一、價(jià)值投資的旗幟也玩財(cái)務(wù)技巧？
又到了一年一度的年底了，對(duì)于財(cái)務(wù)的同學(xué)們來(lái)說(shuō)，從來(lái)就沒(méi)有什么元旦，因?yàn)橛斜仍└鼈ゴ蟮馁Y產(chǎn)負(fù)債表日。按照中國(guó)的披露制度，年終數(shù)據(jù)必須是以12月31日為最后一天，也就是說(shuō)年報(bào)的數(shù)據(jù)就是每年的1月1日至12月31日。
貴州茅臺(tái)最近提前發(fā)布了財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，報(bào)表顯示貴州茅臺(tái)2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)19.16%，但是利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)卻是只有7-8%的增長(zhǎng)。貴州茅臺(tái)的這份報(bào)表讓人不禁有種感覺(jué)：這是要搞事?。坑H！
投資者普遍認(rèn)為這是貴州茅臺(tái)自己隱藏了利潤(rùn)，并沒(méi)有完全釋放出利潤(rùn)，為了給明年一個(gè)好的增長(zhǎng)，也為了接下來(lái)可能要搞的事，比如員工持股等。
貴州茅臺(tái)是A股的價(jià)值投資的標(biāo)桿，迎著市場(chǎng)的風(fēng)飄揚(yáng)，可是依然被質(zhì)疑隱藏利潤(rùn)，壓低業(yè)績(jī)。茅臺(tái)尚且如此，其他的股票就更加不敢恭維。
白酒行業(yè)這幾年起起落落，也總算是恢復(fù)了比較正常的業(yè)績(jī)，貴州茅臺(tái)作為當(dāng)之無(wú)愧的龍頭竟然也玩這種財(cái)技？
二、增長(zhǎng)是個(gè)偽命題！
在A股上市，之前有個(gè)規(guī)定必須是幾年以上業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)。我一直覺(jué)得這是一條沒(méi)有什么道理的規(guī)定，但是我沒(méi)有權(quán)力修改了它。于是IPO的公司們就必須千方百計(jì)保證這幾年的業(yè)績(jī)，實(shí)在無(wú)奈的就在財(cái)務(wù)報(bào)表上動(dòng)腦筋、花心思。
所謂的正增長(zhǎng)就是同比去年增長(zhǎng)為正數(shù)，然而正增長(zhǎng)就是代表公司有潛力？并不見(jiàn)得。
可是沒(méi)有辦法，分析師們投資者們都看利潤(rùn)的增長(zhǎng)，這種短視的市場(chǎng)評(píng)價(jià)促使上市公司也必須適應(yīng)這個(gè)評(píng)價(jià)體系，也學(xué)會(huì)了利用這個(gè)評(píng)價(jià)來(lái)做市值管理。很多的所謂的“價(jià)值投資者”認(rèn)為選擇股票必須選擇近三五年業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)的上市公司，必須凈資產(chǎn)收益率達(dá)到某個(gè)比率值，每股收益必須有多少，諸如此類(lèi)的定量指標(biāo)其實(shí)對(duì)于公司來(lái)說(shuō)并不一定有利。
每個(gè)公司的成長(zhǎng)拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看都是周期性公司，強(qiáng)制性的要求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)其實(shí)是一種苛求，因?yàn)槟悴辉敢馀愎竟餐砷L(zhǎng)，只同甘不共苦。這或許也是華為老干媽等公司不愿意上市的原因之一。
三、ST股的三年輪回路！
A股有一類(lèi)中國(guó)特色的股票：ST股，打開(kāi)交易軟件就可以看到這類(lèi)股票。
按照相關(guān)的規(guī)定：
*ST---公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)三年虧損，退市預(yù)警。
ST----公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)二年虧損，特別處理。
SST--公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)三年虧損，退市預(yù)警+還沒(méi)有完成股改。*
SST---公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)二年虧損，特別處理+還沒(méi)有完成股改。
S----還沒(méi)有完成股改。
這類(lèi)股票就是有財(cái)務(wù)異常，絕大部分都是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不行，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。如果一只股票被打上了這個(gè)標(biāo)記，如果三年還是沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，那離退市就不遠(yuǎn)了。于是就有了退市保衛(wèi)戰(zhàn)。
中國(guó)遠(yuǎn)洋是中國(guó)海上運(yùn)輸?shù)凝堫^股之一，可是在前2年也被ST了，因?yàn)楹竭\(yùn)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響沒(méi)有什么起色，公司的業(yè)績(jī)自然就一爛到底。無(wú)奈之下，中國(guó)遠(yuǎn)洋只能在快退市的時(shí)候賣(mài)資產(chǎn)，通過(guò)這種方式保證最后一年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)遠(yuǎn)洋只是受經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期的影響才到如此地步，可是這種退市規(guī)定讓這樣的大公司都只能賣(mài)資產(chǎn)，以便保持上市的資格。
更有甚者，像St星美這種為了保殼而賣(mài)資產(chǎn)的公司。公司幾乎沒(méi)有任何的營(yíng)業(yè)了，只有老板自己了，但是A股的殼資源值錢(qián)，老板自然不會(huì)輕易放棄。每2年就零星的交易，賣(mài)點(diǎn)什么，于是業(yè)績(jī)就可以增長(zhǎng)，因?yàn)槿ツ晔秦?fù)數(shù)。
四、假賬和財(cái)務(wù)技巧傻傻分不清楚！
在我們大學(xué)的會(huì)計(jì)學(xué)院的會(huì)議室墻上，用碩大的字體醒目的鑲了四個(gè)大字：不做假賬！據(jù)說(shuō)這是當(dāng)年朱**總li說(shuō)的一句話。這是對(duì)全國(guó)所有會(huì)計(jì)人員的期望和要求。
但回過(guò)頭來(lái)講，大多數(shù)的公司現(xiàn)在基本不會(huì)做假賬，因?yàn)樘?，而且成本太高，無(wú)中生有總是難以自圓其說(shuō)?？墒牵蛔黾儋~不代表不可以不做其他的財(cái)務(wù)處理、其他的財(cái)技。
因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)投資者自己只看利潤(rùn)，很多的公司就有調(diào)節(jié)的余地，因?yàn)榉凑Y產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流你也不關(guān)心，那我就把利潤(rùn)表做好就行，這樣要求就更低了。
利潤(rùn)表調(diào)節(jié)方法很多，但大致上逃不出這幾個(gè)花樣：
1、提前確認(rèn)收入。這是最常見(jiàn)的，沒(méi)有到確認(rèn)收入的節(jié)點(diǎn)為了沖擊業(yè)績(jī)提前確認(rèn)收入，有時(shí)候錢(qián)都沒(méi)有收到卻有了收入。前文的說(shuō)的茅臺(tái)是有可能推遲確認(rèn)收入，把相關(guān)收入放在了預(yù)收賬款里。
2、推遲確認(rèn)成本費(fèi)用。原本應(yīng)該計(jì)入本期的成本和費(fèi)用卻人為的計(jì)入了下一期的費(fèi)用和成本。
3、利用投資收益提高利潤(rùn)。這種方式國(guó)內(nèi)之前最有名的社交網(wǎng)絡(luò)人人網(wǎng)就是CEO陳一舟炒股維持。國(guó)內(nèi)的上市公司這幾年最有意思的是買(mǎi)房投資。
4、利用其他業(yè)務(wù)或營(yíng)業(yè)外收入提高利潤(rùn)。上文說(shuō)的兩個(gè)St股票就是屬于這類(lèi)，主業(yè)已經(jīng)夠爛了，只能靠別的業(yè)務(wù)了。
5、利用并購(gòu)并表提高利潤(rùn)。這也是國(guó)內(nèi)上市公司常用的技巧，沒(méi)有業(yè)績(jī)，沒(méi)關(guān)系，買(mǎi)個(gè)公司并購(gòu)然后并表，于是業(yè)績(jī)就增加了一塊，就增長(zhǎng)了。
6、利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)。這個(gè)也比較的常見(jiàn)，關(guān)聯(lián)交易因?yàn)殛P(guān)系好，可以互幫互助，業(yè)績(jī)就可以增長(zhǎng)了。這種尤其是集團(tuán)公司旗下的關(guān)聯(lián)公司，或者上下級(jí)公司之間的內(nèi)部交易。
我在網(wǎng)上看到很多的文章說(shuō)看懂財(cái)務(wù)報(bào)表，貌似都很簡(jiǎn)單，但是實(shí)際上都是基礎(chǔ)知識(shí)?？墒?，即便有了基礎(chǔ)知識(shí)，你還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，你看到的可能是別人希望你看到的。財(cái)務(wù)其實(shí)是很復(fù)雜的體系，技巧太多，坑點(diǎn)槽點(diǎn)無(wú)數(shù)。想起唐朝寫(xiě)的《手把手教你讀財(cái)報(bào)》里說(shuō)的：財(cái)報(bào)是用來(lái)排除公司的，所以眼睛千萬(wàn)要擦亮！
