《一本書讀懂財報》肖星著 117頁~121頁

償債包括兩個維度：償還本金和償還利息。因此衡量企業(yè)的長期償債能力，可以從這兩個角度入手。

一、利息的償還

企業(yè)用什么償還利息呢？當然是企業(yè)賺的錢，也就是凈利潤。那么凈利潤/利息這個指標有意義嗎？因為凈利潤是在扣除了利息之后的結果，凈利潤/利息這個指標實際上在計算利息償還以后，企業(yè)賺的錢還可以再還幾次利息，從這個角度說凈利潤/利息這個指標沒有意義。同樣的思路，所得稅費用是在利息費用扣除之后計算的，因此用息稅前收益（扣除利息、所得稅費用之前的利潤）來測算償還利息的指標比較合理。

財務指標：利息保障倍數(shù)。

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用，衡量公司償付借款利息的能力。

例子：公司凈利潤為420萬元，所得稅為100萬元，財務費用為100萬元，息稅前利潤為420+100+100=620萬元。

利息保障倍數(shù)等于620÷100=6.2。也就是說公司賺的錢夠還6.2次利息，償還利息的能力很強。

二、本金的償還

長期負債本金的償還很漫長，企業(yè)不會準備一筆專門償債的資金。資產負債率是一個常用的指標。

資產負債率=負債總額/資產總額

這個指標可以很直觀顯示借錢越多越無法償還，又叫財務杠桿。比如說一家公司有50萬元的資本，那它只能用這50萬元賺錢；如果這家公司有50萬元資本，又借了50萬元，那公司可用資金就有100萬元。對于股東來說，最好是空手套白狼，用別人的錢生錢。但是債權人就不樂意了，沒有人是慈善家。因此財務杠桿是公司和債權人博弈的結果，不會太高，也不會太低。

中國上市公司的平均資產負債率維持在45%左右。特殊行業(yè)可能會有比較高或比較低的資產負債率。比方說，重資產企業(yè)需要錢，也有大量資產用來抵押貸借款，所以有很強的借款能力，很多航空公司的財務杠桿高達80%。而流動性較強的大超市比如沃爾瑪?shù)馁Y產負債率在60%左右。輕資產的新型企業(yè)由于資金寬裕，且不需要太多資金，財務杠桿一般比較低。

利息保障倍數(shù)和資產負債率更是企業(yè)整體償債能力的衡量衡量指標。