（Manu_Tu）
2021/01/03[cp]2021在基本面上將繼續(xù)延續(xù)2020，大趨勢(shì)上來(lái)看，中國(guó)的核心資產(chǎn)將逐漸從房產(chǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益資產(chǎn)。在這個(gè)過(guò)程完成之前，A股的主動(dòng)型基金將長(zhǎng)期處于“贏家游戲”的階段，α將持續(xù)跑贏β，港股核心資產(chǎn)依然估值偏低，今年重點(diǎn)值得增持的是可以配置港股的主動(dòng)型基金。美股方面，標(biāo)普500指數(shù)收益率在大選后第一年收益率會(huì)優(yōu)于平常年份，價(jià)值風(fēng)格可能回歸。比特幣在2020年又吊打所有大類資產(chǎn)，目前來(lái)看三大交易所中Huobi的平臺(tái)幣ht估值依然偏低，對(duì)標(biāo)Binance的BNB和OKEX的OKB，至少有2到6倍的空間才比較合理。預(yù)測(cè)未來(lái)需要穿透重重迷霧，最難的是堅(jiān)守初心，守正出奇。別人說(shuō)什么并不重要，為觀點(diǎn)下注并持之以恒才是關(guān)鍵。（此條微博不構(gòu)成任何投資交易）[/cp]
2019/12/31[/cp]這篇文章是一篇關(guān)于投資的科普文，所以我盡量用簡(jiǎn)單的語(yǔ)言闡述自己的投資邏輯。
2018年底，市場(chǎng)跌入谷底，無(wú)論是美股、A股或是數(shù)字貨幣市場(chǎng)，全面觸底。周金濤曾預(yù)言2019年是萬(wàn)劫不復(fù)之年，現(xiàn)在回頭看，我們期待的下行并沒(méi)有出現(xiàn)。相反在2018年12月后，市場(chǎng)開(kāi)啟了強(qiáng)力的反彈，比特幣更是從3000美金的低位在半年不到的時(shí)間里攀升上了13000美金，一度實(shí)現(xiàn)了400%的漲幅，至今仍然在7000美金左右徘徊。A股醫(yī)藥股大放異彩，恒瑞為首的眾多個(gè)股出現(xiàn)了100%以上的漲幅。美股在也科技股的帶動(dòng)下屢創(chuàng)歷史新高，蘋果也實(shí)現(xiàn)了70%的漲幅。
這篇文章是一篇關(guān)于投資的科普文，所以我盡量用簡(jiǎn)單的語(yǔ)言闡述自己的投資邏輯，也是為2020年開(kāi)啟的新十年做準(zhǔn)備。
首先需要回答的第一個(gè)問(wèn)題，我們?yōu)槭裁匆顿Y？
中信建投前首席分析師周金濤有一個(gè)很有意思的觀點(diǎn)：“我們每個(gè)人的財(cái)富積累，一定不要以為是你多有本事，財(cái)富積累完全來(lái)源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)。”他舉的具體的例子就是說(shuō)十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要，因?yàn)橹行沤ㄍ对诒本┏?yáng)門，現(xiàn)在房子漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財(cái)富不是靠工資，而是靠你對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的投資。
要理解這個(gè)觀點(diǎn)，我們必須得理解財(cái)富的本質(zhì)是什么？
被認(rèn)為是二十世紀(jì)最有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一的富蘭克奈特有個(gè)著名的觀點(diǎn)：“決定一個(gè)人富有的三個(gè)條件，一是出身，二是運(yùn)氣，三是努力；—— 而這三者之中，努力是最微不足道的。”為什么這么說(shuō)，因?yàn)檎嬲呢?cái)富，本質(zhì)是時(shí)間。按馬克思的觀點(diǎn)認(rèn)為，生產(chǎn)商品花費(fèi)了無(wú)差別的抽象勞動(dòng)（社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間），才形成價(jià)值；商品有了價(jià)值，才能用貨幣形式來(lái)表現(xiàn)，從而產(chǎn)生價(jià)格。通俗一點(diǎn)來(lái)理解，我們所賺取的財(cái)富其實(shí)都是通過(guò)我們出售時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)的。而我們每個(gè)人的時(shí)間都是有限的。所謂的努力，最多而言也只可以將自己可出售的時(shí)間提升一倍，也就是20年（下圖取自李笑來(lái)的定投改變命運(yùn)），現(xiàn)實(shí)中可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有一倍。
那么如何做到用有限的時(shí)間換取更多的財(cái)富？簡(jiǎn)單的方法有兩條：一是通過(guò)提升單位時(shí)間的價(jià)值，二是將單位時(shí)間出售多次。比如醫(yī)生，這個(gè)職業(yè)就是通過(guò)提升單位時(shí)間的價(jià)值使得每一份時(shí)間變得昂貴，從而獲取更多的財(cái)富。但是我想強(qiáng)調(diào)的是第二點(diǎn)，因?yàn)閭€(gè)人的時(shí)間是有限的，即使你不吃不喝不休息，一生中可以出售的有效時(shí)間大概也只有20年，甚至更少。這也可以解釋為何即使是單位時(shí)間最值錢的職業(yè)，如醫(yī)生律師咨詢顧問(wèn)，也很難積累很多財(cái)富。而將單位時(shí)間出售多次的職業(yè)，例如直播網(wǎng)紅，暢銷書作家，他們可以將一份時(shí)間創(chuàng)造出的價(jià)值同時(shí)出售給上萬(wàn)人，從而實(shí)現(xiàn)自己?jiǎn)挝粫r(shí)間的最大價(jià)值。這也是現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)造富的本質(zhì)原因，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，給了普通人更多出售單位時(shí)間的可能性。
而錢和人不一樣，華爾街有一句名言，叫做Money Never Sleeps. 人會(huì)休息，但是錢是不會(huì)休息，你的每一分錢，它每分每秒都會(huì)為你工作，這也就是我們所說(shuō)的投資。你要做的就是找到正確的時(shí)間，正確的位置，讓它運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。甚至你可以低價(jià)買入他人的時(shí)間，以高價(jià)轉(zhuǎn)賣，源源不斷地為自己創(chuàng)造財(cái)富。這也是為什么打工永遠(yuǎn)不會(huì)使人富有，而能控制他人時(shí)間的人，才能把握財(cái)富的源頭。
對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)如何投資？
首先需要理解主動(dòng)投資和被動(dòng)投資的概念。主動(dòng)投資是指你主動(dòng)操作投資組合，最后獲取超于市場(chǎng)平均回報(bào)的受益，這部分叫作α收益。而被動(dòng)投資是指不進(jìn)行任何主動(dòng)管理，獲取市場(chǎng)平均回報(bào)，被稱為β收益。值得注意的是，金融市場(chǎng)非常公正，任何一項(xiàng)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)都是成正比的，所以需要考慮的核心因素其實(shí)就是收益風(fēng)險(xiǎn)比。對(duì)于我個(gè)人而言，如果一個(gè)投資標(biāo)的的收益風(fēng)險(xiǎn)比合適，我就會(huì)做出投資。
投資過(guò)程中需要考慮哪些因素？
資產(chǎn)配置！這是唯一也是最重要需要考慮的因素。而資產(chǎn)配置的核心是時(shí)間，根據(jù)可投資時(shí)間的預(yù)期，可以將資產(chǎn)配置在不同的市場(chǎng)?？赏顿Y的時(shí)間越長(zhǎng)，高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的投資占比就可以越多。
投資書籍推薦：
推薦閱讀的書籍有：《國(guó)富論》《贏得輸家的游戲》《漫步華爾街》《聰明的投資者》《金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新之路》《財(cái)富自由之路》
彩蛋：本來(lái)以為可以寫很長(zhǎng)，但是寫著寫著發(fā)現(xiàn)能寫的太多實(shí)在是寫不下去了。我知道很多人并不在乎分析的過(guò)程，但是我依然樂(lè)于分享自己的投資邏輯。文章的最后還是分享一下自己對(duì)于2020年的預(yù)測(cè)。
1.比特幣依然是我最關(guān)注的投資領(lǐng)域，在上半年沖高回落之后，預(yù)計(jì)將在2020年初見(jiàn)底，見(jiàn)底的標(biāo)志為三個(gè)月以上的橫盤，月浮動(dòng)不超過(guò)10%。在2020年中產(chǎn)量減半后會(huì)有一次回落，在2020-2021年會(huì)開(kāi)啟真正的減半后的牛市。
2.數(shù)字貨幣市場(chǎng)中除了比特幣，平臺(tái)幣將會(huì)是最值得投資的標(biāo)的，BNB、HT、OKB依然是最值得買的品種，相信在漲幅上會(huì)跑贏比特幣。
3.A股，盡管A股突破3000點(diǎn)后市場(chǎng)開(kāi)始喊牛，但是我依然不看好A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。A股散戶比例依然過(guò)高，屬于非有效市場(chǎng)。個(gè)股和指數(shù)分化嚴(yán)重，建議選擇靠譜的基金經(jīng)理，購(gòu)買主動(dòng)型基金，爭(zhēng)取α收益。目前來(lái)看，A股依然屬于贏家游戲，大魚吃小魚現(xiàn)象嚴(yán)重，依然處于去散戶化的階段。
4.美股，美股不斷沖刺歷史新高。但是依然看好美股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，美股屬于典型的有效市場(chǎng)，主動(dòng)型投資很難擊敗市場(chǎng)，建議投資股指ETF，獲取β受益。過(guò)去十年來(lái)看美股的指數(shù)投資真是穩(wěn)穩(wěn)的幸福。
5.債券，中國(guó)市場(chǎng)的債券在全球收益率穩(wěn)居前列，追求穩(wěn)定回報(bào)的投資者應(yīng)該將大部分的資產(chǎn)配置在債券基金上，目前看年化6%左右的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)還是可以實(shí)現(xiàn)的。
6.房產(chǎn)，中國(guó)房產(chǎn)投資階段見(jiàn)頂，但不代表長(zhǎng)期沒(méi)有投資價(jià)值。長(zhǎng)期來(lái)看，房產(chǎn)依然是中國(guó)的命脈，買入中國(guó)北上的房產(chǎn)，依然是重倉(cāng)中國(guó)的未來(lái)。
總結(jié)，新十年的投資邏輯依然是，數(shù)字貨幣市場(chǎng)爭(zhēng)取α收益，美股指數(shù)獲取β收益，A股主動(dòng)型基金小額參與，中國(guó)的房產(chǎn)和債券兜底。投資美股就是投資美利堅(jiān)的未來(lái)，投資中國(guó)核心房產(chǎn)就是投資中國(guó)的未來(lái)，投資比特幣就是做空全世界的中心化貨幣。最后我想強(qiáng)調(diào)一下思考框架＋情緒管理的重要性。正確的思考框架可以保證做出正確的決定，而情商則可以保證少犯錯(cuò)。我們賺的每一分錢都是對(duì)于認(rèn)知的變現(xiàn)，永遠(yuǎn)不可能獲得超出認(rèn)知能力的財(cái)富。任何憑運(yùn)氣賺的錢，最后都會(huì)憑本事虧回去。祝大家早日形成屬于自己的投資邏輯。
2019/12/31
Manu于北京
2020/11/29[cp]混合高風(fēng)險(xiǎn)和高度保守行動(dòng)的方法明顯優(yōu)于簡(jiǎn)單的中等風(fēng)險(xiǎn)的方法。參考塔勒布反復(fù)提到的Barbell Strategy（杠鈴策略），可以引申為極度安全的資產(chǎn)（日常穩(wěn)定工作的現(xiàn)金流和房產(chǎn)）+高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)資產(chǎn)（參與投資與投機(jī)活動(dòng)所得），在保證安全的前提下，以小博大，組合損失有限，但收益敞口。[/cp]
2020/4/16[cp]人和人認(rèn)知的差距在出生時(shí)就產(chǎn)生了，并在后天的培養(yǎng)中被拉大。如果改變不了出身，真的應(yīng)該多讀書，絕大部分的知識(shí)學(xué)校是不教的，必須通過(guò)讀書去體會(huì)。我們對(duì)學(xué)霸的定義往往停留在專業(yè)層面。自身體會(huì)來(lái)看，即使是博士，很多人的認(rèn)知也和文盲差不多?？茖W(xué)尚未普及，哲學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)，心理學(xué)更是形成了人與人認(rèn)知的巨大鴻溝。不管愛(ài)不愛(ài)學(xué)習(xí)，必須承認(rèn)讀書是提升認(rèn)知的最好途徑。[/cp]
2020/12/11[cp]這個(gè)世界上充滿了賺錢的機(jī)會(huì)，但其實(shí)對(duì)個(gè)人而言，決定最終財(cái)富總量的往往只是幾個(gè)關(guān)鍵的選擇罷了。比如中國(guó)過(guò)去20年，不同職業(yè)收入的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于房產(chǎn)增值帶來(lái)的差距，如果沒(méi)買夠房，那父母工作一輩子等于在為別人的房產(chǎn)增值打工，下一代人又得付出半生去填補(bǔ)這個(gè)差距。不過(guò)這只是后視鏡罷了，可以確定的是未來(lái)20年的機(jī)會(huì)一定不是房子。該買什么我也不知道。但是我有一個(gè)在過(guò)去三年里反復(fù)得到驗(yàn)證的理念：投資就是買未來(lái)，而未來(lái)的核心是年輕人。有機(jī)會(huì)在年輕人中大受歡迎的東西一定有前景。所以我投任何東西一定得先自己喜歡，在過(guò)去兩三年里，我通過(guò)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選出來(lái)的list里有比特幣，特斯拉，蔚來(lái)，嗶哩嗶哩，拼多多，騰訊，美團(tuán)，阿里。當(dāng)然這些已經(jīng)漲起來(lái)了。在還沒(méi)漲起來(lái)的里面目前來(lái)看小米和泡泡瑪特其實(shí)也不錯(cuò)，很符合我的審美。[/cp]
