沿著上一個(gè)音頻，我接著給你說投資人必看的10個(gè)維度里的后5個(gè)：

第五，政策監(jiān)管。

這里有三種情況：第一種是業(yè)務(wù)完全合規(guī)，第二種是業(yè)務(wù)不合規(guī)，第三種是默認(rèn)合規(guī)。

業(yè)務(wù)完全合規(guī)當(dāng)然是最好的，我們不需要說什么。不合規(guī)的業(yè)務(wù)就要分析，你至少不能違反法律。那些打擦邊球和處于灰色地帶的業(yè)務(wù)，尤其是低調(diào)運(yùn)作的，美元基金還是愿意投的。但是，這種業(yè)務(wù)要匹配足夠的法律解讀，然后再進(jìn)行梳理。比如，從客觀上講，移動(dòng)APP業(yè)務(wù)，基本都會(huì)涉及到個(gè)人隱私，尤其是Wi-Fi類項(xiàng)目，存在很多爭議。再比如，一些廣電監(jiān)管得特別緊的行業(yè)等。在一個(gè)階段之內(nèi)，這些行業(yè)的法律法規(guī)是空白的，在不違法的情況下進(jìn)行嘗試，投資人還是愿意投的。

而默認(rèn)合規(guī)，政府沒說不能做，或者政府內(nèi)部也存在幾種不同的聲音，這類項(xiàng)目也是可行的，至少可以嘗試。

在合規(guī)性上，需要律師做出充足的判斷。對互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，一般第一次會(huì)給予警告，你一定要和投資人說清楚，出現(xiàn)政策性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候如何應(yīng)對。

第六，團(tuán)隊(duì)。

前面已經(jīng)講了，團(tuán)隊(duì)的一把手最重要，團(tuán)隊(duì)其他人的背景、簡歷、資歷要符合，能夠獨(dú)擋一面。在一名元帥的統(tǒng)治下，一幫得力的將領(lǐng)把這個(gè)事兒做成的概率就會(huì)比較高。

第七，股權(quán)結(jié)構(gòu)。

由于我們對CEO的重視程度很高，所以也會(huì)非常注重CEO的持股比例，或者在股權(quán)比例比較分散的情況下，比較注重CEO的投票權(quán)。尤其在新的投資人進(jìn)來之前，大部分VC都會(huì)對及其分散的股權(quán)警惕。所以，股權(quán)結(jié)構(gòu)還是很重要的。

對于股權(quán)，人民幣基金的玩法很多，總結(jié)不出什么規(guī)律。但美元VC就那么幾十家公司，領(lǐng)先的就十來家公司，大家互相切磋碰撞，已經(jīng)形成套路了。美元VC最喜歡的股權(quán)結(jié)構(gòu)是CEO占大股，尤其是越到最后的輪次，CEO還占絕大部分股，這種項(xiàng)目是可遇不可求的。企業(yè)做這么大，CEO還沒出讓太多股權(quán)，這個(gè)非常重要。CEO對公司股權(quán)上的控制力，也會(huì)提升其在公司內(nèi)部的影響力。為什么大部分私營企業(yè)做得都比國有企業(yè)好？因?yàn)榇蠹叶际嵌⒅习宓?，股?quán)比例越高話語權(quán)就越大。如果三個(gè)合伙人都有25%的股權(quán)，那公司員工要聽誰的？老大做事的時(shí)候會(huì)不會(huì)有無形的壓力？這種無形的壓力會(huì)不會(huì)導(dǎo)致做事的時(shí)候變形？如果投一個(gè)項(xiàng)目主要投的是CEO，他的持股比例越大，對這個(gè)項(xiàng)目整體就會(huì)越有利。

有些項(xiàng)目，投資人會(huì)想多要股權(quán)，這是挺正常的，因?yàn)橥顿Y人要對投資公司負(fù)責(zé)。但是，在每一輪稀釋的過程中，如果某一輪次某幾個(gè)投資人股權(quán)占比太高，客觀上來講，對投資人也是不利的。最好的情況，還是把握住融資的節(jié)奏，當(dāng)然這也取決于項(xiàng)目本身的質(zhì)量和創(chuàng)業(yè)者的能力。

還是以小米為例，雖然融了很多輪，但每次稀釋的股權(quán)都很少。對于一般的企業(yè)，我建議CEO在做到B輪融資的時(shí)候，還要有超過一半的股權(quán)，因?yàn)楹竺孢€有C輪、D輪的再稀釋，到時(shí)候也就剩30%左右了。劉強(qiáng)東（京東創(chuàng)始人）是個(gè)超強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)者，由于他的業(yè)務(wù)非常燒錢，所以他上市的時(shí)候只剩下20%多股權(quán)了。如果B輪CEO還有一半股權(quán)，投資人有兩三個(gè)，每個(gè)人有10%-20%的股權(quán)，這是相對完美的。

當(dāng)然，具體例子還要具體分析。如果B輪、C輪CEO只剩10%-20%的股權(quán)，財(cái)務(wù)投資人占了50%-70%，而那些人跟我的關(guān)系又不大，那這類項(xiàng)目就要非常謹(jǐn)慎，因?yàn)橥断氯ノ叶疾恢朗峭督o誰。在可能的情況下，是不是可以做一些股權(quán)的重組？不然再往下走，融資上會(huì)有壓力。

第八，過往表現(xiàn)。

這對進(jìn)入成長期的項(xiàng)目比較重要。企業(yè)是否走出了一條相對不錯(cuò)的成長曲線？當(dāng)然，這條曲線背后的驅(qū)動(dòng)因素也是我們非常關(guān)注的。有很多人是為了融資而融資，在融資之前把數(shù)據(jù)做得非常好看，但它背后的驅(qū)動(dòng)力有些其他方面的操作，投資人是比較避諱這些的。

第九，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在投資人對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮的少，這是創(chuàng)業(yè)者要考慮的一個(gè)問題。在大家都在跑的情況下，你怎么比別人跑得快一點(diǎn)、好一點(diǎn)？、

第十，投后增值的可能性。

一個(gè)項(xiàng)目的成功，60%、70%甚至更高的程度取決于項(xiàng)目本身和CEO的能力，但還有一些其他因素，包括行業(yè)、運(yùn)氣、投資人等。一個(gè)好的VC投資人，確實(shí)能夠在很大程度上幫助公司。投資人的方法論、能力、資源等各方面的匹配，會(huì)伴隨這個(gè)項(xiàng)目一路成長。項(xiàng)目就像人一樣，從小跟誰長大，就一定會(huì)受到誰的影響。不同的投資人會(huì)帶給創(chuàng)業(yè)者不一樣的結(jié)果。

歷史上的很多項(xiàng)目都帶有投資人的屬性。有的投資人特激進(jìn)，那他投的項(xiàng)目也會(huì)特激進(jìn)。結(jié)果就是，那個(gè)人投的項(xiàng)目牛市會(huì)跑得特別好，但熊市肯定會(huì)碰到問題。

所以，常說談得投緣不投緣，或者氣場合不合，真的很重要。投完只是第一步，下一步還得互動(dòng)。如果第一次談的時(shí)候就感覺氣場不合，或者相互之間不能很好地配合，這個(gè)項(xiàng)目再牛，也傾向于不投。

總之，項(xiàng)目的成功與否是綜合因素，很多時(shí)候投資人的作用還是挺大的。融資就是互相之間的匹配，VC會(huì)幫到創(chuàng)業(yè)者，而創(chuàng)業(yè)者也會(huì)給VC一個(gè)正向的反饋。