私募股權(quán)基金在退出階段是真正兌現(xiàn)賬面盈利的階段。

對(duì)于私募股權(quán)投資而言，由于本身流動(dòng)性差，只要沒(méi)有真正退出，所有的估值增長(zhǎng)仍然是紙上財(cái)富，不能完全作數(shù)的。

因此，對(duì)于私募股權(quán)投資，任何沒(méi)有退出構(gòu)想和安排的投資都是耍流氓。換言之，私募股權(quán)基金投資之日起就計(jì)劃著退出的一天。業(yè)內(nèi)有著名的比喻，如果把私募股權(quán)投資比喻為婚姻的話，私募股權(quán)基金結(jié)婚就是奔著離婚的目的去的。

私募股權(quán)基金退出渠道一般有以下幾種，從優(yōu)先次序進(jìn)行排序，即上市退出、并購(gòu)?fù)顺觥⒒刭?gòu)、清算。

最有選擇的退出方式，是上市IPO退出。首先是IPO后進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性更好，其次是二級(jí)市場(chǎng)給的估值要更好，也就是說(shuō)一般而已，上市退出基金拿到的收益最高。

次優(yōu)方案是并購(gòu)?fù)顺?，在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，并購(gòu)?fù)顺稣汲晒ν顺龅谋壤咏?0%。在國(guó)內(nèi)，從大型PE機(jī)構(gòu)的退出案例看也有這個(gè)趨勢(shì)。

在上市和并購(gòu)?fù)顺銮啦粫车那闆r下，基金會(huì)選擇讓企業(yè)原始股東或目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)基金持有股份?；蛘呤怯晒芾韺舆M(jìn)行回購(gòu)，管理層回購(gòu)（MBO）在重振資本中有非常大的比例。

清算退出，是基金最不愿意選擇的退出方式。首先因?yàn)槠飘a(chǎn)清算的流程非常麻煩，其次，一般到了破產(chǎn)清算的程度，能夠拿回的投資其實(shí)已經(jīng)很有限了。

綜上，在退出階段，基金的盈利點(diǎn)主要是能以最優(yōu)的退出方式實(shí)現(xiàn)投資退出。