是不懂如何分析，最后不了了之?，F(xiàn)在我也不會做財報分析，我想這需要一定的積累吧。

第四章主要是分析了彼得林奇和巴菲特同樣作為價值投資者有哪些不同。作者認為在企業(yè)基本面惡化，有更好的投資對象，被市場嚴重高估的時候賣出股票。去年A股市場處于所謂的牛市中，我認為這與整個宏觀經(jīng)濟是脫離的。央行降息、人民幣國際化（滬港通）、開拓兩條絲綢之路造就了券商板塊、銀行板塊、港口板塊的大漲。牛市結(jié)束的時候，廣大的散戶將為高估的股票買單。

第五章用格力電器的例子，重在說明格力電器為何成功。格力電器對資金的上下通吃不得不讓人佩服。現(xiàn)金流一定程度上可以稱作企業(yè)的生命，格力電器完全控制了自己的命運，還控制了上下游企業(yè)的命門。我很佩服董明珠的管理才能，應(yīng)該說我對每個企業(yè)家都很佩服。在我看來，市場就是江湖，企業(yè)家就是掌門，每個武林高手都會屠龍術(shù)，能在市場中取得成功的人就是最優(yōu)秀的人。

第七章重在說明戰(zhàn)略分析的重要性，并說明波特的競爭理論作為分析基礎(chǔ)的原因。這要求投資者具備公司戰(zhàn)略方面的知識儲備。大學(xué)時代，總覺得公司戰(zhàn)略這種東西太高大上了，沒做管理人員，根本不需要懂。通過作者的闡述才讓我知道公司戰(zhàn)略知識的儲備的意義。

第八章舉萬科的例子說明向龍頭企業(yè)學(xué)習(xí)的重要性，其實也是說明公司戰(zhàn)略控制對企業(yè)成長的意義。

作者提及：等待是價值投資的精髓。我不大懂得這是一種怎樣的境界。畢竟我沒有市場經(jīng)驗，還不是一個投資者。我也想看懂市場，能力不足。

第十一章用五糧液的例子，說明公司戰(zhàn)略對企業(yè)未來發(fā)展的影響。其實也是說明多元化和專業(yè)化發(fā)展哪個重要的問題。個人認為，多元化和專業(yè)化沒有絕對的對錯問題，只有適不適合具體做出決策的企業(yè)。郎咸平對馬云很多收購案存在著質(zhì)疑，特別是馬云收購廣州恒大足球俱樂部一半股權(quán)的收購案。我記得郎咸平曾經(jīng)在廣東衛(wèi)視《財經(jīng)郎眼》中，公開對馬云收購案提出質(zhì)疑，表示并不看好他那段時間的收購案。我不懂馬云這些收購案是不是正確的，但是我知道馬云足夠精明。我特別看好支付寶，淘寶商城給馬云帶來了巨大的現(xiàn)金流。這些源源不斷的現(xiàn)金流的能量是可怕的。支付寶的用戶群體是巨大的。我周圍的朋友也經(jīng)常用支付寶來付款轉(zhuǎn)賬。我不知道支付寶上市的時候會有怎樣的估值，不知道支付寶的未來發(fā)展會是怎樣的。但是我想小額收付款結(jié)算的未來一定是類似支付寶這樣產(chǎn)品的天下。前幾個星期百度也許是意識到了這一巨大的市場前景，瘋狂推出百度錢包。我們知道以色列早已經(jīng)擬廢止現(xiàn)金交易，有可能成為這個世界上首個無現(xiàn)金的國家，這也許是世界上某些發(fā)達國家的一種趨勢。

第十二章具體對煙臺萬華、深能源、浦東金橋、山東黃金、陸家嘴年報中隱藏利潤的思考。我不得不佩服這些財務(wù)高手，甚至是有了崇拜的程度。

第十三章利用達利集團、萊鋼股份、金嶺礦業(yè)、海馬股份、佛山照明等例子強調(diào)公司治理對價值投資的重要性。并提出對上市公司的投資需要關(guān)注：估值、戰(zhàn)略、股東主義！

第十四章借用華泰股份簡要了說明了估值問題。我認為估值問題絕對是非常復(fù)雜的，估值方法的不同也會使結(jié)果產(chǎn)生差異。我認為估值問題可以用更多的筆墨來說明，畢竟價值投資理念是建立在估值基礎(chǔ)上的。

證券投資不是一件簡單的事，能在市場中存活下來的人，總有他存活的理由。也許是因為“價值投資”，也許和“價值投資”一毛錢關(guān)系都沒有。書中用大量的例子和分析證明“價值投資”的正確性。“價值投資”對基本面投資者有很大的意義，不過對技術(shù)分析投資者的意義也許沒有那么重大。我想也很少有完全的價值投資者，完全的技術(shù)投資者，更多的是在投資組合中兼顧短線、中長線，分級管理，嚴守交易紀律。不管什么方法，能在證券市場長期賺錢的方法就是好方法。