來源：TMT行業(yè)公眾平臺（微信號：HCZQTMT）

作者：馬軍

報告核心觀點：

從投資方向上來說，我國的產(chǎn)業(yè)并購主要分三大類：財務(wù)投資、產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)融結(jié)合類投資，我們用以下派系來說明它們的特征。

1、財務(wù)投資：通常是資產(chǎn)管理公司、保險公司、咨詢公司等采用的投資模式，這種模式注重的是資本溢價，傾向于短期操作，一般僅僅是提供資金投資，基本不涉足于企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)，或者僅僅涉足企業(yè)的管理，但不對企業(yè)的主營經(jīng)營活動插手。主要包括安邦系、硅谷天堂系、和君系、中植系、德隆系等。

2、產(chǎn)業(yè)投資：產(chǎn)業(yè)投資類派系一般進入的產(chǎn)業(yè)都較集中，相關(guān)度高，通常是立足于某一個企業(yè)，然后進行同行業(yè)橫向并購或產(chǎn)業(yè)鏈縱向并購，對整個派系的經(jīng)營進行產(chǎn)業(yè)整合升級，從而成為某一產(chǎn)業(yè)中的佼佼者。這類投資是進行實業(yè)投資，注重的是長期經(jīng)營，通過并購實現(xiàn)經(jīng)營上的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟，比如說產(chǎn)業(yè)上下游縱向并購可以節(jié)約談判議價成本，所以一般對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)有較大影響。

3、產(chǎn)融結(jié)合的模式：一般具有一定規(guī)模的大型集團可以用這種模式進行派系擴張。這種模式是產(chǎn)業(yè)和資本相結(jié)合，不僅僅是在產(chǎn)業(yè)上進行產(chǎn)業(yè)整合調(diào)整，改進主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，還有相匹配的資本運作來提供資金支持，注重投資方面的收益，實現(xiàn)金融運作與實業(yè)擴張的雙管齊下。現(xiàn)在的大型集團很多都在實業(yè)和資本一起發(fā)展，旗下一般都有產(chǎn)業(yè)子公司和負責(zé)資產(chǎn)管理的財務(wù)子公司。

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