? ? ? 首先申明，我這篇文章是轉(zhuǎn)發(fā)，原作者是招行谷子地，很厲害的一個(gè)人。他是專(zhuān)業(yè)，看他的文章你可以學(xué)到好多。

? ? ? 原文是這樣的：

? ? ? 2020年是一個(gè)神奇的年份，相信多年以后當(dāng)我們老去給孫輩講起老故事一定不會(huì)少了2020年。2020年是一個(gè)轉(zhuǎn)折的年份，在一場(chǎng)百年疫情大考中有的國(guó)家優(yōu)秀脫穎而出，有的國(guó)家就知道扯淡。2020年是一個(gè)刺激的年份，銀行業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)缤^(guò)山車(chē)一季報(bào)的欣欣向榮，到中報(bào)的愁云慘霧，再到年報(bào)的有驚無(wú)險(xiǎn)。即使是我這樣在銀行股里面摸爬滾打了十幾年的投資者也沒(méi)見(jiàn)過(guò)這種情況。

我已經(jīng)點(diǎn)評(píng)了將近10份年報(bào)，除去破罐破摔的民生銀行外，大部分大中型銀行年報(bào)的凈利潤(rùn)增速都集中在1%附近。四大行更是齊刷刷的集中在1%~2%之間。這就給那些研究不深的投資者造成了很大的困擾：大家增速都一樣，分辨不了哪家銀行好。

我在這里給大家提供2種思路：第一種簡(jiǎn)單粗暴型；第二種精細(xì)分析型。

簡(jiǎn)單粗暴型：

第一種比較簡(jiǎn)單適合不想深入研究銀行基本面但是又想?yún)⑴c銀行估值修復(fù)這一確定性機(jī)會(huì)的投資者，那就是直接買(mǎi)入銀行指數(shù)基金，比如場(chǎng)內(nèi)交易的銀行ETF(512800)，或者場(chǎng)外申購(gòu)的銀行ETF聯(lián)接（A 份額：240019，C 份額：006697）基金。

銀行ETF(512800)具有場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)率低，體量大流動(dòng)性充足，起步資金門(mén)檻低，緊盯銀行指數(shù)等優(yōu)點(diǎn)，適合經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者。而對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外銀行ETF聯(lián)接（A 份額：240019，C 份額：006697）基金更適合初級(jí)投資者的定投計(jì)劃。

今明兩年我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)性的復(fù)蘇-繁榮周期，在這種大背景下銀行作為順周期中的代表將受益于經(jīng)濟(jì)的繁榮。這一段時(shí)間是銀行投資較為確定性的時(shí)段，前期的估值修復(fù)將惠及整個(gè)板塊，而且板塊內(nèi)分化并不嚴(yán)重。此時(shí)選擇代表一攬子銀行的銀行指數(shù)基金是省心又省力。

精細(xì)分析型：

第二種要復(fù)雜的多，我們需要找到一種方法將能夠?qū)⒖此葡嘟膬衾麧?rùn)增速區(qū)分開(kāi)。而且，這種操作還要符合一定基本邏輯。我在這里主要針對(duì)銀行的信用減值是否合理進(jìn)行研討。2020年銀行板塊的整體業(yè)績(jī)之所以可以如此劇烈的波動(dòng)，其中很重要的因素就是信用減值計(jì)提的節(jié)奏。去年中報(bào)近乎全行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)就是由于上市銀行突然加大了減值力度，而到了第四季度又集體轉(zhuǎn)正也是因?yàn)殂y行改變了以往第四季度加大計(jì)提的習(xí)慣。

所以，不難看出信用減值計(jì)提就是2020年銀行業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。那么，這些銀行里面哪些銀行是多提了，壓制了報(bào)表利潤(rùn)；哪些是少提了，抬高了報(bào)表利潤(rùn)呢？為了搞清這個(gè)問(wèn)題，首先要訂一些統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，把所有的銀行放在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)下評(píng)估。

選擇標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候需要投資者對(duì)于銀行不良的生命周期有深刻的認(rèn)識(shí)：1，銀行的不良是一個(gè)動(dòng)態(tài)的系統(tǒng)，每時(shí)每刻都有新的不良入池，也有舊的不良核銷(xiāo)。2，銀行會(huì)根據(jù)營(yíng)收的情況和存量不良的多少來(lái)決定暴露不良的力度。更多的內(nèi)容建議閱讀我之前寫(xiě)的《綜合分析信用風(fēng)險(xiǎn)信息》。