實體行業(yè)，尤其是像餐飲、奶茶、服裝這種產品和渠道一體化的商業(yè)模式，一定要小心，包括像什么海底撈啊、奈雪的茶啊、美特斯邦威啊、優(yōu)衣庫啊，就這種產品和渠道一體化模式的實體企業(yè)，一定要特別小心。

核心問題就是在于——他的擴張邊際成本太高。

每做一個新店就必須進行一筆全新的投資，必須雇傭更多的人，必須要進貨生產，而投資是越來越大的，但是收益是不確定的。但如果它一年開了300家店，300家店很夸張的，要花很多錢的，市場一變化，不一定能收得回來的。

茅臺是產品公司，不是餐飲公司，茅臺本質上是制造業(yè)，而且它品牌強，而且可以批量分發(fā)。

當然，我們這里指的投資——指的是資本市場的投資，一級市場和二級市場買它的股票的資本投資，而不是說加盟它成為它運營體系的一部分。這里說的投資說的是資本投資。一定要非常小心。

蘋果也有自己的產品和渠道一體化的蘋果體驗店——但是這只是它眾多渠道的一小部分，本質上，你是可以在任何地方買到蘋果手機的——蘋果就是做品牌的，做產品的，它的模式本質上就是制造業(yè)模式，他就是個硬件公司，它只要研發(fā)出一個產品力超強的產品，他就可以無限的復制和分發(fā)，在任何渠道他都可以分發(fā)。

投資，要么投渠道公司，阿里騰訊京東沃爾瑪，要么投產品公司，蘋果微軟谷歌字節(jié)跳動。當然現(xiàn)在很多互聯(lián)網平臺，已經產品和渠道一體化了——最典型的是字節(jié)跳動，但是本質上，它的擴張是沒有邊際成本的。做一個牛逼的產品出來就行了。這個產品本身就是產品，而且本身也是渠道，而且里面可以疊加無限的產品去賣。

那之前有人問——淘寶賣家不也做產品嗎？怎么不是產品公司呢？

因為第一他的流量來自于淘寶，他自己其實是沒有流量的。

第二賣家是沒有研發(fā)能力的，也沒有品牌能力，他就是個賣家，還要受平臺剝削。流量也不在自己手里，品牌也不在自己手里，研發(fā)也不在自己手里，他就是個門檻非常低的中間商——這怎么能算做產品的呢？它就是一個弱勢的中介啊。

第三，也是最核心的一點，賣家是沒有能力將產品無限分發(fā)的。因為線下分發(fā)是要花很多錢的——比如進711,比如進沃爾瑪，你不交進場費嗎？都是賒銷，一個省鋪幾個億的貨在賣場是非常正常的，請問有幾個賣家有幾個億去鋪貨？你沒有錢啊。所以他們算什么做產品的？他們既沒有渠道也沒有產品，而且沒有品牌。在商業(yè)層級上——連做個人IP知識付費的都不如。層級太低了。

很多生意——可以賺到一些錢——你自己去做這個生意，也許是可以賺到一些錢的——但是是不值得拿錢去投資買它股票的。

為什么？

因為投資一個公司，你至少要比你買入的時候漲100倍你才能賺大錢，而賺小錢你又要承擔非常大的風險，還可能賺不到——其實就是刀口舔血。

為什么一定要漲100倍你才能賺大錢？實際上做風險投資就是要漲100倍才能賺到錢。即使是專業(yè)的投資人，天天作盡調，100家里面也最多5家能做到的。

因為第1你不可能只投資一個，這個成功的概率太低了。所以虧損要把其他沒成功的也算上。第2你是有時間成本的，時間是很值錢的，如果同樣的時間你用來做更有價值的事情，其實你是不用去投資的。第3就是——一個團隊里，創(chuàng)始人要賺錢，他要分錢出去，然后大量的錢要拿出來去擴張，擴張當然有風險，其實最后剩不了多少錢給投資者的。而且你越后面加入的投資肯定越貴。所以90%的上市公司，后面進去的投資人，即使企業(yè)上市，也是賺不到錢的。

所以做投資，一定要非常非常謹慎。

尤其是投資實體行業(yè)，一定要非常非常謹慎。失敗是常態(tài)，成功才是異類。