有一個(gè)詞，叫“價(jià)值投資”，因?yàn)榘头铺剡@些年名氣越來(lái)越大，中國(guó)談?wù)摗皟r(jià)值投資”的人也越來(lái)越多。那到底什么是價(jià)值投資？最簡(jiǎn)單地理解，就是長(zhǎng)期持有一家好公司的股票。所以很多人覺(jué)得，一個(gè)是拼眼光，知道什么是好公司；一個(gè)是拼耐心，看能不能拿住這只股票很久。但是，這么理解還是有問(wèn)題，好公司的股票就不跌嗎？持有時(shí)間長(zhǎng)，賺的就多嗎？不一定吧，所以這么簡(jiǎn)單地理解價(jià)值投資還是有問(wèn)題。

先問(wèn)一個(gè)很基礎(chǔ)的問(wèn)題：如果你要做投資，那從長(zhǎng)期看，什么樣的資產(chǎn)可以讓你的財(cái)富持續(xù)、有效、安全、可靠地增長(zhǎng)？是現(xiàn)金嗎？很多人也確實(shí)覺(jué)得現(xiàn)金最可靠。但是只要稍一深想，就會(huì)知道現(xiàn)金靠不住，因?yàn)橛型ㄘ浥蛎?。有人算了一筆賬，如果1802年你有一美元，今天這一美元值多少錢(qián)？答案是5美分。兩百多年之后，一美元現(xiàn)金丟掉了95%的購(gòu)買(mǎi)力！那是黃金嗎？很多人都把黃金當(dāng)做很好的保值方式。但是算算賬就知道，在兩百年前用一美元購(gòu)買(mǎi)的黃金，今天能有多少購(gòu)買(mǎi)力？是3.12美金。確實(shí)是保值了，但是如果說(shuō)在兩百年里升值了3、4倍，這個(gè)投資效率也太低了。

那正確答案是什么呢？其實(shí)是股票。這跟很多人的直覺(jué)相反，股票大漲大跌，風(fēng)險(xiǎn)好像是最高的啊。但是，如果不看具體的哪一只股票，而是從長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)，我們還是算一筆賬。如果我們?cè)?802年投資美國(guó)股市一美元，今天它的價(jià)格是多少呢？即使扣除通貨膨脹因素，它今天的價(jià)值是113萬(wàn)，升值了一百萬(wàn)倍。要知道，這兩百多年里，美國(guó)股市的年化回報(bào)率只有6.7%，不算高啊，但是怎么兩百年就能達(dá)到100萬(wàn)倍呢？（1.067的215次方）

我剛看到這個(gè)數(shù)字也不相信，掏出計(jì)算器算了一下，果然如此。這就是復(fù)利的力量，怪不得愛(ài)因斯坦把復(fù)利稱(chēng)之為世界第八大奇跡。

你看，被大家認(rèn)為最保險(xiǎn)的現(xiàn)金，反而在兩百年里面丟失了95%的價(jià)值；而被大家認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)最大的股票，則增加了將近100萬(wàn)倍。為什么？原因很簡(jiǎn)單，現(xiàn)金因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂H值，而股票價(jià)值的背后是好公司，以及好公司加在一起推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以結(jié)論是，要投資，就應(yīng)該持有股票。

但是問(wèn)題來(lái)了，為什么很多人炒股不掙錢(qián)呢？原因也很簡(jiǎn)單，股票市場(chǎng)一直在上下波動(dòng)。那好，有沒(méi)有一種投資方法，不是旁門(mén)左道，可以不斷被重復(fù)、學(xué)習(xí)，可以長(zhǎng)期給我們帶來(lái)可靠、安全的回報(bào)？有，業(yè)界公認(rèn)的辦法就是價(jià)值投資。

那什么是價(jià)值投資呢？這個(gè)概念最早是由格雷漢姆（又譯：格雷厄姆）最先形成的一套體系。而現(xiàn)在，它的代表人物就是巴菲特和查理·芒格。它的含義，很簡(jiǎn)單，就是四項(xiàng)基本原則。只要你認(rèn)可和掌握了以下四條，你就是價(jià)值投資者。

第一個(gè)原則，首先得搞清楚股票的本質(zhì)到底是什么？

在一般人眼里，股票就是投資工具，低買(mǎi)高賣(mài)就掙錢(qián)，反之就賠錢(qián)。但是在價(jià)值投資者看來(lái)，不對(duì)，買(mǎi)股票，買(mǎi)的不是那個(gè)投資工具，買(mǎi)的是一家好公司的一部分所有權(quán)。這個(gè)概念非常重要。如果你把股票看成是投機(jī)工具，那就等于進(jìn)了賭場(chǎng)，十賭九輸，久賭無(wú)贏，這是鐵律。但是如果把股票看成是好公司的一部分，那么隨著GDP的增長(zhǎng)，好公司會(huì)不斷創(chuàng)造價(jià)值，股票價(jià)格就是這部分新價(jià)值的體現(xiàn)。你看，通常理解的價(jià)值投資，就是長(zhǎng)期持有一支股票，看來(lái)是不對(duì)的。問(wèn)題不在于你是不是長(zhǎng)期持有，而是你心里覺(jué)得持有的是什么。打個(gè)不盡恰當(dāng)?shù)谋确?，持有投機(jī)品，相當(dāng)于養(yǎng)豬，那當(dāng)然是便宜了就買(mǎi)，覺(jué)得差不多了就賣(mài)，買(mǎi)賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)極高。而持有好公司，相當(dāng)于養(yǎng)兒子，該培養(yǎng)培養(yǎng)，該出門(mén)出門(mén)，結(jié)果當(dāng)然是長(zhǎng)期持有。所以，長(zhǎng)期持有是結(jié)果，而不是原因。

價(jià)值投資的第二個(gè)基本原則，我們還得理解市場(chǎng)是什么。

一般的理解，市場(chǎng)是交易的場(chǎng)所，它發(fā)來(lái)價(jià)格信號(hào)，所有的交易者根據(jù)這些信號(hào)進(jìn)行交易，所以市場(chǎng)是我們的老師。但是在價(jià)值投資者看來(lái)，不是這樣的。股票市場(chǎng)從來(lái)不能告訴你，真正的價(jià)值是什么。你不能把市場(chǎng)當(dāng)做老師，甚至不能把市場(chǎng)漲跌看成博弈對(duì)象，你只能把市場(chǎng)看成是一個(gè)服務(wù)者。什么意思呢？市場(chǎng)只是為你服務(wù)的，能夠給你提供機(jī)會(huì)，讓你去購(gòu)買(mǎi)所有權(quán)；也會(huì)給你一個(gè)機(jī)會(huì)，在你很多年之后需要錢(qián)的時(shí)候，能夠把它出讓?zhuān)兂涩F(xiàn)金。

至于市場(chǎng)的漲跌，吸引那么多人涌入市場(chǎng)，是讓這個(gè)工具變得更好用而已。短期的漲跌，和價(jià)值投資者沒(méi)有關(guān)系。但是很可惜，絕大部分投資股票的人，不是這么看待市場(chǎng)的。

價(jià)值投資的第三個(gè)原則，叫留出安全邊際。說(shuō)白了，就是只買(mǎi)價(jià)格大大低于公司內(nèi)在價(jià)值的股票。

因?yàn)橥顿Y的本質(zhì)是對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而預(yù)測(cè)不可能是百分之百準(zhǔn)確，只能是一個(gè)概率。萬(wàn)一預(yù)測(cè)錯(cuò)了，至少不會(huì)虧很多錢(qián)；而如果預(yù)測(cè)是對(duì)的，你的回報(bào)就會(huì)比別人高出很多很多。所以，價(jià)值投資，不是指持有好公司股票，而是指持有價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值的好公司的股票。

以上三個(gè)原則，我們可以用大白話再歸納一遍。

第一，撥開(kāi)股市的表象，你買(mǎi)的不是投機(jī)品，你是買(mǎi)了一家公司的一部分。你要賺的不是股價(jià)波動(dòng)的差價(jià)，而是這個(gè)好公司在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中創(chuàng)造的價(jià)值。

第二，你的博弈對(duì)象，不是市場(chǎng)。關(guān)于這只股票的真實(shí)價(jià)值，市場(chǎng)什么都不能告訴你，它只是一個(gè)服務(wù)于你的工具。

第三，不是買(mǎi)所謂的好公司，而是買(mǎi)價(jià)格低于價(jià)值的好公司。

那這背后的智慧是啥？在我看來(lái)，價(jià)值投資的全套智慧都是一種叫“不丟失目標(biāo)”的智慧。這里面有兩種核心能力。

第一，認(rèn)準(zhǔn)自己目標(biāo)的能力。

經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)，核心的動(dòng)力是好公司。你不是在和市場(chǎng)對(duì)賭，而是在搭上好公司成長(zhǎng)的那班船，這是股票投資能掙錢(qián)的核心原理。這個(gè)核心不丟，你的投資就不會(huì)出大的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，不被其他因素干擾的能力。

市場(chǎng)起起落落，賬面財(cái)富忽多忽少，有多少人真能無(wú)視這種波動(dòng)，死死盯住自己擁有的核心價(jià)值和最終目標(biāo)？這可能也是價(jià)值投資這個(gè)詞，說(shuō)的人很多，但是真正做到的人很少的原因。

投資如此，達(dá)成任何目標(biāo)，說(shuō)到底無(wú)非也就是這種不丟失目標(biāo)的方法。

以上三條是格雷漢姆很早就總結(jié)出來(lái)的，而最后一條則是巴菲特根據(jù)自己五十年的投資實(shí)踐，加進(jìn)去的一個(gè)概念。這個(gè)概念叫“能力圈”。

它的意思很簡(jiǎn)單：一個(gè)投資人可以通過(guò)長(zhǎng)期不懈的努力和學(xué)習(xí)，真正建立起來(lái)的自己的能力范圍。什么能力呢？是能夠?qū)δ承┕?、某些行業(yè)獲得超出幾乎所有人更深的理解，能夠?qū)疚磥?lái)長(zhǎng)期的表現(xiàn)，做出更準(zhǔn)確的判斷。

聽(tīng)起來(lái)很簡(jiǎn)單吧，但是它有幾句潛臺(tái)詞。

第一，還記得我們上面說(shuō)的第一條原則吧？買(mǎi)股票，本質(zhì)買(mǎi)的是公司。所以，不是什么股票看漲，你買(mǎi)什么；而是你覺(jué)得什么公司價(jià)值被低估了，你買(mǎi)什么。

那你怎么知道這個(gè)公司的價(jià)值被低估了呢？只能基于你長(zhǎng)期的研究，你對(duì)這個(gè)公司、這個(gè)行業(yè)有深入骨髓的了解，你才能做出這個(gè)判斷。

巴菲特號(hào)稱(chēng)是股神，但是有人計(jì)算過(guò)，他從1955年至今60多年，管了幾千億美金的資金，但是他買(mǎi)過(guò)的股票一共只有78支。在中國(guó)隨便找個(gè)老股民，買(mǎi)賣(mài)過(guò)的股票一般都會(huì)超過(guò)這個(gè)數(shù)字。

巴菲特說(shuō)過(guò)，每個(gè)投資人都應(yīng)該假想自己有一張投資決策卡，上面只有20個(gè)洞，每做一次投資決策，就少一個(gè)洞，一生最多做20次投資決策。

那你覺(jué)得原因是什么？是謹(jǐn)慎？是自律？

不是。按照能力圈這個(gè)理論來(lái)看，是你縱使非常勤奮，你一生能夠真正了解、洞察的行業(yè)和公司，也就這么多個(gè)。超出這個(gè)數(shù)字，你實(shí)際上就不是在投資公司，還是在股市上投機(jī)和賭博。

第二句潛臺(tái)詞是，沒(méi)有邊界的能力就不是真正的能力。

這個(gè)說(shuō)法非常深刻。比如說(shuō)，你聲稱(chēng)自己擁有某種力量，那你就要明確地知道自己力量的邊界，你才算擁有這種力量。一個(gè)大力士，他明確知道自己能舉動(dòng)的杠鈴有多重，多了就舉不動(dòng)了，他才算擁有這個(gè)力量，否則，很可能就是吹牛。

你持有一個(gè)觀點(diǎn)，必須能夠說(shuō)出這個(gè)觀點(diǎn)不成立的條件，它才是一個(gè)真正的觀點(diǎn)。你持有一個(gè)立場(chǎng)，必須能夠完整地闡述相反立場(chǎng)的論點(diǎn)和論據(jù)，你才算真正站在這個(gè)立場(chǎng)里。

在股市上也一樣。巴菲特就多次說(shuō)自己看不懂互聯(lián)網(wǎng)公司，這是謙虛嗎？是謹(jǐn)慎嗎？不見(jiàn)得，他是通過(guò)劃定自己不懂的東西，來(lái)進(jìn)一步明確自己真正懂的東西，這就是“能力圈”。

下一個(gè)問(wèn)題來(lái)了，為什么要建立能力圈？

答案很簡(jiǎn)單，這是防范投資風(fēng)險(xiǎn)的唯一辦法。

如果我們把市場(chǎng)理解為一個(gè)人，那這個(gè)市場(chǎng)先生上躥下跳地波動(dòng)，他在干什么？他在找一個(gè)東西，就是發(fā)現(xiàn)人性的弱點(diǎn)。市場(chǎng)像水一樣圍繞在你的周?chē)阒灰腥觞c(diǎn)，無(wú)論是心理弱點(diǎn)還是情緒弱點(diǎn)，無(wú)論是貪婪還是恐懼，市場(chǎng)都會(huì)在某個(gè)情況下發(fā)現(xiàn)它，然后攻擊它。

只要你在干自己能力之外的事，你就是在把自己的弱點(diǎn)暴露給市場(chǎng)，不管此前你賺了多少，市場(chǎng)一定會(huì)在某一個(gè)時(shí)刻把你打倒，讓你前功盡棄，甚至是萬(wàn)劫不復(fù)。

這種故事我們聽(tīng)得很多，市場(chǎng)先讓人嘗點(diǎn)小甜頭，讓人覺(jué)得自己就是股神再世，越來(lái)膽子越大，最后一把，讓人全賠進(jìn)去。為什么在股市里，我們總能聽(tīng)到新人的故事，股神年年有？是因?yàn)槔先硕疾淮嬖诹?，那些曾?jīng)的神話都破滅了。

所以，能力圈不是謙虛謹(jǐn)慎，是對(duì)市場(chǎng)驚濤駭浪的嚴(yán)防死守，是不讓自己人性和情緒上的缺點(diǎn)被市場(chǎng)找到，是只做自己真正懂得的事。

請(qǐng)注意，死守自己的能力圈，既不是能力弱的人要守，也不是出于謹(jǐn)慎要守。事實(shí)上，能力越強(qiáng)的人，越容易守不住自己的能力圈。舉個(gè)例子，專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理人員，他們應(yīng)該更注重能力圈吧？事實(shí)也許正好相反。

資產(chǎn)管理這個(gè)行業(yè)，其實(shí)有自己原生的缺陷，主要是兩個(gè)原因。

第一點(diǎn)，這個(gè)行業(yè)里的用戶在絕大多數(shù)情況下，不知道，也無(wú)法判斷理財(cái)產(chǎn)品的好壞。這和其他幾乎所有的行業(yè)都不太一樣。你買(mǎi)一輛車(chē)，吃一家飯館，普通消費(fèi)者還是能判斷產(chǎn)品的優(yōu)劣的。但是面對(duì)一個(gè)資產(chǎn)組合，也許過(guò)去一兩年業(yè)績(jī)很好，這就能說(shuō)明這個(gè)產(chǎn)品好嗎？不能，也許只是因?yàn)樯碓诖笈Ｊ?，業(yè)績(jī)好只是運(yùn)氣使然。不僅消費(fèi)者判斷不了，就算是行業(yè)里的資深大牛，也無(wú)法判斷另一個(gè)不熟悉的產(chǎn)品的好壞。

這個(gè)行業(yè)的第二個(gè)特點(diǎn)是，它的收入和給客戶創(chuàng)造的價(jià)值是脫離的。簡(jiǎn)單理解就是——你把一筆錢(qián)交給財(cái)富管理機(jī)構(gòu)打理，多賺了，他們多分；賠了，機(jī)構(gòu)可不賠你錢(qián)，甚至依然要分你的錢(qián)。

所以這種定價(jià)方式，只反映這個(gè)行業(yè)的利益，幾乎很少反映客戶的利益。

這兩個(gè)特點(diǎn)加在一起，就造成了這個(gè)行業(yè)一些道德風(fēng)險(xiǎn)，從業(yè)人員參差不齊、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)混亂不清，到處充斥著誤導(dǎo)用戶的謬論，等等。其中最?lèi)毫拥暮蠊?，就是這個(gè)行業(yè)里的人有一種內(nèi)在沖動(dòng)，要跨出自己的能力圈，去說(shuō)自己也不真正懂的事。

你看見(jiàn)有人在媒體上說(shuō)什么“5000點(diǎn)太低了、4000點(diǎn)應(yīng)該抄底”等等，這些預(yù)測(cè)本質(zhì)上都是超出能力圈的事。如果你是一個(gè)真正的價(jià)值投資人，你真正在研究公司的價(jià)值，那不管你的能力有多強(qiáng)，你的能力都不包括回答這些問(wèn)題。

結(jié)果是啥？就是我們剛才講的，只要你身上有一點(diǎn)點(diǎn)不明白的地方，市場(chǎng)就一定會(huì)把你的這個(gè)缺點(diǎn)放大，以至于徹底把你毀掉。

所以，能力圈是啥？

是一種徹底誠(chéng)懇的態(tài)度，是一定要在知識(shí)上做百分之百誠(chéng)實(shí)的人的剛性自律，是把不斷地追求知識(shí)、追求真理、追求智慧作為自己的一個(gè)道德責(zé)任。只有堅(jiān)守這些原則，你才是在投資經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，投資好公司，獲得可以長(zhǎng)期、可靠、安全的回報(bào)。

更深一步地說(shuō)，我們經(jīng)常講，要可持續(xù)發(fā)展，那什么是可持續(xù)？

可持續(xù)的東西都具有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是你得到的東西在別人看來(lái)，在所有其他人看來(lái)，都是你應(yīng)得的東西，這就可持續(xù)了。

賺錢(qián)也一樣，為什么價(jià)值投資可持續(xù)？就是因?yàn)樗谕顿Y那些內(nèi)在價(jià)值被低估的公司。

主觀上，這是你知識(shí)運(yùn)用的結(jié)果；客觀上，對(duì)那家公司也有幫助，所以你的回報(bào)是你應(yīng)得的，所有人都會(huì)這么看。所以，這是一條光明大道。

只要偏離了這一點(diǎn)，你靠的是運(yùn)氣，靠的是欺騙，靠的是不合理的收費(fèi)制度。那放到長(zhǎng)時(shí)間尺度來(lái)看，總會(huì)有人覺(jué)得你掙了不該掙的錢(qián)，不可持續(xù)這個(gè)魔鬼就開(kāi)始瘋長(zhǎng)，直到把你擊倒。

請(qǐng)注意，今天說(shuō)的不是什么道德說(shuō)教，而是這一百年來(lái)人類(lèi)最頂尖的投資智慧，對(duì)于我們自身利益的最深刻，也最成功的洞察。

接下來(lái)我們來(lái)談一個(gè)大家可能更關(guān)心的話題——中國(guó)市場(chǎng)，適合做價(jià)值投資嗎？

投資不是和市場(chǎng)博弈，而是對(duì)投資者自己人性缺陷的一種約束，是一個(gè)無(wú)止境的自我提升的過(guò)程。

理解了這套原則，有一個(gè)問(wèn)題就出來(lái)了：中國(guó)股市，適合做價(jià)值投資嗎？

這個(gè)質(zhì)疑其實(shí)是分兩個(gè)層面的。

第一個(gè)層面比較淺。有人說(shuō)中國(guó)不合適搞價(jià)值投資，原因很簡(jiǎn)單，中國(guó)股市不太規(guī)范，什么財(cái)務(wù)作假、公司不分紅、稅收制度不合理等等。

這個(gè)質(zhì)疑很好回答。邱國(guó)鷺先生有一個(gè)比喻，說(shuō)炒股就像遛狗。股價(jià)有時(shí)候低于價(jià)值，有時(shí)候高于價(jià)值，就像遛狗的時(shí)候狗一會(huì)跑在人前，一會(huì)兒跑在人后。趨勢(shì)投資者是跟著狗跑，而價(jià)值投資者，是跟著人跑，也就是跟著價(jià)值走。

規(guī)范一點(diǎn)的市場(chǎng)，就是拴狗的繩子短一點(diǎn)，波動(dòng)?。徊惶墒斓氖袌?chǎng)，就是狗繩長(zhǎng)一點(diǎn)，波動(dòng)大。但是，這根繩子從來(lái)都是不會(huì)斷的。

在中國(guó)股市，有點(diǎn)像在霧霾天遛狗，噪音比較大，繩子也比較長(zhǎng)，難免有人擔(dān)心狗跑丟了。但是實(shí)際上不會(huì)，只要你有耐心，狗遲早會(huì)回來(lái)。而且正是因?yàn)椴▌?dòng)比較大，中國(guó)股市的價(jià)值投資者，獲得超額收益的機(jī)會(huì)其實(shí)更大。

還有一種比較深層的質(zhì)疑，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)如何？會(huì)不會(huì)像過(guò)去40年那樣，保持持續(xù)的增長(zhǎng)？這個(gè)問(wèn)題就比較難回答了，需要高遠(yuǎn)的視野。

首先我們來(lái)看事實(shí)。中國(guó)是1991年才有股票指數(shù)，過(guò)去這二十幾年里，股市的總體表現(xiàn)幾乎和美國(guó)是一模一樣的，而且中國(guó)股市的上漲速度要快一些。中國(guó)的股指在過(guò)去25年漲了15倍，年化回報(bào)率12%。這背后的原因只有一個(gè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

那好，中國(guó)這幾十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)特例呢，還是跟美國(guó)一樣，踏進(jìn)了一個(gè)增長(zhǎng)的總趨勢(shì)？

如果是前者，那經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不是可持續(xù)就是一個(gè)問(wèn)題。如果是后者，那美國(guó)過(guò)去200年的持續(xù)增長(zhǎng)，也可能就是中國(guó)的未來(lái)。

這個(gè)問(wèn)題可以放到整個(gè)人類(lèi)發(fā)展的歷史里面去看。到現(xiàn)在為止，人類(lèi)文明可以基本上分成三大階段。

第一階段，狩獵采集文明，這叫人類(lèi)文明1.0版本。

第二階段，是近一萬(wàn)年的農(nóng)耕文明，是人類(lèi)文明2.0版本。

直到200多年前，也就是工業(yè)革命之后，才踏入了人類(lèi)文明的3.0版本。

進(jìn)入3.0文明之后，才有了經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)這個(gè)現(xiàn)象。此前，如果風(fēng)調(diào)雨順，經(jīng)濟(jì)也增長(zhǎng)；但是一場(chǎng)饑荒、一場(chǎng)戰(zhàn)亂、一場(chǎng)瘟疫，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就結(jié)束了。

但是3.0文明不同。進(jìn)入3.0文明的國(guó)家，哪怕是第一次、第二次世界大戰(zhàn)這樣的空前浩劫，都沒(méi)有能夠阻擋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這是為啥呢？

得出的答案是：因?yàn)樽杂墒袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度，加上現(xiàn)代科技。其中的根本原因，就是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度。

自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的效果描述為一個(gè)公式，叫1+1>4。什么意思？

首先是1+1>2，這個(gè)好理解。學(xué)過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都知道，當(dāng)社會(huì)分工之后，兩個(gè)個(gè)體進(jìn)行自由交換創(chuàng)造的價(jià)值，比他們分頭創(chuàng)造的要多，這叫1+1>2。

那1+1>4是啥呢？因?yàn)樵谧杂山粨Q中，不僅是商品和服務(wù)的交換，還有一個(gè)維度，就是知識(shí)的交換。知識(shí)交換和商品交換不同，你我互相討論一件事情，你獲得了我的想法，我獲得了你的想法，我們各自的想法不僅沒(méi)有丟失，而且還會(huì)碰撞出一些新的火花。

你看，知識(shí)交流，你有一個(gè)，我有一個(gè)，是1+1；但是在交流過(guò)程中，變成了你有兩個(gè)，我有兩個(gè)，是2+2；而且還有新的增量，這可不就是1+1>4嘛。

200年來(lái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)、可積累、長(zhǎng)期復(fù)利性的增長(zhǎng)，最重要的機(jī)理在這里。

從這個(gè)角度，我們?cè)賮?lái)看中國(guó)這40年改革開(kāi)放的過(guò)程，意義就不一樣了。這不是某個(gè)特定政策的結(jié)果，不僅是制度的變化，這是一次文明形態(tài)的變化。

中國(guó)從1840年開(kāi)始，遭受文明3.0的沖擊，中間嘗試過(guò)幾次不同的道路。但是最終，中國(guó)在40年前，進(jìn)入了現(xiàn)代科技加上自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)正確的軌道。

如果你接受了這個(gè)判斷，那下一個(gè)問(wèn)題就是，中國(guó)進(jìn)入3.0文明是一個(gè)可逆的過(guò)程嗎？我們可以撤出這個(gè)進(jìn)程嗎，或者說(shuō)，我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)停止嗎？要回答這個(gè)問(wèn)題，還是要回到3.0文明的基本邏輯里。

前面已經(jīng)講到，3.0文明之所以會(huì)出現(xiàn)持續(xù)、長(zhǎng)期、累進(jìn)式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，根本的原因在于自由交換產(chǎn)生的附加價(jià)值。這是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)象。

熟悉互聯(lián)網(wǎng)的人都知道，越大的網(wǎng)絡(luò)越好用，騰訊的微信為什么厲害？阿里的電商為什么厲害？本質(zhì)上就是因?yàn)樗麄兊木W(wǎng)絡(luò)足夠大，內(nèi)部互動(dòng)的節(jié)點(diǎn)足夠多，網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值就會(huì)持續(xù)增加。因此，外面的節(jié)點(diǎn)也就不得不加入進(jìn)來(lái)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也是一樣，它也是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，參與人越多、越大的市場(chǎng)，就越有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。所以，一個(gè)重要的推論就來(lái)了，最大的市場(chǎng)會(huì)成為唯一的市場(chǎng)。

在上個(gè)九十年代初，隨著柏林墻倒塌，隨著中國(guó)全面擁抱市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，第一次出現(xiàn)了人類(lèi)歷史上一個(gè)很獨(dú)特的現(xiàn)象叫全球化，全球單一市場(chǎng)形成了。這是我們這代人親眼見(jiàn)證的歷史時(shí)刻。

這個(gè)過(guò)程，我們可以洞見(jiàn)到現(xiàn)代化的本質(zhì)——通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制，現(xiàn)代科技產(chǎn)品的種類(lèi)無(wú)限增多，成本無(wú)限下降，與人的無(wú)限需求相結(jié)合，由此經(jīng)濟(jì)得以持續(xù)、累進(jìn)增長(zhǎng)。這就是現(xiàn)代化的本質(zhì)。

在這個(gè)文明形態(tài)里，一個(gè)國(guó)家想要繁榮和發(fā)展，它就必須加入這個(gè)全球唯一的市場(chǎng)，已經(jīng)不再有其他的選擇。

中國(guó)這樣一個(gè)成熟的、有成功歷史和文化沉淀的國(guó)家，我們不會(huì)接受失敗。所以我們也不會(huì)撤出這條唯一可以通向成功的路徑。

我們?cè)贇w納一下邏輯推理：為什么價(jià)值投資會(huì)掙錢(qián)？因?yàn)樗⒆〉牟皇鞘袌?chǎng)波動(dòng)，而是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。為什么經(jīng)濟(jì)會(huì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)？因?yàn)槿祟?lèi)文明進(jìn)入了3.0時(shí)代。3.0文明的根本機(jī)理是什么？是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的鐵律是什么？是全球形成唯一的統(tǒng)一市場(chǎng)。任何撤出這個(gè)市場(chǎng)的國(guó)家，都不可能獲得成功和繁榮。中國(guó)作為一個(gè)不會(huì)接受失敗的國(guó)家，就會(huì)持續(xù)地走在這條主航道上。看清了這個(gè)大趨勢(shì)，我們今天問(wèn)題的結(jié)論也就出現(xiàn)了：在很大概率上，中國(guó)也會(huì)像過(guò)去200年的美國(guó)一樣，是一個(gè)適合做價(jià)值投資的國(guó)家。