? ? ? ? 《投資最重要的事》是作者霍華德馬克斯傾注畢生的精力和研究給我們留下的一筆巨大財富。他完整而高度的概括了自己在經(jīng)歷40多年的市場浸潤和多個經(jīng)濟周期后的成功理念。在本書的推薦序中，更是將一系列“最重要的事”進行概括和提煉，形成了堪稱價值投資者的“降龍十八掌”。《投資最重要的事》是讓我走上價值投資之路的重要啟蒙書籍，每次閱讀均有新的收獲。以下，我將結(jié)合自己的感悟，以18件投資最重要的事為清單進行精簡復(fù)讀，希望能對大家的投資有所幫助。
? ? ? ? 1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認識股市相當高效而相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰(zhàn)勝市場。部分投資者始終能夠有高人一籌的表現(xiàn)、能夠長期戰(zhàn)勝市場，是因為他們有發(fā)現(xiàn)明顯錯誤估價的技術(shù)和洞察力，能以可靠的事實和分析為基礎(chǔ)并堅持自己的價值觀的結(jié)果。對于市場無效或者有效，請思考這樣一個問題：當成千上萬個投資者同時覺得招商銀行股價格過于低廉時，那么，市場留給招商銀行的“便宜”還會有多少呢？相對于其他銀行呢？
? ? ? ? 2、最重要的投資決策不是以價格為本而是以價值為本。投資若想取得持續(xù)成功，對其內(nèi)在價值的準確估計是根本出發(fā)點。很多人一提到“撿便宜”就以為是買價格低的股票。甚至我常常聽說：這只股票才2元多錢，多便宜呀，它能跌到哪里去？每當聽到這里，我已經(jīng)基本確定后邊的話題已經(jīng)毋需再聊了。如果“便宜”真的是這樣理解，那市場早就不會出現(xiàn)“便宜”了。
? ? ? ? 3、最重要的不是“買好的”而是“買的好”。
不考慮價格的買入是談不上好壞的。投資是一場人氣競賽，在人氣最旺時買進是極其危險的，一切利好因素和觀點都已被計入價格中，而且再也不會有新的買家出現(xiàn)。最安全、獲利潛力最大的投資是在沒人喜歡的時候買進。假以時日，一旦證券受到歡迎，那么它的價格只可能一個方向變化：上漲。市場中現(xiàn)實太多的案例可以告訴投資者：“撿煙蒂”的投資方法不會過時。在這里順便提一下當前的熱點：倘若能以每股1分錢的價格購買樂視網(wǎng)，你會出手么？——或許我真的會花上10元買上1000股玩玩。
? ? ? ? 4、最重要的不是波動性風(fēng)險而是永久損失的風(fēng)險。風(fēng)險有很多種，而波動性可能是與之最無關(guān)的一個，甚至投資者會從波動性更大的投資中得到更高的收益。正是因為股價的波動，才給了我們撿便宜的機會。一支價值10元的股票，即使短期價格跌倒1元會怎樣呢？你會不會利用波動的機會，狠狠的賺上一把？不過，在整個過程中如果你使用了比例極高的杠桿，那你真的要小心永久損失的風(fēng)險了。雖然我知道很多人根本戒不掉，但我也想借此機會提醒：杠桿需謹慎，小心熊出沒！
? ? ? ? 5、最重要的巨大風(fēng)險不是人人恐懼時而是人人都覺得風(fēng)險很小時。認為風(fēng)險已經(jīng)消失的看法是最危險的風(fēng)險源頭之一。所有的泡沫都是從美麗的事實開始的：郁金香美麗而罕見；互聯(lián)網(wǎng)將改變世界；房地產(chǎn)能抵御通貨膨脹且可以永久居??；比特幣將成為全球的流通貨幣……這一次有什么不一樣？每當身邊同事都開始關(guān)心股票時；每當坐車、吃飯隨處可聽到談?wù)摴善睍r；每當新聞聯(lián)播開始報道大學(xué)生都在炒股時……請記得，狼來了！
? ? ? 6、最重要的不是追求高風(fēng)險高收益而是追求低風(fēng)險高收益。
這個世界上存在高收益且低風(fēng)險的投資么？請你試試以低價格買入高價值股票?！暗蛢r”在很大程度上限制了風(fēng)險。買入價格越低，出現(xiàn)損失的風(fēng)險越小，獲利空間越大。高風(fēng)險一定會帶來高收益么？事實是高風(fēng)險的投資不僅不能獲利，反而大概率會讓你虧光血本。分享一個本人真實的案例。我曾經(jīng)在網(wǎng)上找到一個可以直接向最終用戶發(fā)放貸款的平臺，作為一個價值投資者，我深知這里的投資風(fēng)險極大，但因其利息極高（有些一個月便能翻倍），我還是樂意拿點小錢參與一下試試的。我嘗試著拿出幾萬元，采用“廣撒網(wǎng)”的方式投了下去，最終的結(jié)果相信大家都已猜到——時至今日也沒有收回幾百元回來。這可能是我最“慘痛”的投資經(jīng)歷。
? ? ? ? 7、最重要的不是趨勢而是周期。多數(shù)事物是有周期性的，當人們忘記這一點時，某些最大的盈虧機會就會到來。任何東西都不可能朝同一個方向永遠發(fā)展下去，例如樹木不會長到天上。也很少有東西歸零。股市老司機友情提醒：當偉大的公司股價出現(xiàn)周期性的回調(diào)時，可能是你上車的良機。
? ? ? ? 8、最重要的不是市場心理鐘擺的中點而是終點的反轉(zhuǎn)。證券市場的情緒波動類似于鐘擺的運動，這種擺動時投資世界最可靠的特征之一。投資者心理顯示，他們花在端點上的時間似乎遠比花在中點上的時間多。當市場良好、價格高企時，投資者迫不及待的買入，把所有謹記忘在腦后。隨后，當四周一篇混亂、資產(chǎn)廉價待估時，他們又完全喪失了承擔(dān)風(fēng)險的意愿，迫不及待的賣出。請相信，極端市場行為一定會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。相信鐘擺將朝著一個方向擺動或永遠停留在端點的人，終將損失慘重；了解鐘擺行為的人將受益無窮。
? ? ? ? 9、最重要的不是順勢而為而逆勢而為?！?/b>在別人沮喪的拋棄時買進、在別人興奮的買進時拋售需要最大的勇氣，但他能帶來最大的收益”——約翰鄧普頓。在日后的投資過程中，我又逐漸習(xí)得了一個認知：正確本身并不能帶來太多收益，只有與眾不同且正確，才能獲得最大收益。正如作者開篇提到：你需要具備投資所需的第二層思維。來看看我為你準備的這個表格：
? ? ? ? 10、最重要的不是想到而是做到逆向投資。接受擬向投資概念是一回事，把它應(yīng)用到實際卻是另一回事。即使你已經(jīng)有了萬分的了解，卻未必能有百分之一的踐行。以下場景我至今歷歷在目：2014年股災(zāi)后，市場千股跌停，股民哀嚎遍野。格力電器、福耀玻璃等一系列優(yōu)秀公司的股票價格跌到了歷年新低，一邊是連續(xù)跌停，一邊是極度低估，你真的敢去填坑么？回想有著價值投資第一標的的貴州茅臺從300元跌到100多元，連“民間股神”都號稱爆倉的情況，你真的敢出手么？我想，更多的投資者感慨的可能是：買啥啥跌，賣啥啥漲，小買小跌，ALL IN跌停，小賣小漲，清倉漲停。神奇吧！
? ? ? ? 11、最重要的不是價格不是價值而是相對的性價比即安全邊際。價格和價值的關(guān)系是成功投資的關(guān)鍵，低于價值買進是最可靠的盈利途徑，高于價值買進則很少奏效。便宜貨的價值在于其不合理的低價位，這是投資者所要尋找的圣杯。我主張用大媽買菜的精神來挑選股票。然而，這些在日常生活中極度精明的性價比挑選的高手，到了股市中卻完全是另外一個模樣。以后我會專門就這個話題談?wù)勎业膫€人的觀點。
? ? ? ? 12、最重要的不是主動尋找機會而是耐心等待機會上門。市場不是有求必應(yīng)的機器，它不會僅僅因為你需要就提供高額收益。為達到標題中的標準，作者特別強調(diào)：堅信價值、少用或不用杠桿、使用長期資產(chǎn)、頑強的意志力。在逆向投資態(tài)度和強大的資產(chǎn)負債表的支撐下，耐心等待機會，便能在災(zāi)難中收獲驚人的收益。如果你在市場上找不到“便宜”貨，耐心、再耐心一點！股價虐我千百遍，我“待”股價如初戀。本戒不掉，但我也想借此機會提醒：杠桿需謹慎，小心熊出沒！
? ? ? ? 13、最重要的不是預(yù)測未來而是認識到未來無法預(yù)測但可以準備。五個問題來回答：預(yù)測準確么——NO；預(yù)測有價值么——準確預(yù)見到市場變化的預(yù)測是最有用；預(yù)測來源于什么——大多由推論而來；預(yù)測準確過么——答案相當肯定；既然有時預(yù)測準確的一塌糊涂為什么還抵觸預(yù)測——一次準確是運氣，很難長期都準確?？傊?，預(yù)測的價值很小。
? ? ? ? 14、最重要的不是關(guān)注未來而是關(guān)注現(xiàn)在。了解未來不容易，但了解現(xiàn)在卻沒有那么難。我們需要將更多的精力用于對現(xiàn)在的判斷。牛市中，你不知道未來股票的價格會漲到多少，但你能對當前的股價做出理性的判斷。一個警覺和敏銳的投資者應(yīng)時刻關(guān)注“市場溫度”，像我一樣來問問自己：大多數(shù)人現(xiàn)在對股市樂觀么？媒體普遍如何評論股市？市盈率處于較高還是較低狀態(tài)？股票收益率是處于上升還是下降的趨勢？利率是高是低？基金銷售是好是壞？……
? ? ? ? 15、最重要的認識到短期業(yè)績靠運氣但長期業(yè)績靠技能?！?/b>每隔一段時間，就會有一個在不可能或者不明朗的結(jié)果上下了高風(fēng)險賭注的人，結(jié)果他看起來像個天才。但我們應(yīng)該認識到，他之所以成功，靠的是運氣和勇氣，而不是技能”——塔勒布。每逢牛市，在股市中承擔(dān)較高風(fēng)險的人往往能夠獲得較高收益，他們拼的是“市夢率”“市膽率”但這并不意味著他們就是最好的投資者，因為他們通常沒有什么好下場。
? ? ? ? 16、最重要的不是進攻（冒險）而是防守（避險）。曾經(jīng)很長一段時間，我被這樣一個假象所迷惑了：想賺錢，那就得冒險！相信很多人至今仍然用這種眼光看待投資。但是，你真的理解錯了！決定投資成敗的關(guān)鍵不是冒險，而是避險。用一些簡單的事例類比：開車不是需要你開的多快，而是需要你避免重大事故；手術(shù)不是需要醫(yī)生有多么創(chuàng)新的療法，而是需要他去避開一個又一個足以致命的危險。就連大家所熟悉的“風(fēng)投”也不是你以為的需要去冒險，而是需要對投資項目層層篩選，最大程度的減少系統(tǒng)風(fēng)險。每股467元的全通教育么？1600倍市盈率，去查查現(xiàn)在的價格吧。
? ? ? ? 17、最重要的不是追求偉大成功而是避免重大錯誤。如果你愛打乒乓球，那你可能會很好的理解這個問題。如果你不是一個超一流選手，那么你得分的最好方法不是打出多么高質(zhì)量的回球，而是最大程度的避免失誤。在這里，提供幾個最簡單易用能夠避免重大錯誤的辦法：留意他人的的輕率舉動、做好應(yīng)對低迷的準備、賣出風(fēng)險更高的資產(chǎn)、減少杠桿、籌集現(xiàn)金、加強投資組合的防御性。
? ? ? ? 18、最重要的不是牛市跑羸市場而是熊市跑羸市場。牛市中跑贏市場運氣成分占絕大多數(shù)，熊市中能夠跑贏市場大多靠的是真本事。在二級市場中，一年做到三倍收益不值得你去“傲嬌”，三年能超過一倍收益才是你的驕傲！
? ? ? ? 最后，再次表達對我對作者的敬仰之情。引用作者的原文做為結(jié)尾：我把成功投資的任務(wù)托付給你，他會帶給你一個富有挑戰(zhàn)性的、激動人心且發(fā)人深省的旅程。
l>
