1宏觀股指

觀點：海外Taper擔(dān)憂減弱，全球市場提前反應(yīng)

8月24日，隨著海外對美聯(lián)儲8月在杰克霍爾遜年會上宣布Taper計劃的預(yù)期減弱，全球市場風(fēng)偏回暖，北上資金流入超50億，帶動國內(nèi)市場情緒，A股三大指數(shù)集體收漲，其中滬指與創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過1%。兩市成交額達到1.4萬億元，行業(yè)板塊漲多跌少，有色金屬板塊大漲。

隔夜外盤，由于近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟逐漸見頂，且由于疫情反復(fù)的影響，消費和服務(wù)業(yè)的改善均受到影響，市場普遍預(yù)期8月杰克霍爾遜年會上暫不會公布Taper計劃，美股市場延續(xù)強勢運行，有利于北上資金的流入。但仍然需要注意鮑威爾在年會上的發(fā)言以及9月FOMC利率決議會議。

近期在海外風(fēng)偏以及央行表示維持信貸穩(wěn)定增長言論的帶動下，國內(nèi)市場有所反彈，但由于當(dāng)前貨幣政策仍然是維持緊平衡的調(diào)節(jié)以及經(jīng)濟面臨下行壓力，疊加中美關(guān)系、海外政策擾動仍存、部分高景氣板塊估值偏高，對上方施壓，短期建議區(qū)間震蕩思路應(yīng)對。

2貴金屬

觀點：美元與金價齊齊走低

昨天美元兌多數(shù)G-10貨幣下跌，大宗商品貨幣跑贏其它貨幣，投資者等待本周晚些時候召開的杰克遜霍爾會議以尋找美聯(lián)儲政策路徑的線索，金價在1800美元上方盤整，一些投資者押注近期新病例激增可能會阻撓美美聯(lián)儲在杰克森霍爾研討會上宣布縮減經(jīng)濟支持的計劃。國內(nèi)方面，昨日滬金主力2112合約跳空高開高走，收小陽線，隔夜高開回落，收小陰線。

策略方面，目前COMEX金回落，后市短線逢低做多為主。下方支撐暫看1750美元/盎司，建議背靠支撐逢低做多為主，破位止損離場。

國內(nèi)方面來看，滬金操作上建議短線逢低做多為主，AU2112合約下方支撐暫看375.5元/克，建議背靠支撐逢低做多為主，破位止損離場。

3黑色品種

鋼材

觀點：爐料繼續(xù)拉漲，帶動成材上揚

今日爐料繼續(xù)大幅拉漲，帶動成材繼續(xù)上行。本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升，但熱卷產(chǎn)量環(huán)比大幅下降；螺紋表需環(huán)比略有回升，但仍低于去年同期水平；熱卷表需下降，處于歷史低位螺紋小幅去庫，熱卷小幅累庫。整體市場呈現(xiàn)供需雙弱的格局，同時生產(chǎn)利潤尚好。市場對于后市需求預(yù)期有所降溫，但爐料上漲帶動成本支撐。整體來看，鋼價或繼續(xù)震蕩調(diào)整。

鐵礦石

觀點：基差修復(fù)完成，礦石觸底反彈

本日礦石現(xiàn)貨、期貨反彈，期貨漲幅大于現(xiàn)貨。目前基本面方面處于供需雙弱態(tài)勢，庫存弱勢震蕩，外礦供給反彈幅度較小，鋼廠需求停止反彈。但由于上游成材市場回暖，近月礦石基差修復(fù)趨于完成。近期礦石有望止跌企穩(wěn)。

焦煤焦炭

觀點：六輪提漲逐步落地，雙焦震蕩偏強運行

8月24日，雙焦跳空高開，沖高回落，收盤依舊錄得5%以上漲幅。焦炭方面，六輪提漲逐步落地中，成本端支撐較強；焦企開工率略有提升，出貨順暢，庫存低位；下游鋼廠利潤高位，短期內(nèi)限產(chǎn)意愿弱，對焦炭需求較為旺盛。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)稍有增加，但整體供應(yīng)較前期暫無明顯改善，尤其優(yōu)質(zhì)煤種的供應(yīng)，澳煤、蒙煤進口受限，加劇供應(yīng)緊張格局；下游焦企對原料煤采購較為積極，庫存低位。焦煤短缺邏輯繼續(xù)主導(dǎo)盤面，預(yù)計短期雙焦仍震蕩偏強運行。

玻璃

華北沙河小板價格上調(diào)，大板穩(wěn)定，整體出貨一般；華東市場在外埠玻璃沖擊下，企業(yè)產(chǎn)銷分化；華中市場整體產(chǎn)銷8成附近，較上周有改善；華南價格零星漲價，下游接盤仍維持剛需。預(yù)計短期國內(nèi)浮法現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)定。操作上，近月多單持有，01可在2650-2700逢低輕倉介入。

4有色金屬

觀點：美元指數(shù)回落，銅價持續(xù)反彈

銅

昨日日內(nèi)銅價全天圍繞68500元/噸展開震蕩，夜盤價格高開走起，價格運行于69000元/噸上方，美元指數(shù)回落至93下方，市場風(fēng)險情緒回歸。從宏觀層面來看，歐美制造業(yè)PMI出現(xiàn)不同程度回落，美國房地產(chǎn)銷售韌性猶在，成屋與新屋銷售均有所回升，市場對于Taper的擔(dān)憂有所緩解，并且不排除鮑威爾在月底全球央行會議上繼續(xù)呵護市場情緒，從供需兩端看，國內(nèi)依然保持淡季不淡的現(xiàn)象，庫存維持緩速去化，進口銅需求大幅上行，基本面的支撐效果能否加強需要LME銅庫存和現(xiàn)貨端的反應(yīng)來觀察，近期LME銅注銷倉單大增五萬多噸，庫存的轉(zhuǎn)移和LME的去庫或?qū)⒅饾u發(fā)生，宏觀層面密切關(guān)注全球央行會議鮑威爾的發(fā)言，銅價重回前期震蕩區(qū)間，但部分宏觀壓力仍在，此位置不建議繼續(xù)追多，前期多單可繼續(xù)持有。

鋁

隔夜鋁沖高回落，供應(yīng)干擾的故事仍未結(jié)束。隨著時間進入8月下旬，消費旺季臨近開啟。但要注意第三批拋儲尚未落地，鋁價上行趨勢會放緩。從中期來看，旺季缺口較大，遠期供應(yīng)不樂觀，因此仍可關(guān)注宏觀及拋儲后給予的逢低買入機會。

鉛

鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率周環(huán)比小幅轉(zhuǎn)增，新電池消費邊際改善，旺季消費跡象初顯。國內(nèi)鉛錠社會庫存結(jié)束累庫并轉(zhuǎn)為小幅去化。原生鉛限電影響基本結(jié)束，原生鉛開工率環(huán)比小幅上升。低加工費暫未對實際產(chǎn)量造成明顯影響。再生鉛企業(yè)平均利潤維持在盈虧平衡附近，冶煉企業(yè)惜售情緒較重，部分再生鉛企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)。精廢價差再度走擴。LME鉛現(xiàn)貨升水居高不下，海外供需緊張格局延續(xù)。因船期和集裝箱問題導(dǎo)致出口鉛錠節(jié)奏偏慢。目前國內(nèi)庫存壓力仍然較大，預(yù)計滬鉛仍將承壓運行。操作上建議觀望為主。

鋅

美國眾議院投票采納拜登支持的3.5萬億美元預(yù)算藍圖，市場情緒進一步修復(fù)。目前云南鋅冶煉限電基本解除，廣西限電進一步寬松并開始提產(chǎn)，國內(nèi)限電對冶煉約束減輕，第三批拋儲將得到延續(xù)，供給端對鋅價支撐有所減弱。國內(nèi)庫存小幅累庫壓力仍在，鍍鋅市場消費存有一定韌性，整體下游消費平穩(wěn)為主，高價對需求仍有抑制。目前外需有放緩跡象，預(yù)計鋅價維持區(qū)間震蕩運行為主。

5化工品種

原油

一方面，墨西哥海上石油平臺發(fā)生火災(zāi)也對美國原油供應(yīng)造成短期沖擊。另一方面，美聯(lián)儲縮表預(yù)期的修正也使得油價強勁反彈。短期美元短期走軟，油價在自身供需格局矛盾暫時不突出的情況下有進一步的反彈需求。短期美聯(lián)儲在縮表問題上并不能表現(xiàn)出更強的鷹派態(tài)度，且需求端來看，美國食品和藥物管理局(FDA)批準(zhǔn)輝瑞新冠疫苗的完全使用授權(quán)，在德爾塔變種毒株傳播導(dǎo)致美國疫情反彈之際，這將有助于提高民眾對接種疫苗的信心。市場關(guān)注疫情的持續(xù)影響與經(jīng)濟預(yù)期，如果EIA本周繼續(xù)去庫，油價仍有繼續(xù)反彈的空間。

短期墨西哥海上石油平臺火災(zāi)使得供應(yīng)端凸顯利好，疫情有一定控制下需求悲觀預(yù)期有所修復(fù)，預(yù)計油價仍存繼續(xù)反彈的空間，布油短期在65美金支撐較強，關(guān)口支撐下預(yù)計布油波動區(qū)間為65-70美金。中期關(guān)注美聯(lián)儲動態(tài)，油價中期仍面臨較大壓力，而短期預(yù)計弱勢震蕩為主。

PTA

原油反彈，PTA跟漲原油。PTA日內(nèi)成交一般，基差震蕩調(diào)整，絕對價格上漲。主港主流貨源本周報盤09+10、+25附近或01-15附近；現(xiàn)貨4938-4978主港自提，現(xiàn)貨基差2109升水15。PTA裝置方面：三房巷1#120萬噸裝置6月5日停車檢修，計劃8月底重啟；逸盛新材料360萬噸裝置7月31日停車檢修,8月16日負荷3成；現(xiàn)另外一條生產(chǎn)線準(zhǔn)備提負中；虹港石化150萬噸裝置8月22日停車，計劃近日重啟；新疆中泰120萬噸裝置8月5日停車檢修，計劃9月初重啟；虹港石化250萬噸裝置8月22日意外停車，8月24日重啟。江浙地區(qū)聚酯市場漲跌不一，滌綸長絲下跌、滌綸短纖上漲，產(chǎn)銷有所回升。其中，滌綸長絲產(chǎn)銷127.04%，滌綸短纖產(chǎn)銷162.62%、聚酯切片產(chǎn)銷49.38%。國際油價強勁反彈，支撐化工品成本及心態(tài)。逸盛新材料另外一條生產(chǎn)線已投產(chǎn)，供應(yīng)存增加預(yù)期；下游滌綸長絲促銷效果一般，產(chǎn)業(yè)鏈終端需求不佳，供需存累庫預(yù)期，但當(dāng)前PTA加工費已跌至500元/噸附近，若原油強勢延續(xù)，預(yù)計短期內(nèi)PTA繼續(xù)震蕩。

供應(yīng)存增加預(yù)期；聚酯端雖然實行降價促銷，但下游多剛需采購為主，供需存累庫預(yù)期，若原油強勢延續(xù)，預(yù)計短期內(nèi)PTA繼續(xù)震蕩調(diào)整為主。

6農(nóng)產(chǎn)品

棉花

觀點：政策介入，鄭棉大幅回落

國際方面，美聯(lián)儲7月貨幣會議紀(jì)要顯示年底前可能啟動縮減量化寬松的流程，對全球大宗商品市場形成壓力。USDA 8月預(yù)測新年度全球棉花期初庫存小幅調(diào)增，產(chǎn)量調(diào)減，消費量微調(diào)增，期末庫存下降，整體利多棉價。美棉種植面積下降，生長進度落后，但優(yōu)良率好于往年。8.24日ICE期棉震蕩微漲。國內(nèi)方面，中儲棉公告停止非紡織企業(yè)參與競買儲備棉，打壓市場情緒，鄭棉主力大幅回調(diào)?；久妫珖裁廾娣e下降，預(yù)計小幅減產(chǎn)。紡企當(dāng)前新單成交放緩，觀望心態(tài)加重；下游織廠庫存較高，利潤不佳。據(jù)新花上市尚有一段時間，新棉搶收預(yù)期下，棉價上漲仍存時間窗口，但儲備棉成交受政策打壓，上漲受阻；下游需求偏弱，秋冬旺季需求尚未啟動，短期鄭棉或維持震蕩運行。

油脂

觀點：美生柴利空消化，油脂高位偏強運行

新季美豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑，美豆單產(chǎn)預(yù)估高于USDA報告；美豆國內(nèi)壓榨利潤回升并創(chuàng)年內(nèi)新高，美生柴政策利空消化，美豆類低位反彈。8月前20日馬來棕櫚油出口降幅縮窄，同期產(chǎn)量增加；印尼棕油庫存上升；不過馬棕低庫存支撐馬盤棕油高位運行。國內(nèi)油廠大豆壓榨量小幅上漲，豆油庫存連續(xù)三周下降，棕櫚油庫存低位回升，油脂現(xiàn)貨成交尚可。成本端生柴利空進一步消化，加之國內(nèi)油脂庫存低偏低，豆棕油高位偏強運行。

豆粕

觀點：南美二次拉尼娜發(fā)生概率增加，豆粕跟盤反彈

大豆供給方面，新季美豆優(yōu)良率再次降低，單產(chǎn)預(yù)期上調(diào)，舊作出口符合預(yù)期；南美二次拉尼娜發(fā)生的概率增加，8月巴西大豆出口環(huán)比下滑，阿根廷河流水位低影響谷物發(fā)運；國內(nèi)主要油廠大豆庫存上升。豆粕供給方面，大豆壓榨量上升，豆粕庫存止降回升。需求方面，7月我國飼料產(chǎn)量環(huán)比上升，生豬飼料產(chǎn)量增長較快，豆粕下游成交清淡。生柴利空消化，美豆類低位反彈，豆粕止跌并跟盤反彈。

生豬

觀點：需求持續(xù)乏力，期現(xiàn)同步下行

8月24日，主力LH2201合約收盤價16895元/噸，結(jié)算價16880元/噸，跌幅1.77%；LH2109合約，收盤價為15100元/噸，結(jié)算價為15295元/噸，跌幅3.11%；LH2203合約，收盤價為15980元/噸，結(jié)算價為15940元/噸，跌幅0.34%。

現(xiàn)貨方面連日的下行帶動盤面跟隨走弱。短期內(nèi)需求受到明顯壓制，供給方面月底部分地區(qū)生豬集中出欄加之較高的凍肉庫存使得豬價難以上行。后期豬價上行預(yù)期可能會有所顯現(xiàn)但當(dāng)前狀況看面臨較大壓力最終的幅度和程度可能并不盡如人意。策略方面并不建議繼續(xù)加空，前期已有空頭頭寸可逐步考慮擇機離場，注意各地疫情進展態(tài)勢以及后續(xù)產(chǎn)能變化的影響。