作者認(rèn)為，在投資的三個(gè)基本問題：估值、時(shí)機(jī)、品質(zhì)中，品質(zhì)是最需要花精力去研究的。估值很好學(xué)，一般人都能學(xué)會；時(shí)機(jī)大部分人都無法把握。
品質(zhì)的判斷1：是不是一個(gè)好行業(yè)
作者認(rèn)為選一個(gè)好行業(yè)是成功投資的基本條件。有一些很好的管理層、很好的公司存在于爛行業(yè)中，最終也沒能做出什么好的業(yè)績。作者曾調(diào)研過幾個(gè)鋼鐵公司，里面的管理層很好、產(chǎn)品線很好、技術(shù)也很先進(jìn)，但可惜的是鋼鐵行業(yè)的格局決定了再好的管理層也無用武之地。
作者認(rèn)為對政府扶持的新興行業(yè)要謹(jǐn)慎。因?yàn)檎姆龀衷黾恿斯?yīng)，增加了行業(yè)的競爭對手，于是遍地開花，很快會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、供應(yīng)過多。此外，政府扶持還容易產(chǎn)生地方保護(hù)主義，這阻礙了全國統(tǒng)一市場的形成。
像硅谷的蘋果、Facebook、谷歌，中國的百度、阿里、騰訊......沒有哪家是政府扶持出來的。
一個(gè)行業(yè)一旦受到政府扶持，沖破各種桎梏的希望就不大。政府扶持的對象往往選擇有誤，中央沒有精力和能力做精細(xì)化管理，而各地的政府又傾向于扶持當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，最后造成產(chǎn)能過剩、價(jià)格競爭。資金消耗完了，就沒有錢搞研發(fā)，而創(chuàng)新行業(yè)是以研發(fā)和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的，打價(jià)格戰(zhàn)沒有贏家。
所以，一個(gè)行業(yè)是否是好行業(yè)，首先看行業(yè)的格局，不要有太多人做，做的人多了，競爭自然就激烈了。
品質(zhì)的判斷2：差異化競爭
鋼鐵行業(yè)為什么不賺錢？因?yàn)樘峁┑氖峭|(zhì)化產(chǎn)品。白酒、可口可樂為什么賺錢？因?yàn)樗鼈兲峁┑氖遣町惢漠a(chǎn)品。
差異化的六個(gè)標(biāo)志：
1、品牌
差異化、定價(jià)權(quán)的一個(gè)來源是品牌，而且最好是請客送禮的品牌。比如茅臺。
2、用戶黏度高
少量多次的購買是最好的。靠大訂單的企業(yè)，不可持續(xù)性，可能今年有訂單，明年就沒了。
3、單價(jià)不要太高
單價(jià)高的商品，消費(fèi)者對價(jià)格比較敏感，相反單價(jià)低是個(gè)優(yōu)勢，容易有定價(jià)權(quán)。比如口香糖，因?yàn)閱蝺r(jià)低，消費(fèi)者對價(jià)格差異不敏感，因此它的定價(jià)權(quán)要比汽車的定價(jià)權(quán)要高。
4、轉(zhuǎn)換成本
轉(zhuǎn)換成本高的產(chǎn)品用戶黏性高，定價(jià)權(quán)就高。比如手機(jī)通訊運(yùn)營商，從移動切換到聯(lián)通的成本就很高，所以即使運(yùn)營商提價(jià)也只能忍受。
5、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)
像京東在全國各個(gè)主要城市都有倉庫，可以做到隔日達(dá)，這是一般企業(yè)無法比擬的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。
另外，產(chǎn)品的銷售半徑也是一個(gè)優(yōu)勢，比如水泥，由于運(yùn)輸半徑有限，所以可以在某個(gè)城市占80%的市場份額，同時(shí)競爭對手也主要局限于本市，競爭激烈程度有限。
6、先發(fā)優(yōu)勢
有些企業(yè)，只要在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，后面的公司一輩子也追不上，就這是先發(fā)優(yōu)勢，強(qiáng)者恒強(qiáng)。
變化太快的行業(yè)往往沒有先發(fā)優(yōu)勢，比如科技股，這種行業(yè)里是很難事前知道誰是贏家的，早些年被爆炒的一些互聯(lián)網(wǎng)股票如今大都銷聲匿跡。
要認(rèn)識一個(gè)行業(yè)，不妨做一道填空題：得____者得天下，用一個(gè)詞來概括這個(gè)行業(yè)競爭的是什么。
例如：
基金業(yè)是得人才者得天下，高端消費(fèi)品是得品牌者得天下，低端消費(fèi)品是得渠道者得天下，無差異中間品是得成本者得天下，制造業(yè)是得規(guī)模者得天下，大宗品是得資源者得天下。
