提起珠海，大家都知道有個(gè)格力空調(diào)。
其實(shí)，在打印行業(yè)，珠海還有個(gè)名號(hào)，叫“世界打印耗材之都”。
這個(gè)名號(hào)，讓有些人恨的牙癢癢。
恨的人，都是大公司，比如惠普、佳能、愛(ài)普生、三星等。
這些都是做打印機(jī)的大佬。
他們提出個(gè)“剃須刀戰(zhàn)略”，刀架便宜賣，刀片賺利潤(rùn)，把打印機(jī)賣的賊便宜，把硒鼓、墨盒、色帶、墨水等耗材賣的賊貴。
全世界的打印機(jī)基本被巨頭們壟斷了，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的專利更是壘起了高高的護(hù)城河。
巨頭們就等著消費(fèi)者們排隊(duì)買耗材，乖乖交錢了。
愁眉苦臉的消費(fèi)者，看著幾個(gè)硒鼓、墨盒的價(jià)格就能買臺(tái)打印機(jī)，心里那個(gè)氣啊。
哪里有壓迫，哪里就有反抗，消費(fèi)者開(kāi)始給硒鼓打孔鉆眼，添加墨粉和墨水。
巨頭們一看就急了眼，就紛紛給硒鼓、墨盒設(shè)計(jì)了芯片，說(shuō)是方便消費(fèi)者計(jì)數(shù)，實(shí)質(zhì)是控制識(shí)別專用耗材，打印到數(shù)量就不能繼續(xù)打印，必須換耗材。
沒(méi)想到，這給了珠海一次發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。 珠海一下子冒出了近千個(gè)小企業(yè)，專門破解芯片，規(guī)避耗材專利，研發(fā)出各種各樣的通用耗材、再生耗材，價(jià)格只有原裝耗材的三分之一甚至更低。 這一下，行銷全世界，歐美日都紛紛進(jìn)口，每年光珠海出口的耗材就有8億美金。 巨頭們不干了，分別在美國(guó)、日本等地發(fā)起了專利訴訟，結(jié)果，只有一家中國(guó)企業(yè)應(yīng)訴并贏了官司。
這個(gè)企業(yè)就是納思達(dá)。 納思達(dá)的總裁汪東穎，2001年從格力分公司經(jīng)理辭職，就任納思達(dá)總經(jīng)理，一路把納思達(dá)推到了世界通用耗材龍頭的寶座，并開(kāi)始了上下游的收購(gòu)：在國(guó)內(nèi)耗材方面，收購(gòu)了欣威、拓佳和中潤(rùn)靖杰51%股權(quán)，芯片方面，通過(guò)控股杭州朔天，收購(gòu)晟碟資產(chǎn)，在美國(guó)收購(gòu)了全球耗材、芯片領(lǐng)先企業(yè)scc。 這些還都是熱身，后來(lái)引入國(guó)家半導(dǎo)體基金之后，膽子更大了，2016年，納思達(dá)一舉融資 260?億，把世界激光打印機(jī)排名前五的美國(guó)利盟國(guó)際（Lexmark）給收購(gòu)了。后來(lái)，又把打印管理軟件部分拆分出售，收回了96億。 至此，納思達(dá)完成了從耗材、耗材芯片，再到打印機(jī)芯片、低端打印機(jī)（代管的奔圖打印機(jī)）、高端打印機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
娶個(gè)洋媳婦，給的彩禮不是一般的高，內(nèi)心是希望這個(gè)洋媳婦娶到家后，要么有技術(shù)有專利，要么有市場(chǎng)有品牌，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，能夠賺更多的錢，這個(gè)時(shí)候的商譽(yù)，我們可以叫做無(wú)形資產(chǎn)。 但是，當(dāng)小兩口婚后打打鬧鬧，非但賺不到錢，還賠錢的時(shí)候，這個(gè)商譽(yù)就會(huì)像一把懸在頭頂?shù)膭ΓS時(shí)掉下來(lái)，把上市公司的業(yè)績(jī)?cè)业南“蜖€，這就是平常大家聽(tīng)到的“商譽(yù)減值”。那么，納思達(dá)和利盟“婚后”這兩年，小日子究竟過(guò)得好不好？
咱們先看看小兩口合并以后，這個(gè)家庭的主業(yè)是什么。
如下圖，2016年四季度并表之后，納思達(dá)的主業(yè)已經(jīng)從耗材業(yè)務(wù)變成了打印業(yè)務(wù)。
打印業(yè)務(wù)從2017年的140億，18年157億，19年預(yù)計(jì)160億，10%以上增長(zhǎng)的樣子。
耗材業(yè)務(wù)從25億，32億，35億看，增長(zhǎng)率20%左右。
軟件服務(wù)24億，15億，15億，波動(dòng)中。
被寄予厚望的芯片業(yè)務(wù)，從8.67、7.38到6.5億，負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)年報(bào)解釋是打印機(jī)新產(chǎn)品少了，所以芯片需求也少。 合計(jì)的總營(yíng)收，也增長(zhǎng)不大。
咱們來(lái)看看2019半年報(bào)的摘要：
1、艾派克芯片業(yè)務(wù)：收入 65,232 萬(wàn)元，同比上升3%；凈利潤(rùn) 36,566萬(wàn)元，與上年同期基本持平，利潤(rùn)率雖然高，但嚴(yán)重依賴打印行業(yè)，行業(yè)增速不行，芯片也不行。 2、耗材業(yè)務(wù)：耗材資產(chǎn)包本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120,855萬(wàn)元，同比上升22%；凈利潤(rùn)15,134萬(wàn)元，同比上升18%。 3、收購(gòu)三家耗材公司：
中潤(rùn)靖杰：主要產(chǎn)品為通用打印墨盒，收入10,015萬(wàn)元，同比上升8%；凈利潤(rùn)931萬(wàn)元，同比上升4%。 珠海欣威：主要產(chǎn)品為通用打印墨盒和硒鼓，收入24,015萬(wàn)元，同比上升11%；凈利潤(rùn)1,016 萬(wàn)元，同比下降17%。 珠海拓佳：主要產(chǎn)品為通用打印墨盒和硒鼓，收入22,637萬(wàn)元,同比上升12%；凈利潤(rùn)1,199萬(wàn)元，同比下降17%。 4、美國(guó) SCC：收入43,060萬(wàn)元，凈利潤(rùn)605萬(wàn)元，同比上升123%，賺錢不多。 5、美國(guó)利盟：收入822,151萬(wàn)元，與上年同期基本持平。打印機(jī)銷售數(shù)量64.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降3%。
6、奔圖打印機(jī)：出貨量48.3萬(wàn)臺(tái)，同比上升57%，銷售收入同比上升170%。政府機(jī)關(guān)因?yàn)楸Ｃ荜P(guān)系，打印機(jī)只有奔圖一家，所以中標(biāo)較多。但是，這一塊是托管的，上市公司每年只收50萬(wàn)+利潤(rùn)5%提成，關(guān)系不大。 ... ... 估計(jì)大家都看暈了。 我更暈。
因?yàn)槲铱戳艘恢艿难袌?bào)、資料、網(wǎng)站、評(píng)論。
還是需要靜靜。
首先，納思達(dá)有芯片業(yè)務(wù)，但是占比也太低了，才3%左右，很難獲得集團(tuán)的資源，而且嚴(yán)重依賴國(guó)產(chǎn)打印行業(yè)，打印巨頭使用這個(gè)芯片的幾率太小了。咱們不能暢想納思達(dá)的通用MCU、物聯(lián)網(wǎng)芯片等擴(kuò)張到其他行業(yè)，我看太難了，匯頂科技、兆易創(chuàng)新等都不是吃素的，納思達(dá)能老老實(shí)實(shí)把打印行業(yè)的芯片弄好，確保國(guó)家信息安全有保證，這就很不錯(cuò)了，我想這也是半導(dǎo)體基金投資納思達(dá)的初衷。所以這個(gè)芯片的發(fā)展空間有限。 其次，納思達(dá)的打印機(jī)，有沒(méi)有可能復(fù)制中國(guó)家電的奇跡？我看也挺難。中國(guó)家電靠的是性價(jià)比，但是打印機(jī)，巨頭們賣的也不貴啊，奔圖估計(jì)能在政府機(jī)關(guān)獲取訂單，利盟也會(huì)在中國(guó)有銷售，但是，利盟在美國(guó)因?yàn)榘踩珕?wèn)題，市場(chǎng)會(huì)被削弱，奔圖在大量的圖文店、中小企業(yè)很難打開(kāi)缺口，即使真的可以，托管的奔圖，和上市公司有多大關(guān)系？
再加上那100多億的商譽(yù)，隨時(shí)可能減值。
綜上所述，出于國(guó)家戰(zhàn)略，收購(gòu)利盟是劃算的。出于融資目的，把國(guó)外資產(chǎn)拿來(lái)中國(guó)股市高溢價(jià)派發(fā)，也是劃算的，但是，現(xiàn)在去當(dāng)小股東，我看不劃算。
等商譽(yù)減值后，或者芯片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)，再來(lái)看看有沒(méi)有變化。 隱隱感覺(jué)，納思達(dá)將來(lái)會(huì)給半導(dǎo)體指數(shù)基金帶來(lái)負(fù)貢獻(xiàn)，唉，算了，反正指數(shù)基金持倉(cāng)分散。
如果納思達(dá)能享受芯片股的溢價(jià)，那格力電器，小米集團(tuán)，是不是也是芯片股？
這一周，算是浪費(fèi)了。
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