繼上周五暴跌后，美股又迎來(lái)“黑周一”，標(biāo)普500指數(shù)下跌4.1%，報(bào)2648.94點(diǎn)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1175點(diǎn)，跌幅4.6%，報(bào)24345.75點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.8%，羅素2000小盤股指數(shù)下跌3.6%。歐洲股市周一收盤大幅下跌。泛歐斯托克600指數(shù)收跌1.6%，報(bào)收于382.00點(diǎn)，創(chuàng)自去年11月15日以來(lái)的最低收盤點(diǎn)位。在歐洲其它主要國(guó)家股市中，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)收跌1.46%，報(bào)7334.98點(diǎn)；法國(guó)CAC40指數(shù)收跌1.48%，報(bào)5285.83點(diǎn)；德國(guó)DAX指數(shù)收跌0.76%，報(bào)12687.49點(diǎn)。亞太股市全線下跌，截止收盤，恒生指數(shù)跌1.09%，報(bào)32245點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)2016年11月以來(lái)最大單日跌幅。日經(jīng)225指數(shù)跌2.55%，報(bào)22682.08點(diǎn)。韓國(guó)綜合指數(shù)跌1.33%，報(bào)2491.75點(diǎn)。滬指跌了116點(diǎn)，跌破3400點(diǎn)關(guān)口，收?qǐng)?bào)3370.65點(diǎn)，3.35%的跌幅創(chuàng)近兩年最大單日跌幅。創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1598.12點(diǎn)，跌90.15點(diǎn)，跌幅5.34%，失守1600點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)近三年新低。從全球來(lái)看，這兩天都經(jīng)歷了一輪大跌，原因是什么呢，總體來(lái)說(shuō)都是受美股的影響，那美股暴跌的原因是什么呢？

1、經(jīng)過(guò)8年牛市，美股指數(shù)都處在歷史高位，但企業(yè)的發(fā)展不能支持指數(shù)的高估值。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)8年的牛市行情，美股各大指數(shù)估值都已漲至歷史高位，這背后的原因有著美國(guó)貨幣政策太寬松、利率太低、加杠桿等多方面原因。受益于宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善，2016年以來(lái)美國(guó)企業(yè)的盈利正在恢復(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)步入加息周期。但歷次加息周期中，美國(guó)企業(yè)的平均收入增速在4%左右。本次2015年至今美國(guó)企業(yè)平均收入增速不到0.52%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500已上漲了3.16%。

2、被動(dòng)交易是本輪暴跌的最重要原因。長(zhǎng)期的市場(chǎng)穩(wěn)定會(huì)鼓勵(lì)投資者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，而過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定。2010年至今，美股經(jīng)歷了連續(xù)8年沒有發(fā)生過(guò)5%以上回撤的大牛市，極低的波動(dòng)率導(dǎo)致市場(chǎng)通過(guò)做空盈利。投資者結(jié)構(gòu)上，美國(guó)被動(dòng)投資者占比持續(xù)上升，在過(guò)去兩年中，被動(dòng)頭寸穩(wěn)定且迅速增長(zhǎng)，每年平均增加約500億美元，同時(shí)美國(guó)還有超過(guò)20-25%的被動(dòng)交易。杠桿資金對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)極度敏感，被動(dòng)交易的策略勢(shì)必會(huì)助漲助跌，放大波動(dòng)，波動(dòng)較大又會(huì)吸引做空投資者的參與。各方資金都成為恐慌性踩踏的重要推手。

3、債券收益率連續(xù)走高，直接推動(dòng)美股暴跌。上周以來(lái)，債市一直都在指引股市的走向。國(guó)債收益率已大幅回升，從而給投資者帶來(lái)了一個(gè)賣出股票的理由。隨著稅改和可能出現(xiàn)的大基建刺激，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走強(qiáng)和美國(guó)通脹的復(fù)蘇，多次加息可能性正逐漸提高，美國(guó)利率可能加速上行。這也直接推動(dòng)了10年期美債收益率的進(jìn)一步上升。在美債收益率飆升的背后，是美國(guó)1月數(shù)據(jù)大超預(yù)期，讓加息預(yù)期驟然升溫，若18年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹復(fù)蘇均強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性將越來(lái)越大，市場(chǎng)目前普遍預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)將加息3-4次。

那后續(xù)走勢(shì)該怎樣呢，應(yīng)該區(qū)分的看美股和A股。中美兩國(guó)股市節(jié)奏是不同的,美股已經(jīng)走了8年牛市,A股剛剛從底部爬升,美股的高位大跌對(duì)A股市場(chǎng)短期走勢(shì)有一定的負(fù)面影響,但是對(duì)中期走勢(shì)不會(huì)造成太大影響。美股的下跌或是一個(gè)拐點(diǎn)，這個(gè)拐點(diǎn)并非指美股后續(xù)必然接連下跌，而是指接下來(lái)美股的風(fēng)險(xiǎn)收益比將惡化，美股風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化。歷史上看,A股市場(chǎng)的運(yùn)行更多是自身因素決定的,而不是外圍市場(chǎng)。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)是向好的，對(duì)A股有支撐作用，同時(shí)資金面也比較寬松。

2017年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量不斷提高。2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，四大宏觀指標(biāo)都是穩(wěn)中向好，好于預(yù)期。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新興行業(yè)保持較高增長(zhǎng)，新動(dòng)能成為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。工業(yè)新舊動(dòng)能持續(xù)轉(zhuǎn)換，規(guī)模以上工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)11.0%，規(guī)模以上工業(yè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)13.4%，分別高于整個(gè)規(guī)模以上工業(yè)4.4和6.8個(gè)百分點(diǎn)。

資金面進(jìn)入2018年以來(lái)也是相對(duì)寬松的。其一，貨幣利率回落。2018年1月份，7天回購(gòu)利率R007均值為3.23%，存款類金融機(jī)構(gòu)7天回購(gòu)利率DR007均值為2.83%，均比2017年12月份明顯回落，而且兩者均為2017年下半年以來(lái)的最低值。其二，融資融券擔(dān)保資金余額均穩(wěn)中有升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月底，融資融券擔(dān)保資金余額1390億元，較1月初增長(zhǎng)18.4%。顯示未來(lái)一段時(shí)間證券市場(chǎng)資金面較為寬裕。其三，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模同比明顯增加。2018年1月份，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模合計(jì)678億元，較去年同期的265億元明顯增加，增幅156%。新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模的同比增長(zhǎng)顯示未來(lái)一段時(shí)間證券市場(chǎng)資金面較為寬松。其四，人民幣匯率走強(qiáng)，北上資金加速流入。2018年以來(lái)美元繼續(xù)貶值，人民幣對(duì)美元加速升值，與美元掛鉤的港幣對(duì)人民幣持續(xù)貶值，北上資金匯率優(yōu)勢(shì)明顯。截至2018年1月26日北上資金累計(jì)凈流入355億元。考慮到短期內(nèi)美元走弱，人民幣走強(qiáng)的趨勢(shì)，外部資金將有穩(wěn)定的流入，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)資金面維持寬松。

同時(shí)，近期股指的回調(diào)是前期持續(xù)上漲累積風(fēng)險(xiǎn)的有效釋放。今年以來(lái)上證指數(shù)上漲較快，資金持倉(cāng)相對(duì)集中，經(jīng)過(guò)一個(gè)月上漲投資者有所獲利，隨著春節(jié)臨近，獲利盤兌現(xiàn)盈利需求增加，高估值個(gè)股壓力釋放，使得前期漲幅居前的板塊出現(xiàn)回調(diào)。需要強(qiáng)調(diào)的是，短期回調(diào)并非是基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，而是漲幅過(guò)快后市場(chǎng)內(nèi)在的自我糾正，即便部分上市公司業(yè)績(jī)預(yù)虧也不改股市基本面總體良好的態(tài)勢(shì)。

綜上所述，未來(lái)美股的走勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，風(fēng)險(xiǎn)正逐步顯性化。A股走勢(shì)更多是自身因素決定，短期受外圍的股市影響比較大，未來(lái)會(huì)逐漸走出自己的走勢(shì)。