前提條件：已經(jīng)持有債券，債券未來現(xiàn)金流和成本已知，債券到期日長于持有期

利率可以簡單理解為折現(xiàn)率

由于未來現(xiàn)金流固定，若持有期與到期日之間的利率上升，那么持有期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將下降，這個持有日的現(xiàn)值就是債券在持有日的價格（債券價格應(yīng)該由其產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)得到，而不是由已經(jīng)購買的成本和當(dāng)前利率計算到持有日的終值，因為未來利率的變化已經(jīng)改變了債券成本，和我們購買時的成本不一樣）。

例如

本來成本100元，利率5%，利息5，本金100，到期日兩期，持有期一期，所以持有期現(xiàn)值為100(1+5%)

若購買之后，第二期利率變成6%，則持有期現(xiàn)值=[100(1+5%)^2]/(1+6%)=104.0094

100元的發(fā)行價到104.0094，必然回報率下降了。

所以預(yù)期利率上升，持有期現(xiàn)值會下降，持有期回報率會下降。

回報率=當(dāng)期收益率+資本利得率；只與成本和持有期的價值有關(guān)。

所以債券的價值和成本無關(guān)，和未來現(xiàn)金流與折現(xiàn)率有關(guān)。定價正確時，成本=現(xiàn)金流的折現(xiàn)。