提前說明，今天的標題是一句調侃，莫要當真。

分眾在昨天晚上發(fā)布2019年業(yè)績快報，營業(yè)收入121.36億，同比下降16.6%；凈利潤18.75億，同比下降67.8%。

看到這個數(shù)據(jù)，雪球的網(wǎng)友很開心，紛紛做出神預判：“這股沒有業(yè)績，明天肯定漲停！”

我的理解，網(wǎng)友的這句話有兩層含義：

第一層，這是對近期創(chuàng)業(yè)板、科技股大漲，而業(yè)績穩(wěn)定的白馬股普遍殺跌現(xiàn)象的一個調侃。

第二層，這是對分眾傳媒業(yè)績的不滿。效果等同于：“艸，垃圾玩意兒~”

臟話我們不能說，但心情大家都理解。

……

好了，廢話不多說，來看一下分眾2019年的業(yè)績。

業(yè)績快報中最核心的兩個數(shù)據(jù)剛才說過了，營收121.36億，同比16.6%；凈利潤18.75億，同比下降67.8%。

公告中，分眾對凈利潤大幅下降的解釋有3點：

第一，宏觀經(jīng)濟影響，廣告市場疲軟，廣告主投放廣告的意愿低，其中互聯(lián)網(wǎng)公司尤其如此；

第二，分眾自2018年開始擴張媒體點位，導致營業(yè)成本大幅增加；

第三，市場環(huán)境不好導致賬齡惡化，所以壞賬損失的計提增加了。

我自己持有分眾的股票，所以對它關注的比較多。我記得2019年一季報出來的時候，分眾業(yè)績已經(jīng)有了明顯的下跌趨勢，那個時候分眾自己的解釋就是上面這三條。

可憐這三個兄弟了，為分眾的業(yè)績背了一年的鍋。。。

不過我們既然知道了分眾業(yè)績下降的原因（姑且認為這三條囊括了全部的因素），那就按圖索驥，以此展開，做更深入的探索。

針對三兄弟中的大哥，需要繼續(xù)問以下幾個問題：

宏觀環(huán)境影響，影響了多少？什么時候能恢復？

互聯(lián)網(wǎng)公司受影響嚴重，客戶結構的調整完成的怎么樣了？

針對二哥，需要問這幾個問題：

點位擴張，增加了多少營業(yè)成本？這種增加會一直持續(xù)嗎？

新增點位能貢獻多少收入，什么時候體現(xiàn)？

針對三弟，需要了解：

壞賬計提了多少，是嚴苛的標準還是寬松的標準？

壞賬會不會繼續(xù)增加，預計增加多少？

已經(jīng)計提的壞賬，后續(xù)有沒有回收的可能性？

這幾個問題是我比較關心的，但暫時應該沒人能夠解答。等后續(xù)年報披露后，估計其中一部分問題能找到答案。還有幾個年報中找不到答案的問題，只能嘗試著自己解決了。

這也算是投資的一種樂趣吧。

……

雖然以上的問題都沒辦法得到解答，但是我整理了這三年分眾收入和凈利潤的分季度數(shù)據(jù)，也能看出一些東西。

解釋一下，圖片里面那條紅色的折線，是2019年各季度同比2018年的變化比例，2018年同比2017年的數(shù)據(jù)沒有標注。

從收入端可以發(fā)現(xiàn)，分眾2019年的收入和2017年非常接近，全年收入都是120億多一點。但是從利潤端來看，分眾2017年凈利潤60億，而2019年只有18億多，不到前者的1/3，來了個大腿斬。

所以從這角度來看，如果相比于2017年，2019年凈利潤的減少主要是三兄弟中的后兩者造成的，也就是點位擴張造導致成的營業(yè)成本上升和壞賬增加。

我在之前的文章中寫過，分眾擴張點位的第一年，為公司帶來了22億的營業(yè)成本上升。

從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)看來，2019年的營業(yè)成本可能進一步增加了。壞賬的數(shù)據(jù)不好說，但是考慮到今年疫情影響，可能會使分眾壞賬計提的幅度加大。

具體定量的數(shù)據(jù)，就等年報出來后之后看吧。

除了這些，還有一個不得不提的內(nèi)容。

分眾在去年12月底發(fā)過一個公告，稱2019年收到政府補助6.85億，這部分錢會計入利潤，占全年凈利潤的36.5%。

這也就是說，2019年分眾的真實經(jīng)營凈利潤會進一步下降。雖然2017和2018年分眾也有大額政府補助，但占凈利潤的比例遠沒有去年那么夸張

當然，也不用特別悲觀，分眾的業(yè)績早就有過預告，所以當下這個數(shù)據(jù)也是在大家的心理承受范圍之內(nèi)。今天股價之所以大跌，主要是受到了市場的影響比較嚴重，指數(shù)都跌了將近4個點，你還能指著它怎么樣。

另外，分眾四季度的營收跌幅相較于二三個季度是收窄的，這也算是一個好消息。

其他的就不多說了，等年報出來后再細聊。

……

1. 今天市場大跌，上證跌3.7%，創(chuàng)業(yè)板跌5.7%。

前幾天大漲的科技板塊，今天一錘給錘到了地底下，怎一個慘字了得。

今天市場大跌的核心原因在于疫情的影響，這幾天很多國家疫情擴散，影響了投資者對股市的信心，所以昨晚美股大跌，今天傳導到了國內(nèi)。

我的個人建議，如果你持有的是比較優(yōu)質的企業(yè)，那就按兵不動，甚至這或許是個機會。

如果你連你持倉的股票是做什么的都不知道，那不如就拋了，還能睡個好覺。

……

2. 鐘南山表示，我們的疫情會在四月底基本控制。按照我們過去一個多月的抗疫情況來看，說4月底控制住疫情我是信的。但現(xiàn)在情況轉變了，最大的不確定性來自于外面，他們他們能不能控制住疫情是一個問號。

3. 樂視網(wǎng)公布2019年業(yè)績，全年虧損112.8億。樂視連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，要退市了。

4. 科大訊飛發(fā)布業(yè)績快報，2019年收入101億，同比增長27%；凈利潤7.9億，同比增長45.5%。

5. 洋河股份發(fā)布業(yè)績快報，2019年營收231億，同比下滑4.3%；凈利潤73億，同比下滑9.5%。如果僅看Q4數(shù)據(jù)的話，收入下滑11.8%，凈利潤下滑81.8%。以當下的市場情況來看，今年一季度的數(shù)據(jù)估計會更不好看。

6. 大族激光公布業(yè)績，2019年收入下降13.1%，凈利潤下降61.7%。