中國(guó)白酒行業(yè)，一直是A股的一個(gè)大熱點(diǎn)，人氣標(biāo)的茅臺(tái)和五糧液等，幾乎可以稱得上是A股中的晴雨表。
而這一對(duì)中國(guó)白酒行業(yè)的“雙子星”，也分別是醬香型和濃香型白酒的代表，早期五糧液的光芒也曾一度讓茅臺(tái)失色，五糧液的銷量一度領(lǐng)先于貴州茅臺(tái)，很大一部分原因是其眾多的子品牌幾乎輻射到了市場(chǎng)的每個(gè)角落，在物質(zhì)匱乏的時(shí)代，性價(jià)比是一個(gè)很重要的因素，用自己能夠承受得起的價(jià)格，就買到有“名酒”光環(huán)的五糧液，是一個(gè)很不錯(cuò)的選擇。
而如今，不管是業(yè)績(jī)、市值還是股價(jià)，茅臺(tái)都是排在首位，五糧液的市值已經(jīng)不足茅臺(tái)的三分之一。
3月27日晚間，五糧液交出了一份還算是亮眼的財(cái)報(bào)，在報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利均超三成，超出年初制定的26%的增長(zhǎng)目標(biāo)。
受此影響，五糧液今日股價(jià)開盤大漲，截止出稿，上漲了3.5%。
一、業(yè)績(jī)符合預(yù)期
具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.30億元，同比增長(zhǎng)32.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為133.84億元，同比增長(zhǎng)38.36%。
格隆匯APP查詢顯示，這一增幅相交于過(guò)去的幾年來(lái)說(shuō)，是呈現(xiàn)出同比遞增的一個(gè)態(tài)勢(shì)，從最近的兩年來(lái)看，2016年這一數(shù)字是13.32%，2017年是22.99，至2018年達(dá)到了32.61%。
而凈利潤(rùn)上，也從凈利潤(rùn)也從67.85億元一路到了133.84億元，這一數(shù)字也從側(cè)面說(shuō)明了，過(guò)去的一年中高端白酒的市場(chǎng)表現(xiàn)。
事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)此也早有表現(xiàn)，茅臺(tái)的市值近期一路走高，股價(jià)從47元左右，一路沖高到了91元左右，大漲了近25%。
二、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因
五糧液的營(yíng)收增長(zhǎng)，其中很大一部分來(lái)自于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，2018年，總資產(chǎn)達(dá)到了860.94億元，較年初增長(zhǎng)21.39%。
事實(shí)上，在過(guò)去的一年中，五糧液就有3萬(wàn)噸酒庫(kù)技改項(xiàng)目(二期)竣工，實(shí)現(xiàn)了新增1.4萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存能力的目標(biāo)，使得陳釀能力增強(qiáng)，儲(chǔ)存能力和環(huán)境改善。
還有一點(diǎn)就是，五糧液的預(yù)收款增長(zhǎng)也是一種市場(chǎng)信心的表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，五糧液預(yù)收款項(xiàng)為67億元，較年初增長(zhǎng)44.36%。
具體來(lái)看，五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是靠高端白酒，2018年，五糧液酒類收入約為377.52億元，高價(jià)位酒和中低價(jià)位酒分別貢獻(xiàn)收入約為301.89億和75.63億元，同比增幅各為41%和13%左右。
事實(shí)說(shuō)明，高端產(chǎn)品給五糧液貢獻(xiàn)了絕大部分的營(yíng)收與利潤(rùn)，2018年高價(jià)位酒營(yíng)收占公司總營(yíng)收比例為75.42%，較2017年的份額提升了近5%，高端酒收入增加主要是普五量?jī)r(jià)齊升所致，高端酒發(fā)貨量在2萬(wàn)噸以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，出廠價(jià)由739元提高到789，均價(jià)提升約7%。
從行業(yè)來(lái)看，白酒行業(yè)也恰巧過(guò)了調(diào)整期，自2013年至2015年進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)調(diào)整之后，2016年至今處于恢復(fù)性周期，五糧液的業(yè)績(jī)其實(shí)是符合行業(yè)預(yù)期的，一方面受益于行業(yè)上漲周期的中周期的上升段帶動(dòng)了五糧液高端白酒的上漲。
三、機(jī)構(gòu)怎么看
總的來(lái)說(shuō)，五糧液今后的業(yè)績(jī)，其實(shí)還得看新產(chǎn)品與產(chǎn)能。
今年第100屆糖酒會(huì)上，五糧液推出了“第八代經(jīng)典五糧液”，從品質(zhì)、包裝、防偽等方面進(jìn)行升級(jí)。
對(duì)于新品上市，業(yè)內(nèi)人士表示，“第八代經(jīng)典五糧液”上市標(biāo)志著改革調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入核心階段。
從消費(fèi)者角度來(lái)看，滿足了消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)要求更高的需求。而在渠道上，第八代經(jīng)典五糧液的上市必將提升渠道信心，增加渠道活力。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2019年以來(lái)，針對(duì)五糧液的研究報(bào)告達(dá)15份，分析師給出的評(píng)級(jí)為：買入、強(qiáng)烈推薦等，各大券商機(jī)構(gòu)等，都對(duì)五糧液抱有看好的態(tài)度，而且不斷的提高目標(biāo)價(jià)，從年初的66元/股不斷上調(diào)，3月22日，天風(fēng)證券分析師給出了五糧液116.20元/股的目標(biāo)價(jià)。
另一方面來(lái)看，2018年，頭部領(lǐng)跑的“茅五洋”正在進(jìn)一步拉大和后部企業(yè)的差距，這顯示出白酒行業(yè)的寡頭化正在加速，區(qū)域性的白酒企業(yè)開始掉隊(duì)之勢(shì)，整體的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境其實(shí)是有利于五糧液業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的。
而從品牌來(lái)說(shuō)，五糧液的品牌價(jià)值也在提升當(dāng)中，2018年，世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的2018年“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”中，位居第20位，“世界品牌500強(qiáng)”中，位居第326位，較2017年上升12位，排名增速居食品飲料行業(yè)入選企業(yè)第一位；位居BrandZ發(fā)布“2018最具價(jià)值中國(guó)品牌100強(qiáng)”榜單第46位。
