什么是可轉(zhuǎn)債

自從可轉(zhuǎn)債可以信用申購開始，可轉(zhuǎn)債進(jìn)入大眾視野，打債券成為打新股以外的又一選擇。雨虹轉(zhuǎn)債是第一個(gè)信用申購的可轉(zhuǎn)債，可以去網(wǎng)上搜索雨虹轉(zhuǎn)債申購價(jià)值分析以便了解一些基礎(chǔ)概念。

對(duì)于可轉(zhuǎn)債，拆分來看就是債券+期權(quán)（從性質(zhì)上來看屬于買入期權(quán)，此處不深入涉及期權(quán)）。

投資可轉(zhuǎn)債基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)

小編有七點(diǎn)想和大家分享

1.理論最低價(jià)值：

買入期權(quán)價(jià)值不會(huì)為負(fù)數(shù)，所以可轉(zhuǎn)債的最低理論價(jià)值就是債券的理論價(jià)值，剔除利息不說就是面值100元。當(dāng)然，任何一個(gè)債券只要可以交易，理論價(jià)和交易價(jià)便不會(huì)相等，但是債券到期償付一定可以獲得100元加利息。（實(shí)際上最低價(jià)值可以更低，詳情見下文）

2.理論最高價(jià)值：

理論最高價(jià)值在眾多分析文章中并未涉及，坦白說，小編的想法也沒有具體案例可以驗(yàn)證，在此僅做一個(gè)提示?？赊D(zhuǎn)債募集說明書中有一個(gè)有條件贖回條款，意思是指達(dá)到某種條件發(fā)債方會(huì)向持有人買回債券，這個(gè)條款實(shí)施時(shí)對(duì)債券持有人不利。以雨虹轉(zhuǎn)債為例，有2條有條件贖回條款，此處重點(diǎn)說明第一條（在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含），公司有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)記利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債）。

它的意思很簡(jiǎn)單，如果公司股票上漲了30%，理論上可轉(zhuǎn)債通過轉(zhuǎn)股就是實(shí)現(xiàn)30%的收益，所以債券價(jià)格同樣上漲30%實(shí)現(xiàn)價(jià)值平價(jià)，然而此時(shí)發(fā)債方有權(quán)贖回債券，也就是給持有人一些利息就收回債券，可想而知，債券收回就不能轉(zhuǎn)股，30%的收益也就突變成債券利息了。當(dāng)然這個(gè)條款有要求連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含），除非正股持續(xù)上漲，否則很難實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然交易過程中突破30%的收益也是正常的，30%僅是一個(gè)參考。

溫馨提示：實(shí)際投資過程中，切不可以此當(dāng)做最高價(jià)值，否則可能造成不必要的損失。例如康泰轉(zhuǎn)債（代碼123008），同樣有贖回條款，但是康泰轉(zhuǎn)債最高價(jià)值曾經(jīng)接近達(dá)到220元，漲幅120%。

強(qiáng)制贖回實(shí)際操作過程中，可能有以下2個(gè)問題：1）條款有規(guī)定，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)才能贖回。因此未到轉(zhuǎn)股期，哪怕漲幅再大也無法贖回。2）雖說股價(jià)上漲，公司有意愿贖回債券，但問題是，發(fā)行價(jià)100元，贖回價(jià)130元，從資金上來說虧損了30元。畢竟發(fā)行債券就是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，這樣做不是本末倒置嘛。至于贖回債券后自己轉(zhuǎn)股賣出獲利？這個(gè)政策上應(yīng)該不可行吧？不知是否有人可以解答。

3.可轉(zhuǎn)債漲跌規(guī)律：

可轉(zhuǎn)債的價(jià)值可以說是由債券和期權(quán)構(gòu)成，可轉(zhuǎn)債上市交易的溢價(jià)主要也是因?yàn)槠跈?quán)價(jià)值的緣故?？赊D(zhuǎn)債的價(jià)值主要依賴標(biāo)的股票的價(jià)值，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債交易主要的收益就是標(biāo)的股票上漲后轉(zhuǎn)股賣出標(biāo)的股票獲利。因此可轉(zhuǎn)債的漲跌可以參考標(biāo)的股票。以下是光大轉(zhuǎn)債與廣汽轉(zhuǎn)債相關(guān)圖表，分別是轉(zhuǎn)債理論價(jià)和收盤價(jià)的對(duì)比以及轉(zhuǎn)債和正股的漲跌對(duì)比

債券漲跌和股票漲跌保持同步

債券漲跌和股票漲跌保持同步

直觀看圖您可能會(huì)覺得漲跌幅度相差很多，實(shí)際是因?yàn)闈q跌幅度很小的緣故，方向上還是能看出同漲同跌的趨勢(shì)。

下面再以洪濤轉(zhuǎn)債（128013）為例介紹可轉(zhuǎn)債的其他注意事項(xiàng)。洪濤轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)標(biāo)的股票洪濤股份（002325）（有具體數(shù)據(jù)比較好說明，不構(gòu)成對(duì)洪濤轉(zhuǎn)債及洪濤股份的任何投資建議）。

4、再談理論最低價(jià)值：

首先糾正也可以說是完善上文中關(guān)于可轉(zhuǎn)債理論最低價(jià)值的論述，之前將理論最低價(jià)值定義為債券面值比較片面，因?yàn)閷?shí)際價(jià)值并不等于面值。根據(jù)洪濤轉(zhuǎn)債發(fā)行信息，票面利率1-6年分別是0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、2%，也就是說100元買入，6年分別能拿到0.4元、0.6元、1元、1.5元、1.8元、2元，共計(jì)7.3元利息。試想一下，100元的投入，6年才拿到7.3元的利息收入，收益率何其低。倘若以銀行理財(cái)收益率年化5%計(jì)算，這樣的債券價(jià)值是多少呢？（一）不計(jì)復(fù)利債券價(jià)值=（100元+7.3元）/（1+5%*6）=82.5元（二）計(jì)算復(fù)利的債券價(jià)值計(jì)算可得約為80.07元。站在一個(gè)債券基金經(jīng)理的角度，倘若沒有轉(zhuǎn)股價(jià)值，基金經(jīng)理絕對(duì)不會(huì)在82.5元以上買入。PS：2018年1月3日洪濤轉(zhuǎn)債收盤價(jià)為93.140元。

為什么有時(shí)候價(jià)格就是下不去呢？小編的看法是在上市公司眼中，低于100元都值得買。畢竟發(fā)行債券收到了100元，那么債券假如大幅跌到100元以下，那不就意味著公司回購債券，不僅能免費(fèi)利用資金，還能大賺一筆差價(jià)收入呢！

5、盲目轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)：

上文中論述了可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)與標(biāo)的股票價(jià)格波動(dòng)趨于一致（姑妄聽之，還不夠完善），主要是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的價(jià)值相當(dāng)一部分取決于可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值，簡(jiǎn)單的來說就是標(biāo)的股票價(jià)格要高于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格（東方財(cái)富網(wǎng)上可以查詢到相關(guān)信息，不知道怎樣查詢的可以私信我）。2018年11月2日洪濤轉(zhuǎn)債最新收盤價(jià)位87.479，最新轉(zhuǎn)股價(jià)為9.98，洪濤股份收盤價(jià)3.15，轉(zhuǎn)股價(jià)值=100/9.98*3.15=31.56,簡(jiǎn)單說來，傻子才會(huì)去轉(zhuǎn)股，明明87.479元可以賣的，一轉(zhuǎn)股只能賣31.56，直接虧損64%。既然沒有轉(zhuǎn)股價(jià)值，剩下的就只有債券價(jià)值了！

溫馨提示：千萬不要因?yàn)楣景l(fā)布轉(zhuǎn)股公告而在不懂的情況下轉(zhuǎn)股，這可是直接虧損64%啊！

6、可轉(zhuǎn)債的救命符

股票一直下跌，轉(zhuǎn)股價(jià)一直高于標(biāo)的股價(jià)，毫無轉(zhuǎn)股價(jià)值，是不是就沒有一丁點(diǎn)起死回生的可能性呢？機(jī)會(huì)還是有的。主要有2種：

第一種：轉(zhuǎn)股價(jià)格是可以向下修正的。根據(jù)洪濤轉(zhuǎn)債募集說明書的修正條件及修正幅度

條件早已滿足，可為何遲遲沒有下調(diào)？下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)股東是不利的，除非股東自己想下調(diào)！

第二種：回售條款，詳情如下

也就是說最后2年，收盤價(jià)持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70%，就可以把債券回售給公司，那么理論上債券價(jià)格就回到了100元以上。目前價(jià)格也都滿足了，唯一的條件是最后兩個(gè)計(jì)息年度，想回售再等幾年。

7、發(fā)行對(duì)象與交易：

根據(jù)募集說明書，原股東可優(yōu)先配售的可轉(zhuǎn)債約占發(fā)行總額的99.95%，也就是說大部分可轉(zhuǎn)債持有人為原股東。那么原股東持有了可轉(zhuǎn)債多久呢？

洪濤轉(zhuǎn)債上市第一天的交易量為885.6萬張，整個(gè)可轉(zhuǎn)債募集額為1200萬張，占比73.8%?；旧系谝惶炀唾u完了。有興趣的朋友可以自己去研究一下可轉(zhuǎn)債第一天交易量占發(fā)行量的比例信息。小編同時(shí)考慮到轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)需要股東大會(huì)表決，原股東持有的越多，轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)的可能性就多了一分。

小編的想法：為自己拉票！

以上是小編想和大家分享的，不當(dāng)之處，敬請(qǐng)指正！我是私行小學(xué)徒，專注個(gè)人理財(cái)，您的關(guān)注是對(duì)我最大的支持！

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