這篇文章的作者是 勤智資本創(chuàng)始合伙人、總裁湯大杰

創(chuàng)業(yè)企業(yè)接觸資本是件好事，但也有講究。什么時候跟資本接觸比較合適？用什么樣的方式跟資本接觸？拿了錢怎么考慮將來的發(fā)展？這個資本除了給你錢以外，還有沒有帶來附加的東西？這些都是要考慮的。

首先要說，市場上有哪些錢是我們可以去接觸的。市場上錢很多，這兩年叫全民PE，實際上項目才是稀缺資源，尤其是好的項目更少。所以在某種程度上，由于市場信息不對稱的原因，項目在找錢，錢也在找項目。我們可以從多維的角度去接觸資本。

第一是政府的錢。

實際上，咱們的政府管的事挺多的，拿到稅收等收入以后，除了修橋、修路之外，其中很大一部分資金是用在所謂的產(chǎn)業(yè)扶持政策上。所以，各級政府，特別是廣東、深圳、長三角等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，政府手上的錢特別多。

政府的錢一般在哪些機構(gòu)呢？發(fā)改委、科技局、財政部門，這些機構(gòu)大家可能平常都接觸過，比如科技三項經(jīng)費、產(chǎn)業(yè)扶持基金等，這是地方政府的。

中央政府也有錢，比如前段時間，科技部準備成立一個1000億的基金來扶持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中央政府拿1000億之后，地方政府就得配套，所以政府的各個職能部門每年都有大量的錢要投出去。政府的錢給你是不用還的、無償?shù)?，但也是有條件的。比如，它要求你必須是高新技術(shù)企業(yè)，或者有類似認證的企業(yè)等等，每個地方的具體政策都不太一樣。

總而言之，政府的錢是可以考慮去找的。但是每個地方給錢的方式不太一樣，比如深圳更多地會用市場化的方式給，像科技三項經(jīng)費，深圳是通過高新投集團和中小擔保集團這兩個主體，通過貼息、貼保的方式把錢給出去，本金第二年要收回來。所以，你要去通過這兩家機構(gòu)去申請，它們會通過評審來給錢。

另外，政府的各個部門也是有錢的，比如發(fā)改委、科技局。深圳六大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，每個主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)每年都有5個億的扶持資金，但實際上這些錢每年都花不出去，因為很多初創(chuàng)企業(yè)對政府關(guān)注不多，都沒有去申請。

第二是銀行的錢。

中小企業(yè)往往不太容易借銀行的錢，需要有一些擔保手段，企業(yè)信用也要保持良好。一旦借了銀行的錢，就一定要充分地使用，因為銀行貸款盡管有利息，但資金成本比股權(quán)融資還是要低很多的，可以采用長短結(jié)合的借貸方式來滿足企業(yè)正常運營的資金需要。

第三是同行的錢。

同行是不會白給你錢的，這點大家一定要注意。本文作者湯大杰曾經(jīng)在江蘇準備投一個企業(yè)，但對方說一個上下游的企業(yè)給了幾千萬，用了這個錢之后發(fā)展快，還可以上市。湯大杰就說，它不是一個上市公司嗎？上市公司占你的股份，你還想上市？所以，同行的錢有時候很要命，它要么是高利貸，要么就是要你的渠道、股權(quán)，你就不可能上市。

第四是機構(gòu)的錢。

市場上有很多擔保公司，它們也可以給企業(yè)提供資金，但利息往往比較高。所以，在找擔保公司的時候，可以找本地的、有政府背景的，它們往往需要承擔一些政策性業(yè)務(wù)，相對比較劃算。還有就是典當公司，可以提供一些應(yīng)急資金。小貸公司也可以接觸，但一般成本會比較高。委貸公司，它的錢通過銀行貸出來，這種成本相對低一點。還有一些應(yīng)收款可以通過保險理財?shù)姆绞?，而眾籌則是一種比較新的方式。

上面所說的這些錢，除了政府的錢你不用還之外，其他的錢都是要還的，它是一種債權(quán)。但是，政府給不了你太多錢，它是撒胡椒面。而我們的企業(yè)在成長期所需的資金量往往比較大，一些短期資金滿足不了需要。這個時候，我們就要借助于債權(quán)+股權(quán)的方式，這就是私募股權(quán)投資。

我們平常講的天使投資、VC、PE，實際上是以股權(quán)投資的形式投進來的，它不要你定期返本付息，所以私募股權(quán)投資應(yīng)該是一個主導(dǎo)的融資方式。

一個初創(chuàng)企業(yè)會不斷發(fā)展，然后有銷售收入，做的時間越長，企業(yè)收入越高，但最后真正IPO的企業(yè)卻很少，為什么？初創(chuàng)企業(yè)就像初生的嬰兒一樣，條件好它就長大了，條件不好它就沒了。

有一些創(chuàng)業(yè)者，他有一個很好的想法，甚至有一個不太成熟的產(chǎn)品，但手上沒錢，就會去找親戚朋友說，我這個想法很好，你能不能給我投一點？他們一看，這小伙子的想法不錯，人品也不錯，我給他投10萬、20萬，他將來做大我還能賺，做沒了就算了。在這個階段給錢，就叫天使投資。為什么叫天使？因為天使是做好事的，所以天使投資一般不會超過100萬，而且占的股權(quán)也很少，一般占20%左右。一個孩子在讀小學的時候，你怎么知道他能不能考上大學？只能憑感覺，這也決定了天使投資的死亡率是很高的。

舉個例子，有個公司叫大族激光。它的創(chuàng)始人早年從日本帶回一臺激光機，其他什么都沒有，就拿到了高新投的投資。后來我問高新投，為什么大族激光當時什么都沒有，卻投資了它？高新投說，他的設(shè)備可以在凹凸不平的表面上打字，然后就出了四五十萬，占了41%股份，而大族激光是技術(shù)入股，占了49%。高新投的這筆投資后來賺了2個多億，成為資本市場的一個典型案例。實際上，高新投的這筆投資就有點像天使投資了。

企業(yè)拿到天使投資以后，一部分就存活下來了，但還處于早期階段，風險還是比較大的。這個時候，它再接受投資，就叫VC，也就是風險投資。對早期企業(yè)的投資，一般是1000萬、2000萬，最多不超過5000萬。

接著企業(yè)又發(fā)展壯大，往上爬臺階。到了成熟期，企業(yè)產(chǎn)品也成熟了，渠道也建起來了，這個時候就是規(guī)模的問題了，需要不停地砸錢進去，擴大生產(chǎn)規(guī)模，或者是要在不同的領(lǐng)域擴張渠道。這個成熟期的投資就叫PE。PE一般的投資規(guī)模會在5000萬-8000萬，甚至更多，幾個億的都有。

企業(yè)慢慢又發(fā)展了，規(guī)模已經(jīng)很大了，利潤也滿足了IPO的條件，就準備上市了。上市之前還有一個IPO，既然要上市了為什么還要融資呢？這里面可能有一些原因是想做大一點，還有一些原因可能是出于股權(quán)的設(shè)計。比如一開始尋找的投資者，到后來可能會成為IPO的障礙。還有一些安排，比如一個老板原先投資你了，但是他又投了跟你有競爭關(guān)系的企業(yè)，或者跟你的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)關(guān)系很大，那你在上市之前只有把它給擠出去，這就要花費比較高的成本。IPO以后就上市敲鑼，大家的市值馬上就成倍地翻番了。

上述這幾個概念對應(yīng)于企業(yè)不同的發(fā)展階段。需要提醒的是，在初創(chuàng)期、天使階段，誰給你錢你都得要，因為首先要生存。到了VC階段，早期或者是成長期，就要比較講究了，我到底是用借的錢還是把別人引進來當老板？特別是VC階段，你如果認為自己的企業(yè)成長會很快，而且所有這些坎兒都可以克服，那你就應(yīng)該謹慎地釋放股權(quán)，因為在這個階段，你的談判能力還是比較弱的，釋放的股權(quán)價值是不能充分體現(xiàn)的。所以，在這個時候，我建議大家應(yīng)該將債權(quán)融資與股權(quán)融資結(jié)合起來，充分地用一些低成本的債權(quán)融資，迫不得已再用股權(quán)融資的錢。