啊，小說害人不淺，本來兩三天的工作量，硬生生拖了一周，怎么才能克制住自己不看小說呢？內(nèi)心太不堅定了……

ok，不多吐槽了，我來完成公司分析的第二部分推文，把這個事情結(jié)束掉。

行業(yè)分析

行業(yè)分析是公司分析的一個重要內(nèi)容，在上一章我們已經(jīng)給出了一個純行業(yè)分析框架，可以再復(fù)習(xí)一下。

不過這里的行業(yè)分析是公司分析的一部分，也就是為了分析公司而服務(wù)的。因此不需要那么純粹，只需要在某些角度進行重點地分析即可。

行業(yè)分析，從某種角度來說，就是供需的分析。舉個簡單的例子，假如你想要在學(xué)校開一家奶茶店，需要考慮哪些問題？有很多問題都需要考慮，例如學(xué)校師生對奶茶的偏好如何、奶茶店的地租以及其他成本、周圍有多少競爭者、能不能達到預(yù)期的盈利空間等等。這個問題如果簡單來看，無非就是供需兩個角度。從需求的角度來看，學(xué)校有多少師生愿意買奶茶？如果本身就沒有多少人愿意買奶茶，那除非學(xué)校僅有一家奶茶店，否則很可能無法有正利潤。從供給的角度來看，學(xué)校奶茶店有多少家，競爭格局如何？倘若奶茶店較多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，競爭格局較為分散，那么此時在這里開店，也很難獲得預(yù)期的利潤。

公司分析中的行業(yè)分析這部分也是如此。從供需的角度進行分析，其實就是兩個問題：行業(yè)市場有多大？公司在行業(yè)做得如何？前者就是需求，后者則是公司可以滿足的需求，也就是市場份額一類的概念。

首先來看行業(yè)市場有多大，我們可以站在時間的維度看待這個問題。行業(yè)市場的過去如何、現(xiàn)在如何，未來預(yù)期又是怎樣？可以分為三個步驟分析這個問題。

第一步，獲取歷史數(shù)據(jù)，利用CAGR分析趨勢。CAGR指compound annual growth rate，即年均復(fù)合增速。這個概念類似于銀行存款中的復(fù)利，打個比方，假如你在2012年底存了100元，利率3%，復(fù)利計算，那么16年底，連本帶息可以收回100[(1+3%)^4]約為112.55元。那已知16年底可以收回112.55元，復(fù)利的利率是多少呢？解個方程就可以了。CAGR便相當于這里的復(fù)利利率，只不過本金被替代成衡量行業(yè)規(guī)模的某個特征。例如某行業(yè)12年銷售額達2000億，16年達5000億，那么它的CAGR可以通過方程進行計算，即2000[(1+CAGR)^4]=5000，用這個方程的解來衡量行業(yè)的規(guī)模增速。通過CAGR，我們可以對這個行業(yè)的發(fā)展趨勢做出一個基本的判斷。

第二步，利用滲透率直觀分析潛在空間。例如2015年，餐飲行業(yè)消費規(guī)模達3232億元，而通過美團等電子商務(wù)平臺的餐飲銷售額僅149億元，此時滲透率=149/3232=4.62%。滲透率可以理解為企業(yè)的實際滿足需求在市場潛在需求中占有的份額。上述數(shù)據(jù)表明，15年電子商務(wù)平臺提供的餐飲消費服務(wù)，僅在總的服務(wù)中占了4.62%，還有95%的空間可以進行滲透發(fā)展。這也表明以美團為代表的電子商務(wù)平臺在餐飲消費行業(yè)有較大的發(fā)展空間。事實上18年底，電子商務(wù)平臺在餐飲行業(yè)的市場滲透率達到了13.27%，有較大的進步，同時依然存在很大的發(fā)展空間。

第三步，通過CAGR和滲透率對未來的行業(yè)規(guī)模進行基礎(chǔ)預(yù)測。這里可以通過多種方式進行預(yù)測。例如找一個可比行業(yè)進行預(yù)測，美團等電子商務(wù)平臺與淘寶等電子商務(wù)平臺是類似的，其業(yè)務(wù)范圍不同，但商業(yè)模式類似，因此可以使用淘寶等平臺的數(shù)據(jù)進行預(yù)測。在此基礎(chǔ)上，也可以進行敏感性分析。結(jié)合國家發(fā)展情況，社會狀況等，對預(yù)測指標給出樂觀、中性，或者悲觀的態(tài)度。在此態(tài)度的基礎(chǔ)上，對預(yù)測指標予以相應(yīng)的調(diào)整。例如疫情一定程度上促進了外賣事業(yè)的長期發(fā)展，那我們對美團2020年在餐飲行業(yè)的消費規(guī)模就可以有較好的預(yù)測。至于利用統(tǒng)計學(xué)以及其他方式的預(yù)測，課程中并未提到，大家可以自行查閱。下面給出一個例子。

接下來解決公司在行業(yè)表現(xiàn)如何這個問題?？梢苑謨刹竭M行分析。第一，獲取公司的市場排名和市場占有率。這基本是衡量公司在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)的最顯著指標了，獲取方式也比較簡單。第二，利用CR分析行業(yè)的競爭格局，形成企業(yè)未來基礎(chǔ)判斷。競爭格局，可以分為分散性和集中性。分散性指從業(yè)者多且分散，集中性指從業(yè)者少且聚攏。餐飲消費行業(yè)即是典型的分散性競爭格局，各種餐飲品牌數(shù)不勝數(shù)。電子商務(wù)平臺在餐飲消費行業(yè)則屬于集中性競爭格局，除了美團和餓了么，你還能想到什么外賣平臺？

我們可以利用CR分析來判斷行業(yè)的競爭格局。=前N大公司合計份額/行業(yè)市場總份額，一般我們?nèi)=4或者n=8。判斷標準也比較簡單，如果CR4<30%或者CR8<80%，認為行業(yè)是分散性格局；如果CR4>=30%或者CR8>=40%，我們可以認為行業(yè)是集中性格局。

如上述表格所示，如果行業(yè)發(fā)展仍在前期，競爭格局又是分散性，那即使某個企業(yè)現(xiàn)在領(lǐng)先于其他企業(yè)，但未來被超越的風險依然較大，其投資風險也比較大。因此，我們需要通過競爭格局分析，對領(lǐng)先企業(yè)未來市場地位作一個基本的判斷。下面給出一個例子。

經(jīng)營分析

接下來就到了最后一個重要部分，經(jīng)營分析。簡單來說，經(jīng)營分析是從財務(wù)角度分析公司的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。再通俗一些，就是回答兩個問題：公司業(yè)績?nèi)绾?？?jīng)營水平怎樣？這部分其實就是財務(wù)分析，學(xué)過會計學(xué)的財務(wù)分析部分，應(yīng)該不會有太大問題。這里簡單總結(jié)一下。

公司的經(jīng)營水平分析，主要涉及以下財務(wù)指標：凈利率、資產(chǎn)周準率、資產(chǎn)負債率等等。其中資產(chǎn)周準率=每一元資產(chǎn)創(chuàng)造的收入，衡量資產(chǎn)的盈利情況；資產(chǎn)負債率=每一元資產(chǎn)的負債部分，衡量公司負債情況；凈利率=每一元收入產(chǎn)生的利潤，衡量公司的盈利能力。此外還有一個指標ROE，凈資產(chǎn)收益率，衡量的是股東的投入產(chǎn)出比。不過ROE=凈利率×資產(chǎn)周準率/(1-資產(chǎn)負債率)，這也表明了上述三個指標的重要性。此外，經(jīng)營水平的分析，往往需要與業(yè)內(nèi)競爭企業(yè)進行對比。下面直接給出例子。

要點總結(jié)

要點總結(jié)即是把上述的四個模塊進行歸納提煉，考驗的是總結(jié)能力，在此不做詳述。需要注意的是，在一份正式的公司分析報告中，要點總結(jié)往往放在封面后的第一張。時間緊迫，重點當然要往前放。此處直接給出例子。

最后

以上便是公司分析的全部內(nèi)容了。總體來看不算很難，但如果想要完成得高效并且質(zhì)量優(yōu)秀，對PPT功底，總結(jié)概括能力，財務(wù)分析能力，數(shù)據(jù)查詢能力，數(shù)據(jù)敏感度等許多方面都具有較高的要求，練習(xí)的方法就是多寫多看了。還有一點好像一直忘了說，所有的數(shù)據(jù)一定要表明數(shù)據(jù)來源吶親。

最后回顧一下我們的模板，就結(jié)束啦~

拜拜~