引子
上一篇話語(yǔ)又還未落下，ICO監(jiān)管已經(jīng)如雷雨般到來(lái)，多家ICO項(xiàng)目平臺(tái)都發(fā)布公告，開(kāi)始關(guān)閉項(xiàng)目，不再做新項(xiàng)目募集，并且做舊有項(xiàng)目的退幣事宜。當(dāng)然已經(jīng)投出去的項(xiàng)目如何處理，不同平臺(tái)大不相同。
在上一章節(jié)里，初初談到了ICO的套路，正好現(xiàn)在ICO都被停了，寫(xiě)出來(lái)也沒(méi)啥問(wèn)題，算是給韭菜們補(bǔ)補(bǔ)課了。
監(jiān)管的雷霆震怒
8月21日，央行總部收到了相關(guān)緊急報(bào)告，該報(bào)告明確指出，用實(shí)質(zhì)重于形式的穿透式監(jiān)管來(lái)看，ICO屬于變相非法集資。研究了大量的ICO白皮書(shū)后，得出的結(jié)論是：“90%的ICO項(xiàng)目涉嫌非法集資和主觀故意詐騙，真正募集資金用作項(xiàng)目投資的ICO，其實(shí)連1%都不到。
9月4日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布《中國(guó)人民銀行 中央網(wǎng)信辦 工業(yè)和信息化部 工商總局 銀監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 保監(jiān)會(huì)關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》：
公告
代幣發(fā)行融資是指融資主體通過(guò)代幣的違規(guī)發(fā)售、流通，向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂“虛擬貨幣”，本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)。有關(guān)部門(mén)將密切監(jiān)測(cè)有關(guān)動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)與司法部門(mén)和地方政府的工作協(xié)同，按照現(xiàn)行工作機(jī)制，嚴(yán)格執(zhí)法，堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象。發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪問(wèn)題，將移送司法機(jī)關(guān)
好了，看了這些，各位看官可以散了，這個(gè)定性就是“非法集資”，韭菜的大富翁夢(mèng)想破碎，而割韭菜的大富翁們則面臨著牢獄之災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)，惶惶不可終日。只是這一刀切的做法，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了業(yè)內(nèi)的預(yù)期。不過(guò)有因必有果，之前的種種瘋狂都是為現(xiàn)在埋下的種子。
復(fù)盤(pán)
雖然看著大幕落下來(lái)，但是還是要做一下復(fù)盤(pán)，看看這個(gè)ICO的套路是怎么一個(gè)故事？為什么在有90%+的騙子項(xiàng)目的同時(shí)，卻還是存在有看好的可能？
上文也講到了ICO項(xiàng)目在很多人看來(lái)是一個(gè)起點(diǎn)即終點(diǎn)的完美項(xiàng)目。其總是要有個(gè)邏輯基礎(chǔ)的，為什么其他項(xiàng)目沒(méi)有法子形成這個(gè)閉環(huán)，而這個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵點(diǎn)在哪里呢？
ICO代幣
代幣的價(jià)值是一個(gè)重要的邏輯基礎(chǔ)，但是這個(gè)卻是最不靠譜的，因?yàn)轫?xiàng)目都還沒(méi)有出來(lái)，只是個(gè)想法，一份白皮書(shū)，一些開(kāi)源的代碼，甚至有的連代碼都沒(méi)有，也有沒(méi)有白皮書(shū)的極端案例。顯然單憑這些是無(wú)法證明其數(shù)字代幣的價(jià)值的，這根本比不上Q幣，你可以買(mǎi)會(huì)員虛擬頭像，也比不上直播間的鮮花，你可以去打賞。
而這種數(shù)字代幣的實(shí)現(xiàn)，基本上Github上下載代碼來(lái)改一下?lián)Q個(gè)名字，就有一套新的數(shù)字貨幣出現(xiàn)了。這些代幣可以選擇建立在分叉比特幣區(qū)塊鏈上，如ZCash，或者是以太坊區(qū)塊鏈，如Augur。一定程度上，你可以將代幣視為貨幣本身（例如美元，歐元等），而其所在的區(qū)塊鏈協(xié)議，就是其貨幣政策。
代幣有多種類型，只要項(xiàng)目方愿意，可以代表很多不同權(quán)益的東西：
? 項(xiàng)目應(yīng)用中信用憑證
? 項(xiàng)目的利潤(rùn)權(quán)益
? 項(xiàng)目所有權(quán)或股權(quán)
? 項(xiàng)目的債權(quán)
? 只是一個(gè)可以交易的數(shù)字資產(chǎn)
? ....
出于對(duì)SEC 監(jiān)管政策的規(guī)避，大多數(shù)的代幣，都是以項(xiàng)目的信用憑證作為主要的發(fā)行用途。當(dāng)然在實(shí)際上，因?yàn)楹芏囗?xiàng)目都沒(méi)有落地，大部分的代幣只有一個(gè)虛幻的可供交易的數(shù)字資產(chǎn)的形態(tài)。
代幣消耗增值理論
說(shuō)到這里，那么就知道白皮書(shū)里主要展現(xiàn)的，除了產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，很重要的一項(xiàng)就是關(guān)于其代幣發(fā)行的體系，因?yàn)檫@關(guān)系到其代幣消耗增值的理論。
目前市場(chǎng)上90%以上ICO項(xiàng)目所出售的代幣在設(shè)計(jì)上，都是總量恒定。這個(gè)設(shè)計(jì)的想法，其實(shí)是預(yù)設(shè)一個(gè)信用貨幣發(fā)行恒定，在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用情境成熟之后，需求抬升，在外循環(huán)中，外部參與者買(mǎi)入代幣，推動(dòng)價(jià)格上漲，而在內(nèi)循環(huán)，持有者賣出代幣后，又有相應(yīng)比例重新投入購(gòu)買(mǎi)代幣，而在使用機(jī)制上，又設(shè)定了代幣損耗機(jī)制。 這就是說(shuō)，只要市場(chǎng)需求源源不斷，代幣持有者就可以穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)，等著代幣升值。
呃，這個(gè)理論聽(tīng)起來(lái)還不錯(cuò)，而且以太坊給了一個(gè)絕佳的示例。對(duì)以太坊而言，它的代幣：以太幣被用來(lái)提升它的區(qū)塊鏈的生態(tài)系統(tǒng)。以太坊創(chuàng)建了一些以太幣，并向公眾推出了這些代幣的預(yù)售，然后用這些資金來(lái)開(kāi)發(fā)它的區(qū)塊鏈。
但是，我這個(gè)總是喜歡說(shuō)但是，這個(gè)理論體系下，有一個(gè)總量恒定的預(yù)期，主要是防止過(guò)度發(fā)行造成的通貨膨脹，并且更多是為了保障早期持有者的利益。那么一定程度上來(lái)說(shuō)，這里面隱藏了其代幣屬性其實(shí)是股權(quán)權(quán)益屬性的映射。否則信用貨幣是需要隨著信用的擴(kuò)張來(lái)做適度的通貨膨脹的，否則這個(gè)項(xiàng)目資源的信用總量就變得恒定了，其未來(lái)空間只是取決于鏈條最末端的需求購(gòu)買(mǎi)者的價(jià)格承受能力。一旦零界點(diǎn)被突破，則整個(gè)體系就崩盤(pán)了。這也就是“郁金香泡沫“的最后一刻。
流動(dòng)性溢價(jià)
流動(dòng)性溢價(jià)是整個(gè)環(huán)節(jié)里面最為重要的一點(diǎn)。這句話的意思是，ICO項(xiàng)目上的核心環(huán)節(jié)是代幣上交易所，如果代幣不能夠上交易所，那么它的代幣是無(wú)人問(wèn)津的，或者只能夠上小交易所，那么就面臨流動(dòng)性不足，大量的拋盤(pán)會(huì)使得項(xiàng)目破發(fā)，影響其長(zhǎng)期價(jià)值。
這邊需要說(shuō)的一句，交易所其實(shí)是整個(gè)環(huán)節(jié)中充當(dāng)了利益最相關(guān)而又是最壞的角色。也就是說(shuō)，如果交易所對(duì)ICO項(xiàng)目嚴(yán)加把關(guān)，只有成型的好項(xiàng)目才有機(jī)會(huì)上交易所，這市場(chǎng)的泡沫就不會(huì)這么大。但是，因?yàn)槿穗H關(guān)系和金錢(qián)利益的關(guān)系，這個(gè)環(huán)節(jié)確實(shí)最灰色的地帶。
下文是證券時(shí)報(bào)記者發(fā)回的報(bào)道 ICO監(jiān)管山雨欲來(lái)
某些空氣幣、垃圾幣要上交易平臺(tái)需要支付巨額費(fèi)用，而這部分費(fèi)用對(duì)于尚且需要“融資”支持的初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不可謂不大，最終必然是由參與者買(mǎi)單。老貓透露，某平臺(tái)上線一個(gè)ICO代幣品種要收500萬(wàn)到1000萬(wàn)，甚至某平臺(tái)上線費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到了 6000萬(wàn)
嘖嘖，這才是整個(gè)環(huán)節(jié)的真相呀。
投資市場(chǎng)的沖擊
創(chuàng)業(yè)者之苦
創(chuàng)業(yè)是九死一生的事情，在項(xiàng)目出來(lái)之后，自己或者家庭、團(tuán)隊(duì)的投入后，需要求爹爹告奶奶的去和 VC 一個(gè)個(gè)低效率的交談磋商。而VC 則是百里挑一地選項(xiàng)目，即使這樣，也是失敗極多。
所以在ICO出來(lái)之后，大家看到了一個(gè)可能，凡是可以ICO 的，肯定會(huì)去 ICO，無(wú)法 ICO 的，才去找天使和VC去做股權(quán)融資。這其實(shí)是對(duì)當(dāng)今的融資格局的一個(gè)重構(gòu)。
投資者之苦
投資也是九死一生的事情，各個(gè)項(xiàng)目是各種不靠譜，信息不對(duì)成，項(xiàng)目盈利差，要利潤(rùn)還是要規(guī)模，要生存還是要發(fā)展，跑太快現(xiàn)金流斷裂死了咋辦？跑太慢被別人給超過(guò)了，也死了咋辦？LP今天投資明天就要退出咋辦？我們的基金兩年后就要到期，5個(gè)項(xiàng)目里，3個(gè)死掉了，一個(gè)半死不活，還有一個(gè)運(yùn)氣很好，但是還在等待IPO排隊(duì)，至少3年后才能退出，要咋辦？
ICO出來(lái)之后，VC也突然之間發(fā)現(xiàn)投下去之后幾個(gè)月后就可以開(kāi)始交易了，退出時(shí)間賊快，利潤(rùn)賊高。以薛蠻子為例，跑去請(qǐng)教比特幣富翁李笑來(lái)，吃了大餐合著影，一邊說(shuō)著ICO不靠譜，一邊快速端端端地砸了20多個(gè)ICO項(xiàng)目。圍觀者一臉懵逼：你這是什么節(jié)奏？
還有明天嗎？
《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示，2017年上半年，國(guó)內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共65個(gè)，融資規(guī)模折合人民幣達(dá)26.16億元，參與人次達(dá)10.5萬(wàn)。但金融科技分析研究機(jī)構(gòu)Autonomous NEXT統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)參與ICO的人數(shù)達(dá)到200萬(wàn)人。業(yè)內(nèi)總有個(gè)念想，只要ICO規(guī)范化的流程問(wèn)題解決了，自主監(jiān)管和創(chuàng)新平臺(tái)提供支持，ICO其實(shí)是有機(jī)會(huì)成為傳統(tǒng)投資的真正對(duì)手。只是現(xiàn)在這就是鏡中月，水中花了。
某互聯(lián)網(wǎng)公司一直以來(lái)都有一句信條：Don't be evil。但這只是主觀意愿，我們并不知道他是否會(huì)不會(huì)保持或者妥協(xié)，或者他也許并不知道什么是對(duì)的或者錯(cuò)的，在白左當(dāng)?shù)赖呐f金山，這確實(shí)是一件很難的事情?；蛟S我們應(yīng)該期盼未來(lái)會(huì)變成：不能作惡（Can't be evil）。
這里的重點(diǎn)并不在于在當(dāng)前的情況下，這是否是一項(xiàng)正確的決定，而是在于任何人或公司都沒(méi)有權(quán)力去作出這種決定。這才是開(kāi)放的區(qū)塊鏈技術(shù)的價(jià)值所在，因?yàn)榛谥悄芎霞s的機(jī)制下，交易的達(dá)成是基于代碼契約的，不可逆的。
也就是說(shuō)，我們不能相信英雄，他會(huì)像北境之王，U-Know-thing-John-Snow，那樣守護(hù)長(zhǎng)城保護(hù)人民，抑或是Kim-in-the-North, 白雪之主，白頭山神印，炮決的果斷，榮譽(yù)名字太長(zhǎng)念不完的永遠(yuǎn)偉光正的萬(wàn)民守護(hù)--鑫三月半。
