完美無缺的企業(yè)也是不存在的，分眾傳媒當(dāng)然也有它不足的地方，來談?wù)劮直妭髅诫[藏的一些風(fēng)險點吧。

風(fēng)險點

1、行業(yè)競爭

昨天也提到目前能跟分眾掰一掰的對手也就只有新潮傳媒了，新潮傳媒也發(fā)出狠話說：畸形的壟斷侵蝕了太多的利潤，要把利潤和租金還給廣告主和物業(yè)。這就是在明說，你這樣一直寡頭壟斷我不答應(yīng)，我要跟你干一下子，這樣一來導(dǎo)致的結(jié)果就是租金大漲了百分之五十，并且揚言要在三年內(nèi)把租金提高一倍，這無形中使得分眾的成本有所增加，但是說傷筋動骨也談不上。

為什么這么說，我們可以看到本期的毛利率相比去年同期還提升了1%，去年是70.8%，在營收收入增長26%的情況下營業(yè)成本的增幅還不到22%，說明公司是有能力控制或者轉(zhuǎn)嫁上游成本帶來的壓力的。

反觀新潮傳媒，因為鐵了心要搏得一畝三分地，所以幾乎是在虧損經(jīng)營，不斷的融資燒錢，有多少資金夠燒的呢？以分眾現(xiàn)在的體量，真要是打價格戰(zhàn)，自己損失的可能只是短期的凈利率，我想對其競爭對手可能就是滅頂之災(zāi)了吧，所以新潮目前來看是不足為懼的，叫囂不了太久。但是這也不代表未來不會出現(xiàn)更強大的對手在價格方面給分眾造成壓力，所以這也是我們需要長期跟蹤的原因。

2、成長性

分眾目前幾乎壟斷了一二線城市80%甚至90%以上的資源，當(dāng)一二線城市的資源被開發(fā)殆盡以后，最重要的就是打造品牌的知名度和認(rèn)知度。因為此時成長性已經(jīng)差不多消耗殆盡了，打下江山之后此時最重要的是守江山，掌握提價權(quán)才是一二線城市需要努力的目標(biāo)。掌握了資源，打造了品牌，提價能力自然也就手到擒來了?，F(xiàn)在需要關(guān)注的就是二線以下城市，這才是關(guān)乎分眾成長性的關(guān)鍵。

一來二線以下城市分眾能不能做到80%以上的占有率是個問題，二來一二線城市的資源優(yōu)質(zhì)程度以及價格遠(yuǎn)非三四線城市可以比擬的，一線和三線城市廣告片的刊例價最高可以相差近20倍，所以這些城市即使做到了很高的占有率也未必能得到很高的利潤率。

按照江南春的計劃，要做500個城500個終端，全國市場500萬部電梯。七月底分眾已經(jīng)完成了自營樓宇媒體在售點位共約216.7萬臺，覆蓋全國約201個城市和地區(qū)以及韓國的15個主要城市；可發(fā)布加盟電梯電視媒體約1.1萬臺，覆蓋全國35個城市和地區(qū)，外購合作電梯海報媒體超過17.4萬個媒體版位，覆蓋143個城市?；旧弦呀?jīng)在往三四線城市全面發(fā)展了，就按照20%的增長率來說，剩下的可開發(fā)的資源頂多能支撐3-5年的高成長就要趨近飽和了。

而且目前的高成長在很大程度上是依賴于一線價格的上漲，所以未來的成長性很大程度上要依靠銷售單價的提升了。另一方面要考慮到一個不太確定的因素，就是政府給予分眾的補貼，其實就是變相通過減稅帶給分眾盈利上的增加。初步測算的話，這個補貼的比例也已經(jīng)達(dá)到了每年利潤的10%左右。既然是補貼，總有一天會結(jié)束，所以這項利潤我們在計算的時候可以先撇開再來分析。

當(dāng)然成長性的問題在近1-2年內(nèi)是不需要太擔(dān)心的，但是未來會怎么樣，還是那句話，需要長期跟蹤來判斷。

3、其他

還有人擔(dān)心解禁股的問題，那我想說假如貴州茅臺也有解禁股，你會很擔(dān)心嗎？只要企業(yè)的核心價值在，能持續(xù)創(chuàng)造高盈利你還擔(dān)心有人會放棄這個資本增值的機會嗎？

還有再說未來會不會被互聯(lián)網(wǎng)媒體、移動互聯(lián)網(wǎng)媒體所擊垮。昨天我就說了，這些原本以為的對手早已經(jīng)成了分眾的客戶和股東，你還在怕什么？互聯(lián)網(wǎng)根據(jù)大數(shù)據(jù)可以做到一個精準(zhǔn)推廣，而分眾追求的是一個確定性，中國的國情決定了上班要去高層寫字樓，回家要住高層公寓樓。而且一般電梯里的信號都比較差影響看手機，這時候電梯廣告就能你避免不了的流量了。

綜上所述，個人認(rèn)為分眾傳媒從目前來看是具有投資價值的。觀點會不會變化？還是那句話，長期跟蹤！

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議）