——《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》讀書筆記 ，By?Mcfly @2018/05，重慶

2018年4月24日到5月15日，完成《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》一書閱讀。

建立了對(duì)金融市場(chǎng)的基本認(rèn)識(shí)，了解了多層次資本市場(chǎng)的內(nèi)容，對(duì)證券、股票、債券、基金以及金融衍生工具建立了基本的概念。遙想先生當(dāng)年談及資本市場(chǎng)談及的要點(diǎn)，覺得這是一個(gè)好的起點(diǎn)。

資本市場(chǎng)是偉大的博弈；資本市場(chǎng)，是國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施；大國(guó)之爭(zhēng)，資本市場(chǎng)必爭(zhēng)；希望下一步通過專業(yè)的閱讀，對(duì)產(chǎn)融互動(dòng)有更好的理解。

證券從業(yè)資格考試類別?@20180424

一般從業(yè)資格考試（基本法規(guī)、基礎(chǔ)知識(shí)）、專項(xiàng)業(yè)務(wù)類資格考試（投行、研報(bào)、投資顧問）、管理類資格考試（證券高管、證券評(píng)級(jí)高管、合規(guī)管理人員）

CH01.金融市場(chǎng)體系?@20180424

SE01.全球金融體系

金融市場(chǎng)

資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行貨幣資金融通與配置的市場(chǎng)

廣義（貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行或及交易、外匯黃金買賣市場(chǎng)；資金余缺調(diào)劑和有價(jià)證券買賣）vs狹義（有價(jià)證券發(fā)行與流通的場(chǎng)所）

金融市場(chǎng)本質(zhì)：盈余單位直接購(gòu)買赤字單位所發(fā)行的各種證券的場(chǎng)所

金融市場(chǎng)分類

按照標(biāo)的物：貨幣市場(chǎng)（同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)）、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)（財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)、人生保險(xiǎn)市場(chǎng)；原保險(xiǎn)市場(chǎng)、再保險(xiǎn)市場(chǎng)）

按融資方式：間接融資市場(chǎng)、直接融資市場(chǎng)

按照交割時(shí)間：現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)（實(shí)物交割或平倉(cāng)/對(duì)沖）

按交易對(duì)象所處階段：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）、流通市場(chǎng)

按照地域：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)

按照交易場(chǎng)所：場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)

金融市場(chǎng)特點(diǎn)

交易對(duì)象特殊性、借貸活動(dòng)集中性（資金所有權(quán)與使用權(quán)的分離）、交易場(chǎng)所的非固定性、交易價(jià)格的一致性、交易自由的競(jìng)爭(zhēng)性、非物質(zhì)化

金融市場(chǎng)功能

資本積累（蓄水池）、資源配置、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、反映經(jīng)濟(jì)

影響金融市場(chǎng)因素

外部因素（法制、披露質(zhì)量）、內(nèi)部因素（統(tǒng)一市場(chǎng)、交易品種、價(jià)格機(jī)制、技術(shù)環(huán)境）；金融產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并隨之發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定及金融的規(guī)模/層次和結(jié)構(gòu)

非證券金融市場(chǎng)?@20180424

信托市場(chǎng)

金融信托投資機(jī)構(gòu)利用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資（受人之托 代人理財(cái)，實(shí)質(zhì)上是財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理的安排）

信托市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融市場(chǎng)

融資租賃市場(chǎng)

轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃

股權(quán)投資市場(chǎng)

全球金融市場(chǎng)?@20180424

金融市場(chǎng)的形成及趨勢(shì)

金融市場(chǎng)的形成：商業(yè)信用基礎(chǔ)上，形成了銀行信用和金融市場(chǎng)，包括信用工具、股票及其他金融衍生商品（反映股權(quán)或所有權(quán)關(guān)系）

金融市場(chǎng)形成條件：商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)、大量資金供給與需求；完善的金融機(jī)構(gòu)體系；金融交易工具豐富、形式多樣；健全金融立法；政府有效管理；

發(fā)展趨勢(shì)：金融全球化、金融自由化、金融工程化（套期保值、投機(jī)、套利與構(gòu)造組合）、資產(chǎn)證券化；全球金融市場(chǎng)一體化、全球金融市場(chǎng)的證券化趨勢(shì)（通過SPV創(chuàng)設(shè)及隔離風(fēng)險(xiǎn)功能，從各種資產(chǎn)中篩選出未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流、信用品質(zhì)易于預(yù)測(cè)、具有標(biāo)準(zhǔn)特性的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)或擔(dān)保，經(jīng)由信用評(píng)級(jí)機(jī)制的搭配，將資產(chǎn)重新族群包裝成為單位化、小額化證券形式向投資人銷售的過程）

金融創(chuàng)新趨勢(shì)：金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新；金融各方面、全面創(chuàng)新

國(guó)際資本流動(dòng)方式

流動(dòng)包括：貸款、援助、輸出、投資、債務(wù)的增加，債券的取得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)型與流通等

按期限劃分：長(zhǎng)期資本流動(dòng)（國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資、國(guó)際貸款）、短期資本流動(dòng)（貿(mào)易資本流動(dòng)、銀行資本流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)、投資性資本流動(dòng)）

按資本跨國(guó)界流動(dòng)方向劃分：資本流入、資本流出，考量資產(chǎn)、債務(wù)在國(guó)內(nèi)外變化

全球金融市場(chǎng)主要參與者

金融體系主要包括零售業(yè)務(wù)為主的銀行、批發(fā)業(yè)務(wù)為主的銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、私人銀行等

參與者包括：政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、個(gè)人

影響金融市場(chǎng)主要因素

經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、市場(chǎng)因素、技術(shù)因素

金融危機(jī)：金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化

貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)總量損失、企業(yè)倒閉、失業(yè)率提升、經(jīng)濟(jì)蕭條、國(guó)家破產(chǎn)、社會(huì)/政治動(dòng)蕩

1994-1995，墨西哥金融危機(jī)箭頭；1997，亞洲金融危機(jī)；2007-2009，美國(guó)次貸危機(jī)

措施：基本社會(huì)福利框架；法制基礎(chǔ)上的有效監(jiān)管；生產(chǎn)領(lǐng)域市場(chǎng)化、鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資；周期性調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

SE02.中國(guó)金融體系?@20180425

我國(guó)金融市場(chǎng)演變及現(xiàn)狀

1979,短期貸款、信托公司；1981，國(guó)債；1985，金融債券；1986，企業(yè)債券、股票轉(zhuǎn)讓；1988，國(guó)庫(kù)券；1990，上交所；1991，深交所

1997，債券市場(chǎng)建立；1990，期貨；1994，外匯體改；2001，上海黃金交易所；2004，多層次資本市場(chǎng)要求；2005，股權(quán)分配改革

2009，創(chuàng)業(yè)板；2010，融資融券交易；2010，股指期貨合約；2012，新三板

我國(guó)目前金融體系

中央銀行、金融監(jiān)管、國(guó)家外匯局、國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)、政策性金融機(jī)構(gòu)（國(guó)開行、進(jìn)出口、農(nóng)發(fā)行）、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)（銀行、證券、保險(xiǎn)；銀行又包括商業(yè)銀行、信用合作機(jī)構(gòu)、非銀行機(jī)構(gòu)如金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司等；證券機(jī)構(gòu)包括證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、基金管理公司；保險(xiǎn)公司包括國(guó)有保險(xiǎn)公司、股份制保險(xiǎn)公司和在華從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的外資或合資保險(xiǎn)公司）

影響我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素

建立較為完善的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展、保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度和廣度不斷擴(kuò)大、外匯市場(chǎng)發(fā)展

股指期貨對(duì)金融市場(chǎng)影響：長(zhǎng)期可持續(xù)、把握經(jīng)濟(jì)主動(dòng)權(quán)；資金分流和擠出效應(yīng)、杠桿效應(yīng)、操縱市場(chǎng)

國(guó)際資本流動(dòng)度金融市場(chǎng)影響：直接投資增大、金融市場(chǎng)國(guó)際化、學(xué)習(xí)和參考體系、信息披露質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；不穩(wěn)定動(dòng)蕩、價(jià)格波動(dòng)、收支不平衡、受沖擊影響更大

歐元區(qū)影響：先進(jìn)的管理方式和金融服務(wù)內(nèi)容；增加技術(shù)費(fèi)用、匯率波動(dòng)導(dǎo)致負(fù)債存儲(chǔ)了增減，增加持債和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

匯率影響：匯率改革加速市場(chǎng)化，增加利率風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)了避險(xiǎn)工具的創(chuàng)新；增加票據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性；影響借貸市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)、股市大盤

我國(guó)各類金融行業(yè)的有關(guān)情況

銀行業(yè)：中央銀行、商業(yè)銀行（大型商業(yè)銀行/工、農(nóng)、國(guó)、建、交；股份制/中信、廣大、華夏、深發(fā)展、平安、招商、浦東、興業(yè)、民生、恒豐、浙商、渤海等；城市商業(yè)銀行；其他商業(yè)銀行/農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行）、政策性銀行（國(guó)開行、進(jìn)出口、農(nóng)發(fā)行）、郵儲(chǔ)行

證券業(yè)：證券交易所、證券公司、證券業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)

保險(xiǎn)業(yè)：財(cái)產(chǎn)、人身險(xiǎn)；原保險(xiǎn)（保險(xiǎn)人與投保人）、再保險(xiǎn)（保險(xiǎn)人與保險(xiǎn)人）

信托業(yè)：信托財(cái)產(chǎn)包括有形財(cái)產(chǎn)、無(wú)形財(cái)產(chǎn)、或然權(quán)利（如遺囑）；信托業(yè)務(wù)按性質(zhì)分為金錢信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托、金錢債券信托等；按目的分為擔(dān)保信托、管理信托、處理信托、管理和處理信托；按成立方式分為法定信托和任意信托。

其他金融行業(yè)：金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、小額貸款公司、汽車金融公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、消費(fèi)金融公司、信用服務(wù)機(jī)構(gòu)

我國(guó)一行三會(huì)的監(jiān)管架構(gòu)

中央銀行：發(fā)行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行

存款準(zhǔn)備將制度：規(guī)定法定存款準(zhǔn)備率、規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的標(biāo)的、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提方法、規(guī)定存款準(zhǔn)備金的類別

貨幣乘數(shù)：貨幣供給量Ms=貨幣乘數(shù)m*基礎(chǔ)貨幣B

貨幣政策：貨幣數(shù)量、貨幣收支各項(xiàng)措施的總和，包括控制發(fā)行、控制和調(diào)節(jié)政府貸款、推行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變存款準(zhǔn)備金率、調(diào)整再貼現(xiàn)率、選擇性信用管制、直接信用管制、常備借貸便利等；

貨幣政策的目標(biāo)：最終目標(biāo)（物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡、金融穩(wěn)定），中介目標(biāo)（長(zhǎng)期利率、貨幣供應(yīng)量、存款量），操作目標(biāo)（短期利率、存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣）

貨幣政策工具：

一般性貨幣政策工具：法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)/再貸款政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

選擇性貨幣政策工具：消費(fèi)信用控制、證券市場(chǎng)信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金

補(bǔ)充性貨幣政策工具：直接信用控制、間接信用控制

新型貨幣政策工具：短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO)、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

傳導(dǎo)環(huán)節(jié)：中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)-->商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)-->企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)主體-->非金融部門的經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量

傳導(dǎo)機(jī)制：凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)理論、貨幣主義學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論、財(cái)富傳導(dǎo)機(jī)制

我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：中央銀行至金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)至企業(yè)和居民、企業(yè)和居民至國(guó)民經(jīng)濟(jì)各變量

SE03.中國(guó)多層次資本市場(chǎng)?@20180426

多層次資本市場(chǎng)

廣義：銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、有價(jià)證券市場(chǎng)（長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)）；狹義：發(fā)行和流通股票、債券、基金等有價(jià)證券市場(chǎng)

資本市場(chǎng)特點(diǎn)：

交易工具的期限長(zhǎng)

籌資的目的是滿足投資性資金需要

籌資和交易規(guī)模大

二級(jí)市場(chǎng)交易的收益具有不確定性

資本市場(chǎng)的基本功能：籌資-投資功能、資本定價(jià)功能、資源配置功能

資本市場(chǎng)的分層特性：投資者與融資者對(duì)投融資金融服務(wù)多樣化需求決定了資本市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系

根據(jù)質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)程度需求不同的企業(yè)，建立

主板市場(chǎng)

二板市場(chǎng)/創(chuàng)業(yè)板

三板市場(chǎng)/中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)和證券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)

四板市場(chǎng)/區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)

各國(guó)分類：

美國(guó)：主板/紐交所、二板/納斯達(dá)克、場(chǎng)外交易市場(chǎng)/11個(gè)OTC市場(chǎng)

日本：主板/東交所、二板/大阪&名古屋等7家地區(qū)性交易中心、場(chǎng)外交易市場(chǎng)/店頭證券和股票市場(chǎng)（其中店頭市場(chǎng)的債券交易占比較高）

英國(guó)：主板/倫敦、二板/AIM、全國(guó)性三板四場(chǎng)/OFEX

中國(guó)：主板/深交&上交、二板/創(chuàng)業(yè)板、三板/場(chǎng)外

中國(guó)多層次資本市場(chǎng)

發(fā)展簡(jiǎn)史：1978-1992萌芽；1993-1998全國(guó)性資本市場(chǎng)形成和初步發(fā)展；1999至今資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展

現(xiàn)狀與趨勢(shì)：已形成多層次資本市場(chǎng)體系；股票發(fā)行注冊(cè)制改革、多層次市場(chǎng)建設(shè)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展、提高上市質(zhì)量、鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、完善退市制度、培育私募市場(chǎng)

建設(shè)意義：供求雙方層次化需求、優(yōu)化準(zhǔn)入和退市機(jī)制確保上市公司質(zhì)量、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)

場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：證券交易所市場(chǎng)，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易、實(shí)施自律管理的法人

特征：固定場(chǎng)所和交易時(shí)間、經(jīng)紀(jì)制、交易對(duì)象審核、公開競(jìng)價(jià)、較高成交速度和成交率、三公原則

功能：場(chǎng)所和設(shè)施、業(yè)務(wù)規(guī)則自定、接受申請(qǐng)安排上市、組織監(jiān)督交易、會(huì)員監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、證券登記結(jié)算、管理和公布市場(chǎng)信息、證監(jiān)會(huì)要求其他職能

場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：上交所、深交所等主板、中小板（兩不變/規(guī)則&條件、四獨(dú)立/運(yùn)行&監(jiān)察&代碼&指數(shù)）；創(chuàng)業(yè)板，具有前瞻性&高風(fēng)險(xiǎn)&監(jiān)管要求嚴(yán)格&高科`技產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向

場(chǎng)外市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：交易所之外，又稱柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)；門檻較低、相對(duì)寬松、市商制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度）；包括新三板、私募基金市場(chǎng)、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、銀行間交易市場(chǎng)、券商柜臺(tái)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)

CH02.證券市場(chǎng)主體

SE01.證券市場(chǎng)融資活動(dòng)?@20180427

證券市場(chǎng)融資概念：直接融資、市場(chǎng)性金融活動(dòng)、各中介支持、優(yōu)勝劣汰有活力、長(zhǎng)期融資

融資方式：

直接融資

特點(diǎn)：直接性、分散性、差異性較大、部分不可逆性、強(qiáng)自主性

分類：商業(yè)信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用、民間個(gè)人信用

優(yōu)缺點(diǎn)：供求雙方緊密、資源使用效率高，籌資成本低收益高；限制較多、流動(dòng)性和變現(xiàn)能力受限、風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任較大

間接融資：通過存款或購(gòu)買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)或購(gòu)買有價(jià)證券形式提供資金融通

特點(diǎn)：間接性、相對(duì)集中性、信譽(yù)差異較小、全部可逆性、主動(dòng)權(quán)歸金融中介

分類：銀行信用、消費(fèi)信用

優(yōu)缺點(diǎn)：靈活滿足資金需求、多樣化策略降低風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模效益；不利于直接聯(lián)系和監(jiān)督約束、增加籌資成本降低了資本收益

直接融資與間接融資區(qū)別：

直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系；債權(quán)債務(wù)關(guān)系中一方為金融機(jī)構(gòu)就認(rèn)為是間接融資；間接融資是市場(chǎng)主體；間接融資為主則信貸市場(chǎng)居于核心地位，直接融資為主則證券市場(chǎng)處于核心地位

證券發(fā)行人

公司：股票、長(zhǎng)期債作為長(zhǎng)期籌資途徑，短期債券補(bǔ)充流動(dòng)資金；銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券

政府和政府機(jī)構(gòu)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；中央銀行票據(jù)、特殊債券（調(diào)節(jié)貨幣供給量）

政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資的方式及特征

方式：債券，包括國(guó)庫(kù)券和公債，國(guó)庫(kù)券是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的金融工具，不記名；公債是一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。

特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇

企業(yè)直接融資的方式及特征

方式：股票融資，具有長(zhǎng)期性、不可逆性、無(wú)負(fù)擔(dān)性特點(diǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小、可以帶來(lái)聲譽(yù)、無(wú)到期日、沒有利息負(fù)擔(dān)、有助于建立現(xiàn)代企業(yè)制度、資本成本較高、上市時(shí)間長(zhǎng)、股權(quán)容易分散、新股收益；債券融資，公募和私募，債券融資可以抵稅、具有財(cái)務(wù)杠桿作用

金融機(jī)構(gòu)直接融資特點(diǎn)

發(fā)型債券或股票，發(fā)型債券可以影響貨幣供給量，從而起到去貨幣化的作用，銀行發(fā)行債券會(huì)是貨幣回籠、存款縮減。有利于提高金融機(jī)構(gòu)負(fù)債管理能力、化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有利于拓寬直接融資渠道、優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于豐富市場(chǎng)信用層次、增加投資產(chǎn)品種類

直接融資對(duì)金融市場(chǎng)的影響

有利：關(guān)系緊密、成本較低、收益較大；

不利：限制較多（資金、期限、利率），流通性較弱、兌現(xiàn)能力較低，風(fēng)險(xiǎn)較大

意義：平衡金融體系風(fēng)險(xiǎn)分布，分散過度集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，反映金融體系配置效率是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)匹配，有利于合理因?qū)е沦Y源配置、發(fā)揮市場(chǎng)篩選作用

SE02.證券投資者?@20180428

為獲取利息、股息或者資本收益而買入證券的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人

特點(diǎn)：分散性和流動(dòng)性、投資的目的性、市場(chǎng)的支撐性

分類：機(jī)構(gòu)投資者（證券公司、共同基金等金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體等）、個(gè)人

機(jī)構(gòu)投資者

歷程：1980年人民銀行撫順支行代理企業(yè)發(fā)行第一支股票，1985年第一家證券公司，機(jī)構(gòu)投資者陸續(xù)出現(xiàn)，1990年第一只基金，1990年上交所、1991年深交所相繼成立，1999年以來(lái)戰(zhàn)略投資者興起、機(jī)構(gòu)投資者成為證券市場(chǎng)投資主體

機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)：投資管理專業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化、投資行為規(guī)范化、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)、具有穩(wěn)定市場(chǎng)的功能

機(jī)構(gòu)投資者分類

政府機(jī)構(gòu)投資者：國(guó)有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國(guó)有股，履行國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和通過國(guó)家控股、參股來(lái)支配更多社會(huì)資源；目的是調(diào)劑資金余缺、實(shí)施公開市場(chǎng)操作，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控；形式是政府機(jī)構(gòu)或政府引導(dǎo)基金

金融機(jī)構(gòu)類投資者：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（有運(yùn)用比例要求）、其他經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等

QFII合格境外機(jī)構(gòu)投資者/QDII合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者

企業(yè)和事業(yè)單位法人類機(jī)構(gòu)投資者

基金類機(jī)構(gòu)投資者：證券投資基金、社?；?、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金

機(jī)構(gòu)投資者作用：具備資金、技術(shù)和信息優(yōu)勢(shì)、決策相對(duì)理性，不同金融市場(chǎng)結(jié)合和協(xié)調(diào)發(fā)展、健全金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，分散金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障體系、宏觀經(jīng)濟(jì)良好互動(dòng)

個(gè)人投資者，分為風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型、風(fēng)險(xiǎn)回避型

中介機(jī)構(gòu)

證券中介機(jī)構(gòu)：證券公司（券商）、其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

歷程：1987年第一家證券公司、1988年國(guó)債柜臺(tái)，1991年證券協(xié)會(huì)，1998年證券法，2004年證券公司集中治理，2006年證券法修訂

監(jiān)管制度及要求：誠(chéng)信與資質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、以凈資本為核心的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度、合規(guī)管理制度、客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度、信息報(bào)送與披露制度、

證券公司主要業(yè)務(wù)種類：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（代理買賣證券）、證券投資咨詢業(yè)務(wù)（分析預(yù)測(cè)建議）、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)（咨詢建議策劃）、承銷與保薦、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（定向資產(chǎn)管理、集合資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理）、融資融券業(yè)務(wù)、證券公司中間介紹（IB）業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)

證券服務(wù)機(jī)構(gòu)?@20180429

律所、會(huì)所、投資咨詢機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券金融公司等

SE04.自律性組織

證券交易所：交易場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)施自律管理的法人

特征：固定場(chǎng)所、交易時(shí)間；經(jīng)紀(jì)制、準(zhǔn)入制度；公開競(jìng)價(jià)；集中供求雙方，較高的成交速度和成交率；”三公“原則

職能：場(chǎng)所和設(shè)施；制定交易所規(guī)則；接受安排上是；組織監(jiān)督交易；會(huì)員監(jiān)管；上市公司監(jiān)管；市場(chǎng)信息管理

組織形式：公司制、會(huì)員制（社會(huì)法人團(tuán)體）；理事會(huì)、會(huì)員大會(huì)

歷程：1891，外商經(jīng)紀(jì)人組織的公所；1918，北平證券交易所；1990s，上交所、深交所

證券業(yè)協(xié)會(huì)

自律性組織，1991年8月成立，自律、服務(wù)、傳導(dǎo)等職能

組織形式：大會(huì)、理事會(huì)、常務(wù)理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，會(huì)長(zhǎng)辦公室、會(huì)長(zhǎng)、秘書長(zhǎng)

證券登記結(jié)算公司

職能：證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理；證券的存管和過戶；證券持有人名冊(cè)登記及權(quán)益登記；上市證券交易的清算、交收及相關(guān)管理；受發(fā)行人委托發(fā)證券權(quán)益；辦理有關(guān)信息和培訓(xùn)服務(wù)

登記結(jié)算制度：證券實(shí)名制；貨銀對(duì)付的交收制度；分級(jí)結(jié)算制度和結(jié)算參與人制度；凈額結(jié)算制度；結(jié)算證券和資金的專用性制度

證券投資者保護(hù)基金

2005年6月，建立的《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》

基金來(lái)源：交易所交易經(jīng)手費(fèi)20%納入基金，證券公司0.5%-5%的營(yíng)業(yè)收入；申購(gòu)凍結(jié)資金的利息收入；追償所得和破產(chǎn)清算受償收入；捐贈(zèng)等

使用：證券公司撤銷、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)接管、托管等強(qiáng)制性監(jiān)管措施時(shí)賠償債權(quán)人；國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他用途

監(jiān)督管理：安全穩(wěn)健原則，限于存款、國(guó)債、央行債券/票據(jù)、中央金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他形式；業(yè)務(wù)評(píng)估制度和信息報(bào)送制度，專項(xiàng)檢查或?qū)徲?jì)；法律追究制度

意義：保護(hù)投資者利益、增強(qiáng)金融體系信心、風(fēng)險(xiǎn)管控、投資者保護(hù)機(jī)制；

保護(hù)基金公司：籌集管理和運(yùn)作基金；監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)；依法賠付；參與測(cè)算；維護(hù)基金權(quán)益；重大風(fēng)險(xiǎn)提出監(jiān)管處置建議、提出風(fēng)險(xiǎn)隱患糾正機(jī)構(gòu)

SE05.監(jiān)管機(jī)構(gòu)?@20180430

監(jiān)管意義：保護(hù)投資者權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序、完善市場(chǎng)體系、準(zhǔn)確全面信息

監(jiān)管原則：依法、保護(hù)投資者利益、“三公”原則、監(jiān)管與自律結(jié)合

目標(biāo)：發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用、限制其消極作用；保護(hù)投資者利益；防止不法行為、維護(hù)秩序；宏觀調(diào)控。國(guó)際證監(jiān)會(huì)認(rèn)為：保護(hù)投資者、保證證券市場(chǎng)的公平效率和透明、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

監(jiān)管手段：法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、行政手段

監(jiān)管體系：國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)、證券投資者保護(hù)基金公司

證監(jiān)會(huì)成立于1992年，有9個(gè)稽查局、36個(gè)證監(jiān)局，職責(zé)權(quán)限來(lái)自于證券法

CH03 股票市場(chǎng)?@20180501

SE01.股票概述

股票概述

有價(jià)證券、股份有限公司所簽發(fā)的所持股份的憑證，股票需要載明的事項(xiàng)包括：名稱、成立日期、股票種類、票面金額、股份數(shù)、股票編號(hào)，法人代表簽名、公司蓋章，發(fā)起人股票應(yīng)該標(biāo)明。

股票性質(zhì)：有價(jià)證券，包括財(cái)產(chǎn)性質(zhì)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利。要式證券。證權(quán)證券。資本證券。綜合權(quán)利證券。

股票特點(diǎn):收益性(股份公司的股息紅利、市場(chǎng)的資本流動(dòng)性導(dǎo)致的價(jià)差);風(fēng)險(xiǎn)性;流動(dòng)性;永久性;參與性

股票分類

普通股與優(yōu)先股:優(yōu)先股在股東權(quán)利義務(wù)上有一定的限制，在分配上享有優(yōu)先

記名股票和不記名股票:記載方式上有所差別

有面額股票和無(wú)面額股票(比例股票或份額股票)

與股票相關(guān)的資本管理?@20180502

股利政策

種類:固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策、剩余股利政策

形式:派現(xiàn)、送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本

股份變動(dòng)

增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本、股份回購(gòu)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股票、分割

股票的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)價(jià)值、影響因素

理論價(jià)值:未來(lái)收入現(xiàn)值;市場(chǎng)價(jià)值:二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，受供求關(guān)系影響

股價(jià)影響因素:經(jīng)營(yíng)狀況、外部環(huán)境(行業(yè)、行業(yè)周期)、宏觀與政治(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)政政策、市場(chǎng)利率、通貨膨脹、匯率變化、國(guó)際收支)、其他因素(政治、不可抗力、心理)

穩(wěn)定市場(chǎng)的制度安排、人為操縱

普通股權(quán)利義務(wù)

重大決策參與權(quán)、公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)、其他權(quán)利（知情權(quán)、處置權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）

遵守法律法規(guī)、不損壞公司和其他股東利益，不損害債權(quán)人利益，不利用關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益，如有違法承擔(dān)賠償責(zé)任

優(yōu)先股

特點(diǎn)：特殊股票（股權(quán)證書+債券），可以籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定股本，減輕利潤(rùn)分配負(fù)擔(dān)，對(duì)投資者而言收益穩(wěn)健

特征：股息率固定、股息分派優(yōu)先、剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先、一般無(wú)表決權(quán)

分類：累積優(yōu)先股票vs非累積優(yōu)先股票；參與優(yōu)先股票vs非參與優(yōu)先股票（參與本期剩余盈利分配）；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票vs不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票；可贖回優(yōu)先股票vs不可贖回優(yōu)先股票；股息率可調(diào)整優(yōu)先股票vs股息率固定優(yōu)先股票

意義：加快直接融資、拓展融資渠道；有利于商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金，緩解資本監(jiān)管要求的壓力；為投資者提供多元化投資渠道；為企業(yè)兼并重組提供支持，推動(dòng)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；可以豐富證券品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展

我國(guó)股票類型

按照投資主體劃分：國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股、外資股

按照流通限制劃分：有限售條件股份vs無(wú)限售條件股份；未上市流通股份vs已上市流通股份

我國(guó)股權(quán)分置改革?@20180503

上市公司股權(quán)分置改革是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制，消除A股市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過程，為非流通股可上市作出的制度安排

階段：股份分置改革探索階段（1998-2001），股權(quán)分置改革啟動(dòng)階段（2004-2005），股權(quán)分置改革穩(wěn)妥進(jìn)行（2005），股權(quán)分置改革取得決定性勝利

意義：利益趨于一致；市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能得以發(fā)揮；全流通市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使資本市場(chǎng)具備上市公司發(fā)展長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的條件；股票供給增加為資本運(yùn)作和衍生工具的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)；資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行重大調(diào)整；約束大股東非理性行為

SE02.股票發(fā)行?@20180503

目的：籌集長(zhǎng)期資本，使原有股東獲益，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增加公司社會(huì)信用

發(fā)行制度的概念及演變

發(fā)行制度包括監(jiān)管制度、發(fā)行配售、發(fā)行定價(jià)等，我國(guó)形成了以核準(zhǔn)制為核心的股票發(fā)行監(jiān)管制度

發(fā)行制度演變：

審批方式：特許方式，審核+額度管理，審核

發(fā)行方式：定價(jià)機(jī)制（固定價(jià)格，上網(wǎng)競(jìng)價(jià)，詢價(jià)，上網(wǎng)競(jìng)價(jià)，網(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)發(fā)行定價(jià)，詢價(jià)制）；配售方式（發(fā)售認(rèn)購(gòu)證，與儲(chǔ)蓄掛鉤無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)，全額預(yù)繳/比例配售、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)、上網(wǎng)定價(jià)抽簽、上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與對(duì)法人配售相結(jié)合、上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售相結(jié)合、放開市盈率限制的上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、二次發(fā)售機(jī)制、上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)+網(wǎng)下配售+網(wǎng)上發(fā)行同時(shí)進(jìn)行）

監(jiān)管制度：行政主導(dǎo)的審批制，演變?yōu)槭袌?chǎng)化方向的核準(zhǔn)制，審批制包括額度管理、指標(biāo)管理兩個(gè)階段，核準(zhǔn)制包括通道制、保薦制兩個(gè)階段；目前在向注冊(cè)制演進(jìn)

審批制度（行政化、質(zhì)量不一、尋租行為）、核準(zhǔn)制度（加強(qiáng)中介職責(zé)、規(guī)模不限制、強(qiáng)調(diào)披露和合規(guī)、定價(jià)與承銷商協(xié)商、發(fā)行人承銷商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）、注冊(cè)制度（企業(yè)掌握自主權(quán)、以信息披露為中心的監(jiān)管、各市場(chǎng)主體參與、寬進(jìn)嚴(yán)管）

保薦制度和承銷制度

保薦制度

保薦人和保薦代表人注冊(cè)管理制度

保薦期限：上市當(dāng)年剩余時(shí)間+后續(xù)1-4個(gè)會(huì)計(jì)年度

保薦責(zé)任：輔導(dǎo)、盡調(diào)，就發(fā)行人信息質(zhì)量、發(fā)行人獨(dú)立性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力做出承諾

監(jiān)管措施：動(dòng)態(tài)注冊(cè)管理，1年內(nèi)采取監(jiān)管措施5次以上，暫停資格三個(gè)月、更換負(fù)責(zé)人；2個(gè)自然年度2次，不受理保薦代表人推薦

保薦制度作用：提高上市質(zhì)量和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平、保護(hù)投資者權(quán)益、促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展

承銷制度：證券間接發(fā)行

證券承銷的管理結(jié)構(gòu)、信息披露制度、證券承銷方式、證券承銷法律制度

方式：代銷、包銷（全額包銷、余額包銷），代銷包銷期限不少于10天，不超過90天

股票無(wú)紙化

凈額交易系統(tǒng)、證券存管制度是前提；股份初始登記制度，包括首次、增發(fā)、送股、配股等登記

新股公開發(fā)行與非公開發(fā)行

向社會(huì)公開發(fā)行（配股、增發(fā)）：發(fā)行前準(zhǔn)備（制定計(jì)劃、目的、籌資、種類、數(shù)量、價(jià)格、承銷商，可行性分析，董事會(huì)決議，審計(jì)，募集書）、提交發(fā)行申請(qǐng)、發(fā)售股票

發(fā)新股條件：組織機(jī)構(gòu)健全，持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好，36個(gè)月財(cái)務(wù)文件無(wú)虛假、無(wú)重大違法，數(shù)額和使用符合規(guī)定；不存在虛假、誤導(dǎo)或重大遺漏，擅自變更用途，公開譴責(zé)，未旅行承諾，高管涉嫌違法，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益等

上市公司非公開發(fā)行：符合股東大會(huì)規(guī)定條件，對(duì)象不超過10名；其他規(guī)定（基準(zhǔn)價(jià)格不低于前20日股票均價(jià)90%…）

配股和增發(fā)

配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式，價(jià)格區(qū)間為20-30交易日內(nèi)該股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格平均值為限，下限為上限的一定折扣

配股不超過30%，股東大會(huì)前承諾配股數(shù)量，代銷發(fā)行

增發(fā)形式：網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合；網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)定價(jià)；其他證監(jiān)會(huì)認(rèn)可形式

增發(fā)前三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%；不投資交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、委托理財(cái)、借予他人款項(xiàng)等財(cái)務(wù)性投資情形；發(fā)行價(jià)格不低于前20日均價(jià)或前一交易日均價(jià)

SE03.股票交易?@20180504

證券賬戶

證券賬戶種類

按交易場(chǎng)所劃分：上海證券賬戶（次日生效）、深圳證券賬戶（當(dāng)日生效）；

按賬戶用途劃分：人民幣普通股票賬戶（A股賬戶，可買賣證券、債券、上市基金、權(quán)證等）、人民幣特種股票賬戶、證券投資基金賬戶、創(chuàng)業(yè)板交易賬戶、其他賬戶

開辦賬戶原則：合法性（20個(gè)A股賬戶，一個(gè)信用賬戶），真實(shí)性

開設(shè)賬戶要求：特殊法人賬戶通過中國(guó)結(jié)算公司上海/深圳分公司辦理、自然人及一般機(jī)構(gòu)，通過中國(guó)結(jié)算公司上海/深圳分公司委托的代理機(jī)構(gòu)辦理

委托買賣

柜臺(tái)委托

非柜臺(tái)委托：人工電話委托、傳真委托、自助終端委托、電話自動(dòng)委托、網(wǎng)上委托

委托指令基本類別

按數(shù)量分為整數(shù)委托和零數(shù)委托；

按買賣方向分為買進(jìn)委托和賣出委托；

按委托時(shí)效限制分為當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無(wú)限期委托、開市委托和收市委托

按委托價(jià)格限制分為市價(jià)委托、限價(jià)委托、停止損失委托、停止損失限價(jià)委托，我國(guó)接受市價(jià)委托和限價(jià)委托

委托指令內(nèi)容：證券賬號(hào)、日期、名稱、買賣方向、委托數(shù)量、委托價(jià)格、時(shí)間、有效期、簽名、其他內(nèi)容

委托受理過程：

委托受理：驗(yàn)證與審單、查驗(yàn)資金及證券

委托執(zhí)行：申報(bào)原則（時(shí)間優(yōu)先、客戶優(yōu)先）、申報(bào)方式（直接申報(bào)、間接申報(bào)、買賣B股）、申報(bào)時(shí)間

委托指令撤銷的條件和程序：未成交可變更或撤銷，競(jìng)價(jià)成交后不得撤銷

證券交易的概念與特征

已發(fā)行證券在證券市場(chǎng)上買賣的活動(dòng)，分為股票、債券、基金以及其他衍生工具交易

特點(diǎn)是流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性

交易原則是公開、公平、公正

交易規(guī)則：集中競(jìng)價(jià)交易規(guī)則、大宗交易制度、金融期貨交易規(guī)則（包括保證金交易規(guī)則、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算規(guī)則、強(qiáng)制平倉(cāng)規(guī)則、逐日盯市規(guī)則、結(jié)算會(huì)員制、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則等）

競(jìng)價(jià)原則：價(jià)格優(yōu)先（較高買入價(jià)格優(yōu)先、較低賣出價(jià)格優(yōu)先）、時(shí)間優(yōu)先

競(jìng)價(jià)方式：集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)（逐筆連續(xù)撮合）

交易所交易交易程序：開戶、委托、競(jìng)價(jià)成交、清算交收、過戶

做市交易

證券交易買價(jià)和賣價(jià)均由做市商給出，做市商根據(jù)市場(chǎng)的買賣力量和自身情況進(jìn)行證券的雙向報(bào)價(jià)

壟斷型的做市交易制度（如紐交所）、競(jìng)爭(zhēng)型的做市交易制度（如NASDAQ）

做市交易特征：流動(dòng)性、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、增強(qiáng)市場(chǎng)透明度、受嚴(yán)格監(jiān)管

做市交易的條件：雄厚資金實(shí)力、商品庫(kù)存管理能力、準(zhǔn)確報(bào)價(jià)能力

融資融券交易

又稱證券信用交易或保證金交易，投資者向有融資融券資質(zhì)的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為；廣義的融資融券還包括轉(zhuǎn)融通交易（金融機(jī)構(gòu)對(duì)證券公司的融資融券）

限制：不得誘導(dǎo)不適當(dāng)?shù)目头?，需揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得挪用擔(dān)保物，不得利益輸送，不得內(nèi)幕交易或操縱市場(chǎng)或規(guī)避信息披露義務(wù)，不得出現(xiàn)法律禁止行為

需辦理客戶征信，了解客戶身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況，證券投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)偏好，誠(chéng)信合規(guī)記錄等，做好客戶適當(dāng)性管理工作并做好存檔

禁止：未按要求提供相關(guān)情況、從事證券交易不滿半年、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、最近20交易日日均資產(chǎn)低于50w、重大違約客戶、本公司5%以上股東、關(guān)聯(lián)人

證券公司要求：?jiǎn)我豢蛻羧谫Y規(guī)模不超過凈資本5%，單一融券不超過凈資本5%，單支股票不超過市值20%，融資融券金額不超過凈資本4倍

買賣交易費(fèi)用

傭金、過戶費(fèi)、印花稅等

清算與交收

清算：經(jīng)濟(jì)行為引起的貨幣資金關(guān)系應(yīng)收、應(yīng)付的計(jì)算

交收：事先約定時(shí)間內(nèi)履行股票交易合約的行為，股票與價(jià)款的收付

清算與交收統(tǒng)稱為結(jié)算，我國(guó)采用法人結(jié)算模式，證券公司在結(jié)算機(jī)構(gòu)開立資金清算交收賬戶

股票交易的清算交收程序：交易數(shù)據(jù)接收，清算，發(fā)送清算結(jié)構(gòu)，組織證券、資金以備交收，證券交收和資金交收，發(fā)送交收結(jié)果，結(jié)算參與人劃回款項(xiàng)，交收違約處理

股票非交易過戶

繼承、贈(zèng)與、財(cái)產(chǎn)分割、法人資格喪失等，過出方和過入方向結(jié)算公司申請(qǐng)辦理非交易過戶

股票擔(dān)保業(yè)務(wù)

股票質(zhì)押融資、融資融券交易

股票價(jià)格指數(shù)

反應(yīng)不同時(shí)期多種股票價(jià)格變動(dòng)情況的動(dòng)態(tài)相對(duì)指標(biāo)，表示計(jì)算期與基期相比股價(jià)的變動(dòng)幅度

作用：基準(zhǔn)功能：描述市場(chǎng)趨勢(shì)、反應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況；提供衡量投資者收益和風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)；為不同細(xì)分市場(chǎng)投資配置與選擇提供基準(zhǔn)；投資功能：作為指數(shù)化投資工具的基礎(chǔ)；作為金融衍生工具的投資標(biāo)的

步驟：選擇樣本股、選定某基期、計(jì)算平均股價(jià)或市值并按需修正、指數(shù)化

編制方法：簡(jiǎn)單算數(shù)股價(jià)指數(shù)（相對(duì)法、綜合法），加權(quán)股價(jià)指數(shù)（基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)、計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)、幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)）

我國(guó)主要股票價(jià)格指數(shù)：

中證指數(shù)：滬深300、中證規(guī)模指數(shù)

上證指數(shù)：成分指數(shù)（上證100、50、380）、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等

深證指數(shù)：成分指數(shù)（深證成分股指數(shù)、深證100指數(shù)）、綜合指數(shù)、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)、行業(yè)分類指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)、深證新指數(shù)、深市基金指數(shù)

港澳臺(tái)：恒生指數(shù)、恒生綜合指數(shù)、恒生流通綜合指數(shù)、恒生流通精選指數(shù)、臺(tái)灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)

國(guó)外：道瓊斯股價(jià)平均數(shù)、保準(zhǔn)普洱500指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)、NASDAQ市場(chǎng)及其指數(shù)

滬港通

上交所和香港聯(lián)交所建立技術(shù)連接，使內(nèi)地和香港投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)對(duì)方交易所上市股票，2014年11月開始

包括滬股通和港股通

相關(guān)規(guī)定：規(guī)定范圍（如上證180、380指數(shù)、A+H股；恒生綜合大型股指數(shù)、綜合中型股指數(shù)等、A+H股），總量控制、每日限額、實(shí)時(shí)監(jiān)控

風(fēng)險(xiǎn)：資金封閉循環(huán)、跨境監(jiān)管執(zhí)法、對(duì)口聯(lián)絡(luò)機(jī)制

長(zhǎng)期影響：差價(jià)日益收窄、倒閉內(nèi)地金融市場(chǎng)規(guī)范化、金融資源整合提高影響力、人民幣國(guó)際化

CH04. 債券市場(chǎng)

SE01.債券?@20180506

政府、公司或金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而向社會(huì)發(fā)行的額承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的一種表明債務(wù)債券關(guān)系的借款憑證

債券四要素：票面價(jià)值、到期期限、票面利率、發(fā)行者名稱

債券特征：償還性、安全性、流動(dòng)性、收益性

債券分類：發(fā)行主體（政府債券、金融債券、公司債券、國(guó)際債券），償還期限（短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券、永久債券），按利率方式（固定利率、浮動(dòng)利率），付息方式（零息債券、附息債券、息票累積債券），擔(dān)保（無(wú)擔(dān)保、有擔(dān)保/抵押債券、質(zhì)押債券、保證債券），債券形態(tài)（實(shí)務(wù)、憑證、記賬式），募集方式（公募、私募），記名（記名債券、無(wú)記名債券、注冊(cè)債券），范圍（國(guó)內(nèi)、國(guó)際），貨幣（外幣、本幣、雙重貨幣），一二級(jí)市場(chǎng)（新發(fā)、已發(fā)）

債券vs股票：有價(jià)證券、籌資手段、利率相互影響；發(fā)行主體不同、目的不同、權(quán)利不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險(xiǎn)不同

影響期限和利率因素：資金使用方向、市場(chǎng)利率變化、變現(xiàn)能力；市場(chǎng)利率、資信、期限長(zhǎng)短

政府債券

國(guó)庫(kù)券、公債；

作用：有價(jià)證券、彌補(bǔ)赤字、籌集資金、擴(kuò)大公共開支、實(shí)施宏觀調(diào)控

特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇

中央政府債券

國(guó)債券，為彌補(bǔ)財(cái)政赤字、籌措建設(shè)資金

分類：償還期限（短期國(guó)債、中期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債）、流通性（流通國(guó)債、非流通國(guó)債/儲(chǔ)蓄債券）、發(fā)行本位（實(shí)物國(guó)債、貨幣國(guó)債）、付息方式（附息式、貼現(xiàn)式）、資金用途（赤字、建設(shè)、戰(zhàn)爭(zhēng)、特種）

品種：普通國(guó)債（儲(chǔ)蓄國(guó)債、記賬式國(guó)債）、其他類型（建設(shè)、重點(diǎn)建設(shè)、財(cái)政、特種、保值、基建等）

儲(chǔ)蓄國(guó)債：憑證式國(guó)債、電子記賬憑證式國(guó)債（儲(chǔ)蓄國(guó)債-電子式），承辦機(jī)構(gòu)不同、發(fā)行對(duì)象不同、申購(gòu)手續(xù)不同、債券記錄方式不同、債券記錄方式不同、付息方式不同、到期兌付方式不同

記賬式國(guó)債：可轉(zhuǎn)讓、可以記名掛失、可以網(wǎng)絡(luò)發(fā)行、期限有短有長(zhǎng)、價(jià)格隨行就市

我國(guó)發(fā)行情況：規(guī)模越來(lái)越大、多樣化、市場(chǎng)化、品種越來(lái)越多

地方政府債券?@20180507

市政債券，用于地方公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；地方政府直接發(fā)債或地方政府發(fā)行國(guó)債后轉(zhuǎn)貸地方

地方債券分類：一般債券（普通債券，為資金或臨時(shí)經(jīng)費(fèi)）、專項(xiàng)債券（收益擔(dān)保債券，為特定公共事業(yè)）、準(zhǔn)市政債券（城投債）

金融債券

銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)籌措中長(zhǎng)期資金向社會(huì)公開發(fā)行的債務(wù)憑證，通過公募發(fā)行

分類：按利息支付方式，附息金融債券、貼現(xiàn)金融債券；按發(fā)行條件，普通金融債券、累進(jìn)利率金融債券；

品種：政策性金融債券（eg.國(guó)家開發(fā)銀行）、商業(yè)銀行債券（商業(yè)銀行金融債券、商業(yè)銀行次級(jí)債券、混合資本債券）、證券公司債券和證券公司次級(jí)債券、保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（不超過凈資產(chǎn)的50%）、財(cái)務(wù)公司債券、金融租賃公司和汽車金融公司的金融債券、資產(chǎn)支持證券（信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)）

公司債券

公司發(fā)行的約定1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券

分類：

不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券、信用公司債券、保證公司債券（第三者作擔(dān)保人）、收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換債券（上市公司股東發(fā)行）、附認(rèn)股權(quán)證的公司債券

可轉(zhuǎn)化債券vs可交換債券：發(fā)行要素類似；發(fā)債主體和償債主體不同、發(fā)行目的不用、股份來(lái)源不同、股權(quán)稀釋效應(yīng)不同、交割方式不同、條款設(shè)置不同、適用法規(guī)不同

企業(yè)債券

企業(yè)發(fā)行約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券

分類：

短期融資券和超短期融資券、中期票據(jù)（不超過凈資產(chǎn)40%）、中小非金融企業(yè)集合票據(jù)、非定向公開發(fā)行債券、中小企業(yè)私募券（垃圾債，非公開、門檻低、限制少、備案制、評(píng)級(jí)和審計(jì)寬松、違約風(fēng)險(xiǎn)高）

與公司債區(qū)別：企業(yè)債以大型企業(yè)為主（公司債是上市或有限公司），企業(yè)債采取審批制或注冊(cè)制（公司債采取核準(zhǔn)制、引入發(fā)審委制度和保薦制度，在證券交易所流動(dòng)），企業(yè)債不高于銀行利率40%（公司債詢價(jià)）、企業(yè)債較多擔(dān)保、以項(xiàng)目為主

國(guó)際債券

在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值、向外國(guó)投資者發(fā)行的債券

特征：資金來(lái)源廣、發(fā)行規(guī)模大，存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，有國(guó)家主權(quán)保障，以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣

分類：外國(guó)債券（外國(guó)發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券）、歐洲債券（無(wú)國(guó)籍債券，境外發(fā)行不以所在國(guó)貨幣為面值）

我國(guó)國(guó)際債券發(fā)行狀況

始于20世紀(jì)80年代，包括政府債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等

SE02.債券發(fā)行與承銷

國(guó)債發(fā)行方式：公開招標(biāo)方式、承購(gòu)包銷方式

公開招標(biāo)包括“美國(guó)式”、“荷蘭式”規(guī)則，“混合式”招標(biāo)方式

記賬式國(guó)債承銷程序：招標(biāo)發(fā)行、遠(yuǎn)程投標(biāo)、債券托管、分銷；憑證式國(guó)債承銷程序：財(cái)政部委托央行分配承銷數(shù)額，各承銷商發(fā)售

價(jià)格影響因素：市場(chǎng)利率、中標(biāo)成本、流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平、國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入、承銷商所期望的資金回收速度、其他國(guó)債分銷過程中的成本

金融債券的發(fā)行與承銷，包括商業(yè)銀行、政策性銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司、其他金融機(jī)構(gòu)等

金融債券發(fā)行操作要求：發(fā)行方式（銀行間債券公開市場(chǎng)或定向發(fā)行，一次足額或限額內(nèi)分期發(fā)行），擔(dān)保要求、評(píng)級(jí)要求、發(fā)行組織、異常情況處理、其他相關(guān)事項(xiàng)等（核準(zhǔn)60日內(nèi)發(fā)行）

金融債券的等級(jí)、托管與兌付，中央國(guó)債登記結(jié)算優(yōu)先責(zé)任公司（中央結(jié)算公司）

次級(jí)債務(wù)：商業(yè)銀行次級(jí)債務(wù)、證券公司次級(jí)債務(wù)、保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)

企業(yè)債券的發(fā)行與承銷

企業(yè)債券投向固定資產(chǎn)投資、收購(gòu)產(chǎn)權(quán)/股權(quán)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，不可以用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣、期貨交易或其他與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資

要求：信用評(píng)級(jí)、期限、發(fā)行總額、利率、擔(dān)保、承銷、發(fā)行意見書

企業(yè)短期融資券的注冊(cè)規(guī)則、承銷組織

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（交易商協(xié)會(huì)）負(fù)責(zé)，中國(guó)人民銀行備案的金融機(jī)構(gòu)承銷

中期票據(jù)的注冊(cè)規(guī)則、承銷組織

交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，符合條件的承銷機(jī)構(gòu)承銷

中小非金融企業(yè)票據(jù)集合

分別負(fù)債、集合發(fā)行，發(fā)行期限靈活、發(fā)行主體和發(fā)行規(guī)模適中、引入信用增進(jìn)機(jī)制

一次注冊(cè)、一次發(fā)行，不超過凈資產(chǎn)40%；單企不超過2億、單只合集不超過10億

證券公司債券的發(fā)行與承銷

不超過凈資本50%，董事會(huì)決議并經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)，發(fā)行申報(bào)、申報(bào)文件編制

國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷

向財(cái)政部申請(qǐng)審批、匯通中國(guó)人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、外匯局審核，國(guó)務(wù)院同意

具備條件，兩家以上評(píng)級(jí)，A級(jí)以上，已提供10億以上貸款和股本，優(yōu)先用于中國(guó)項(xiàng)目

SE03.債券交易?@20180508

債券交易方式

現(xiàn)券交易：即期交易，二級(jí)市場(chǎng)的債券交易，當(dāng)日或次日轉(zhuǎn)讓、交割；按凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算

回購(gòu)交易：未來(lái)某一時(shí)間將債券購(gòu)回，一般一年期，有短期融資屬性，包括質(zhì)押式回購(gòu)、買斷式回購(gòu)兩種；

流程：回購(gòu)委托、回購(gòu)交易申報(bào)、交易系統(tǒng)前端檢查、交易撮合、成交數(shù)據(jù)發(fā)送、標(biāo)準(zhǔn)券核算、清算交收

遠(yuǎn)期交易：約定未來(lái)某一日期以約定價(jià)格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為

流程：磋商簽訂遠(yuǎn)期合同→確定期限→發(fā)送結(jié)算指令→到期交割

期貨交易：某一特定日期以以雙方承諾約定的價(jià)格買賣某特定債券的交易

流程：簽訂成交協(xié)議→辦理交割

遠(yuǎn)期交易與期貨交易區(qū)別：期貨交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約不涉及具體商品（遠(yuǎn)期交易是商品）、期貨交易在證券交易所或期貨交易所進(jìn)行（遠(yuǎn)期交易在場(chǎng)外）、期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化合約、期貨合約無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)、期貨存在實(shí)物交割和對(duì)沖平倉(cāng)兩種方式、期貨交易雙方繳納保證金、期貨交易功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格

債券報(bào)價(jià)方式：公開報(bào)價(jià)、對(duì)話報(bào)價(jià)、雙邊報(bào)價(jià)、小額報(bào)價(jià)

債券交易程序：開戶→委托→成交→清算和交割（當(dāng)日交割、普通日交割、約定日交割）→過戶；銀行間通過詢價(jià)交易和做市商兩種方式交易

債券登記、托管、結(jié)算、對(duì)付及付息的有關(guān)規(guī)定

債券登記是相應(yīng)債券和交易過戶的核心環(huán)節(jié)

目前市場(chǎng)上有三類托管機(jī)構(gòu)：中央結(jié)算公司、上海清算所、中國(guó)結(jié)算公司

債券結(jié)算：純?nèi)^戶（FOP）、見券付款（PAD）、見款付券（DAP）、券款對(duì)付（DVP，國(guó)際證券結(jié)算業(yè)工人的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算模式）

債券兌付：到期兌付、提前兌付、債券替換、分期兌付、轉(zhuǎn)換為普通股

付息方式：息票方式、折扣利息和本息合一

債券評(píng)級(jí)?@20180510

資金合理性、償還本息能力、風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評(píng)價(jià)

權(quán)威機(jī)構(gòu)：美國(guó)穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、?？怂固貭枴⒓幽么髠u(píng)級(jí)服務(wù)公司

對(duì)發(fā)行意義、對(duì)投資者意義、對(duì)市場(chǎng)管理者意義

債券評(píng)級(jí)程序：評(píng)級(jí)準(zhǔn)備→實(shí)地調(diào)查→初評(píng)階段→評(píng)定等級(jí)→結(jié)果反饋與復(fù)評(píng)→結(jié)果發(fā)布→文件存檔→跟蹤評(píng)級(jí)

債券評(píng)級(jí)的主要內(nèi)容：既定符號(hào)標(biāo)識(shí)主題和債券未來(lái)償債能力及償債意愿的可能性的級(jí)別結(jié)果；

長(zhǎng)期債券三等九級(jí)（+-微調(diào)）、短期債券四等六級(jí)（A-1/A-2/A-3,B,C,D；不微調(diào)）

銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)

銀行間債券市場(chǎng)：同業(yè)拆借中心基礎(chǔ)上建立的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、保險(xiǎn)公司、證券公司、非金融機(jī)構(gòu)合格投資人等；規(guī)模擴(kuò)大、成員擴(kuò)容、國(guó)企為主、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

交易所債券市場(chǎng)：上交所、深交所，又稱場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)；集中撮合競(jìng)價(jià)、經(jīng)紀(jì)商制度，采用電腦集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式

銀行間和交易所債券市場(chǎng)處于分割狀態(tài)

債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管

深市有、托管機(jī)構(gòu)有賬戶、名稱一致，T+3日交收，一只股票多多只股票，當(dāng)天允許撤單，T+1日到賬，配股權(quán)證不允許托管，權(quán)益派發(fā)日托管紅利在原托管券商處領(lǐng)取，境內(nèi)不允許轉(zhuǎn)境外，不成功應(yīng)及時(shí)詢問

CH05.證券投資基金與衍生工具?@20180510

SE01.證券投資基金

證券投資基金概述

發(fā)售基金份額，將眾多投資者分散的基金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管、基金管理人管理，為基金份額持有人的利益，以風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則為指導(dǎo)，在金融市場(chǎng)上以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式

特征：集合理財(cái)、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；獨(dú)立托管、安全保障

區(qū)別：資金投資方向不同（基金間接、股票直接、債券直接），經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同（基金信托關(guān)系、股票所有權(quán)關(guān)系、債券債權(quán)債務(wù)關(guān)系），收益與風(fēng)險(xiǎn)大?。ɑ痫L(fēng)險(xiǎn)中、收益穩(wěn)健，股票高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，債券低風(fēng)險(xiǎn)、低收益）

基金作用：有利于促進(jìn)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定和規(guī)范化發(fā)展，為中小投資者拓寬了投資渠道，有利于推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新

歷史：1992年第一支投資基金淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金；證券投資基金法為公募基金走向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)奠定法律基礎(chǔ)

證券投資基金的分類?@20180511

按組織形式分類，分為公司型基金和契約型基金。公司型基金具有法人資格，性質(zhì)是公司法人的資本。基金營(yíng)運(yùn)的依據(jù)是基金公司的章程。投資者的地位是公司的股東。契約型基金不具備法人資格。資金的性質(zhì)屬于信托財(cái)產(chǎn)?；疬\(yùn)營(yíng)的依據(jù)是基金合同?；鹳?gòu)買后成為基金契約的當(dāng)事人

按照運(yùn)作方式分類，分為封閉式基金和開放式基金封閉性，封閉式基金有固定的存續(xù)期一般在五年以上，我國(guó)通常在15年份額是固定的，在封閉期內(nèi)未經(jīng)法定程序不能增減、在證券所上市交易。價(jià)格主要受二級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系影響。交易的主要費(fèi)用是手續(xù)費(fèi)，信息披露每周或者更長(zhǎng)時(shí)間公布的基金單位資產(chǎn)凈值。每季度公布資產(chǎn)組合激勵(lì)和約束機(jī)制主要表現(xiàn)在基金份額固定。擴(kuò)展受到較大的限制。如果表現(xiàn)差，投資者無(wú)法贖回。基金經(jīng)理沒有經(jīng)營(yíng)與流動(dòng)性管理上面的直接壓力。投資策略是全部資金可以用于長(zhǎng)期投資。

開放式基金不固定期限、基金規(guī)模不固定，投資者可以隨時(shí)申請(qǐng)贖回，申購(gòu)基金份額會(huì)隨之增加或減少。開放式基金交易場(chǎng)所一般不上市，通過基金管理公司和代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行申購(gòu)和贖回。買賣價(jià)格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受供求關(guān)系影響。主要交易費(fèi)用是申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。信息披露是每日公布資產(chǎn)凈值，每季度公布資產(chǎn)組合，每半年公布變更的招股書。激勵(lì)約束機(jī)制表現(xiàn)在業(yè)績(jī)好會(huì)吸引性的投資基金管理人的管理費(fèi)收入會(huì)隨之增加。為基金管理人提供了更好的約束激勵(lì)機(jī)制。投資策略是強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性管理，保持一定的現(xiàn)金和高流動(dòng)性的金融工具。

按照投資目標(biāo)分為收入型基金，成長(zhǎng)型基金和平衡性基金。收入型基金追求穩(wěn)定的價(jià)格經(jīng)常性的收入。成長(zhǎng)型基金追求資本的長(zhǎng)期增值較少考慮當(dāng)期的收入。

按照投資對(duì)象分類分為股票型基金，債券基金，貨幣市場(chǎng)基金，混合基金，衍生證券投資基金，黃金基金等。

按投資理念分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金。

按募集方式分類，分為公募基金，私募基金。我國(guó)私募基金開始于20世紀(jì)80年代。

按照資金的用途和來(lái)源分類，分為在岸基金和離岸基金。離岸基金是證券投資基金組織在他國(guó)發(fā)售的，投資基金份額將募集資金用于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的投資基金

特殊類型的基金主要包括ETF、LOF、保本基金，合格境內(nèi)投資者基金。分級(jí)基金。

ETF就是交易所交易基金?；蚪灰仔烷_放式指數(shù)基金，是一種在交易所上市交易，基金份額可變的基金運(yùn)作方式。主要表現(xiàn)在跟蹤成份證券、用一籃子股票換取份額。實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)并存的交易機(jī)制。

LOF上市開放基金，是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)贖回，又可以在交易所進(jìn)行申購(gòu)和贖回的開放式基金。采用現(xiàn)金交易可以在代售網(wǎng)點(diǎn)也可以在交易所進(jìn)行。相對(duì)數(shù)額沒有特別的要求?？梢圆捎弥鲃?dòng)也可以采用被動(dòng)式管理方法。通常一天提供一次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)

QDII合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票，債券等有價(jià)證券投資的基金。

分級(jí)基金又成為結(jié)構(gòu)性基金可分離交易基金。將基金分為不同的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)種類，可分離上市交易。

基金的當(dāng)事人

基金份額持有者也就是基金投資者，基金的出資人、基金的所有者、金的受益人

持有人與管理人的關(guān)系是所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系。持有者與托管人的關(guān)系式為多余，受托的關(guān)系。管理人與托管人是相互制衡的關(guān)系。

基金的費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)?；鹜泄苜M(fèi)基金交易費(fèi)?；疬\(yùn)作費(fèi)和基金銷售服務(wù)費(fèi)。

基金資產(chǎn)的凈值

基金資產(chǎn)的凈值是指基金資產(chǎn)的總值減去負(fù)債后的價(jià)值。

基金資產(chǎn)估值主要采取公允價(jià)值。采用可靠的估值技術(shù)確定公允價(jià)值

基金的利潤(rùn)分配

基金的收入主要是在資產(chǎn)運(yùn)作過程中產(chǎn)生的各種輸入。包括利息收入，投資收益以及其他收入。資產(chǎn)變動(dòng)的公允值計(jì)入當(dāng)期損益。

基金的利潤(rùn)分配方式主要包括分配現(xiàn)金和分配1斤份額。封閉式基金主要是分配現(xiàn)金。開放式基金可以分配現(xiàn)金和基金份額。

申購(gòu)的基金份額自下個(gè)工作日起享受基金的分配權(quán)益。當(dāng)日贖回的基金份額自下個(gè)工作日期。不再享受基金的分配權(quán)益。

證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力風(fēng)險(xiǎn)。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

基金投資的范圍主要包括上市交易的股票、債券。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券和衍生品種。主要包括上市公司的股票，非公開發(fā)行的股票，國(guó)債公司債券，企業(yè)債券和金融債券，貨幣市場(chǎng)工具，資產(chǎn)支持證券，權(quán)證等。

基金投資的限制主要是為了引導(dǎo)基金分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的積極作用，避免基金操縱市場(chǎng)。

基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投：資承銷證券。違反規(guī)定向其他人提供貸款或擔(dān)保。投資承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的公司，買賣其他基金份額，向基金管理人、基金委托人出資。從事內(nèi)幕交易，操縱交易價(jià)格或其他不正常交易活動(dòng)。

SE02.衍生工具?@20180513

衍生工具：金融衍生產(chǎn)品，建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品和基礎(chǔ)變量之上，價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格/數(shù)值變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品

包括：現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（債券、 股票、銀行定期存款單等），金融衍生工具

基礎(chǔ)變量包括：利率、匯率、價(jià)格指數(shù)、各類資產(chǎn)價(jià)格、費(fèi)率、通貨膨脹及信用等級(jí)等，近年某些自然現(xiàn)象（氣溫、霜凍、颶風(fēng)、降雪量）甚至人類行為（溫室氣體排放、選舉）也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量

基本特征：跨期性、杠桿性、聯(lián)動(dòng)性、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性

分類

按基礎(chǔ)工具種類分類：貨幣衍生工具、利率衍生工具、股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具

按合約特點(diǎn)分類：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具

按產(chǎn)品形態(tài)分類：獨(dú)立衍生工具、嵌入式衍生工具

按交易場(chǎng)所分類：交易場(chǎng)所的衍生工具、場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易的衍生工具

金融遠(yuǎn)期、期貨與互換?@20180514

市場(chǎng)交易的組織形態(tài)：現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易

金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)

股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議

金融期貨與金融期貨合約

交易雙方在集中的交易所市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易

金融期貨是以金融期貨為基礎(chǔ)工具的期貨交易，與現(xiàn)貨相比：交易對(duì)象不同，交易目的不同，交易價(jià)格的含義不同，交易方式不同，結(jié)算方式不同

金融期貨交易與普通期貨交易的區(qū)別交易場(chǎng)所和交易組織形式不同。交易的監(jiān)管程度不同金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定。保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同。

金融期貨的主要交易制度：集中交易制度，標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對(duì)沖機(jī)制保證金及杠桿作用，結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，現(xiàn)場(chǎng)制度大戶報(bào)告制度，每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則，強(qiáng)行平倉(cāng)制度，強(qiáng)制減倉(cāng)制度。

金融期貨的四項(xiàng)基本職能：套期保值功能，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，投機(jī)功能和套利功能。

金融期權(quán)?@20180515

對(duì)象是一種權(quán)利、交易有很強(qiáng)的時(shí)間性、杠桿效應(yīng)、權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱性、風(fēng)險(xiǎn)與收益不平衡性、購(gòu)買者選擇性

金融期權(quán)的主要種類：按選擇權(quán)性質(zhì)：看漲期權(quán)vs看跌期權(quán)；按金融期權(quán)資產(chǎn)性質(zhì)：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股權(quán)類齊全、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)；按合約規(guī)定履約時(shí)間：歐式期權(quán)、美式期權(quán)、修正式美式期權(quán)

主要功能：金融期貨功能的延伸和發(fā)展，具有套期保值、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、控制風(fēng)險(xiǎn)的功能

金融期權(quán)與金融期貨區(qū)別

金融期權(quán)，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)，權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱，購(gòu)買者潛在虧損有限、盈利無(wú)限，買方不需要保證金、賣方要保證金，買方保值

金融期貨，金融期權(quán)的金融工具都可以用于金融期貨，權(quán)利義務(wù)對(duì)稱，買賣雙方盈利和虧損都無(wú)限，雙方保證金，減少風(fēng)險(xiǎn)，不發(fā)生現(xiàn)貨現(xiàn)金收付、逐日結(jié)算

人民幣利率互換與信用違約互換

人民幣利率互換

信用違約互換CDS

參照資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)從信用保障買方轉(zhuǎn)移給信用賣方的交易?；Q購(gòu)買者在合約期內(nèi)定期向交易對(duì)手支付一定的費(fèi)用

風(fēng)險(xiǎn)：交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)化公司債券和可交換公司債券

可轉(zhuǎn)換公司債券

附有公司轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券、雙重選擇權(quán)

符合上市公司證券管理辦法，平均資產(chǎn)收益率不低于6%、債券累計(jì)不超過期末凈資產(chǎn)40%、年均可分配利潤(rùn)不少于債券1年利息

可交換公司債券

上市公司股東發(fā)行可以轉(zhuǎn)換成所持的上市公司股份的公司債券

發(fā)行人為控股母公司、轉(zhuǎn)股標(biāo)的為上市公司，存量發(fā)行，提供低成本融資

發(fā)行條件為內(nèi)控好、凈資產(chǎn)不低于3億、可分配利潤(rùn)不少于債券1年年利息、債券累計(jì)不超過期末凈資產(chǎn)40%、金額不超過前20日市值70%、評(píng)級(jí)良好

區(qū)別

可交換債券，上市公司大股東發(fā)債，為股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推出、市值管理、資產(chǎn)流動(dòng)性的目的，其他公司股份，總股本不變化，發(fā)行價(jià)不低于前30日價(jià)格90%，交割方式多樣，以上市公司股票質(zhì)押，沒有向下修正轉(zhuǎn)換價(jià)格

可轉(zhuǎn)換債券，上市公司發(fā)債，用于特定投資項(xiàng)目，未來(lái)發(fā)新股，股本擴(kuò)大，不低于前20日均價(jià)，股票交割，第三方擔(dān)保，可向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)

資產(chǎn)證券化

特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的融資形式

分類：境內(nèi)vs境外，股權(quán)證券化vs債權(quán)證券化vs混合型證券化，不動(dòng)產(chǎn)證券化vs應(yīng)收賬款證券化vs信貸資產(chǎn)證券化vs未來(lái)收益證券化vs債券組合證券化

參與方：發(fā)行人、特定目的機(jī)構(gòu)或SPV、資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、承銷人、證券化產(chǎn)品投資者

操作步驟：重組現(xiàn)金流、構(gòu)造證券化資產(chǎn)→組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離→完善交易結(jié)構(gòu)、信用增級(jí)→信用評(píng)級(jí)→安排銷售→掛牌交易、上市支付

結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，若干基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合的新型金融產(chǎn)品

分類：股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品vs商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品vs利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品vs匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品；公募的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品vs私募的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品；基于互換的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品vs基于期權(quán)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品；收益保證型產(chǎn)品vs非收益保證型產(chǎn)品

金融衍生工具的發(fā)展

動(dòng)因：避險(xiǎn)、金融自由化、利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)、新技術(shù)革命、

現(xiàn)狀：場(chǎng)外為主、遠(yuǎn)期和互換較多、利率衍生品是名義金額最大的衍生品、交易量多、結(jié)構(gòu)變化

發(fā)展趨勢(shì)：創(chuàng)新定價(jià)、套期保值，信用分析和信用衍生產(chǎn)品的開發(fā)，國(guó)際化

金融衍生工具市場(chǎng)

特點(diǎn)：杠桿性、風(fēng)險(xiǎn)性、虛擬性

功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能/風(fēng)險(xiǎn)管理功能、投機(jī)獲利手段

我國(guó)主要有交易所交易市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三部分

CH06.金融風(fēng)險(xiǎn)管理

SE01.風(fēng)險(xiǎn)概述

風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)生損失的可能性或不確定性，包括風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故、損失的可能性

風(fēng)險(xiǎn)特征：客觀性、普遍性、必然性、偶然性、復(fù)雜性、可變性

金融風(fēng)險(xiǎn)特征：擴(kuò)散性、加速性、可管理性、周期性

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、作用機(jī)制和影響因素

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：微觀因素+宏觀因素

金融風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)的暴露、金融變量變動(dòng)的不確定性

風(fēng)險(xiǎn)的影響因素：有形風(fēng)險(xiǎn)因素、無(wú)形風(fēng)險(xiǎn)因素（道德風(fēng)險(xiǎn)因素、行為風(fēng)險(xiǎn)因素）

金融風(fēng)險(xiǎn)的分類：按會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)分，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)vs經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；按風(fēng)險(xiǎn)成因分，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)分散/性質(zhì)分，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)vs非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)（或然性、不確定性、相對(duì)性）、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)（客觀性、傳染性、可控性、周期性）、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（客觀性、全面性、不確定性、收益與損失共存性）、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（客觀性、可選擇性、可預(yù)測(cè)性、共生性）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（聚集性、非對(duì)稱效應(yīng)、負(fù)相關(guān)性）、操作風(fēng)險(xiǎn)（內(nèi)生性、人為性、不對(duì)稱性、廣泛性、關(guān)聯(lián)性、個(gè)體獨(dú)特性、高頻低損失/低頻高損失、不可預(yù)測(cè)性、特發(fā)性、共擔(dān)性）

SE02.風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是社會(huì)組織或個(gè)人用以降低風(fēng)險(xiǎn)的消極結(jié)果的決策過程

方法：控制法、財(cái)務(wù)法

常用工具：風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

風(fēng)險(xiǎn)分散：多樣化投資，相關(guān)系數(shù)不為1，包括對(duì)象分散法、時(shí)機(jī)分散法、地域分散法、期限分散法；可降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品，管理匯率、利率、股票、商品等風(fēng)險(xiǎn)，包括股指期貨對(duì)沖、商品期貨對(duì)沖、套期保值、期權(quán)對(duì)沖；可同時(shí)進(jìn)行行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的兩筆交易，可以管理系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過比例調(diào)節(jié)放大

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（租賃、互助保證、基金制度）、保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；減少風(fēng)險(xiǎn)暴露、事前控制、適用不可抗力風(fēng)險(xiǎn)；

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：計(jì)劃的變更來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生條件；完全規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)損失控制、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、自留風(fēng)險(xiǎn)；不能完全消除，事先控制、事后補(bǔ)救；

籌資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法：充分利用自有、嚴(yán)格審批及時(shí)催收、選擇合理資本結(jié)構(gòu)、注意長(zhǎng)短搭配、多種融資渠道

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：重大風(fēng)險(xiǎn)事件通過外部資源進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，財(cái)務(wù)補(bǔ)償（損失融資）、人力補(bǔ)償、物資補(bǔ)償?shù)?，事前性、重大性、主?dòng)性、外部資源性；提高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格補(bǔ)償

風(fēng)險(xiǎn)管理過程：收集信息→風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估→制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略→提出和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案→風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和改進(jìn)

風(fēng)險(xiǎn)管理趨勢(shì)：全面風(fēng)險(xiǎn)管理，全球的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、全面的風(fēng)險(xiǎn)管理范圍、全程的風(fēng)險(xiǎn)管理過程、全新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法、全員的風(fēng)險(xiǎn)管理文化、全額的風(fēng)險(xiǎn)的管理計(jì)量等防線管理為核心的嶄新風(fēng)險(xiǎn)管理模式