分眾傳媒的數(shù)據(jù)財報上說，目前只有2015年、2016年的數(shù)據(jù)是有意義的，因為前幾年都是七喜的財務數(shù)據(jù)，要注意一下，避免誤導。
剛才仔細分析了分眾傳媒15年16年的財報數(shù)據(jù)，雖然沒有大毛病，感覺分眾傳媒的財務好像也有一點意思，和大家一起分享一下。
現(xiàn)金占總資產(chǎn)沒有什么問題，25%~36%，已經(jīng)很多了。營運上，應收賬款好像漲了一倍，因為媒體這個東西沒存貨，所以這個直接在2016年的時候翻桌率對折。
但是總體也還是很高，逼近1。
利潤上一直很穩(wěn)定，70%毛利，40%凈利潤，屬于白粉級別的。問題在每股收益一下子從七塊多元降到了五毛錢，這個EPS問題稍后可以再看。
財務杠桿2017年的時候，一下子從0.6降到了0.3，降得非常狠，但這個降也是很有意思的，一會兒我們再談。
償債能力也沒有問題。
然后我們重點關(guān)注這個EPS和財務杠桿。看資產(chǎn)負債表，發(fā)現(xiàn)第一欄就看到了杠桿成果。我們見到的大多數(shù)公司的資產(chǎn)總計都是突突往上漲，公司越做越大，但是分眾傳媒卻縮表了。
雖然縮的不多，但也是多少縮了一點，也就是說分眾傳媒的總資產(chǎn)規(guī)模2016年的時候縮水過一次。
非流動資產(chǎn)是增長的，但是流動資產(chǎn)卻縮水了，而且說了很多，以至于總資產(chǎn)都縮水了。直觀感覺上，一般這種情況可能是還了債務，手上現(xiàn)金暫時少了，然后縮水一些，同時把流動資產(chǎn)置換了一些非流動資產(chǎn)。
畢竟為了去杠桿，可以理解，但是打開后發(fā)現(xiàn)并不是如此。
現(xiàn)金并沒有少，而且還增加了，應收也沒有多，而且其他應收其實還減少了，和我們感覺五大比率分析應收增漲一倍并不一致，
可是明明流動資產(chǎn)少了這么多，可這個其他流動資產(chǎn)卻占了20億，將近20%，所以這個其他流動資產(chǎn)到底是什么？我們可以稍后再探查一下
經(jīng)過查明原因，這些其他流動資產(chǎn)是公司購買的理財產(chǎn)品。
其他的倒沒有什么，再有的就是注意一下他在不停的收購公司。商譽一直在增加，在納斯達克時，渾水也提到過他不斷收購中的問題，所以看出分眾是個收購大戶。
然后再看一下負債情況。
一開始我們以為他杠桿是銀行借款，仔細一看并不是。他的財務杠桿其實主要都是應付賬款。銀行借款很少，基本沒有借什么錢，不止沒借錢，還買了很多理財產(chǎn)品
所以2016年去杠桿的實現(xiàn)并不是把錢還了銀行，而是有錢后減少上游應付賬款數(shù)量而已。
這有可能是它和上游本身的議價能力降低的，也可能是有錢后不在乎托賬款了
總之，他的去杠桿并不是銀行債務杠桿，而是應收款的杠桿
然后股東權(quán)益擴大了近一倍。這個主要是來源于2016年未分配利潤，可能為了2017年搞大動作之類的吧，八成又是收購之類。
然后我們再看一下利潤表。
利潤表其實沒有什么特別的，本來就已經(jīng)很搶眼的，基本利潤都提升了20%，成本也一樣，而且由于不僅沒有借銀行錢，還著力理財，所以財務費用都是負數(shù)，然后營業(yè)外收入和支出都很大，可能是他不斷對外投資的結(jié)果。
然后我們就看到了，每股收益很低，從七元錢降低到了五毛錢，猜測這可能是股票在2016年大量增發(fā)，或者是因為2016年沒有分配利潤，所以EPS很低，這個原因要再研究一下。
最后看一下現(xiàn)金流量表。
OCF沒有什么特別注意的地方。
唯一可看的是付給員工的錢少了，稅也少了，這個有點稀奇，因為明明之前看三費都是增長的，而且明明規(guī)模擴大，所以成本都在上漲，最后怎么人力成本還降低了呢？
不停升高的營業(yè)收入，稅也沒理由降低，難道是因為他受到了營改增的影響？這個就需要大家探索一下。
然后投資活動現(xiàn)金流沒有什么可注意的地方，融資中我們看到確實是2016年有融了40多個億，看來應該是發(fā)股融資的吧。
雖然2015年2016年融資現(xiàn)金流相互對比不大，但是實際就是2016年流入流出相互抵消的結(jié)果，所以實際2016年的融資規(guī)模和動作都大了很多。
綜上來講，我認為分眾傳媒看上去是個特別不差錢的公司，本身產(chǎn)品利潤很高，而且負債很少，主要來自于上游供應商。然后還買了好多理財產(chǎn)品，經(jīng)常動不動就要收購公司，但是愛籌錢不怎么愛分錢，2016年增發(fā)了不少。
但是也有被渾水做空過的黑歷史，屬于特別能折騰的一家有手段有頭腦的公司。
雖然報表總體上很好看，但是可能是動作比較大，比較能折騰的原因，其中令人疑惑的地方也不少，所以個人看法是，行業(yè)總體不錯，雪坡應該挺長，但對于分眾，由于狀況不是長期穩(wěn)定，所以還是優(yōu)先建議看下2017年的年報再說吧。
