牢牢抓住定價權
選股票 ，一定要選行業(yè)。
什么樣的行業(yè)才是好行業(yè)呢？作者認為，有門檻、有積累、有定價權的行業(yè)才是好行業(yè)。
趨利避害是人類的天性，如果一個行業(yè)，進入門檻很低，短期內又發(fā)展迅速，利潤率很高，那么就會1000個人來山寨你的產(chǎn)品，另外1000個人想比你做得規(guī)模更大，然后把成本做得比你低。
這就好比上學時學校門口賣早餐的手推車，剛開始時只有一家，早餐供不應求，別人也看到了商機，于是每隔幾天就會新出現(xiàn)幾輛早餐車，甚至有人直接在旁邊開起了早餐店。
所以，你必須要處于一個有門檻的行業(yè)：需要執(zhí)照，比如保險；或者有一定的品牌優(yōu)勢，別人也可以做，但你的品牌比別人好，比如格力、伊利；或者你的技術有某種專利，比如醫(yī)藥；或者你掌握某種礦產(chǎn)或資源，別人沒辦法無中生有，比如海螺水泥、賭場。
定價權的來源，基本上要么是壟斷，要么是品牌，要么是技術專利，要么是資源礦產(chǎn)。這樣的行業(yè)會有一定的門檻，將競爭者擋在門外。
有的行業(yè)短期內增長好像很快，但是這種增長不是靠自己的本事，有的是靠“磅大款”，比如果鏈上的企業(yè)，靠給iPhone、iPad做一點小小的零部件來賺取收益。這種寄生式的增長天然就受制于人，別人買的是iPhone，不是買你的零部件。這種增長模式一旦被拋棄，增長也就到頭了。比如今年的歐菲光被蘋果踢出局后，股價出現(xiàn)斷崖式下跌。
三個層次的悲觀
作者認為，悲觀有三個層次：
第一個層次的悲觀是基于流動性和供求關系的悲觀。
市場有的時候看不到資金入市，都是存量資金在倒騰，而新股發(fā)行又很快，投資者看到供應在不斷增長，但是新的需求沒有看到增長。
這種悲觀是短期的悲觀，是可以逐步改善的。我們可以關注相關指標，如銀行貸款的增速、外匯占款的變化、存款準備金率是不是下調、M1M2指數(shù)等。這些指標出現(xiàn)改善，市場有了流動性，就會有反彈。
第二個層次的悲觀是對基本面的悲觀。
認為現(xiàn)在經(jīng)濟正在往下走，可能會下一個大的臺階，而中國企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤目前處在一個高點。
作者認為，時代不同了，凈利潤率提高是有原因的。世界慢慢進入了一個勝者為王，贏家通吃的年代，一部分公司具有強大的定價權：能賣多少錢就賣多少錢，想收什么費就收什么費。
悲觀的第三個層次是一種長期悲觀，是對中國經(jīng)濟增長模式的悲觀。
認為中國以投資和出口拉動經(jīng)濟增長是不可持續(xù)的，在這個劉易斯拐點出現(xiàn)以后，我們的競爭優(yōu)勢就丟失了，現(xiàn)在人工在漲，土地價格在漲，環(huán)保成本在漲，人民幣匯率也在漲，中國經(jīng)濟從此就下一個大臺階。
作者認為擔心有一定道理，但是還不到擔心的時候，一方面是因為股價已經(jīng)把這些擔心體現(xiàn)得比較充分了；另一方面，與日韓相比，它們在拐點出現(xiàn)以后還增長了30年，我們碰到的問題，日韓發(fā)展過程中也或多或少碰到過。我們因為城鎮(zhèn)化、中西部大開發(fā)，包括制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，一部分的消費升級體現(xiàn)出內需增長空間還是非常大的。
做投資，真正做到比別人賺到更多收益 ，就要保持一個判斷的獨立性。在別人悲觀的時候想想別人悲觀有沒有理由，這些悲觀是不是已經(jīng)反映在了股價里。
其實股市在大家越?jīng)]有信心、越悲觀的時候，越有可能是柳暗花明，峰回路轉的時候。
