五期D27：償債能力小結(jié)

前兩天的學習，了解了如何判斷一家公司的“償債能力”，今天我們進行小結(jié)和復盤。

一、概念

一家公司的“償債能力”主要體現(xiàn)在兩個指標上，分別是“流動比率”和“速動比率”。

這兩個指標在“償債能力”模塊中的權(quán)重為各占50%，一樣重要！

生活中，朋友問你借錢買房后，你總是希望他有還款能力吧。于是會去關(guān)心他工作、收入以及家庭資產(chǎn)是否穩(wěn)定？作為他的借款方，關(guān)心這些，無非是你希望對他的還款能力有所了解，有沒有條件還款？如果你急需用錢的話，他能不能快速還清欠款！

公司也是同樣的道理：“流動比率”想替投資者表達的意思是“你欠我的，能還嗎？”“速動比率”想表達的意思是“你欠我的，能快速還嗎？”

一般說來，企業(yè)的流動比率和速動比率越高，企業(yè)資產(chǎn)短期償債能力越強。企業(yè)是否能償還短期流動負債，不僅關(guān)系到企業(yè)的正常經(jīng)營運作，還關(guān)系到企業(yè)的商譽。因此，流動比率、速動比率在分析企業(yè)財務風險中占有比較重要的作用。

二、公式

流動比率=能還嗎/你欠我的=流動資產(chǎn)/流動負債

速動比率=（ 能還嗎-不能馬上動的）/你欠我的=速動資產(chǎn)/流動負債=（ 流動資產(chǎn)-存貨-預付費用）/流動負債

“流動比率”和“速動比率”相比，這兩個指標分母相同，都是“你欠我的”；而分子，“流動比率”的分子是“流動資產(chǎn)”，速動比率”的分子是“速動資產(chǎn)”，即“流動資產(chǎn)-不能馬上動的”。

三、判斷指標

1、流動比率：指標越大越好！一般公司≥200%就算不錯了，但MJ老師以他的經(jīng)驗，這個指標最好是≥300%，而且最好近三年都滿足指標！

2、速動比率：指標越大越好！以老師經(jīng)驗：速動比率要≥150%，而且最好連續(xù)三年都達標！

四、立體讀財報，交叉驗證

如果上述判斷指標不滿足，我們需要進行交叉驗證，綜合判斷公司的償債能力：

1、若200%<流動比率<300%，需要驗證：

（1）現(xiàn)金：手上現(xiàn)金夠不夠，越多越好！

（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：能很快收回現(xiàn)金嗎？還要注意與同行對比。

（3）存貨的在庫天數(shù)：關(guān)注公司的產(chǎn)品好不好賣，熱銷還是滯銷？!

當然<200%，償債能力肯定比較弱，如果實在想投資，要繼續(xù)弄清背后的原因以及其他一些指標的情況。

2、若速動比率<150%，需要驗證：

（1）現(xiàn)金：越多越好，越多說明其快速償債的能力越強。

（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：如果是一家天天收現(xiàn)金的公司，即“平均收現(xiàn)天數(shù)”<15天，則也可以認為這家公司具有快速償債的能力。

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：如果是燒錢的行業(yè)，手上現(xiàn)金又不夠，快速償債的能力也很弱，這樣的公司也是非常危險的，不能投資！

仔細觀察上面的指標發(fā)現(xiàn)，其實“流動比率”和“速動比率”交叉驗證的指標是差不多的，都很關(guān)心手上的錢夠不夠，能不能快速收回現(xiàn)金。

區(qū)別在于“流動比率”更關(guān)心貨好不好賣，而“速動比率”關(guān)心的重點則在于這家企業(yè)的經(jīng)營能力！

五、實例分析

課程中，老師分析了反面案例“貝因美”：

1、流動比率越來越差；2、手上資金一般；3、平均收現(xiàn)天數(shù)和存貨在庫天數(shù)越來越長，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)下降，經(jīng)營能力越來越差！

在同行業(yè)中，“平均收現(xiàn)天數(shù)”指標排名也非常落后：

順騰摸瓜，它的盈利能力也相當汗顏！

2016年利潤率、凈利率都是負的，年前它居然發(fā)公告說要處置房產(chǎn)！貝因美近日公告：本次處置22套房產(chǎn)的具體原因：部分處于閑置狀態(tài)，部分用于出租和自用辦公，處置房產(chǎn)事項能夠有效盤活公司存量資產(chǎn)。本次22套房產(chǎn)尚未出售，因此預計全部或絕大部分房產(chǎn)將會在2018年完成交易，故不會對2017年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

在中國，如果連續(xù)三年經(jīng)營狀況非常差的上市公司，會有退市的風險！而殼資源又是相當寶貴的，所以貝因美不惜賣房以改善其盈利狀況！賣房的錢最后會進入到利潤表上。感興趣的朋友在等一等，看看它家2017年的財報情況，和2016年指標對比，是否如此！

反觀正面例子，乳業(yè)龍頭伊利股份的償債能力：

1、流動比率：

該指標過去五年中呈逐年遞增，2016年雖然只有135.5%<200%，但其驗證指標

（1）現(xiàn)金=35.2%>25%，不錯！

（2）平均收現(xiàn)天數(shù)=4.2天！很厲害！

（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=43.2天。模范生！

2、速動比率：

該指標過去五年在不斷遞增，從2012年的22.3%增加到2016年的102.7%，快速償債能力越來越好！雖然2016年的指標還是<150%，但經(jīng)下列交叉驗證：

（1）手上現(xiàn)金：五年以來穩(wěn)步上升，2016年為35.2%>25%，很不錯！

（2）平均收現(xiàn)天數(shù)：4.2天，收現(xiàn)金的公司，具備速速償債能力！

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：1.53趟每年>1，經(jīng)營能力優(yōu)秀!

因此，雖然“伊利股份”的“流動比率、速動比率”指標和標準都差一點，但所有輔助驗證指標都滿足要求，可以認為“永輝超市”償債能力還是不錯的！