一、財富管理發(fā)展概述
伴隨著我國GDP的快速發(fā)展，社會財富快速積累，與此對應(yīng)的財富管理市場也經(jīng)歷了十幾年的迅猛增長。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，根據(jù)統(tǒng)計中國財富管理市場已超80萬億元。其中主要是由銀行理財、保險、信托、公募及私募基金、券商資管及第三方財富管理機構(gòu)組成。
1.1 財富管理市場發(fā)展回顧及趨勢
1.1.1財富管理定義
財富管理是指以客戶為中心，設(shè)計出一套全面的財務(wù)規(guī)劃，通過向客戶提供現(xiàn)金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務(wù)，將客戶的資產(chǎn)、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務(wù)需求，幫助客戶達到降低風(fēng)險、實現(xiàn)財富增值的目的。財富管理范圍包括現(xiàn)金儲蓄及管理、債務(wù)管理、個人風(fēng)險管理、保險計劃、投資組合管理、退休計劃及遺產(chǎn)安排。
財富管理具有以下特征：
第一，私密性：能為人們提供一對一的一站式理財服務(wù)，它涵蓋了個人、家庭和事業(yè)的一攬子綜合金融和增值服務(wù)解決方案。
第二，高端性：可以為人們尋找到適合自己的中風(fēng)險、高收益的投資產(chǎn)品，確保資產(chǎn)能帶來可預(yù)期的增長。同時，由于個體資產(chǎn)規(guī)模較大，資產(chǎn)運作起來的更加輕松自如。
中國財富管理市場現(xiàn)狀及趨勢
根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)顯示，我國金融財富持續(xù)積累，截至2014年，我國金融資產(chǎn)總量接近200萬億元，其中，居民存款、單位存款合計105萬億元。中國財富市場按財富總值排名世界第三，截至2015年末，我國個人可投資財產(chǎn)已經(jīng)超過100萬億人民幣。而且隨著中國財富積累保持較快的速度2016-2010年仍將保持快速增長。
根據(jù)調(diào)查顯示，目前存款和房產(chǎn)投資仍然是中國居民的主要投資理財方式，其中存款占比為40%，不動產(chǎn)投資占比為35%，其他如股票投資、債券投資總額相加不足20%。這樣的資產(chǎn)配置一方面體現(xiàn)出我國過去十余年以房地產(chǎn)主導(dǎo)的經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)；另一方面也體現(xiàn)出國民務(wù)實保守的投資理念。
1.2財富管理政策
目前在我國對財富管理行業(yè)的政策及監(jiān)管雖不能說一片空白，但是其監(jiān)管力度并不強。另外，我國財富管理行業(yè)的各細分領(lǐng)域?qū)嵤┓指畹臋C構(gòu)監(jiān)管，因此難以實行統(tǒng)一有效的監(jiān)管和保護。這些問題屬于制度性問題，需要監(jiān)管部門進一步加快改革步伐、推出更多的支持鼓勵政策予以解決。
隨著《基金法》全面實施，基金專項資產(chǎn)管理子公司業(yè)務(wù)熱情高漲，繼銀行之后，保險公司、證券公司相繼進入公募資管行業(yè)，資管市場進一步放開、充分競爭格局已然形成。包括第三方理財、互聯(lián)網(wǎng)金融等在內(nèi)的各類機構(gòu)，不斷嘗試金融創(chuàng)新以滿足各類投資者日漸復(fù)雜化、多元化的需求。
二、國內(nèi)財富管理格局及趨勢
2.1國內(nèi)財富管理發(fā)展格局
2.1.1國內(nèi)發(fā)展分布
目前，由于中國涌現(xiàn)的大量中產(chǎn)階級和富裕階層，財富管理已成為國內(nèi)各金融機構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級爭奪的焦點。投中研究院根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理后發(fā)現(xiàn)，廣東、浙江、上海、北京、江蘇、福建6個省份的高凈值人群已經(jīng)覆蓋全國高凈值人口總數(shù)的55%，財富人口的集聚與人均GDP即地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達程度具有緊密的聯(lián)系。
由于起步較晚，中國財富管理行業(yè)總體處于發(fā)展初級階段，存在著產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化嚴重、投資工具缺乏、投資標(biāo)的有限、高素質(zhì)人才隊伍規(guī)模較小、風(fēng)險管控不嚴、創(chuàng)新動力不足等諸多問題。但是，這是財富管理發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級的必要階段。
2.2.2國內(nèi)發(fā)展?jié)摿?/b>
根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)顯示，我國金融財富持續(xù)積累，截至2014年，我國金融資產(chǎn)總量接近200萬億元，其中，居民存款、單位存款合計105萬億元。中國財富市場按財富總值排名世界第三，截至2014年末，我國個人可投資財產(chǎn)已經(jīng)超過90萬億人民幣。而且隨著中國財富積累保持較快的速度2015-2010年仍將保持快速增長。
根據(jù)調(diào)查顯示，目前存款和房產(chǎn)投資仍然是中國居民的主要投資理財方式，其中存款占比為40%，不動產(chǎn)投資占比為35%，其他如股票投資、債券投資總額相加不足20%。這樣的資產(chǎn)配置一方面體現(xiàn)出我國過去十余年以房地產(chǎn)主導(dǎo)的經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)；另一方面也體現(xiàn)出國民務(wù)實保守的投資理念。
2.2國內(nèi)財富管理機構(gòu)分類
隨著國外越來越多的富人和財富管理公司的出現(xiàn)，財富管理已經(jīng)不再是銀行一家獨大，信托、基金及第三方理財機構(gòu)都面臨著日益激烈的競爭，行業(yè)呈現(xiàn)了整合的趨勢。為應(yīng)對行業(yè)的競爭，這些公司不約而同地開始提供更多產(chǎn)品和服務(wù)，以便能更好的為客戶提供財富管理產(chǎn)品。
2.2.1銀行
就目前國內(nèi)而言，規(guī)模最大、最具有影響力的仍然是銀行理財業(yè)務(wù)，因為對于具有傳統(tǒng)商業(yè)銀行背景而占有大量客戶群體，是中國財富管理業(yè)務(wù)的主力軍。
由于銀行理財產(chǎn)品收益率高于定期存款，而銀行在居民心中又是信譽的保障，所以會持續(xù)推動居民的理財需求，根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，理財規(guī)模呈現(xiàn)逐步提升的狀態(tài)，2007年底，銀行理財規(guī)模僅有5000億水平；隨后在09年底突破萬億后迎來加速提升；2013年底突破10萬億元，到2015年國內(nèi)銀行理財規(guī)模已突破20萬億元。
但是，目前國內(nèi)絕大部分銀行還不能很好的理解財富管理這一行業(yè)，甚至是認為只是對高凈值個人高息攬儲的一種方式，另外將銀行銷售自身理財產(chǎn)品以及基金、證券、信托、私募等投資機構(gòu)的理財產(chǎn)品的一種通道業(yè)務(wù)。
未來，隨著降息周期的開啟，銀行理財?shù)囊?guī)模提升將會受到限制。
2.2.2信托機構(gòu)
目前，市場上的信托公司主要分為三種類型分別是：第一，央企信托，主要有國有企業(yè)投資成立，產(chǎn)品風(fēng)格在所有信托公司里是最保守的，而幾乎固定的收入，讓他們沒有動力去做風(fēng)險高的項目，所以在市場中份額并不大。第二，銀行信托，主要是由大型銀行投資成立的信托公司，銀行系信托的強勢在對于信托項目的資金風(fēng)控上。第三，地方信托，主要是由地方國資委或財政局投資成立，其產(chǎn)品特點是集中在其地方政府財政局管轄區(qū)內(nèi)企業(yè)融資的需求，而且往往會加入一些政府部門財政隱含的擔(dān)保。
從信托管理資產(chǎn)規(guī)模來看，從2011年開始，資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長趨勢，根據(jù)**統(tǒng)計，2011年底，信托資產(chǎn)規(guī)模達4.8萬億元；2012年底，信托資產(chǎn)規(guī)模已達到7.4萬億，截至15年3季度，總管理規(guī)模達到15.62萬億。
信托業(yè)快速擴張的勢頭可能因為投資方向已經(jīng)明顯受到遏制，信托軟著陸的趨勢明顯。
2.2.3公募及私募基金公司
截至2015年三季度，公募基金管理資產(chǎn)總額接近7萬億元，其中貨幣基金為3.87萬億元，混合型基金為1.71萬億元，股票型基金2.5萬億元；另外，私募基金管理資產(chǎn)總額接近4萬億元。
總體來看，基金公司管理規(guī)模持續(xù)增長，一方面體現(xiàn)了市場投資行為與選擇的變化，另一方面也顯示出其對市場的影響程度。另外，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)基金的誕生，開啟了互聯(lián)網(wǎng)+基金模式發(fā)展，也意味著基金公司未來打破傳統(tǒng)瓶頸，跨入一個新的時代。
2.2.4獨立財富管理機構(gòu)
對應(yīng)投資者日益加劇的財富管理需求，第三方理財機構(gòu)從無到有，迅速崛起，僅十余年的時間就發(fā)展成為財富管理市場的重要角色，自2010年11月諾亞財富在紐約證券交易所掛牌交易后，成為獨立財富管理機構(gòu)的標(biāo)桿，使得第三方財富管理機構(gòu)獲得越來越多人的信任，目前中國財富管理機構(gòu)總數(shù)量已超過萬家。
目前，國內(nèi)獨立財富管理機構(gòu)的市場份額任然較小，據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年獨立財富管理總資產(chǎn)約為4.68萬億元，占整個財富管理的市場份額余額為5%。而在歐美等發(fā)達國家，獨立財富管理占據(jù)整個財富管理市場份額的60％以上；在臺灣、香港等地也占30％左右，所以伴隨著大眾富裕人群以爆炸性的速度增長，預(yù)計未來發(fā)展?jié)摿ψ畲?，速度最快的將是獨立財富管理機構(gòu)。
2.2.5保險機構(gòu)
受益于保險行業(yè)的快速發(fā)展，保費高速增長，保險行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)定增長。保險公司的財富管理也逐漸進入到人們的視野，其中，人壽類保險產(chǎn)品成為保險機構(gòu)的主要資金來源，根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2015年第三季度，保險機構(gòu)資產(chǎn)總額已經(jīng)穩(wěn)步提升接近12萬億元，年增速維持約20%。
目前保險類機構(gòu)主要投資的項目有三塊：債券、股票和基金。隨著監(jiān)管層對權(quán)益類資產(chǎn)投資的放開，股票+基金占比逐步上升，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，保險的資產(chǎn)一般20%-30%用于存款、30%-40%用于債券、10%-20%用于股票和基金。
保險類機構(gòu)主要有二大優(yōu)勢，第一，自有資金充足，背靠保險母公司，不用再為資金來源而鋪設(shè)渠道；第二，投資領(lǐng)域廣泛，保險類投資機構(gòu)可以覆蓋權(quán)益類投資、固定收益類、產(chǎn)業(yè)投資類等高中低不同風(fēng)險業(yè)務(wù)領(lǐng)域的資產(chǎn)管理機構(gòu)。
2.3財富海外配置發(fā)展趨勢
隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長步入減速和轉(zhuǎn)型期，投資回報率正逐漸下降，部分超高凈值客戶已經(jīng)開始將投資目光放眼國際，跨境配置降低單一投資風(fēng)險的需求日趨強烈。另外，美國市場已經(jīng)基本走出金融危機，經(jīng)濟逐步回升、美聯(lián)儲開啟加息周期能夠很好地為投資者提供相關(guān)性較低的投資標(biāo)的，有效分散風(fēng)險。另外國內(nèi)經(jīng)濟放緩、人民幣貶值預(yù)期也在加快資產(chǎn)的海外配置速度。但從目前財富管理資產(chǎn)配置的比例看，國人在海外資產(chǎn)配置上剛剛起步。
雖然國內(nèi)高凈值投資者逐漸關(guān)注海外投資，但投資渠道仍然有限。目前，海外資本市場尚未完全開放，中國可進行海外投資的成熟境外投資渠道仍顯匱乏，需要獲得相應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。如今國內(nèi)可投資渠道主要包括：合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII、RQDII）、合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）、合格境內(nèi)投資者境外投資（QDIE）、海外直投。
三、獨立財富管理機構(gòu)解析
3.1獨立財富管理機構(gòu)運行模式
伴隨國內(nèi)私人財富的大幅增長，獨立財富管理機構(gòu)近幾年野蠻成長。獨立財富管理機構(gòu)主要是指那些獨立的中介理財機構(gòu)，它們不同于銀行、保險、基金等金融機構(gòu)，而是按照客戶的實際情況來幫客戶分析自身財務(wù)狀況和理財?shù)男枨?，他們主要提供綜合性的理財規(guī)劃服務(wù)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前各類獨立財富管理機構(gòu)超過萬家，其中較為知名的財富管理機構(gòu)數(shù)百家。
3.1.1財富管理機構(gòu)獨特優(yōu)勢
作為獨立財富管理機構(gòu)，要選擇適合客戶的產(chǎn)品和信息，讓客戶做到安心和放心。所以，優(yōu)秀的財富管理機構(gòu)必須具備“安全可靠、服務(wù)全面、風(fēng)控嚴格、個性服務(wù)”幾大獨特優(yōu)勢，才能為客戶定制財富管理策略，提供理財產(chǎn)品，實現(xiàn)客戶的財富目標(biāo)。
安全可靠：正規(guī)的獨立財富管理機構(gòu)不會直接接觸客戶的資金，而是將客戶資金劃轉(zhuǎn)至專用監(jiān)管而是為客戶提供理財規(guī)劃及資產(chǎn)配置服務(wù)，客戶的錢直接在金融體系中流動，受到監(jiān)管機構(gòu)的嚴格監(jiān)管，因此客戶不用擔(dān)心資金的安全性問題。
服務(wù)全面：優(yōu)秀的獨立財富管理機構(gòu)會先對客戶的基本情況進行了解，包括的資產(chǎn)狀況，投資偏好和財富目標(biāo)，然后，根據(jù)具體情況為客戶定制財富管理策略。
風(fēng)控嚴格：獨立財富管理機構(gòu)，會從市場眾多復(fù)雜的產(chǎn)品中精選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并一般會設(shè)立風(fēng)控委員會，層層篩選，保證產(chǎn)品的合規(guī)、合法和安全性。
個性服務(wù)：獨立財富管理機構(gòu)基本上是一對一的客戶服務(wù)，提供客戶財務(wù)咨詢、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品服務(wù)，
3.1.2財富管理機構(gòu)產(chǎn)品線
財富管理機構(gòu)的主要產(chǎn)品線有幾大類：第一，固定收益類；主要包括債券、債券類基金產(chǎn)品、貨幣基金等。第二，權(quán)益類；包括股票投資組合、股票基金、并購基金、共同基金等。第三，房地產(chǎn)類；包括商用房地產(chǎn)融資、未開發(fā)物業(yè)、住宅房地產(chǎn)。第四，另類投資；包括結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、金融衍生品、避險基金、大宗商品等。
3.1.2財富管理機構(gòu)收費模式
從歐美等海外市場的發(fā)展情況來看，獨立財富管理機構(gòu)的主要收費模式有四種：第一，理財規(guī)劃及咨詢費用；第二，會員制服務(wù)費用；第三，產(chǎn)品利潤分成；第四，銷售傭金。目前國內(nèi)的獨立財富管理機構(gòu)的收入主要來源于第三和第四種，而現(xiàn)在的這種盈利模式必然會導(dǎo)致理財機構(gòu)服務(wù)重心的偏移，會重點向客戶提供傭金高或利潤分成高的產(chǎn)品，這樣不可避免會向客戶推薦風(fēng)險較高的低質(zhì)量理財產(chǎn)品?？傮w來說，行業(yè)豐厚的利潤吸引了很多缺乏專業(yè)能力與道德標(biāo)準(zhǔn)的機構(gòu)加入，而缺乏嚴格監(jiān)管造成行業(yè)混亂。
3.1.3財富管理機構(gòu)仍待加強的點
強化投資者風(fēng)險意識，鞏固“自主決策、自擔(dān)風(fēng)險”投資理念，培育發(fā)展成熟、理性的投資者隊伍。加強投資者權(quán)益保護制度建設(shè)。搭建投資者權(quán)益保護系統(tǒng)平臺，形成統(tǒng)一的信息監(jiān)測查詢發(fā)布機制，拓展多項投資者保護功能，保障其知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)。推動財富管理機構(gòu)積極參與被投企業(yè)的公司治理，保護投資者權(quán)益，提高投資者回報。
完善對受托人的監(jiān)督制衡機制。引導(dǎo)投資者樹立法律意識、行權(quán)意識，積極發(fā)揮持有**會制度作用，加強對財富管理機構(gòu)、托管機構(gòu)的監(jiān)督制約。完善投資者投訴處理機制，確保各類投訴案件能夠得到及時處理，提高行業(yè)公信力。
3.2優(yōu)秀獨立財富管理機構(gòu)現(xiàn)狀
近年來，一些實力較強的專業(yè)財富管理公司正在積極尋求資管牌照，以牢牢掌握產(chǎn)品發(fā)行權(quán)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，行業(yè)分化將在未來2-3年逐漸顯現(xiàn)，隨著一批有實力的第三方謀求向主動的受托管理人轉(zhuǎn)型，不適應(yīng)市場需求的第三方將在競爭中逐漸被淘汰。同時，也有第三方選擇獨特的市場定位，欲通過創(chuàng)新尋求突破。
一些國內(nèi)較大的第三方財富管理機構(gòu)如諾亞財富、宜信財富、中天嘉華、海銀財富等，根據(jù)客戶需求的變化，成立具有牌照的資產(chǎn)管理機構(gòu)進軍資產(chǎn)管理行業(yè)，正從最初的代銷產(chǎn)品向提供綜合金融服務(wù)的財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型。
四、國內(nèi)財富管理未來發(fā)展趨勢
當(dāng)前我國財富管理行業(yè)已初具規(guī)模，財富管理機構(gòu)類型多樣，基礎(chǔ)產(chǎn)品數(shù)量眾多，分業(yè)監(jiān)管體系也已基本建立，民眾的理財意識逐步增強。所以，未來可以繼續(xù)發(fā)展壯大基礎(chǔ)產(chǎn)品市場，在不放松投資者保護的前提下，拓展各類投資產(chǎn)品的投資范圍，適當(dāng)減小投資限制，為財富管理提供風(fēng)險收益豐富的配置選擇。投中研究院認為，從2016年開始，國內(nèi)財富管理將發(fā)生一系列趨勢性變化。
趨勢一：差異化發(fā)展
各類大、中、小型財富管理機構(gòu)將發(fā)生差異化發(fā)展，形成一個結(jié)構(gòu)合理、特色鮮明的財富管理機構(gòu)業(yè)務(wù)。未來精形成一批客戶定位清晰，管理資產(chǎn)規(guī)模龐大，國際化的大型財富管理機構(gòu)及一批走精品化路線的中小型財富管理機構(gòu)。
趨勢二：統(tǒng)一監(jiān)管
將在明確產(chǎn)品大類劃分的基礎(chǔ)上，針對不同的產(chǎn)品類型，針對專營機構(gòu)制度、資本計提、投資范圍、投資比例限制、產(chǎn)品發(fā)行流程、投資者門檻、從業(yè)資格、銷售管理、信息披露、資金投向的差異實施分類監(jiān)管，推動建立分類業(yè)務(wù)統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、流程規(guī)范，構(gòu)建統(tǒng)一的財富管理市場的監(jiān)管體制。
趨勢三：行業(yè)洗牌
隨著市場形勢的變化，資源將逐漸趨向于能為客戶規(guī)避風(fēng)險、帶來價值的財富管理機構(gòu)，在整體客戶資源有限的情況下，多數(shù)小型公司將面臨被行業(yè)洗牌的風(fēng)險。所以未來，財富管理機構(gòu)需要在行業(yè)洗牌過程中站穩(wěn)腳跟。
